Le 8 octobre 2024, SMM a rapporté que l'inventaire social des lingots d'aluminium en Chine était de 684,000 tonnes, avec un inventaire circulant domestique de 558,000 tonnes, une augmentation de seulement 26,000 tonnes par rapport à avant les vacances (lundi dernier), bien en dessous des attentes pré-vacances. En termes annuels, l'inventaire domestique des lingots d'aluminium était seulement de 102,000 tonnes supérieur au niveau historique post-vacances de 582,000 tonnes de l'année dernière, avec un déstockage cumulatif de 127,000 tonnes depuis fin août. En ajoutant l'accumulation de vacances de 28,000 tonnes dans l'inventaire domestique des billettes d'aluminium, seulement 54,000 tonnes de produits en aluminium se sont accumulées après les vacances de la Fête nationale.
Les données montrent que pendant la "saison de pointe de septembre-octobre", la performance inattendue de l'inventaire domestique des lingots d'aluminium a fourni un soutien fort aux prix de l'aluminium post-vacances. Globalement, pourquoi l'accumulation de l'inventaire social des produits en aluminium pendant les vacances de cette année est-elle la plus faible depuis près de cinq ans ? SMM croit qu'il y a trois raisons principales :
1. Écart de volume d'arrivée : Les problèmes de transport au Xinjiang sont la principale raison pour laquelle l'accumulation post-vacances est bien en dessous des attentes. Après octobre chaque année, le Xinjiang fait souvent face à une capacité de transport insuffisante, les expéditions reposant principalement sur de petits trains. Selon l'enquête de SMM, avec l'achèvement des tâches de transport ferroviaire et l'augmentation du transport de charbon, la capacité du Xinjiang est légèrement insuffisante, causant des retards d'expédition et une congestion des plateformes. Cette situation a un impact relativement important par rapport aux années précédentes, et il est incertain quand elle s'améliorera. Certaines usines d'aluminium envisagent le transport routier comme alternative. Sur la base des estimations de production quotidienne, SMM estime que l'arriéré actuel dépasse 50,000 tonnes, avec plus de 20,000 tonnes de lingots d'aluminium affectées.
2. Augmentation de la proportion de l'aluminium liquide : La production de lingots de coulée a diminué, et les vacances de 7 jours étaient plus courtes que les doubles vacances de l'année dernière, réduisant la pression d'approvisionnement en lingots d'aluminium depuis septembre. Avec la transition entre les saisons de pointe et de basse saison et la reprise de la production après maintenance dans les usines de billettes en aval, la proportion d'aluminium liquide a augmenté de 2,3 points de pourcentage en glissement mensuel et de 0,3 point de pourcentage en glissement annuel pour atteindre environ 73,06 % en août. Selon les données de proportion d'aluminium liquide de SMM, la production domestique de lingots de coulée en août est tombée en dessous de 1 million de tonnes à environ 993,600 tonnes, en hausse de 0,83 % en glissement annuel mais en baisse de 7,7 % en glissement mensuel. Avec l'approche de la "saison de pointe de septembre-octobre", les nouvelles positives des secteurs de transformation en aval et une légère reprise de la demande pourraient stimuler le taux d'exploitation des produits intermédiaires comme les billettes d'aluminium. La proportion d'aluminium liquide devrait s'ajuster à environ 74 % en septembre, avec une production de lingots de coulée susceptible de diminuer davantage. Le Qinghai est un exemple typique de l'assouplissement récent de la pression d'approvisionnement en lingots d'aluminium.
3. Côté demande : La performance continue forte, la fenêtre d'importation fermée et les options d'approvisionnement réduites sur le marché ont conduit à ce que de nombreux produits en aluminium soient directement livrés en aval via le transport routier pendant les vacances de la Fête nationale. Pendant la "saison de pointe de septembre-octobre", les secteurs des plaques/feuilles d'aluminium, des bandes et des feuilles, et des extrusions industrielles sont sortis de la morosité de la basse saison, avec une reprise partielle de la demande entraînant des primes au comptant et une consommation d'inventaire. La reprise dans certains secteurs en aval en septembre a effectivement conduit à un déstockage à Gongyi et Wuxi, avec des tendances d'inventaire stables à légèrement en baisse dans le sud de la Chine. La reprise significative des sorties de lingots d'aluminium des entrepôts domestiques avant les vacances de la Fête nationale reflète également une forte demande de réapprovisionnement pré-vacances. Selon les statistiques de SMM, les sorties de lingots d'aluminium des entrepôts ont atteint 142,300 tonnes la semaine avant les vacances de la Fête nationale, un nouveau record pour l'année.
Régionalement, après 7 jours de vacances, les principales zones de consommation devraient théoriquement montrer une accumulation, comme 12,000 tonnes à Gongyi et 14,000 tonnes à Foshan. Cependant, en raison des facteurs mentionnés ci-dessus, aucune arrivée concentrée à grande échelle n'a été observée après les vacances, avec une accumulation se déroulant normalement et en dessous des attentes précédentes. Notamment, l'est de la Chine a vu un déstockage inattendu de 1,000 tonnes après les vacances, indiquant aucun impact des transferts interrégionaux et des expéditions régulières de vacances. Selon l'enquête de SMM, l'écart de prix Guangdong-Shanghai s'est élargi à environ 200 yuans/tonne, ouvrant un espace pour les transferts interrégionaux. Certaines entreprises ont utilisé les vacances pour effectuer des transferts par voie maritime entre les deux régions, mais ceux-ci sont encore en transit et limités, principalement des livraisons directes aux clients locaux, avec un impact limité sur l'inventaire social. SMM surveille de près les derniers changements dans les volumes de transfert interrégionaux.
Après les vacances de la Fête nationale, l'accumulation de l'inventaire domestique des billettes d'aluminium a répondu aux attentes pré-vacances et a même dépassé l'accumulation des lingots d'aluminium. Avec une pression d'approvisionnement accrue et une demande temporairement médiocre, les sorties globales de billettes d'aluminium en septembre étaient faibles, entraînant une légère accumulation. En raison de vacances plus longues pour les entreprises d'extrusion cette année, les statistiques de SMM montrent qu'au 8 octobre, l'inventaire social des billettes d'aluminium domestiques était de 137,300 tonnes, une accumulation de 28,300 tonnes par rapport à avant les vacances (lundi dernier), et encore 33,600 tonnes plus élevé en glissement annuel, restant à un sommet de trois ans. SMM s'attend à ce que l'inventaire domestique des billettes d'aluminium maintienne un rythme d'accumulation léger dans la première moitié d'octobre, tournant autour de 150,000-200,000 tonnes.
Globalement, l'offre du marché domestique de l'aluminium a légèrement augmenté, avec des attentes de réduction de production réduites au Yunnan et une marge limitée pour l'augmentation de la proportion d'aluminium liquide en octobre. Pendant les vacances, la plupart des entreprises de transformation en aval moyennes et grandes ont maintenu des opérations normales, avec une demande post-vacances dans des secteurs comme les nouvelles énergies et le photovoltaïque restant forte, stimulant les attentes de consommation future du marché de l'aluminium. À court terme, avec une atmosphère macro favorable et des fondamentaux stables, la performance inattendue de l'inventaire post-vacances devrait soutenir une tendance de renforcement continue sur le marché au comptant de l'aluminium. Cependant, une attention particulière est nécessaire sur les changements dans les volumes en transit et les ajustements dynamiques de la production de lingots de coulée. Selon l'analyse de SMM, les volumes en transit post-vacances sont temporairement significatifs, et les arrivées accrues et la hausse des prix de l'aluminium pourraient prolonger la tendance d'accumulation de l'inventaire social. À court terme, l'inventaire social de l'aluminium devrait rester stable avec de légères augmentations. Cependant, tout au long du mois, dans le contexte de la "saison de pointe d'octobre", l'inventaire domestique des lingots d'aluminium devrait continuer à diminuer. SMM prévoit que l'inventaire domestique des lingots d'aluminium tournera autour de 650,000-750,000 tonnes dans la première moitié d'octobre, avec une diminution potentielle à environ 600,000 tonnes d'ici la fin octobre dans un scénario optimiste. La possibilité d'un retour rapide au déstockage dépend de la consommation en aval et du transport fluide des principales sources d'approvisionnement.
