Phân tích SMM：Kể từ H2/2025，xu hướng giá trên thị trường tái chế đã có sự phân hóa rõ rệt．Giá cobalt sulphate tăng mạnh từ đầu tháng 9，với mức tăng t tổng thể hơn 60%；trong khi đó，giá black mass LFP dao động trong biên độ hẹp từ tháng 6 đến tháng 10．Những thay đổi xu hướng cơ bản phản ánh việc lĩnh vực tái chế trong nửa cuối năm ngày càng chịu ảnh hưởng bởi cơ cấu vật liệu và nhu cầu hạ nguồn phân hóa．
I． Biến động xu hướng giá muối chủ đạo
Hình 1： Diễn biến giá các loại muối chính
Theo diễn biến giá thể hiện trong Biểu đồ-1，cobalt sulphate là mặt hàng nổi bật nhất trong H2．Giá bắt đầu tăng nhanh từ đầu tháng 9，tăng tốc rõ rệt từ cuối tháng 9 sang tháng 10，và đạt mức cao đáng kể vào cuối tháng (Biểu đồ-1 cho thấy 88，100 nhân dân tệ/tấn)．Nó thể hiện mức tăng và đà tăng mạnh nhất trong ba loại muối．Đường biểu diễn cho thấy sự leo dốc dựng đứng，phản ánh đợt tăng giá tập trung trong thời gian ngắn． Lithium carbonate cấp công nghiệp diễn biến theo nhịp “tăng trước，rồi điều chỉnh giảm，sau đó phục hồi nhẹ”．Xu hướng tăng lên có thể thấy từ đầu tháng 7 đến giữa tháng 8，sau đó là giai đoạn điều chỉnh giảm và củng cố．Sau giữa tháng 9，giá dần ổn định và có sự phục hồi nhẹ，đạt khoảng 76，950 nhân dân tệ/tấn vào cuối tháng 10．Nhìn chung，biến động của lithium carbonate trong chu kỳ này tương đối ôn hòa，đã di chuyển từ giữa phạm vi dao động trở lại gần cuối của một xu hướng tương đối tăng． Nickel sulphate cấp pin tương đối ổn định，cho thấy biến động đường cong nhỏ nhất trong suốt thời kỳ．Giá của nó dao động trong một phạm vi hẹp，không có biến động đột biến đáng kể nào trên biểu đồ，đứng ở mức khoảng 28，550 nhân dân tệ/tấn vào ngày 29 tháng 10． Tóm lại，Biểu đồ-1 minh họa rõ ràng các mô hình phân hóa giữa ba loại muối chính trong H2：giá cobalt tăng nhanh trong ngắn hạn，lithium carbonate quay trở lại mức phục hồi nhẹ sau khi trải qua biến động，và nickel sulphate vẫn đi ngang．
II． Phân tích động lực đằng sau sự phân hóa giá
Trong H2/2025，giá sản phẩm hóa chất chủ đạo có sự phân hóa đáng kể：muối cobalt dẫn đầu đà tăng，hóa chất lithium phục hồi nhẹ，và nickel sulphate tương đối ổn định．Trước tiên， giá sulphate cobalt tăng mạnh do sự phục hồi sản xuất tiền chất cathode ternary và nguồn cung nước ngoài thắt chặt． Từ tháng ８ đến tháng ９， đơn hàng từ các nhà sản xuất tiền chất hàng đầu trong nước phục hồi rõ rệt， đặc biệt là nhu cầu cathode vật liệu niken cao tăng trở lại， dẫn đến nhu cầu muối cobalt được giải phóng tập trung． Trong khi đó， xuất khẩu từ một số mỏ ở Congo bị ảnh hưởng bởi bảo trì và chu kỳ thông quan， làm chậm tốc độ nguyên liệu thô trung gian đến cảng và khiến kho nguyên liệu thô tại các nhà máy lọc dầu trong nước thắt chặt． Sự mất cân đối cung－cầu đã thúc đẩy giá giao ngay tăng liên tiếp， hình thành giai đoạn tăng tốc từ đầu tháng ９ đến giữa tháng １０． Ngược lại， xu hướng carbonate lithium cấp công nghiệp phản ánh rõ hơn sự phục hồi từ phía chi phí． Từ tháng ６ đến tháng ８， giá lithium giao dịch đi ngang ở mức thấp， chủ yếu do t tồn kho carbonate lithium cao và lịch sản xuất thận trọng tại các nhà sản xuất pin hạ nguồn． Tuy nhiên， sau khi bước vào tháng ９， t tỷ lệ vận hành tại các dây chuyền sản xuất LFP hạ nguồn dần tăng， một số nhà sản xuất pin động lực bắt đầu dự trữ trước， và sản xuất hồ muối giảm nhẹ do yếu tố mùa vụ， dẫn đến tâm lý thị trường được cải thiện． Sau thời gian dài chạm đáy， giá lithium có dấu hiệu phục hồi nhẹ， nhưng thiếu sự hỗ trợ khối lượng bền vững đã hạn chế mức tăng tổng thể． Giá sulphate nickel cấp pin tương đối ổn định， phản ánh tình trạng dư thừa và tiêu thụ cùng tồn tại trong lĩnh vực tiền chất niken trung nguồn． Mặc dù vật liệu cathode ternary niken cao phục hồi nhẹ， các nhà sản xuất xe điện vẫn ưu tiên giảm chi phí， và các nhà sản xuất tiền chất duy trì nhịp độ mua hàng dựa trên nhu cầu c cứng． Mặt khác， việc đưa vào vận hành liên tục các dự án matte niken cấp cao ở Indonesia đảm bảo nguồn cung sulphate nickel dồi dào， giảm áp lực từ phía chi phí． Cân bằng cung－cầu tương đối giữ giá sulphate nickel giao dịch trong biên độ hẹp， không có đợt tăng tập trung như muối cobalt． Tóm lại， xu hướng giá hóa chất chủ lực trong nửa cuối năm chủ yếu đặc trưng bởi sulphate cobalt mạnh lên do nguồn tài nguyên thượng nguồn thắt chặt và nhu cầu giải phóng tập trung， carbonate lithium trải qua phục hồi nhẹ sau tiêu thụ t tồn kho， và sulphate nickel ổn định giữa nguồn cung dồi dào．
III． Phân Tích Thị Trường Black Mass Pin Lithium Phế Liệu
Hình ２： Xu Hướng Giá Black Mass
Vào nửa cuối năm ２０２５， thị trường black mass pin lithium phế liệu thể hiện sự phân hóa cấu trúc rõ rệt． Chịu ảnh hưởng bởi điều chỉnh cung－cầu trên toàn chuỗi công nghiệp và biến động giá kim loại， black mass của các loại hóa chất khác nhau cho thấy xu hướng khác biệt： loại cobalt dẫn đầu tăng， ternary ổn định với xu hướng tích cực， và LFP đi ngang．
Từ xu hướng giá trong Hình ２， black mass mảnh cực ternary các model nhìn chung theo quỹ đạo tăng nhẹ trong nửa cuối năm ２０２５． Trong đó， black mass mảnh cực loại １１１ thể hiện tương đối vững， với giá tăng dần từ tháng ８． Xu hướng này chủ yếu được thúc đẩy bởi nguồn cung phế liệu niken trung và thấp thắt chặt và nhu cầu bổ sung kho từ các nhà máy vật liệu hạ nguồn． Một số doanh nghiệp tái chế báo cáo rằng do quy trình tái chế trưởng thành và t tỷ lệ thu hồi nấu chảy cao cho hệ thống niken trung và thấp， nhiệt tình mua hàng vẫn ổn định， h hỗ trợ giá ở mức tương đối cao． Ngược lại， giá black mass mảnh cực loại ８１１ đi ngang， duy trì ở mức thấp trong dải ternary． Do phế liệu niken cao chủ yếu đến từ pin kiểu mới với chu kỳ thay thế ngắn， khối lượng tái chế thị trường hạn chế． Ngoài ra， một số nhà máy nấu chảy vẫn thận trọng về hàm lượng fluorine và chi phí xử lý cho black mass niken cao， khiến giá khó nhận thêm h hỗ trợ trong ngắn hạn． Black mass pin ternary vẫn ở đáy toàn dải do hàm lượng kim loại thấp trong vật liệu tháo dỡ pin．Khối lượng đen pin LCO và khối lượng đen tấm cực tiếp tục tăng kể từ tháng 8, ghi nhận mức tăng cao nhất trong tất cả các hệ thống. Đến cuối tháng 10, khối lượng đen pin tiệm cận mức 100,000 nhân dân tệ/tấn, trong khi khối lượng đen tấm c cực vượt qua ngưỡng 200,000 nhân dân tệ/tấn. Mặc dù đà tăng chậm lại vào tháng 10, tính đến ngày 23 tháng 10, giá vẫn tăng khoảng 4,000 nhân dân tệ/tấn so với tuần trước. Sức mạnh giá được thúc đẩy bởi cả chi phí nguyên liệu thô và nhu cầu. Giá coban tinh chế tăng mạnh vào cuối quý 3, h hỗ trợ thị trường vật liệu tái chế; đồng thời, giá carbonate lithium tăng từ 350,000 nhân dân tệ lên 390,000 nhân dân tệ, tạo thêm áp lực từ phía chi phí. Về nhu cầu, sản xuất điện thoại di động tăng 22% so với tháng trước vào tháng 9, và sự phục hồi của thị trường điện tử tiêu dùng thúc đẩy nhu cầu cathode LCO. Do chu kỳ tái chế dài và chi phí tháo dỡ cao đối với pin 3C đã qua sử dụng, nguồn cung khối lượng đen hạn chế đã thắt chặt điều kiện cung-cầu, tiếp tục duy trì biến động tăng của giá. Khối lượng đen LFP nhìn chung ổn định trong nửa cuối năm 2025. Hai đường dưới cùng trong Hình 2 đại diện cho khối lượng đen pin LFP và khối lượng đen tấm c cực, cả hai đều cho thấy biến động tương đối nhỏ. Theo dữ liệu ngành gần đây, khối lượng đen tấm cực LFP được báo giá vào khoảng 2,600–2,800 nhân dân tệ mỗi điểm vào ngày 16 tháng 10; đến ngày 28 tháng 10, giá trung bình phục hồi lên khoảng 2,900 nhân dân tệ mỗi điểm, trong khi khối lượng đen pin được báo giá ở mức khoảng 2,600–2,700 nhân dân tệ mỗi điểm, nhìn chung vẫn nằm trong phạm vi ôn hòa. Lý do chính cho sự ổn định giá là nguồn cung phế liệu dồi dào và nhu cầu chậm lại. Với sự tăng trưưởng liên tục của pin điện đã qua sử dụng, nguồn phế liệu LFP vẫn dồi dào, hình thành dòng tái chế ổn định. Hệ thống LFP có hàm lượng giá trị kim loại thấp hơn, chủ yếu là lithium, và độ nhạy cảm hạn chế với biến động giá muối đầu nguồn; ngay cả khi giá carbonate lithium tăng, giá khối lượng đen LFP vẫn ổn định. Kết luận Nhìn chung, biến động giá của muối nguyên liệu thô pin chủ lưu có tác động truyền dẫn đáng kể đến xu hướng thị trường khối lượng đen. Hiện tại, khối lượng đen LCO thể hiện nổi bật nhất, được h hỗ trợ bởi sự phục hồi của coban tinh chế và thị trường điện tử tiêu dùng, với không gian tăng giá tiếp tục. Khối lượng đen ternary vẫn tương đối ổn định và dự kiến sẽ bước vào giai đoạn chậm lại. Ngược lại, LFP, chịu ảnh hưưởng của sự tăng trưởng nhanh chóng của pin điện đã qua sử dụng, dần đối mặt với áp lực từ phía cung và có thể gặp phải tình trạng dư thừa nguồn cung trong tương lai.
