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En avril, les prix du cuivre ont touché un creux avant de rebondir. Au début du mois, en raison de l'attitude changeante de Trump concernant les négociations tarifaires, les inquiétudes du marché concernant une guerre commerciale ont pesé sur les métaux non ferreux, le cuivre étant le plus touché. Le cuivre LME est tombé à 8 150 $/t et le cuivre SHFE a atteint la limite quotidienne à la baisse. L'écart de prix entre le LME et le COMEX s'est brièvement rétréci, mais à mesure que le sentiment du marché concernant les « incertitudes » tarifaires s'est estompé, les États-Unis ont continué à siphonner le cuivre cathodique.
Selon les interactions de SMM avec le marché, lorsque le cuivre SHFE est tombé en dessous de 75 000 y/t, les commandes en aval ont nettement dépassé les attentes, suivies d'une ruée vers l'achat en raison de la hausse continue des prix, repoussant les prix du cuivre vers 77 000 y/t. Les transactions au comptant ont été actives dans tout le pays en avril. La production des fonderies SMM a atteint 1 125 700 t. Dans le contexte de l'approvisionnement serré en déchets de cuivre en avril, certaines entreprises ont indiqué qu'elles avaient fait des stocks de matières premières de déchets de cuivre en mars, et les importations supplémentaires d'anodes de cuivre en avril ont stimulé la production de cuivre cathodique dans les fonderies qui n'utilisent pas de concentrés de cuivre.
Cependant, le marché de l'est de la Chine commercialise principalement des cargaisons de cuivre cathodique enregistrées et des cargaisons importées non enregistrées en provenance d'Afrique, de Russie, du Kazakhstan, etc., le volume des cargaisons répondant aux normes de livraison diminuant progressivement. Avec des arrivées nationales et des importations faibles, les sorties actives ont entraîné une baisse plus importante que prévu des stocks. L'écart de prix BACK entre les mois proches et les mois différés a continué de s'élargir.
- La déstockage continu des stocks a fortement soutenu les primes et les escomptes au comptant.
Selon les données de SMM, les stocks sociaux de cuivre cathodique en Chine ont diminué d'environ 200 000 t en avril, Shanghai représentant environ 110 000 t de cette baisse. Les primes au comptant sont passées de 10 y/t au début du mois à plus de 200 y/t à la fin du mois.
- L'écart de prix entre les mois proches et les mois différés s'est considérablement élargi, avec plus de spéculation sur les mois différés. La tendance annuelle se rapproche de celle de 2023.
L'écart de prix BACK entre les mois proches et les mois différés s'est élargi à 200 y/t, puis a stagné, ne parvenant pas à s'étendre davantage à 300 y/t comme prévu. La plupart des spéculateurs ont positionné leurs avoirs en juillet, août et septembre, où l'écart de prix BACK entre les mois différés offrait plus d'opportunités d'arbitrage.
Cependant, compte tenu de la proportion actuelle des warrants par rapport aux stocks sociaux, cette proportion continue de diminuer dans un contexte de déstockage, augmentant le risque de compression. Il est prévisible que l'écart de prix BACK entre les mois proches et les mois différés du cuivre SHFE pourrait atteindre un bénéfice de 300 à 400 y/t, il convient de prêter attention aux changements extrêmes de l'écart de prix à l'approche du dernier jour de négociation.
3, 4. L'approvisionnement serré en déchets de cuivre en mars et avril a fait du cuivre cathodique non enregistré le choix préféré pour les achats en aval
En raison des perturbations tarifaires américaines combinées aux politiques de l'industrie du recyclage, les expéditions de déchets de cuivre se sont resserrées, et les cargaisons importées non enregistrées et non standard ont joué un rôle de substitution, tout en favorisant le déstockage du cuivre cathodique. L'écart de prix SMM entre le cuivre SX-EW et le cuivre non enregistré a fourni des indications claires sur la différence de prix entre le cuivre cathodique et les déchets de cuivre, qui ont généralement convergé en avril.
4. Les futures arrêts de fonderies tant au niveau national qu'à l'étranger, associés à des perturbations accrues des anodes de cuivre à l'étranger, ont encore affaibli le TC des concentrés de cuivre
Fin mars 2025, Glencore Plc a suspendu les expéditions de cuivre de sa fonderie Altonorte au Chili en raison d'incidents sur le four de fusion. La fonderie produit principalement des anodes de cuivre sur mesure, avec une capacité de production annuelle d'environ 350 000 t de cuivre métal. Une fonderie d'anodes de cuivre en Zambie d'une capacité de 350 000 t de cuivre métal subira des travaux de maintenance d'avril à juin 2025, affectant la production pendant cette période. Le 30 avril, l'indice SMM des concentrés de cuivre importés (hebdomadaire) a été signalé à -42,61 $/t de matière sèche, soit une baisse de 0,09 $/t de matière sèche par rapport à la période précédente de -42,52 $/t de matière sèche. Le coefficient de prix pour le minerai de commerce intérieur de grade 20 % était de 93 % à 95 %.
En mai, plusieurs fonderies nationales ont des plans de maintenance, avec un impact estimé de 21 000 t sur la production de cuivre cathodique. Il y a toujours des plans de maintenance concentrés de juillet à septembre.
Dans l'ensemble, soutenus par la consommation d'avril, la situation de stocks faibles en mai soutient la structure et les primes du mois proche. Cependant, le marché craint que de la fin mai à la fin juin, les incertitudes tarifaires puissent entraîner une baisse des commandes à l'exportation, affectant la continuité et l'enthousiasme des achats des utilisateurs finaux. Au fur et à mesure que mai avance, alors que les problèmes d'approvisionnement persistent, il reste à voir si la consommation peut continuer à s'améliorer ou même à se maintenir. Actuellement, l'écart de prix entre les contrats SHFE cuivre 2505 et 2506 devrait s'élargir à 500 y/t avant la livraison, la structure du mois différé devant encore continuer de s'élargir.
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