Jeudi soir, heure de Pékin, le président de la Fed, Jerome Powell, a prononcé un discours au siège de la Fed à Washington, donnant un aperçu des ajustements potentiels du cadre de politique monétaire de la Fed américaine.
En arrière-plan, la Fed mène son premier examen du cadre de politique monétaire depuis 2020, visant à intégrer les leçons tirées de la flambée de l'inflation en 2021 et des hausses agressives des taux d'intérêt qui ont suivi. Le précédent cadre de politique monétaire était également considéré comme l'une des raisons de la « réaction lente » de la Fed cette année-là.
Dans le cadre du processus de consultation, le Conseil de la Réserve fédérale organise la « deuxième conférence de recherche Thomas Laubach » de jeudi à vendredi cette semaine, invitant des experts, des universitaires et des responsables extérieurs à des échanges. La Fed devrait achever son évaluation de politique d'ici la fin de l'été. La fenêtre de publication potentielle pourrait être le Symposium économique de Jackson Hole à la fin d'août.
Powell : révision de la déclaration de consensus
Dans son discours, Powell a noté qu'en 2012, le FOMC, dirigé par Bernanke, a codifié pour la première fois le cadre de politique monétaire de la Fed dans un document intitulé « Déclaration sur les objectifs à long terme et la stratégie de politique monétaire », également connu sous le nom de « Déclaration de consensus ». De 2012 à 2018, le FOMC a voté chaque année pour réaffirmer la déclaration de consensus. En 2019, la Fed a décidé de mener une évaluation publique du cadre tous les cinq ans.
Powell, qui a dirigé la dernière évaluation de politique, a également déclaré que lors de l'évaluation de 2020, les décideurs politiques ont été confrontés à près d'une décennie de taux d'intérêt bas, de faible croissance, de faible inflation et d'une courbe de Phillips très plate. Par conséquent, la considération centrale du cadre de politique monétaire de la Fed, qui est utilisé depuis lors, a été de remédier à l'écart persistant dans la réalisation des objectifs d'inflation.
(Taux effectif des fonds fédéraux avant la pandémie, Source : Fed américaine)
Cette année-là, la Fed a également décidé que les décisions politiques futures devraient être fondées sur une évaluation des « écarts par rapport au plein emploi » plutôt que des « écarts ».
Cela signifiait que la Fed mettait davantage l'accent sur la résolution des conditions d'emploi sous-optimales, relevant le seuil d'intervention préventive contre « la surchauffe de l'emploi menant à l'inflation ». Par conséquent, les responsables ont opéré un changement subtil mais important cette année-là : maintenir les taux d'intérêt légèrement en dessous des niveaux recommandés par la plupart des modèles et permettre à l'inflation de dépasser modérément l'objectif.
Dans le cadre de cette politique monétaire, la Fed a toujours jugé, fin 2021, que l'inflation se calmerait probablement rapidement en 2022, ne nécessitant qu'une augmentation modeste des taux d'intérêt directeurs, mais la réalité a prouvé le contraire.
Powell a souligné que depuis 2020, l'environnement économique a subi des changements importants et que la dernière évaluation reflétera l'analyse de ces changements. Il a également déclaré que avec la hausse des taux d'intérêt réels, la volatilité de l'inflation à l'avenir pourrait être plus élevée que les niveaux observés dans les années 2010 et que le monde entrait dans « une période de chocs d'offre plus fréquents et potentiellement plus persistants ».
Le président de la Fed a déclaré que, dans les discussions menées jusqu'à présent, les participants étaient généralement d'accord sur la nécessité de revoir le libellé de la politique concernant « l'écart » dans l'emploi. Pendant la réunion de politique de la semaine dernière, les responsables ont également convenu de réviser le cadre dit de « cible d'inflation moyenne ». Il a également précisé que des anticipations stables étaient la pierre angulaire de toutes les politiques et que la Fed américaine restait fermement engagée à atteindre l'objectif d'inflation de 2 %.
En plus de réviser la déclaration de consensus, la Fed américaine envisagera également d'apporter des améliorations possibles à ses méthodes formelles de communication politique, notamment dans les domaines de la prévision et de l'incertitude
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