SMM

Lunes， 2025．11．17

Futuros： Los precios del cobre abrieron a 10，884．5 dólares／tonelada durante la sesión nocturna del viernes， fluctuaron inicialmente a la baja hasta tocar un mínimo de 10，755 dólares／tonelada， luego el centro de precios se movió gradualmente al alza hasta alcanzar un máximo de 10，883 dólares／tonelada， y finalmente cerró en 10，824 dólares／tonelada， con una caída del 0．12％。 El volumen de negociación alcanzó las 22，000 lotes， y el interés abierto llegó a 326，000 lotes。 El contrato de cobre 2512 de la SHFE más negociado abrió a 86，640 yuanes／tonelada durante la sesión nocturna del viernes， fluctuó inicialmente a la baja hasta 85，900 yuanes／tonelada， luego el centro de precios se movió gradualmente al alza hasta 86，900 yuanes／tonelada， y finalmente cerró en 86，680 yuanes／tonelada， con una caída del 0．64％。 El volumen de negociación alcanzó los 60，000 lotes， y el interés abierto llegó a 183，000 lotes。

[Acta de la Reunión Matutina del Cobre de SMM] Noticias：

(1) El 12 de noviembre， Marimaca Copper anunció que su proyecto de óxido de cobre en Chile pasó oficialmente la revisión por parte del Servicio de Evaluación Ambiental (SEA)， marcando un paso clave hacia la construcción total del proyecto insignia MOD de la empresa。 La empresa declaró que la obtención del permiso ambiental sentó una base importante para el posterior trabajo de ingeniería del proyecto， preparación de la construcción y financiamiento。 Según el plan más reciente， se espera que el proyecto MOD comience su construcción en el segundo semestre de 2026。 Una vez en operación， se espera que se convierta en un proyecto significativo de producción de cobre de mediana escala en la región， aportando nuevas adiciones de capacidad al futuro patrón del mercado ante la tensa oferta de cobre。

Al contado：

(1) Shanghai： El 14 de noviembre， los precios al contado del cátodo de cobre ＃1 de SMM contra el contrato de primera posición 2511 estuvieron en un descuento de 20 yuanes／tonelada a una prima de 130 yuanes／tonelada， con el precio promedio cotizado en una prima de 55 yuanes／tonelada， un aumento de 5 yuanes／tonelada respecto al día de negociación anterior； los precios del cátodo de cobre ＃1 de SMM fueron de 86，920－87，270 yuanes／tonelada。 En la sesión matutina， el cobre de la SHFE cayó significativamente en comparación con la sesión nocturna， cayendo por debajo de los 87，000 yuanes／tonelada hasta un mínimo de 86，700 yuanes／tonelada， luego comenzó a subir continuamente， tocando un máximo de 87，170 yuanes／tonelada。 Durante las horas de negociación matutina， el diferencial de precios entre meses fluctuó entre Contango 80 y Contango 40 yuanes／tonelada， con un toque extremo de Contango 100 yuanes／tonelada。 Las pérdidas por importación para el contrato de cobre de primera posición de la SHFE rondaron los 900 yuanes／tonelada。 Mirando hacia esta semana， bajo la estructura de Contango， se espera que las ofertas al contado de los comerciantes para el próximo mes se mantengan firmes cerca de la paridad。

(2) Guangdong： El 14 de noviembre， los precios al contado del cátodo de cobre ＃1 de Guangdong contra el contrato de primera posición estuvieron en un descuento de 20 yuanes／tonelada a una prima de 50 yuanes／tonelada， con la prima promedio en 15 yuanes／tonelada， un aumento de 10 yuanes／tonelada respecto al día de negociación anterior； el cobre SX－EW se cotizó con un descuento de 90－50 yuanes／tonelada， con el descuento promedio en 70 yuanes／tonelada， un aumento de 10 yuanes／tonelada respecto al día anterior。 El precio promedio del cátodo de cobre ＃1 de Guangdong fue de 86，980 yuanes／tonelada， una disminución de 115 yuanes／tonelada respecto al día de negociación anterior； el precio promedio del cobre SX－EW fue de 86，895 yuanes／tonelada， una disminución de 115 yuanes／tonelada respecto al día anterior。 Mercado al contado： El inventario de Guangdong disminuyó por cuarto día consecutivo， principalmente debido a la reducción en las llegadas y al aumento en las extracciones de almacén。 Después de que los precios del cobre cayeron， el volumen de reabastecimiento de los downstream aumentó， y los proveedores mantuvieron los precios firmes para vender， lo que llevó a una mejora general en las operaciones en comparación con ayer。 Hoy， el sentimiento de procura de cátodo de cobre en Guangdong fue de 1．65， un aumento de 0．28 respecto al día de negociación anterior， mientras que el sentimiento de ventas fue de 2．52， una disminución de 0．34 respecto al día anterior (los datos históricos se pueden consultar en la base de datos)。 A las 11：00， las cotizaciones del contrato de primera posición fueron： cobre de alta calidad con una prima de 50 yuanes／tonelada， cobre de calidad estándar con un descuento de 20 yuanes／tonelada， y cobre SX－EW con un descuento de 70 yuanes／tonelada。 En general， a medida que los precios del cobre cayeron， el reabastecimiento downstream aumentó， las primas al contado subieron ligeramente， y las operaciones generales mejoraron levemente。

(3) Cobre importado： El 14 de noviembre， los precios de warrant fueron de 28－40 dólares／tonelada， QP noviembre， con el precio promedio sin cambios respecto al día de negociación anterior； los precios de conocimiento de embarque (B／L) fueron de 40－52 dólares／tonelada， QP noviembre， con el precio promedio sin cambios respecto al día anterior； el cobre EQ (CIF B／L) estuvo en －8 dólares／tonelada a 4 dólares／tonelada， QP noviembre， con el precio promedio aumentando 1 dólar／tonelada respecto al día anterior。 Las cotizaciones se refieren a embarques que llegan a mediados o finales de noviembre。

(4) Cobre secundario： A las 11：30 del 14 de noviembre， el precio de cierre de futuros fue de 87，050 yuanes／tonelada， una disminución de 240 yuanes／tonelada respecto al día de negociación anterior； la prima／descuento spot promedio fue de 55 yuanes／tonelada， un aumento de 5 yuanes／tonelada respecto al día anterior。 Hoy， el precio de las materias primas de cobre reciclado se mantuvo sin cambios en comparación con el mes anterior。 El precio del cobre desnudo brillante en Guangdong fue de 78，500－78，700 yuanes／tonelada， sin cambios respecto al día de negociación anterior。 La diferencia de precio entre el cátodo de cobre y la chatarra de cobre fue de 3，488 yuanes／tonelada， una disminución de 235 yuanes／tonelada en comparación con el mes anterior。 La diferencia de precio entre la barra de cátodo de cobre y la barra de cobre secundario fue de 1，660 yuanes／tonelada。 Según una encuesta de SMM， las empresas de barras de cobre secundario informaron que el apoyo gubernamental podría reanudarse en algunas regiones， pero los detalles específicos de implementación solo se conocerán después de los pagos de impuestos la próxima semana。

(5) Inventario： El 13 de noviembre， los inventarios de cátodo de cobre en el LME disminuyeron en 450 toneladas a 135，725 toneladas； el 14 de noviembre， los inventarios de warrant en la SHFE aumentaron en 5，873 toneladas a 49，830 toneladas。

Precios： En el frente macroeconómico， existen divisiones claras dentro de la Fed de EE．UU． respecto a los cortes de tasas， con Logan y Schmid abogando por la cautela， mientras que el Gobernador Milan apoya una postura más acomodaticia。 Mientras tanto， el ex Gobernador Kugler enfrentó una investigación ética antes de renunciar。 A medida que se debilitaron las expectativas del mercado sobre los cortes de tasas de la Fed de EE．UU．， el índice del dólar estadounidense se recuperó ligeramente， ejerciendo presión sobre los precios del cobre。 En los fundamentos， la oferta spot ajustada de cátodo de cobre persiste， particularmente para el cobre de alta calidad。 La demanda se mantiene débil， con un fuerte sentimiento de espera y observación en el mercado。 En general， la presión macroeconómica y la demanda débil restringen los precios del cobre， que se espera tengan un espacio limitado de alza y operen bajo presión hoy。