Los precios del cobre se mantuvieron en máximos esta semana, con expectativas de flexibilización macroeconómica y un consumo fundamental débil creando un tira y afloja. Las nóminas no agrícolas de agosto en EE. UU. estuvieron muy por debajo de las expectativas, la tasa de desempleo alcanzó un máximo de cuatro años y las revisiones de empleo indicaron una clara debilidad del mercado laboral, lo que llevó a los mercados a reforzar las apuestas a una bajada de tipos de la Fed en septiembre. El PPI estuvo muy por debajo de lo esperado, el CPI repuntó ligeramente pero el núcleo se mantuvo estable y las solicitudes iniciales de desempleo alcanzaron máximos, inclinando las expectativas hacia tres recortes de tipos dentro del año. El dólar estadounidense retrocedió bajo presión, proporcionando un apoyo sostenido a los precios del cobre. Mientras tanto, Trump presionó a la Fed para acelerar la flexibilización, impulsando aún más el sentimiento del mercado. Geopolíticamente, el conflicto entre Rusia y Ucrania, las tensiones en Medio Oriente y la dinámica de las sanciones entre la UE y EE. UU. mantuvieron primas de riesgo. El cobre de la LME subió bruscamente esta semana, superando el nivel de 10,000 dólares por tonelada. El cobre de SHFE también subió por encima de 80,000 yuanes por tonelada.
Fundamentalmente, el consumo final se debilitó notablemente esta semana a medida que los precios del cobre se dispararon, y la esperada temporada alta de septiembre no se materializó. Las tasas de operación de los productos semielaborados de cobre estuvieron por debajo de las expectativas. En el lado de la oferta, el impacto del Documento N.º 770 se concentró en Jiangxi, mientras que las tasas de operación de chatarra de cobre repuntaron en otras regiones. Las primas al contado continuaron disminuyendo esta semana pero mostraron una fuerte resistencia cerca de la paridad. El mercado aún mantiene expectativas de un repunte de las primas en el cuarto trimestre. Sin embargo, el consumo actual carece de apoyo, y las continuas llegadas de cobre importado están presionando a las primas, haciendo que sea más probable que bajen en lugar de subir a corto plazo.
Mirando hacia la próxima semana, una bajada de tipos de la Fed en septiembre está en gran medida descontada, y las perturbaciones geopolíticas pueden presionar al cobre de la LME al alza. Se espera que el cobre de la LME fluctúe entre 9,900 y 10,100 dólares por tonelada, mientras que el cobre de SHFE podría operar entre 79,500 y 81,000 yuanes por tonelada. En el lado al contado, la próxima semana marca el último día de negociación para el contrato de cobre 2509 de SHFE. La liquidez para el cobre de alta calidad sigue siendo ajustada, y se espera que las llegadas de cobre importado disminuyan en comparación con finales de agosto. Con una oferta y demanda débiles, se espera que las primas al contado se mantengan estables con fluctuaciones, y es probable que el diferencial de precios se estreche en comparación con la semana anterior. Se espera que los precios spot del contrato de cobre 2509 de la SHFE oscilen entre una prima de 20 yuanes/tm y 180 yuanes/tm.
