Les politiques financières annoncées lors de la conférence de presse du Bureau de l'information du Conseil des affaires d'État pour stabiliser le marché et promouvoir le développement ont suscité de vives discussions, attirant l'attention de nombreuses sociétés de bourse.
Le matin du 7 mai, Pan Gongsheng, gouverneur de la Banque populaire de Chine (BPC), Li Yunze, directeur de l'Administration nationale de la réglementation financière (ANRF), et Wu Qing, président de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières (CCRVM), ont présenté la situation concernant « un ensemble de politiques financières pour soutenir la stabilité du marché et les anticipations » lors de la conférence de presse du Bureau de l'information du Conseil des affaires d'État et ont répondu aux questions des journalistes. Il s'agissait de la deuxième apparition conjointe des dirigeants de la BPC, de l'ANRF et de la CCRVM lors d'une conférence de presse depuis le 24 septembre 2024.
Lors de cette conférence de presse, la BPC a annoncé qu'elle renforcerait la réglementation et le contrôle macroéconomiques, en introduisant trois catégories et dix mesures, dont des réductions du taux de réserves obligatoires et des baisses des taux d'intérêt. L'ANRF a proposé huit politiques supplémentaires, telles que l'amélioration du système de financement du secteur immobilier. La CCRVM a déclaré qu'elle donnerait la priorité au service du développement des nouvelles forces productives de qualité et qu'elle favoriserait vigoureusement l'entrée de fonds à moyen et long termes sur le marché. Comment devons-nous envisager l'introduction de cette série de plans de politiques de relance ? Quel sera leur impact sur le marché ?
En réponse, les instituts de recherche de plusieurs sociétés de bourse ont rapidement fourni des interprétations. Sur la base d'une analyse complète de leurs points de vue, dans le contexte des évaluations en cours des pressions de la demande intérieure et des incertitudes extérieures, la « BPC, l'ANRF et la CCRVM » ont mis en place un ensemble de politiques de soutien financier complet, clair et pragmatique, envoyant un signal fort de réglementation et de contrôle macroéconomiques. Cela reflète également pleinement la compréhension précise du gouvernement central de la situation macroéconomique et est propice au maintien de l'appétit pour le risque à court terme sur le marché des actions de catégorie A.
Point clé 1 : Le plan de politiques stabilise les anticipations et renforce la confiance
Cette conférence de presse, en tant que mise en œuvre concrète des déploiements politiques pertinents des trois ministères et commissions financières suite à la réunion du Bureau politique d'avril, a attiré l'attention importante du marché. Des questions clés telles que le rythme futur de la politique monétaire et la direction des réformes du marché des capitaux peuvent tirer des indices importants de cette réunion.L'introduction d'une série de mesures politiques vise à stabiliser les anticipations, à renforcer la confiance et à donner un « coup de fouet » à l'économie et aux marchés.
Concernant la série de mesures annoncées lors de cette conférence de presse, l'équipe de recherche de Huatai Securities les a résumées comme ayant des intentions politiques claires et une forte ciblage. Les mesures globales visent principalement à dynamiser le marché des capitaux, à réduire les coûts de financement et à libérer la demande immobilière. Les mesures structurelles sont principalement destinées à promouvoir la modernisation de l'industrie technologique, à stimuler la consommation, à dynamiser le marché boursier, à stabiliser le marché immobilier, à stabiliser le système financier et à fournir un soutien aux entreprises en difficulté. De plus, dans un contexte d'augmentation significative des droits de douane entre les États-Unis et la Chine et d'incertitudes croissantes sur la demande extérieure, les trois organismes de réglementation financière ont conjointement tenu une conférence de presse et ont prévu d'annoncer plusieurs mesures financières supplémentaires au marché avant l'ouverture du marché des actions de catégorie A, soulignant ainsi leur intention de stabiliser le marché.
Founder Securities Research a déclaré que cette série de mesures constitue une initiative clé pour « stabiliser les anticipations » en 2025. Les efforts concertés des politiques des trois départements financiers reflètent à la fois la détermination à stabiliser la croissance à court terme et la préparation de la transformation et de la modernisation économiques à long terme. Nous nous attendons à ce que, avec la libération des liquidités et la baisse des coûts de financement, cela profite directement à l'économie réelle. La croissance du financement social au deuxième trimestre devrait rebondir, avec des secteurs tels que les investissements dans les infrastructures et la fabrication qui devraient en bénéficier directement. Actuellement, les fondations économiques de la Chine sont stables, avec de nombreux avantages, une forte résilience et un potentiel important. Avec l'afflux continu de fonds à long terme, le marché des capitaux devrait connaître une tendance de développement positive et durable à l'avenir.
L'équipe stratégique de Guotai Haitong estime que l'introduction de cette série de mesures de relance financière (se référant spécifiquement aux mesures de relance économique de la Banque populaire de Chine) devrait permettre d'accroître l'injection de liquidités, de réduire les coûts de financement et de consolider la stabilité du marché immobilier. Dans le même temps, les outils de soutien financier stimuleront la consommation de biens durables et de services et renforceront l'orientation du soutien à la technologie. Dans l'ensemble, les politiques relatives à l'innovation technologique et à la demande intérieure sont devenues plus claires, et l'incertitude sur les bénéfices devrait s'améliorer.
Xu Fei, directeur de l'Institut de recherche de Wanlian Securities et analyste en chef macroéconomique, a déclaré que cette conférence de presse faisait suite à l'esprit de la Conférence centrale du travail économique et de la réunion du Bureau politique, mettant l'accent sur l'intensification de la régulation macroéconomique et l'introduction d'un ensemble de mesures de politique monétaire pour servir le développement de haute qualité de l'économie réelle, créant ainsi un environnement monétaire et financier favorable pour promouvoir une reprise économique soutenue et maintenir le développement stable du marché des capitaux.
En discutant de l'impact des droits de douane, la China International Capital Corporation (CICC) estime que le plus grand problème auquel sont confrontés à la fois les entreprises et le marché est l'incertitude. D'une part, l'économie chinoise présente un potentiel de croissance à long terme, avec une grande échelle et une forte résilience, et la valorisation du marché des actions de catégorie A en Chine n'est pas chère. D'autre part, l'impact des droits de douane peut exercer une pression à la baisse sur la croissance économique, perturbant considérablement les activités commerciales à court terme et les investissements sur les marchés. Alors que des signes de faiblesse économique apparaissent, un ensemble de politiques d'assouplissement a été mis en place dans le secteur financier, y compris des ajustements des taux d'intérêt directeurs (qui sont perçus comme étant confrontés à diverses contraintes sur le marché). Une action rapide est bénéfique pour stabiliser la confiance du marché.
Point clé 2 : Continuer à augmenter résolument l'afflux de fonds à moyen et long termes sur le marché
La conférence de presse a exprimé une position positive concernant le soutien au marché des capitaux, avec toutes les parties travaillant ensemble pour stabiliser le marché et les anticipations, soulignant la cohérence de l'orientation de la politique macroéconomique. L'ensemble de politiques cible deux aspects majeurs : la stabilité intrinsèque du marché des capitaux et l'afflux de fonds à moyen et long termes. Il stabilise non seulement la confiance des investisseurs pendant les périodes critiques, mais favorise également la formation d'un écosystème coordonné d'investissement et de financement sur le marché des capitaux, renforçant la valeur d'allocation à moyen et long termes des actions.
Zhong Linnan, analyste macroéconomique senior chez GF Securities, a déclaré que la China Securities Regulatory Commission (CSRC) a souligné que « toutes les parties devraient continuer à collaborer pour augmenter l'échelle et la proportion des divers fonds à moyen et long termes entrant sur le marché, accélérer la publication et la mise en œuvre du « Plan d'action pour promouvoir le développement de haute qualité des fonds publics », et s'efforcer de former un cercle vertueux de « rendements accrus - afflux de capitaux accrus - stabilité du marché ».« Les fonds de Huijin Company et les deux outils de soutien du marché des capitaux possèdent tous deux certaines caractéristiques anticycliques, tandis que les fonds d'assurance et les fonds publics sont plus axés sur le marché et présentent des caractéristiques plus procycliques. D'une part, les fonds anticycliques sont utilisés pour former un point d'ancrage des anticipations et protéger la limite inférieure des risques ; d'autre part, les fonds procycliques sont stabilisés et revitalisés, en injectant des capitaux frais, ce qui contribue collectivement à améliorer l'efficacité des politiques et à renforcer la résilience du marché des capitaux.
Cheng Qiang, économiste en chef de Debon Securities, a mentionné que l'essence de la politique visant à encourager les fonds à moyen et long termes à entrer sur le marché est d'inverser le schéma déséquilibré du marché des capitaux qui « met l'accent sur les gains à court terme plutôt que sur la valeur à long terme » par le biais de la conception institutionnelle. En plus des politiques de l'Administration nationale de la réglementation financière encourageant les fonds d'assurance à entrer sur le marché, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières (CSRC) a déclaré qu'elle publiera le « Plan d'action pour promouvoir le développement de haute qualité des fonds publics », exhortant les sociétés de gestion de fonds à passer d'une logique « mettant l'accent sur l'échelle » à une logique « mettant l'accent sur les rendements ». Plusieurs départements ont également annoncé qu'ils accéléreraient la publication des mesures relatives à la gestion des restructurations d'actifs importants des sociétés cotées en bourse et des lignes directrices réglementaires pertinentes, en soutenant une série de mesures de réforme telles que la transformation des sociétés cotées en bourse par le biais de fusions et d'acquisitions. Ces mesures devraient accélérer l'amélioration de la structure des investisseurs, renforcer encore la confiance du marché et les niveaux d'évaluation, renforcer le soutien à toute la chaîne des entreprises, en particulier des entreprises technologiques, et refléter le positionnement stratégique du marché des capitaux dans le soutien aux nouvelles forces productives de qualité.
Xu Fei a souligné que « l'innovation technologique » est au cœur de l'ensemble des politiques financières annoncées lors de la conférence de presse. En matière de politiques monétaires structurelles, la Banque populaire de Chine (BPC) augmentera le quota de prêts à la reprise pour soutenir l'innovation technologique et la transformation technologique, passant de 500 milliards à 800 milliards, et créera un outil de partage des risques pour les obligations d'innovation technologique afin de faciliter le financement des entreprises.En matière de réglementation financière, des avis sur la promotion du développement de haute qualité de l'assurance technologique seront formulés pour fournir des garanties. Sur le marché des capitaux, l'accent sera mis sur le service des nouvelles forces productives de qualité, l'approfondissement des réformes, la protection des investisseurs et le renforcement de l'inclusivité institutionnelle. Xu Fei estime que des mesures telles que le soutien à l'entrée de fonds à moyen et long termes sur le marché, le renforcement de l'inclusivité du système de marché à plusieurs niveaux et le renforcement de la confiance des investisseurs contribueront à l'amélioration de l'appétit pour le risque sur le marché, assureront et soutiendront avec plus de vigueur le développement sain à long terme du marché des capitaux, favoriseront le développement des nouvelles forces productives de qualité et renforceront le soutien à l'économie réelle.
Il a été mentionné lors de la réunion que l'investisseur très respecté Warren Buffett devrait prendre sa retraite cette année, mais les principes fondamentaux de l'investissement de valeur, de l'investissement à long terme, de l'investissement rationnel et des efforts pour récompenser les investisseurs ne « prendront pas leur retraite ».
Wang Shuguang, membre du Comité de direction de la China International Capital Corporation (CICC), estime que cela reflète profondément la ferme détermination des autorités de réglementation à promouvoir le développement de haute qualité du marché des capitaux : d'une part, des efforts sont déployés pour améliorer la qualité des sociétés cotées en bourse, consolidant ainsi les bases d'un développement sain et stable du marché des capitaux ; d'autre part, des améliorations continues sont apportées au mécanisme de protection des investisseurs afin de sauvegarder efficacement les droits et intérêts légitimes des investisseurs. Cela n'hérite pas seulement de la philosophie d'investissement internationalement mature, mais marque également une étape importante pour la maturation du marché des capitaux chinois et son évolution vers un développement de haute qualité.
Point clé 3 : Le marché des actions A devrait poursuivre sa tendance haussière, avec une « narrative technologique » de plus en plus claire
Lors de la réunion, Wu Qing, président de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières (CSRC), a mentionné que « la stabilité du marché boursier concerne la situation économique et sociale globale, ainsi que les intérêts vitaux de centaines de millions d'investisseurs ». Cette fois, la Banque populaire de Chine, la Commission de réglementation bancaire et d'assurance de Chine et la CSRC ont de nouveau envoyé des signaux au marché concernant l'intensification du soutien financier au rebond et à l'amélioration de l'économie réelle, ainsi que le maintien du fonctionnement stable du marché des capitaux. Le déploiement de la CSRC reflète la triple logique de « stabiliser les anticipations, promouvoir la transformation et renforcer les bases »."Le marché des actions A devrait poursuivre sa tendance haussière et la logique narrative des actions technologiques deviendra plus claire.
L'équipe des obligations de Zheshang Securities a déclaré que le paquet de 507 mesures de politique monétaire marque le début d'une combinaison de politiques visant à se prémunir contre les chocs tarifaires. La mise en œuvre de doubles réductions (réductions du ratio de réserves obligatoires et des taux d'intérêt) a ouvert de la marge de manœuvre à la baisse pour les taux de financement et les obligations à court terme. À court terme, les obligations à moyen et court termes devraient surperformer les obligations à long terme, qui pourraient faire face à des pressions de prise de bénéfices. Dans une perspective à moyen terme, après que le marché obligataire aura de nouveau mis l'accent sur les fondamentaux de la négociation, la probabilité que les rendements des obligations à long terme tombent sous les précédents creux augmente.
Concernant l'introduction d'une série de politiques, Huajin Securities a résumé que leur impact sur les tendances du marché est généralement positif, consolidant davantage les bases d'un marché haussier lent des actions A. Du point de vue des bénéfices : stimuler la demande intérieure et stabiliser le commerce extérieur sont propices à l'amélioration des perspectives économiques et des bénéfices. Du point de vue de la liquidité : la liquidité à court terme pourrait s'assouplir davantage. Premièrement, la liquidité macroéconomique pourrait s'assouplir davantage : premièrement, la réunion a réaffirmé la nécessité de « réduire à temps le ratio de réserves obligatoires et les taux d'intérêt », et des politiques d'assouplissement monétaire à court terme telles que des réductions du ratio de réserves obligatoires pourraient être mises en œuvre ; deuxièmement, la réunion a proposé la création de nouveaux outils de politique monétaire. Deuxièmement, les efforts visant à stabiliser et à dynamiser en permanence le marché des capitaux pourraient entraîner un afflux continu de fonds stabilisateurs. Du point de vue de l'appétit pour le risque : la mise en œuvre accélérée des politiques existantes, ainsi que les efforts visant à stabiliser et à dynamiser le marché des capitaux, pourraient entraîner une reprise de la confiance du marché à partir de niveaux bas. Premièrement, clarifier les risques externes et accélérer la mise en œuvre des politiques existantes sont propices à dissiper les inquiétudes du marché concernant les revers économiques et des bénéfices ; deuxièmement, l'intention politique de stabiliser et de dynamiser le marché des capitaux est propice à renforcer la volonté des fonds à long terme et actifs d'entrer sur le marché. Du point de vue du ton général de la réunion : des secteurs tels que la technologie, la consommation de services, le commerce électronique transfrontalier, les sociétés de courtage et la chaîne immobilière pourraient en bénéficier.
Yuan Chuang, économiste en chef et directeur général du Centre de recherche et développement de Caixin Securities, a déclaré que depuis avril, les actions A et les actions hongkongaises ont progressivement progressé après avoir sorti de leurs plages de correction.Entré dans le mois de mai, avec les sociétés cotées en bourse ayant achevé la publication de leurs rapports annuels, un assouplissement temporaire des chocs tarifaires et des réponses proactives des politiques macroéconomiques, les actions A et les actions hongkongaises ont démontré une forte résilience. Les indices boursiers devraient progresser progressivement, présentant une tendance haussière structurelle avec des fluctuations. Après les ajustements de mars-avril, les niveaux de valorisation des actions technologiques sont désormais revenus dans une fourchette relativement raisonnable, et la congestion des transactions sur le marché a considérablement diminué par rapport à la fin février. On s'attend à ce que les actions technologiques deviennent la principale tendance pour toute l'année et même pour les prochaines années.
L'équipe stratégique de Guotai Haitong estime que la tendance haussière du marché boursier chinois est loin d'être terminée, avec les technologies émergentes comme thème principal et le cycle financier comme cheval noir. Pendant la période critique de vérification des pressions de la demande extérieure, les décideurs politiques ont une nouvelle fois démontré leur détermination à inverser la situation économique et à soutenir le marché des capitaux. La continuité des politiques chinoises stabilisera les perspectives de risque, et l'équipe reste optimiste sur les actions A/H.
L'équipe macro de Galaxy Securities a déclaré que, compte tenu de la forte résilience démontrée par le marché des capitaux face aux récents chocs extérieurs, ils pensent qu'avec la faible dépendance des sociétés cotées chinoises à l'égard des États-Unis et le renforcement continu des politiques de soutien nationales, l'attractivité du marché des capitaux chinois pour les investisseurs mondiaux continuera d'augmenter. Avec la mise en œuvre de politiques de soutien à la liquidité telles que les réductions du ratio de réserves obligatoires et des taux d'intérêt, le marché boursier national devrait maintenir une trajectoire de croissance stable, avec une logique de « récit technologique » de plus en plus claire.
L'équipe de recherche de Shenwan Hongyuan a mentionné que la période critique de mise en place des politiques et de vérification des performances vient de s'achever, et que les pressions résultant de la baisse de la demande extérieure pourraient progressivement se faire sentir. La mise en œuvre des politiques de stabilisation de la croissance est devenue le principal déséquilibre affectant le marché des capitaux. Sur le plan structurel, la tendance de reprise de la consommation s'est déjà manifestée dans une certaine mesure, et le secteur technologique, dont la tendance à l'amélioration des performances a été renforcée par les rapports de résultats du premier trimestre, se rétablit également rapidement. Cependant, la durabilité de ces deux types d'actifs reste à voir.À ce stade, la mise en œuvre concentrée de l'assouplissement monétaire est fortement corrélée à la stabilisation du marché des capitaux. Cela est propice au maintien de l'appétit pour le risque à court terme et contribue à maintenir l'activité globale du marché des actions de catégorie A à un niveau élevé pendant cette période critique. À court terme, le marché des actions de catégorie A devrait présenter une impulsion haussière.
