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El precio de la plata en dólares estadounidenses se ha disparado a nuevos máximos históricos, con el par XAG/USD cotizando alrededor de 109 dólares la onza, ya que las compras impulsadas por el momentum y un más débil continúan impulsando el mercado al alza.
UBS afirma que el movimiento por encima de los 100 dólares refleja una potente combinación de demanda de inversores por metales preciosos y condiciones físicas ajustadas, particularmente en Asia.
Los precios de la plata en China cotizan con una prima clara respecto a Londres, una señal de que la presión alcista a corto plazo permanece a pesar de los niveles ya elevados.
Dicho esto, UBS es cada vez más cauteloso respecto a perseguir la subida.
Aunque el momentum aún podría llevar los precios más alto a corto plazo, el banco sostiene que es probable que los niveles actuales comiencen a erosionar la demanda industrial, que aún representa más de la mitad del consumo mundial de plata.
UBS establece paralelismos con episodios especulativos pasados, señalando que, si bien la plata podría teóricamente dispararse a niveles extremos en una oleada impulsada por el momentum, la historia sugiere que tales movimientos tienden a revertirse bruscamente una vez que cambia el sentimiento.
El banco destaca que el auge de la plata a finales de la década de 1970 fue seguido por pérdidas de casi el 70% en un año y de más del 80% en dos años, un recordatorio de que los fuertes aumentos pueden ser seguidos por correcciones igualmente violentas.
Los fundamentos ya muestran signos de tensión.
Los altos precios comienzan a pesar sobre la demanda de la fabricación de paneles solares, joyería y platería, mientras que las tenencias de ETF han dejado de aumentar y el posicionamiento especulativo en futuros se ha ido suavizando desde finales de 2025.
Al mismo tiempo, UBS señala que la demanda física fuera de EE. UU. sigue siendo sólida, con primas en China y Europa que apuntan a una tensión regional continua, incluso cuando los flujos hacia Europa ayudan a aliviar las restricciones de suministro.
En este contexto, UBS ha elevado su pronóstico a largo plazo para la plata a 85 dólares la onza, aún muy por debajo de los niveles spot actuales, mientras que ha aumentado su objetivo a corto plazo a 105 dólares para reflejar el momentum continuo.
En lugar de añadir exposición alcista directa, UBS prefiere estrategias que aprovechen la extrema volatilidad de las opciones, que ronda el 60%, argumentando que vender el riesgo a la baja por debajo de 75 dólares la onza puede generar rendimiento para inversores con una alta tolerancia al riesgo.
El banco concluye que la plata sigue en sobremarcha por ahora, pero advierte que el balance de riesgos se vuelve cada vez más asimétrico a medida que los precios superan niveles justificados por la demanda subyacente.
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