Le 8 octobre 2024, SMM a rapporté que l'inventaire social domestique de lingots d'aluminium était de 684,000 tonnes, avec un inventaire circulant domestique de 558,000 tonnes, une augmentation de seulement 26,000 tonnes par rapport aux niveaux avant les vacances (lundi dernier), bien en dessous des attentes avant les vacances. En termes annuels, l'inventaire domestique de lingots d'aluminium était seulement de 102,000 tonnes supérieur au niveau historique post-vacances de 582,000 tonnes de l'année dernière, avec un déstockage cumulé de 127,000 tonnes depuis fin août. En ajoutant l'accumulation d'inventaire de vacances de 28,000 tonnes dans l'inventaire domestique de billettes d'aluminium, l'inventaire domestique de produits en aluminium après les vacances de la fête nationale n'a accumulé que 54,000 tonnes.
Les données montrent que pendant la traditionnelle "saison de pointe de septembre-octobre", la performance de l'inventaire domestique de lingots d'aluminium a dépassé les attentes, fournissant un soutien solide à la performance des prix de l'aluminium après les vacances. Globalement, pourquoi l'accumulation d'inventaire social de produits en aluminium pendant les vacances de cette année est-elle la plus faible depuis près de cinq ans ? SMM croit qu'il y a trois raisons principales :
1. Un écart dans les arrivées, avec des problèmes de transport au Xinjiang étant la principale raison pour laquelle l'accumulation d'inventaire après les vacances est significativement en dessous des attentes. Après octobre chaque année, le Xinjiang connaît souvent une capacité de transport insuffisante, les expéditions reposant principalement sur de petits trains, autrement difficiles à approuver. Selon l'enquête de SMM, cette année, avec l'achèvement des tâches de transport ferroviaire et l'augmentation récente du transport de charbon, la capacité de transport du Xinjiang est légèrement insuffisante, entraînant des problèmes de transport et une congestion des plateformes, ce qui a un impact relativement important par rapport aux années précédentes. Il est actuellement inconnu quand cette situation s'améliorera, et certaines usines d'aluminium envisagent apparemment le transport routier comme alternative. Sur la base des estimations de production quotidienne, SMM estime que l'arriéré actuel a dépassé 50,000 tonnes, avec plus de 20,000 tonnes de lingots d'aluminium affectées.
2. La proportion de liquide d'aluminium a augmenté, la production de lingots de coulée a diminué, et les 7 jours de vacances étaient plus courts par rapport aux doubles vacances de l'année dernière, réduisant la pression sur l'approvisionnement en lingots d'aluminium depuis septembre. La transition entre les saisons de pointe et de basse saison, combinée à la reprise de la production après maintenance dans les usines de billettes en aval, a conduit à une augmentation de 2,3 points de pourcentage en glissement mensuel de la proportion de liquide d'aluminium en août, avec une légère augmentation annuelle de 0,3 point de pourcentage à environ 73,06%. Selon les données de proportion de liquide d'aluminium de SMM, la production domestique de lingots de coulée d'aluminium en août est tombée en dessous de 1 million de tonnes à environ 993,600 tonnes, en hausse de 0,83% en glissement annuel mais en baisse de 7,7% en glissement mensuel. Avec l'approche de la traditionnelle "saison de pointe de septembre-octobre", les nouvelles favorables des secteurs de transformation en aval et une légère amélioration de la demande peuvent entraîner une nouvelle augmentation du taux d'exploitation des produits intermédiaires comme les billettes d'aluminium. Il est prévu que la proportion de liquide d'aluminium en septembre s'ajustera à environ 74%, avec une production de lingots de coulée susceptible de diminuer davantage. La récente "relaxation" de la pression sur l'approvisionnement en lingots d'aluminium est la plus typique au Qinghai.
3. La demande continue de bien se comporter, avec la fenêtre d'importation restant fermée, réduisant les sources disponibles sur le marché. Pendant les vacances de la fête nationale, de nombreux produits en aluminium ont continué à être livrés directement en aval via le transport routier. Dans la traditionnelle "saison de pointe de septembre-octobre", les secteurs des plaques/feuilles d'aluminium, des bandes et des feuilles, et des extrusions industrielles ont été les premiers à sortir de la morosité de la basse saison. La reprise partielle du côté de la demande a entraîné des primes au comptant et une consommation d'inventaire. Le réchauffement de certains secteurs en aval en septembre a effectivement conduit au premier déstockage à Gongyi et Wuxi, avec une tendance stable à légèrement décroissante dans l'inventaire du sud de la Chine. La reprise significative des sorties de lingots d'aluminium des entrepôts domestiques avant les vacances de la fête nationale reflète également cela, SMM rapportant une sortie de lingots d'aluminium de 142,300 tonnes la semaine avant les vacances, un nouveau record pour l'année, indiquant une forte demande de réapprovisionnement avant les vacances.
Régionalement, théoriquement, après 7 jours de vacances, les principales zones de consommation montreraient typiquement une accumulation d'inventaire, comme Gongyi avec 12,000 tonnes et Foshan avec 14,000 tonnes. Cependant, en raison des facteurs mentionnés ci-dessus, aucune arrivée concentrée à grande échelle n'a été observée après les vacances, avec une accumulation d'inventaire normale et inférieure aux attentes. Notamment, l'est de la Chine a vu un déstockage inattendu de 1,000 tonnes après les vacances, indiquant aucun impact des transferts interrégionaux et des expéditions régulières de vacances. Selon l'enquête de SMM, l'écart de prix Guangdong-Shanghai s'est élargi à environ 200 yuans/tonne, ouvrant un espace pour les transferts interrégionaux. Certaines entreprises ont profité des vacances pour effectuer des transferts par voie maritime entre les deux régions, mais ceux-ci sont encore en transit et limités, principalement livrés directement en aval local, avec un impact limité sur l'inventaire social. SMM surveille de près les derniers changements dans les volumes de transfert entre les deux régions.
Après les vacances de la fête nationale, l'accumulation d'inventaire domestique de billettes d'aluminium a répondu aux attentes avant les vacances, dépassant même l'accumulation de lingots d'aluminium. Avec une pression accrue du côté de l'offre et une demande temporairement médiocre, la performance globale des sorties de billettes d'aluminium en septembre était faible, entraînant une légère accumulation d'inventaire. En raison de vacances plus longues pour les entreprises d'extrusion cette année, SMM a rapporté qu'au 8 octobre, l'inventaire social domestique de billettes d'aluminium était de 137,300 tonnes, avec une accumulation de 28,300 tonnes par rapport aux niveaux avant les vacances (lundi dernier), encore 33,600 tonnes plus élevé en glissement annuel, restant à un sommet de trois ans. SMM s'attend à ce que l'inventaire domestique de billettes d'aluminium maintienne un rythme d'accumulation léger dans la première moitié d'octobre, tournant autour de 150,000-200,000 tonnes.
Globalement, l'offre du marché domestique de l'aluminium augmente légèrement, avec des attentes de réduction de production réduites au Yunnan et une marge limitée pour l'augmentation de la proportion de liquide d'aluminium en octobre. Du côté de la demande, pendant les vacances domestiques, la plupart des entreprises de transformation en aval moyennes et grandes ont maintenu des opérations normales, avec une demande post-vacances dans des secteurs comme les nouvelles énergies et le photovoltaïque restant forte, augmentant les attentes de consommation future du marché de l'aluminium. À court terme, avec une atmosphère macro favorable et des fondamentaux stables, la performance inattendue de l'inventaire après les vacances devrait soutenir une tendance de renforcement continue sur le marché au comptant de l'aluminium. Cependant, une attention particulière est nécessaire sur les changements dans les volumes en transit et les ajustements dynamiques de la production de lingots de coulée. Selon l'analyse de l'enquête de SMM, le volume en transit après les vacances est temporairement significatif, et des arrivées accrues et des prix de l'aluminium en hausse peuvent entraîner une accumulation continue de l'inventaire social. À court terme, l'inventaire social de l'aluminium devrait rester stable avec de légères augmentations. Cependant, tout au long du mois, dans le contexte de la traditionnelle "saison de pointe d'octobre", l'inventaire domestique de lingots d'aluminium devrait encore maintenir une tendance à la baisse. SMM prévoit que dans la première moitié d'octobre, l'inventaire domestique de lingots d'aluminium tournera autour de 650,000-750,000 tonnes, avec un scénario optimiste de chute à environ 600,000 tonnes d'ici la fin octobre. La possibilité d'un retour rapide au déstockage dépend de la consommation en aval et de la fluidité des expéditions des principales sources.
