Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã thực hiện các giao dịch Cơ chế Cho vay Trung hạn (MLF) trị giá 300 tỷ nhân dân tệ hôm nay. Với 182 tỷ nhân dân tệ MLF đáo hạn trong tháng này, điều này có nghĩa là lượng MLF rót vào ròng của PBOC trong tháng 6 đã đạt 118 tỷ nhân dân tệ, đánh dấu tháng thứ tư liên tiếp các giao dịch tăng lên. Tính đến ngày 16 tháng 6, PBOC cũng đã thực hiện lượng rót vào ròng 200 tỷ nhân dân tệ thông qua các giao dịch mua lại ngược trực tiếp, nâng tổng lượng rót vào ròng thanh khoản trung hạn trong tháng 6 lên 318 tỷ nhân dân tệ.
Các chuyên gia trong ngành cho biết với một phóng viên của Cailian Press rằng trong khi việc cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR) vào tháng 5 đã giải phóng 1.000 tỷ nhân dân tệ thanh khoản dài hạn, thanh khoản trung hạn vẫn trong tình trạng rót vào ròng trong những tháng gần đây, chủ yếu là do hai lý do. Thứ nhất, việc phát hành trái phiếu chính phủ quy mô lớn liên tục và quy mô đáo hạn tối đa của chứng chỉ tiền gửi liên ngân hàng trong những tháng gần đây. Thứ hai, để báo hiệu việc tiếp tục tăng cường các công cụ chính sách tiền tệ định lượng.
Điều kiện tài chính liên quý ổn định trong tháng 6 khi PBOC tiếp tục rót thanh khoản
Từ tháng 3, PBOC đã đạt được lượng rót vào ròng thông qua các giao dịch MLF trong bốn tháng liên tiếp. Theo thông báo, PBOC đã thực hiện các giao dịch MLF trị giá 300 tỷ nhân dân tệ hôm nay, với lượng rót vào ròng 118 tỷ nhân dân tệ. Kết hợp với các giao dịch mua lại ngược trực tiếp, tổng lượng rót vào ròng thanh khoản trung hạn trong tháng 6 đã đạt 318 tỷ nhân dân tệ, liên tục rót thanh khoản vào thị trường.
Wang Qing, Trưởng phân tích viên kinh tế vĩ mô tại Dongfang Jincheng, cho biết với một phóng viên của Cailian Press rằng trong khi việc cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR) vào tháng 5 đã giải phóng 1.000 tỷ nhân dân tệ thanh khoản dài hạn, thanh khoản trung hạn vẫn trong tình trạng rót vào ròng trong những tháng gần đây, chủ yếu là do hai lý do. Thứ nhất, để duy trì thanh khoản đầy đủ trong hệ thống ngân hàng trong bối cảnh phát hành trái phiếu chính phủ quy mô lớn liên tục và quy mô đáo hạn tối đa của chứng chỉ tiền gửi liên ngân hàng trong những tháng gần đây, kiểm soát biến động trong điều kiện tài chính và ổn định kỳ vọng thị trường. Thứ hai, để báo hiệu việc tiếp tục tăng cường các công cụ chính sách tiền tệ định lượng, thúc đẩy tăng trưởng ổn định trong dư nợ tài chính xã hội và M2, đáp ứng tốt hơn nhu cầu tài chính của doanh nghiệp và cư dân, và tăng cường điều chỉnh chống chu kỳ.
Dữ liệu từ ChinaMoney cho thấy từ tháng 6, DR007 (lãi suất trung bình có trọng số cho các giao dịch mua lại có kỳ hạn 7 ngày giữa các tổ chức hút tiền gửi trên thị trường liên ngân hàng) đã duy trì ổn định. Tính đến ngày 20 tháng 6, DR007 trung bình trong tháng là 1,53%.
Vào ngày 6 tháng 6 và ngày 16 tháng 6, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã thực hiện các giao dịch repo ngược mua lại trực tiếp 3 tháng (91 ngày) với giá trị 1.000 tỷ nhân dân tệ và các giao dịch repo ngược mua lại trực tiếp 6 tháng (182 ngày) với giá trị 400 tỷ nhân dân tệ, với tổng lượng tiêm vào là 1.400 tỷ nhân dân tệ. Sau khi bù đắp 1.200 tỷ nhân dân tệ từ các giao dịch repo ngược mua lại trực tiếp đáo hạn trong tháng này, đã đạt được lượng tiêm ròng là 200 tỷ nhân dân tệ.
Xiao Jinchuan, đồng Trưởng bộ phận Phân tích Vĩ mô tại Huaxi Securities, tin rằng điều kiện tài chính giữa các quý trong tháng 6 có thể vẫn ổn định. Giá tài chính hiện tại tương đối thấp và ngay cả khi có sự tăng lên theo mùa vào cuối quý, nó vẫn có thể nằm trong phạm vi chấp nhận được. Ngoài ra, nguồn cung tài chính hiện tại tương đối dồi dào. Sẵn sàng cho vay của các ngân hàng vẫn ở mức cao trong năm nay và thái độ tổng thể của ngân hàng trung ương là hỗ trợ. Nếu ngân hàng trung ương duy trì một tốc độ tiêm ròng nhất định trong tương lai, cùng với việc gia hạn MLF (cơ chế cho vay trung hạn) vào ngày 25 tháng 6, sự tăng lên của chi phí tài chính trong tuần cuối quý này có thể yếu hơn so với cùng kỳ trong lịch sử.
"Xét đến việc đã có hai đợt giao dịch repo ngược mua lại trực tiếp với các kỳ hạn khác nhau được thực hiện trong tháng này, đáp ứng đầy đủ nhu cầu tài chính của các tổ chức tài chính, chúng tôi đánh giá rằng khả năng thực hiện một đợt giao dịch repo ngược mua lại trực tiếp khác trước cuối tháng là tương đối thấp", Wang Qing nói.
Khoảng cách thanh khoản cao hơn trong tháng 7; giảm RRR và giảm lãi suất vẫn có thể xảy ra trong nửa cuối năm
Khi nửa năm đã trôi qua, ngành công nghiệp tin rằng có một số thách thức trong tình hình tài chính trong nửa đầu năm. Trong khi đó, nhìn về phía trước đến nửa cuối năm, vẫn còn dư địa để giảm RRR và giảm lãi suất, với việc giảm RRR có ưu tiên cao hơn. Xét đến áp lực cung cấp có thể tương đối tập trung trong quý 3, dự kiến ngân hàng trung ương có thể sẽ thực hiện giảm RRR có tính đến trước một lần nữa.
Từ góc độ tình hình tài chính, Mingming, nhà kinh tế trưởng tại CITIC Securities, ước tính khoảng cách thanh khoản trong tháng 7 có thể đạt 1.000 tỷ nhân dân tệ. Áp lực lên tình hình tài chính từ chi tiêu tài chính và thanh toán phát hành trái phiếu chính phủ đã tăng lên đáng kể, và rất khó để đối phó hiệu quả với áp lực này chỉ thông qua điều chỉnh thị trường tự phát. Hỗ trợ chính sách của ngân hàng trung ương sẽ trở thành một biến số quan trọng.
Ông Vương Thanh cho biết, chính sách tiền tệ dự kiến sẽ tiếp tục nỗ lực mở rộng nhu cầu trong nước và ổn định tăng trưởng trong nửa cuối năm, tăng cường phối hợp với chính sách tài khóa. Là một công cụ định lượng quan trọng, MLF dự kiến sẽ tiếp tục xu hướng gia hạn tăng và phối hợp với các giao dịch repo ngược trực tiếp để duy trì mô hình bơm rót ròng thanh khoản trung hạn. Điều này không chỉ giúp ổn định tình hình tài chính và hỗ trợ phát hành trái phiếu chính phủ mà còn tăng cường khả năng cho vay tín dụng của các ngân hàng và hiệu quả phòng ngừa tác động của biến động môi trường bên ngoài đối với nền kinh tế. Tuy nhiên, thị trường vẫn cần cảnh giác về những biến động ngắn hạn trong lãi suất tài chính do các thời điểm đặc biệt như thanh toán trái phiếu chính phủ và thời kỳ thuế.
Nhiều tổ chức cũng tin rằng vẫn còn cơ hội giảm RRR và giảm lãi suất trong nửa cuối năm. China Galaxy Fixed Income cho biết, về giảm RRR, họ có ưu tiên cao hơn và vẫn còn dư địa, với việc thực hiện dự kiến trong nửa cuối năm. Dưới một ước tính trung lập, dự kiến sẽ có một lần giảm RRR 50BP. Ngoài ra, theo sự tiến bộ của các cải cách cơ cấu phía cung, sự cần thiết của các lần giảm RRR có mục tiêu để hỗ trợ giải quyết các mâu thuẫn cơ cấu trong ngành công nghiệp đã tăng lên. Liên quan đến giảm lãi suất, đợt giảm lãi suất không đối xứng này nhằm mục đích bảo vệ biên lợi nhuận ròng của các ngân hàng và có tiềm năng giảm lãi suất hơn nữa. Xem xét các nhiễu loạn bên ngoài, dự kiến Fed Mỹ sẽ bắt đầu giảm lãi suất vào tháng 9, khiến quý 3 trở thành thời kỳ quan sát để mở cửa sổ giảm lãi suất của Trung Quốc. Dự kiến mức giảm lãi suất trong nửa cuối năm có thể là 1-2 lần và 20-30BP.
TF Securities tin rằng, xem xét áp lực cung có thể tương đối tập trung vào quý 3, dự kiến ngân hàng trung ương có thể sẽ thực hiện giảm RRR có tính tiên lượng một lần nữa để đối phó với điều này, với mức giảm 25-50BP. Cũng không loại trừ khả năng ngân hàng trung ương có thể bơm rót thanh khoản thông qua các giao dịch repo ngược trực tiếp, bơm rót MLF và thực hiện mua trái phiếu chính phủ thay vì giảm RRR.
