Mercredi, le président de la Fed, Jerome Powell, a minimisé les attentes concernant une éventuelle baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale américaine afin d'atténuer l'impact économique des politiques tarifaires du président Trump.
Selon Nick Timiraos, un célèbre journaliste surnommé le « nouveau Fed Wire », un détail intéressant a émergé lors de la conférence de presse post-réunion : Powell a utilisé 22 fois des variantes du mot « attendre » (comme « attendre », « en attendant ») pour souligner que la Fed américaine ne se précipiterait pas.
Cela a sans aucun doute suscité une attention importante après la réunion.Comme l'a dit Powell, « Nous pensons que le coût d'attendre et d'observer est assez faible, c'est donc ce que nous faisons ».
En réponse, Timiraos a souligné que la position prudente de la Fed américaine concernant les baisses préventives des taux d'intérêt souligne en réalité comment les politiques commerciales erratiques de Trump ont conduit à une divergence importante de la politique monétaire entre les économies développées comme les États-Unis et l'Europe.
De quoi Powell a-t-il peur au milieu de la vague mondiale de baisses des taux d'intérêt ?
Timiraos pense que la raison de cette divergence est claire :
Les autres économies n'ont pas encore imposé d'augmentations massives des droits de douane sur les importations. Par conséquent, ces économies sont plus touchées par la faiblesse de la demande et le refroidissement du marché du travail, sans avoir à s'inquiéter autant que la Fed américaine d'une éventuelle pression à la hausse sur les prix plus tard cette année.
De plus, l'économie américaine venant de traverser une période difficile d'inflation élevée, de nombreux responsables de la Fed pensent également qu'ils ne devraient pas prendre le risque de baisser préventivement les taux d'intérêt pour stimuler l'emploi en ralentissement, de peur d'exacerber les pressions à la hausse sur les prix à court terme.
Cette situation contraste fortement avec la guerre commerciale pendant le premier mandat de Trump en 2019, lorsque la Fed américaine a baissé trois fois les taux d'intérêt pour soutenir l'économie dans un contexte de détérioration du climat économique suite à la guerre commerciale de Trump avec la Chine.
Powell a également déclaré mercredi : « Dans ce cas, nous ne pouvons pas agir de manière préventive car, avant d'avoir plus de données, nous ne pouvons pas réellement déterminer la réponse correcte aux données économiques. »
Cette position a placé la Fed américaine sur une trajectoire politique radicalement différente de celle des banques centrales d'Europe, du Canada et du Royaume-Uni.
(Les attentes concernant les baisses des taux d'intérêt de la Fed américaine diminuent globalement après la réunion de mercredi)
La Fed américaine agit plus lentement que les autres économies
En regardant en arrière sur l'année écoulée,au second semestre 2024, la Fed américaine a abaissé la fourchette cible du taux des fonds fédéraux de 100 points de base au total en raison de la baisse de l'inflation et de la hausse du chômage.Cependant, depuis le début de cette année, la Réserve fédérale américaine (Fed) a maintenu les taux d'intérêt inchangés à 4,25 %-4,5 %.
Parallèlement, la Banque centrale européenne (BCE) a réduit son taux directeur sept fois au cours de l'année écoulée, pour un total de 175 points de base. Le mois dernier, elle a abaissé le taux des facilités de dépôt à 2,25 %.
La Banque d'Angleterre (BoE) rattrape également rapidement la Fed américaine en matière de baisses de taux. Les investisseurs et les économistes s'attendent à ce que la BoE réduise son taux directeur (actuellement à 4,5 %) d'au moins 25 points de base jeudi. Depuis l'été dernier, la BoE a déjà réduit les taux d'intérêt à trois reprises.
Neil Dutta, responsable de la recherche économique chez Renaissance Macro Research, a déclaré : « L'économie européenne a des bases relativement fragiles, ce qui leur laisse donc plus de marge de manœuvre (pour réduire les taux d'intérêt) afin de se concentrer sur les questions de croissance. »
Il est intéressant de noter qu'à la veille de la réduction des taux d'intérêt par la BCE le mois dernier, Trump a publiquement critiqué Powell pour sa lenteur à agir et a suggéré que la Fed américaine devrait suivre l'exemple de la BCE.
Cependant, il n'y a pas beaucoup de raisons à cela. Dutta a souligné quela mécontentance de Trump face à la divergence des politiques monétaires entre l'Europe et les États-Unis indique que personne ne lui a apparemment expliqué les différents impacts des droits de douane sur les États-Unis et l'Europe - la BCE n'a pas besoin de s'inquiéter autant que la Fed américaine des conséquences inflationnistes des droits de douane. La Fed américaine, cependant, doit s'en préoccuper.
Ces préoccupations sont en grande partie déclenchées par les politiques tarifaires de Trump. Certains responsables de la Fed américaine ont récemment souligné qu'ils craignaient qu'une réduction des taux d'intérêt avant l'affaiblissement de l'économie puisse amplifier les pressions sur les prix à court terme.
À l'avenir, la divergence des politiques entre les États-Unis et l'Europe va encore s'accentuer.
Actuellement, les économistes de JPMorgan Chase ont ajusté leur prévision concernant la première réduction des taux d'intérêt par la Fed américaine à septembre.
Goldman Sachs, quant à lui, s'attend à ce que la Fed américaine ne commence à réduire les taux d'intérêt qu'en juillet, avec trois réductions au cours de l'année.
Cela est susceptible d'accentuer encore l'écart des taux d'intérêt entre les États-Unis et l'Europe au moins dans les mois à venir.En Europe, Goldman Sachs s'attend à ce que la BCE continue de réduire les taux d'intérêt de 25 points de base jusqu'en septembre, date à laquelle son taux directeur tombera à 1,5 %.
En fait, la différence actuelle d'inflation entre les États-Unis et l'Europe n'est pas significative : le taux d'inflation dans la zone euro était de 2,2 % en avril, alors qu'aux États-Unis, il était de 2,3 % en mars. La BCE et la Fed américaine ont toutes deux un objectif d'inflation de 2 %.
Cependant, leurs trajectoires futures d'inflation sont susceptibles de diverger fortement.
Jan Hatzius, économiste en chef chez Goldman Sachs, a déclaré que la BCE pourrait baisser les taux d'intérêt plus que prévu par la banque, car les droits de douane américains sur les produits chinois pourraient entraîner une nouvelle augmentation des exportations chinoises vers l'Europe, réduisant potentiellement le taux d'inflation de base de l'Europe de 0,5 point de pourcentage.
« C'est un chiffre assez important, car il représente l'écart entre un taux légèrement supérieur à 2 % et un taux légèrement inférieur à 2 % », a-t-il déclaré. Si l'inflation en Europe tombe finalement en dessous de 2 %, alors « vous pourrez convaincre nombre de faucons de la Banque centrale européenne... de {{baisser les taux d'intérêt}} davantage. »
