| 12 tháng 1 năm 2026
Giá nickel đã tăng vọt vào đầu tháng này do những đồn đoán mới về việc Indonesia có thể siết chặt hạn ngạch khai thác quặng trong năm nay, nhưng không phải ai cũng tin rằng đợt tăng giá này có sức bền - hoặc đủ để khởi động một làn sóng mới các dự án sulfide ở phương Tây.
Với mức tăng mạnh của hợp đồng kỳ hạn ba tháng trên Sàn Giao dịch Kim loại London (LME) lên gần 19.000 USD/tấn vào ngày 7/1 - tăng 24% trong tháng qua - chuyên gia phân tích nickel kỳ cựu Andrew Mitchell cảnh báo rằng thị trường đang phản ứng dựa trên kỳ vọng hơn là các chính sách cụ thể.
Mitchell, người vừa nghỉ hưu từ Wood Mackenzie, nhận định trong một cuộc phỏng vấn: "Hiện tại tất cả chỉ là ảo ảnh". Theo ông, mức giá khoảng 18.500 USD/tấn vẫn "chưa đủ" để thúc đẩy làn sóng cung ứng mới từ phương Tây. Ông nói thêm rằng mặc dù nickel giao dịch trên 20.000 USD trong suốt năm 2022 và sang cả 2023, các dự án lớn ở phương Tây vẫn không được phê duyệt.
Sự hoài nghi của Mitchell tập trung vào tính không chắc chắn và thiếu minh bạch trong quy trình cấp hạn ngạch của Indonesia. Quốc gia này thiết lập giới hạn khai thác và xuất khẩu thông qua hệ thống RKAB - phê duyệt kế hoạch làm việc và ngân sách hàng năm, vốn quyết định hạn ngạch sản xuất và xuất khẩu quặng của mỗi mỏ.
Mặc dù Jakarta đã cảnh báo về việc kiểm soát chặt chẽ hơn vào tháng 12, Mitchell cho biết: "Chúng ta thực sự không biết các hạn ngạch ban đầu là bao nhiêu". Những ẩn số khác bao gồm: bao nhiêu hạn ngạch được phê duyệt thực sự được sử dụng, quặng khai thác có hàm lượng như thế nào, và liệu các thông tin "cắt giảm" có thực sự chuyển thành giảm sản lượng nickel thực tế hay không.
Cuộc tranh luận quen thuộc
Sự không chắc chắn này không ngăn thị trường biến động. Nó đủ để hồi sinh một cuộc tranh luận quen thuộc tại Canada, Mỹ và Australia: liệu các tín hiệu chính sách mới nhất của Indonesia cuối cùng có mang lại đà tăng giá bền vững - và cùng với đó, cơ hội thông qua các mỏ sulfide mới ở phương Tây?
Điều này đưa một số ít ứng viên sulfide phương Tây trở lại tầm ngắm - bao gồm dự án Tamarack của Talon Metals (TSX: TLO) tại Minnesota, mỏ Turnagain của Giga Metals (TSXV: GIGA) ở British Columbia và dự án Dumont của Kinterra Capital's Nion Nickel tại Quebec, cùng với các mục tiêu như mỏ West Musgrave của BHP (ASX, LSE, NYSE: BHP) ở Tây Australia, bất chấp thông tin công ty này đang cân nhắc bán bộ phận nickel.
Giá tăng vọt
Đà tăng giá Niken tăng tốc vào ngày 6/1, khi hợp đồng kỳ hạn 3 tháng trên Sở Giao dịch Kim loại London (LME) tăng gần 9% lên mức 18.524 USD/tấn. Đây là mức cao nhất của kim loại này kể từ giữa năm 2024, BMO Capital Markets cho biết trong một bản ghi chú gửi nhà đầu tư. Các nhà phân tích cho rằng đợt tăng vọt là do hoạt động mua vào mạnh liên quan đến khách hàng Trung Quốc phản ứng trước thông tin Indonesia cắt giảm khoảng 1/3 hạn ngạch sản xuất quặng.
"Giá Niken tiếp tục tăng vọt do phản ứng trước các báo cáo cho rằng Indonesia sẽ cắt giảm đáng kể hạn ngạch sản xuất quặng niken vào năm 2026," các nhà phân tích tại BMO cho biết.
Nhận định gần đây từ Hiệp hội Khai thác Niken Indonesia cho thấy hạn ngạch quặng năm 2026 vào khoảng 250 triệu tấn, giảm so với khoảng 379 triệu tấn năm 2025, BMO cho biết. Ngân hàng Canada này nhận định, nếu được thực hiện, mức cắt giảm đó có thể loại bỏ tới 700.000 tấn niken khỏi nguồn cung – có khả năng đảo ngược thị trường toàn cầu từ tình trạng dư thừa kéo dài nhiều năm sang thâm hụt.
Kiểm chứng thực tế
Ngay cả khi những thông tin về hạn ngạch thắt chặt tâm lý thị trường, thị trường vật chất đã nhắc nhở rằng niken vẫn đang vật lộn với tình trạng dư thừa – ít nhất là trong ngắn hạn.
Lượng niken được lưu kho trên LME với khối lượng 20.760 tấn chỉ trong một ngày vào 7/1 – đợt giao dịch lớn nhất kể từ tháng 12/2019 – đã góp phần kéo giá kỳ hạn 3 tháng giảm từ mức cao 19 tháng gần 18.800 USD xuống còn khoảng 17.895 USD vào cuối ngày.
Tính minh bạch của sàn giao dịch rất quan trọng vì tình trạng dư thừa hiện nay ngày càng tập trung vào niken loại 1 có thể giao dịch trên LME – "nơi hứng chịu lượng niken loại 1 dư thừa mà không ai cần và muốn," như Mitchell nhận định. Đồng thời, toàn cảnh thị trường niken vẫn chịu ảnh hưởng từ làn sóng niken loại 2 có độ tinh khiết thấp và hàm lượng carbon cao từ Indonesia, được sử dụng trong sản xuất thép không gỉ.
Biến động mới nhất do Indonesia gây ra đang diễn ra trong bối cảnh các chính phủ và nhà mua hàng ngày càng chú trọng vào việc đảm bảo nguồn cung khoáng sản chiến lược từ Bắc Mỹ, CEO Terry Lynch của Power Metallic Mines (TSXV: PNPN) cho biết vào ngày 8/1. Công ty này, đang phát triển dự án đa kim Nisk tại vùng đất thấp Vịnh James của Quebec, đã có các cuộc thảo luận với giới hoạch định chính sách và quốc phòng Mỹ - những người muốn có "nguồn cung tại chỗ" bên cạnh nguồn cung toàn cầu, ông nói.
Sức ảnh hưởng và giới hạn của Indonesia
Nhà sáng lập kiêm CEO của Canada Nickel (TSXV: CNC), Mark Selby, đồng ý rằng Indonesia nắm giữ các đòn bẩy then chốt – nhưng ông nhìn thấy những ràng buộc dài hạn có thể buộc Jakarta trở thành một nhà cung cấp có kỷ luật hơn.
Selby nói với The Northern Miner, ấn phẩm chị em của MINING.COM, rằng Indonesia hiện đang hành xử như một "OPEC của riêng mình" trong lĩnh vực nickel: xuất khẩu nickel và thép không gỉ của nước này đã trở nên có ý nghĩa kinh tế và ông kỳ vọng các nhà hoạch định chính sách sẽ ngày càng quản lý sản lượng để tối đa hóa giá trị thay vì khối lượng. Theo quan điểm của ông, ảnh hưởng của Indonesia chỉ đang gia tăng, và năm 2026 có thể là một năm bước ngoặt.
Selby lập luận rằng Indonesia không hoạt động với trữ lượng quặng vô hạn. Saprolite – lớp laterit dùng để sản xuất gang nickel và matte nickel – chiếm khoảng một nửa nguồn cung nickel toàn cầu và đang phải đối mặt với tình trạng suy giảm hàm lượng sau nhiều năm "khai thác chọn lọc ba tiêu chí cao" để tối đa hóa hàm lượng nickel, tỷ lệ nickel-sắt và tính chất hóa học cho luyện kim. Thực tế, các hoạt động khai thác ở Indonesia ngày càng phải nhập khẩu quặng từ Philippines để duy trì hoạt động cho các nhà máy, ông nói.
Mitchell không tranh cãi về sức mạnh thị trường của Indonesia, nhưng ông đặt câu hỏi liệu chính trị của việc cắt giảm hạn ngạch có đơn giản như các nhà giao dịch giả định hay không – và liệu việc cắt giảm sẽ áp dụng cho các khu công nghiệp lớn có liên kết với Trung Quốc hay các mỏ khai thác nội địa quy mô nhỏ hơn. Ông cũng lưu ý rằng việc cắt giảm sản lượng quặng có thể làm giảm tiền bản quyền của Indonesia, một điều mà các nhà hoạch định chính sách sẽ cân nhắc cẩn thận.
Sự hồi sinh của phương Tây?
Câu hỏi trung tâm cho các nhà đầu tư và khai thác là liệu biến động do Indonesia gây ra có thể "định giá lại" các dự án sulfide ở nơi khác hay không – và liệu ngành công nghiệp có thể thực sự xây dựng chúng hay không.
Selby tin rằng lý do chiến lược cho nguồn cung nickel không do Trung Quốc kiểm soát vẫn tồn tại ngay cả khi không có hành động của Indonesia, chỉ ra vai trò lâu dài của nickel trong các hợp kim hiệu suất cao và ứng dụng quốc phòng. Giá trong khoảng 18.000–20.000 USD mỗi tấn – đặc biệt khi đồng đô la Canada yếu – có thể hỗ trợ thúc đẩy ít nhất một số dự án của Canada, với đà tăng trưởng sẽ mạnh hơn nữa trên mức 20.000 USD, ông nói.
Mitchell kém lạc quan hơn nhiều. Ngoài giá cả, ông nhìn thấy một nút thắt cụ thể: năng lực chế biến. Sau các đợt đóng cửa ở Tây Úc và tình trạng teo nhỏ hơn nữa của ngành chế biến nickel phương Tây trong thập kỷ qua, hiện chỉ có một lượng nhỏ công suất nấu sulfide dự phòng tồn tại bên ngoài Trung Quốc. Mitchell cho biết ngay cả khi các mỏ mới được phê duyệt, chúng có thể mất nhiều năm để xin giấy phép, xây dựng và vận hành – và giá nickel có thể không còn thuận lợi khi lô tinh quặng đầu tiên sẵn sàng.
Về ý tưởng được thảo luận nhiều về “phí bảo vệ môi trường” đối với niken Loại 1 carbon thấp, Selby và Mitchell tỏ ra thận trọng. Selby cho biết chênh lệch giá thực sự tồn tại giữa các khu vực – với giá Bắc Mỹ thường cao hơn châu Âu và châu Á – nhưng ông không cho rằng nguyên nhân là do một cơ chế carbon thấp rõ ràng duy nhất. Mitchell nói rằng bất kỳ mức phụ phí nào cũng có nhiều khả năng xuất hiện trong các cuộc đàm phán mua bán riêng tư hơn là trên Sàn giao dịch Kim loại London (LME).
Thặng dư dai dẳng
Ngay cả với biến động giá gần đây, BMI/Fitch Solutions vẫn thận trọng về triển vọng giá trong ngắn hạn. Trong báo cáo ngày 5/1, công ty dự báo niken sẽ có giá trung bình khoảng 15.500 USD/tấn trong năm nay, cho rằng thị trường toàn cầu vẫn đang thặng dư và có thể mở rộng lên khoảng 250.000 tấn vào năm 2027 khi công suất của Indonesia tiếp tục tăng.
Mặc dù tăng trưởng nhu cầu năm nay sẽ tăng nhẹ, nhu cầu niken trong lĩnh vực pin đã tụt lại so với kỳ vọng trước đó do công nghệ lithium-sắt-photphat chiếm thị phần và người mua có xu hướng chọn xe hybrid cắm sạc, BMI cho biết. Đồng thời, các thay đổi chính sách của Indonesia và điều kiện khó khăn hơn đối với các nhà sản xuất bên ngoài Indonesia vẫn có thể giúp chặn đáy giá, BMI bổ sung.
Về lâu dài, BMI kỳ vọng các yếu tố cơ bản thắt chặt sẽ đẩy giá niken trung bình theo mô hình của họ lên khoảng 26.000 USD/tấn vào năm 2033–34. Tiêu thụ toàn cầu dự kiến sẽ tăng gấp đôi lên khoảng 7 triệu tấn vào năm 2034 so với mức năm 2025, dựa trên nhu cầu năng lượng sạch và thép không gỉ.
Hiện tại, quan điểm của Mitchell là thị trường đang giao dịch dựa trên khả năng Indonesia hành động – chứ không phải thực tế. Ông nói: “Nếu Indonesia không làm gì đó, thì tòa lâu đài bài có thể sụp đổ trở lại.”
Nguồn:
