Depuis avril, les cours à terme de l'alumine ont rebondi à partir du 9 avril après avoir atteint leur plus bas niveau depuis près d'un an. Cependant, sous la contrainte des anticipations à moyen et long termes d'un excédent d'offre, l'ampleur des rebonds des prix de l'alumine a été limitée. Par la suite, les prix ont de nouveau chuté et ont atteint de nouveaux creux avant les « vacances du 1er Mai ».
Plusieurs facteurs alimentent le rebond à court terme
L'augmentation des pertes industrielles, les réductions de production concentrées et les perturbations à l'extrémité de la bauxite en Guinée ont collectivement entraîné le rebond des prix de l'alumine. Depuis avril, les coûts de l'alumine ont continué de diminuer, mais le rythme de la baisse des prix a été plus rapide, les prix de l'alumine au comptant tombant sous la ligne moyenne des coûts complets de l'industrie, et certaines régions enregistrant même des pertes de coûts de trésorerie. Selon les données d'institutions compétentes, en avril, le coût complet moyen de l'industrie de l'alumine était de 3 126 yuans/tonne, avec une perte moyenne d'environ 176 yuans/tonne dans l'industrie de l'alumine. La portée et la profondeur des pertes industrielles se sont élargies, certaines entreprises à coûts élevés enregistrant des pertes pendant plusieurs mois consécutifs. Dans le contexte de pressions de pertes croissantes, les informations relatives aux réductions de production du côté de l'offre sont apparues fréquemment, l'ampleur des réductions de production montrant une tendance à l'expansion.
L'expansion des réductions de production a progressivement dilué le sentiment pessimiste sur le marché au comptant. Les réductions de production étaient principalement concentrées dans le nord de la Chine, le sentiment baissier sur les marchés des provinces du Shanxi et du Henan s'atténuant d'abord, menant progressivement à des transactions à prime et entraînant un rebond du prix moyen au comptant. Par la suite, les prix de transaction dans la zone de production du Shandong ont également rebondi. De plus, en avril, la Chambre d'enquête du Tribunal pour la répression des crimes économiques et financiers en Guinée a ordonné à AGB2A-GIC et à ses sous-traitants de cesser immédiatement leurs activités, posant un risque potentiel de perturbations de l'approvisionnement à l'extrémité de la mine, ce qui a également fourni un soutien temporaire aux cours à terme de l'alumine.
La hausse des prix entravée par les anticipations d'excédent
Le rebond des prix de l'alumine n'a pas été sans heurts, la suppression des prix par les anticipations à moyen et long termes d'un excédent d'offre étant relativement importante. En avril, la reprise de la production d'alumine et la mise en service de nouvelles capacités se sont produites simultanément, compensant une partie de l'impact des réductions de production.En outre, la demande intérieure globale d'alumine est restée relativement stable, tandis que la demande à l'exportation a montré des signes d'affaiblissement marginal, rendant difficile d'inverser les anticipations d'un excédent d'offre. Selon les données d'institutions compétentes, au 30 avril, le prix FOB moyen de l'alumine australienne était de 348 dollars US/tonne, en baisse de 29 dollars US/tonne par rapport à la fin mars. En avril, les fenêtres d'importation et d'exportation de l'alumine sont restées fermées. Les données de l'Administration générale des douanes ont montré qu'en mars, la Chine avait exporté 300 000 tonnes d'alumine, soit une augmentation de 105,9% en glissement annuel. De janvier à mars, les exportations d'alumine ont totalisé 700 000 tonnes, soit une augmentation de 66,4% en glissement annuel. Les données d'exportation présentent un certain décalage et n'ont pas encore reflété l'affaiblissement de la demande à l'exportation. On s'attend à ce que les données d'exportation diminuent progressivement à l'avenir. Du point de vue de l'équilibre global de l'offre et de la demande d'alumine, à la fin mars, l'alumine était en excédent depuis cinq mois consécutifs. Compte tenu de l'augmentation considérable attendue de l'offre, de la stabilité de la demande intérieure et de l'affaiblissement marginal de la demande à l'exportation, l'alumine devrait rester dans une situation d'excédent d'offre à l'avenir.
À la fin avril, une solution avait été trouvée à la suspension de l'extraction de minerai par les mineurs guinéens, et les expéditions devaient reprendre progressivement, avec de fortes anticipations d'une augmentation de l'offre de minerai. À la fin avril, le prix de transaction du minerai importé de basse qualité était tombé à 74,5 dollars US/tonne, et la réduction des prix du minerai avait entraîné une baisse du support des coûts de l'alumine. De plus, l'impact des nouvelles concernant les réductions de production de Rusal s'était intensifié. Le 28 avril, des responsables de Rusal ont déclaré que, contraints par les prix élevés de l'alumine et les pressions des sanctions extérieures, Rusal avait lancé des mesures d'optimisation de ses capacités d'ici à la fin 2024, réduisant sa production globale d'aluminium de 10%. Sous l'influence de cela, la dynamique de rebond s'est progressivement dissipée. Après avoir fluctué autour du niveau de 2 800 yuan/tonne, le 29 avril, la force baissière du contrat 2509 s'est à nouveau renforcée, les positions longues ont été réduites et les prix ont baissé dans le contrat 2505 à court terme.
À l'avenir, avec une augmentation attendue de l'offre de bauxite, les prix du bauxite devraient encore avoir une certaine marge de baisse, exerçant un impact négatif sur les prix de l'alumine.En ce qui concerne l'offre, la coexistence de réductions de production, de reprises de production et de mises en service de nouvelles capacités devrait persister. L'Australie et l'Inde disposent toujours de capacités en attente de reprise, et l'augmentation globale de l'offre future d'alumine devrait être considérable. Du côté de la demande, celle-ci sera affectée par l'affaiblissement de la demande à l'exportation, entraînant une légère baisse, jetant ainsi les bases de l'anticipation à moyen et long terme d'un excédent d'offre d'alumine.
Sous la pression de l'anticipation d'un excédent à moyen et long terme, les prix de l'alumine sont sous pression, et les profits obtenus grâce à la réduction des coûts devraient être difficiles à conserver. À long terme, la rentabilité de l'industrie de l'alumine n'est pas optimiste, et il est toujours possible que les entreprises soient contraintes de réduire leur production en raison de pressions liées aux pertes, fournissant ainsi à nouveau un soutien temporaire aux prix.
Dans l'ensemble, étant donné que le contrat d'alumine le plus négocié a déjà fait l'objet d'un roulement de contrat et que la force principale baissière a également activement augmenté ses positions sur le contrat 2509, le marché futur pourrait évoluer en fonction de la saison des pluies lointaine en Guinée et de la mise en service de nouvelles capacités, offrant une marge de manœuvre importante pour les jeux entre les fonds spéculatifs extérieurs à l'industrie et les forces de couverture à l'intérieur de l'industrie. On s'attend à ce que les prix de l'alumine soient soutenus par les coûts au plus bas, présentant une fluctuation en forme de boîte, et il convient de prêter attention à la prévention des risques de mouvements anormaux à court terme. Il est nécessaire de surveiller en permanence le fonctionnement des capacités dans les zones de production à coût élevé et la vitesse de mise en service des nouvelles capacités afin d'éviter des risques d'écarts excessifs entre les anticipations.
(Affiliation de l'auteur : Guosen Futures)
