Los datos de SMM muestran que esta semana (del 15 al 19 de diciembre de 2025), el contrato de acero inoxidable más negociado (SS2602) mostró una tendencia significativa de "fondo". A las 10:30 del 19 de diciembre, el contrato cotizaba a 12.680 yuanes/tonelada, un aumento de 115 yuanes/tonelada (+0,92%) respecto a los 12.565 yuanes/tonelada a las 10:30 del viernes pasado. A principios de semana, los futuros estuvieron bajo presión y cayeron suavemente hasta un mínimo semanal de 12.290 yuanes/tonelada, arrastrados por el sentimiento de aversión al riesgo macro y la "reducción de inventarios a precios bajos" en el mercado spot. A mediados de semana, la lógica del mercado experimentó un cambio crítico. Las discusiones sobre un posible endurecimiento de las cuotas de mineral de Indonesia (RKAB) para 2026 o menores objetivos de producción llevaron a un rápido aumento de las expectativas de contracción de la oferta. Junto con los datos de inventario de SMM que mostraban una reducción de inventarios inesperada, esto desencadenó una salida concentrada de fondos bajistas a corto plazo, con una gran "cobertura de posiciones cortas" que empujó a los futuros a reducir rápidamente el diferencial de precios entre el spot y los futuros. La sesión nocturna alcanzó un máximo de 12.820 yuanes/tonelada, con la vela semanal registrando una vela alcista con larga sombra inferior, lo que indica un cambio significativo al alza en el centro.
Desde una perspectiva macro, la suavización de los datos de inflación de EE. UU. proporcionó un entorno externo marginalmente mejorado para el sector de metales no ferrosos. Los datos del IPC de noviembre en EE. UU. mostraron una tendencia de alivio en las presiones inflacionarias: el IPC subyacente aumentó un 2,6% interanual, cayendo a su nivel más bajo desde marzo de 2021; el IPC general registró un 2,7% interanual, igualando la cifra de julio de este año. Aunque el componente energético repuntó ligeramente debido a interrupciones geopolíticas a corto plazo, la desaceleración en el crecimiento de componentes básicos como los alimentos indicó que la tendencia a la baja en el centro de inflación no había cambiado. La publicación de estos datos corrigió en cierta medida las preocupaciones excesivas previas del mercado sobre políticas de endurecimiento, ayudando a aliviar la presión de atributos financieros sobre las materias primas. Sin embargo, cabe señalar que la recopilación de datos se vio afectada por cierres, lo que plantea un cierto riesgo de distorsión, y el mercado sigue siendo cauteloso al interpretar datos de un solo mes.
Desde una perspectiva fundamental, los principales impulsores del mercado esta semana provinieron de la resonancia entre las "brechas de expectativas del lado de la oferta" y la "sustancial reducción de inventarios". La negociación fue débil a principios de semana, con los comerciantes adoptando en su mayoría estrategias de descuento por volumen para recuperar fondos. Sin embargo, la noticia de que Indonesia redujo las cuotas de mineral de níquel se convirtió en la variable clave que cambió las expectativas de oferta y demanda, atrayendo atención sobre el potencial de contracción futura de la oferta de materias primas. Mientras tanto, los últimos datos de SMM mostraron que el inventario social cayó significativamente a 927.000 toneladas (desde 948.000 toneladas la semana pasada), con una reducción de inventarios de más de 20.000 toneladas en una sola semana. Esta reducción superó las expectativas del mercado, confirmando que la demanda rígida downstream aún existe en niveles de precios bajos, y el establecimiento del punto de inflexión del inventario proporcionó una base spot sólida para el rebote de precios.
En el lado de los costos, los precios inmediatos de las materias primas mostraron una fuerte resiliencia. Los datos de SMM indican que, al 19 de diciembre, las cotizaciones de NPI de alto grado se ajustaron ligeramente a 884 yuanes/mtu (frente a 888,5 yuanes/mtu la semana pasada), mientras que las cotizaciones de ferrocromo de alto carbono aumentaron a 8.150 yuanes/tonelada (contenido metálico del 50%). El patrón de "ajustes menores en el níquel-hierro y firmeza en el ferrocromo" en el lado de las materias primas ha solidificado generalmente la línea de defensa de costos para la fundición. Sumado a las incertidumbres en torno a la política de cuotas de mineral de níquel de Indonesia, el mercado ha comenzado a reevaluar las expectativas de costos futuros. Si la lógica del endurecimiento de la oferta de mineral se materializa, el apoyo del lado de los costos se fortalecerá aún más, limitando el espacio a la baja de los precios.
Evaluación general: el desempeño del mercado esta semana representó una corrección de valoración de las expectativas pesimistas previas, reflejada en el flujo de capital como una significativa cobertura de posiciones cortas y toma de ganancias. Las interrupciones políticas en el sector de mineral de Indonesia constituyeron el motor central del rebote, mientras que una reducción inesperada de los inventarios confirmó la resiliencia del consumo en el fondo. Mirando hacia la próxima semana, el mercado entrará en una fase de verificación de flujos de noticias, requiriendo atención cercana a la implementación de la política de cuotas de Indonesia y la sostenibilidad de las transacciones spot a precios elevados. En el contexto de una presión de inventario significativamente aliviada, el mercado de futuros ha encontrado soporte en el fondo. Sin embargo, dado que el impulso alcista proviene principalmente de la cobertura de posiciones cortas y no de un aumento de posiciones largas, se espera que mantenga un patrón relativamente fuerte de consolidación a corto plazo, digiriendo la resistencia técnica por encima.
