En 2025, el mercado chino de cobre refinado experimentó un cambio notable en su estructura comercial, con las importaciones netas cayendo a su nivel más bajo en casi tres años. Según datos aduaneros, China importó 3,35 millones de toneladas métricas de cobre refinado en 2025, lo que representa una disminución interanual del 10,27%, mientras que las exportaciones se dispararon a 790.000 toneladas métricas, un 73,67% más que el año anterior.
En el lado de las importaciones, los volúmenes se mantuvieron débiles durante la mayor parte del año, especialmente en el período de enero a mayo. Esto se debió principalmente a una oleada de nueva capacidad de fundición nacional que entró en funcionamiento, lo que redujo la necesidad de cobre refinado importado. Además, la implementación de una nueva política de devolución del IVA para productos de cobre fabricados en diciembre de 2024 impulsó la demanda de cobre refinado entre las empresas procesadoras para apoyar los envíos al exterior. Cabe destacar que la ventana de arbitraje entre el LME y el COMEX persistió durante gran parte del año, permitiendo a los compradores estadounidenses asegurar cobre refinado de regiones no americanas con una prima. Esto impulsó un aumento en la actividad de reexportación y transbordo desde el mercado offshore de China, diluyendo indirectamente los volúmenes de cobre entrantes.
Aparte de los flujos hacia Estados Unidos, las exportaciones chinas de cobre refinado mostraron un fuerte desempeño en términos generales. La ventana de exportación permaneció abierta durante largos períodos, con un notable aumento en los envíos durante la temporada baja en el cuarto trimestre. Más allá de las entregas en las bolsas, la composición regional de las exportaciones se diversificó cada vez más. El sudeste asiático y Europa experimentaron un crecimiento constante en su participación de mercado, ya que varias fundiciones chinas expandieron su presencia y la infraestructura logística en Indonesia, Malasia, Vietnam y otros destinos. Esta diversificación se convirtió en una característica clave de la cambiante estructura de oferta y demanda de cobre en 2025.
De cara a 2026, se espera que el reajuste estructural en el comercio chino de cobre refinado continúe. En el lado de las importaciones, el cobre de origen africano muestra signos de desvío, con algunos volúmenes que anteriormente estaban destinados a China ahora siendo asignados a contratos a largo plazo con compradores en Europa, Oriente Medio o Estados Unidos. Aunque algunas marcas registradas en la CME han sido cotizadas recientemente a China bajo contratos trimestrales o semestrales, los flujos entrantes generales siguen siendo inciertos debido a las fluctuantes condiciones de arbitraje de créditos documentarios globales y la imprevisibilidad de la política arancelaria estadounidense.
En el lado de las exportaciones, se espera que las fundiciones chinas consoliden las ganancias de 2025, con un aumento notable en los volúmenes de contratos a largo plazo hacia mercados extranjeros en respuesta a los fuertes premios y los persistentes déficits de suministro en el exterior. En particular, el sudeste asiático sigue siendo una zona clave de crecimiento. Sin embargo, a medida que el valor estratégico del cobre como metal de transición energética adquiere mayor relevancia en el contexto macroeconómico, podría aumentar la atención regulatoria para equilibrar la actividad exportadora con la seguridad del suministro interno.
En general, es probable que el comercio de cobre refinado de China en 2026 registre flujos de entrada y salida más equilibrados, moldeados por una combinación de diferenciales de precios, dinámicas regionales de oferta y demanda, y orientaciones políticas. No obstante, los volúmenes netos de importación podrían continuar con una tendencia a la baja a corto plazo.
