Vào lúc 2 giờ sáng giờ Bắc Kinh thứ Năm, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ công bố quyết định lãi suất và Bản tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP) mới nhất, tiếp theo là cuộc họp báo của Chủ tịch Fed Powell vào lúc 2 giờ 30 phút sáng.
Thị trường nói chung dự đoán Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC)sẽ duy trì lãi suất không đổi ở mức 4,25%-4,5%.Một cuộc khảo sát gần đây của Reuters cho thấy, trong số 105 nhà kinh tế được khảo sát, có 103 người dự đoán lãi suất sẽ không thay đổi, trong khi 2 người dự đoán Fed sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản.
Trong cùng cuộc khảo sát, trong số 105 nhà kinh tế,59 người dự đoán Fed Mỹ sẽ tiếp tục giảm lãi suất trong quý tới (có thể vào tháng 9), trong khi 60% nhà kinh tế dự đoán Fed sẽ giảm lãi suất hai lần trong năm nay,phù hợp với biểu đồ điểm trung vị tháng 3 và tương đối phù hợp với định giá thị trường tiền tệ, dự đoán Fed sẽ nới lỏng 46 điểm cơ bản vào cuối năm nay.
Newsquawk lưu ý trong triển vọng của mình rằng, do vẫn còn nhiều bất ổn về tác động kinh tế của các chính sách thuế quan của ông Trump, Fed Mỹ có thể tiếp tục áp dụng cách tiếp cận "chờ xem" và theo dõi chặt chẽ SEP mới nhất, sẽ được công bố cùng với quyết định lãi suất;trong đó, biểu đồ điểm năm 2025 sẽ là trọng tâm chính, hiện đang chỉ ra Fed sẽ giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong năm nay.
Như đã được đa số các thành viên ủy ban nhấn mạnh nhiều lần trong năm nay, thông điệp rõ ràng là hiện không có nhu cầu rõ ràng nào về điều chỉnh chính sách ngay lập tức,và áp dụng cách tiếp cận kiên nhẫn là lựa chọn tốt nhất.Việc công bố dữ liệu trong tương lai cuối cùng sẽ thu hẹp các quan điểm khác biệt về lạm phát và tăng trưởng/việc làm. Do đó, như Tập đoàn Jefferies chỉ ra, "chờ xem" là tốt hơn "hành động phòng ngừa".
Dữ liệu gần đây cho thấy tăng trưởng việc làm mạnh mẽ và lạm phát đã giảm bớt một phần, mặc dù rủi ro thuế quan vẫn là mối quan tâm, trong khi thị trường hiện cũng đang đặc biệt chú ý đến tác động lạm phát tiềm ẩn của cuộc xung đột Israel-Iran.Việc công bố dữ liệu trong tương lai sẽ rất quan trọng đối với việc xây dựng chính sách.
Tuyên bố Chính sách
Các quan chức có thể không còn nói rằng sự bất ổn đã "tăng lên hơn nữa", mà chỉ đơn giản nói rằng nó "vẫn ở mức cao". "
Về tuyên bố FOMC tháng 6, Morgan Stanley cho rằng, với mức độ bất định cao và rủi ro từ cả hai phía trong nhiệm vụ của Fed,kết quả có khả năng nhất là chỉ có những thay đổi nhỏ trong cách diễn đạt.
Tuyên bố có thể vẫn đề cập đến tác động mơ hồ của biến động xuất khẩu ròng đối với tín hiệu dữ liệu GDP tổng thể. Dữ liệu thương mại tháng 4 cho thấy sự đảo ngược đáng kể trong nhập khẩu do sự đảo ngược của một số hành vi mua sắm "đẩy trước".
Fed Mỹ sẽ tiếp tục rút ra tín hiệu từ doanh số cuối cùng cho người mua trong nước (GDP trừ thương mại và tồn kho) và doanh số cuối cùng cho người mua tư nhân trong nước (doanh số cuối cùng cho người mua trong nước trừ chi tiêu chính phủ).
Gần đây, dữ liệu lạm phát nhìn chung thấp hơn kỳ vọng,điều này ngụ ý rằng có nguy cơ các thành viên ủy ban sẽ sửa đổi cụm từ "lạm phát vẫn ở mức cao."Trong những tháng gần đây, tỷ lệ thay đổi hàng năm của cả lạm phát tổng thể và lạm phát cơ bản đã giảm nhẹ, phù hợp với sự giảm lạm phát tiếp tục trước khi áp thuế. Tuy nhiên, Morgan Stanley tin rằng các tác động dự kiến của thuế quan, kết hợp với rủi ro địa chính trị ở Trung Đông và giá dầu tăng cao,có thể khiến đánh giá của Fed về lạm phát không thay đổi.
Morgan Stanley cho rằng Fed vẫn chưa đạt được sự đồng thuận về vấn đề này;nếu vậy, thông điệp chính trong tuyên bố sẽ là "mức độ bất định vẫn cao."
Tóm tắt Dự báo Kinh tế
Tuyên bố cuộc họp của Fed và phát biểu của Powell tại cuộc họp báo sau cuộc họp dự kiến sẽ nhấn mạnh lập trường chờ đợi và quan sát, nhưng biểu đồ điểm lãi suất mới nhất sẽ trực tiếp tiết lộ kỳ vọng của FOMC về số lần cắt giảm lãi suất trong năm nay và những năm tiếp theo.
UBS dự báo rằng Powell có thể nhấn mạnh sự bất định của triển vọng kinh tế tại cuộc họp báo, và thậm chí giảm nhẹ vai trò hướng dẫn của biểu đồ điểm lãi suất. Tuy nhiên,UBS tin rằng giọng điệu của cuộc họp này sẽ tương đối diều hâu—hiệu suất mạnh mẽ của dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp trong tháng 5 đủ để hỗ trợ Fed duy trì lãi suất không thay đổi, và thời gian duy trì lãi suất cao có thể kéo dài hơn dự kiến vào tháng 3. Do đó, UBS dự đoán lãi suất trung vị cho năm 2025 và 2026 sẽ được tăng lên.
Ngoài ra, so với tháng 3, Tóm tắt Dự báo Kinh tế tháng 6 sẽ xem xét đầy đủ hơn tác động của thuế quan đối ứng,có thể dẫn đến sự tăng thêm trong kỳ vọng về lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp.
Citi vẫn duy trì nhận định trước đây của mình, tin rằng trung vị của biểu đồ điểm vẫn sẽ cho thấy hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay (mỗi lần 25 điểm cơ bản).
Mô hình kinh tế của Goldman Sachs chỉ ra rằng tỷ lệ thuế quan hiệu quả cuối cùng sẽ tăng 14%, với hơn 9% đến từ các biện pháp thuế quan đã có hiệu lực và phần còn lại bắt nguồn từ thuế quan dự kiến đối với các ngành cụ thể hoặc hàng hóa nhập khẩu chủ chốt sẽ được thực hiện sau đó. Dựa trên giả định này, cùng với dữ liệu truyền tải chính sách hiện tại còn hạn chế,Goldman Sachs dự báo lạm phát chi tiêu cá nhân cơ bản (PCE) sẽ tăng trở lại đỉnh điểm 3,4%.
Nghiêm trọng hơn, thuế quan đối ứng có thể dẫn đến sự sụt giảm gần 1% trong tăng trưởng GDP năm nay do kìm hãm chi tiêu của người tiêu dùng và làm trầm trọng thêm sự không chắc chắn trong đầu tư của doanh nghiệp. Nếu kết hợp với các phản ứng dây chuyền của các điều chỉnh chính sách tài khóa và nhập cư, tốc độ tăng trưởng GDP so với cùng kỳ năm trước trong quý 4 năm 2025 có thể chậm lại xuống 1,25% (dưới mức tiềm năng), với tỷ lệ thất nghiệp tăng 0,2 điểm phần trăm lên 4,4%.
Do đó,Goldman Sachs dự đoán Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ hạ nhẹ dự báo tăng trưởng GDP năm 2025 xuống 1,5%, trong khi tăng dự báo tỷ lệ thất nghiệp cho cùng năm lên 4,5%.
Về lạm phát, tỷ lệ lạm phát PCE tổng thể và cơ bản cho năm 2025 có thể được điều chỉnh lên lần lượt là 3,0% và 2,3%. Những điều chỉnh này phản ánh rằng, mặc dù hiệu suất vừa phải của dữ liệu tăng trưởng kinh tế, thị trường lao động và lạm phát gần đây, áp lực tăng thuế quan đã tăng đáng kể so với cuộc họp tháng 3.
Biểu đồ điểm
Goldman Sachs dự đoán Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ áp dụng lập trường thận trọng đối với biểu đồ điểm. Mặc dù điểm trung vị có thể chỉ ra hai lần cắt giảm lãi suất xuống 3,875% trong năm 2025 và hai lần cắt giảm khác xuống 3,375% trong năm 2026,phân bố bỏ phiếu cho năm 2025 dự kiến sẽ rất sít sao—10 quan chức ủng hộ hai lần cắt giảm, trong khi chín quan chức khác có xu hướng chỉ một lần cắt giảm hoặc không cắt giảm.
Ngân hàng cũng dự báo rằng kỳ vọng lãi suất trung bình cho các năm 2025 và 2026 sẽ được điều chỉnh tăng nhẹ, do một số quan chức có thể trì hoãn hoặc hủy bỏ kế hoạch giảm lãi suất trong năm nay.
Michael Feroli của JPMorgan Chase chỉ ra rằng, kể từ khi công bố Bản tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP) tháng 3, những thay đổi trong chính sách thương mại đã buộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ phải điều chỉnh đáng kể triển vọng kinh tế của mình, được chứng minh bởi những thay đổi tinh tế trong cách dùng từ của bản thông cáo FOMC tháng 5.
JPMorgan Chase dự đoán rằng, mặc dù “sự điều chỉnh trong tình trạng tăng trưởng chậm và lạm phát cao” không chỉ đạo rõ ràng hướng đi của biểu đồ điểm, ngân hàng vẫn tin rằng tổng thể sẽ có xu hướng thắt chặt chính sách tiền tệ— đặc biệt là sau khi Powell nhấn mạnh ưu tiên ổn định giá cả tại cuộc họp báo tháng 5, hầu hết các thành viên của Ủy ban có thể đã cùng chuyển hướng. JPMorgan Chase dự báo rằng lãi suất sẽ tiếp cận mức trung lập vào cuối năm 2027, trong khi lãi suất trung lập trung bình dài hạn có thể được điều chỉnh tăng 0,125% lên 3,125%.
Lần giảm lãi suất đầu tiên: Tháng 12 là phòng tuyến cuối cùng?
Mặc dù thị trường đặt cược rộng rãi vào việc giảm lãi suất bắt đầu từ tháng 9, Goldman Sachs vẫn cho rằng FOMC sẽ thực hiện lần giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 12, tiếp theo là hai lần giảm nữa vào năm 2026 để đạt mức cuối cùng là 3,5%-3,75%.
Lý do của họ là, ngoài thuế quan, dữ liệu lạm phát gần đây thực sự đã yếu đi — tăng trưởng tiền lương dự kiến từ các cuộc khảo sát đã giảm xuống 3,0%, và các chỉ số thay thế như tăng giá thuê nhà cho người thuê mới cũng đã giảm xuống 2,0%, tất cả đều cho thấy lạm phát PCE lõi có thể giảm xuống dưới 2,0%. Tuy nhiên, tác động cao điểm của thuế quan mùa hè đối với lạm phát trùng với cửa sổ ra quyết định của Fed, khiến việc hành động trước tháng 12 là không khả thi.
Đáng chú ý là Goldman Sachs gần đây đã hạ xác suất suy thoái trong vòng 12 tháng từ mức tăng vọt 50% vào đầu tháng 4 xuống còn 30%, vẫn gấp đôi mức trung bình lịch sử. Sau khi điều chỉnh rủi ro, dự báo lãi suất được cân nhắc theo xác suất của ngân hàng phù hợp với định giá thị trường, cho thấy kỳ vọng giảm lãi suất hiện tại đã định giá đầy đủ các rủi ro tiềm ẩn của sự suy giảm kinh tế.
Phân tích kỹ thuật vàng
Nhà phân tích FXStreet Dhwani Mehta tuyên bố rằng, từ góc độ kỹ thuật, xu hướng tăng giá vàng vẫn không thay đổi do Chỉ số Sức mạnh Tương đối (RSI) 14 ngày vẫn ở trên đường trung bình 50, hiện gần 55. Giá vàng cũng đã giữ vững thành công trên mức kháng cự mạnh trước đó (nay đã trở thành mức hỗ trợ) là 3.377 USD, đây là mức thoái lui Fibonacci 23,6% của đợt tăng giá kỷ lục vào tháng Tư.
Nếu kết quả cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) được diễn giải là có lập trường diều hâu, giá vàng sẽ cần phải tìm được chỗ đứng vững chắc dưới mức hỗ trợ đã đề cập ở trên.
Một khi 3.350 USD, mức kháng cự tâm lý, bị phá vỡ, mức hỗ trợ tiếp theo sẽ là đường trung bình động đơn giản (SMA) 21 ngày ở mức 3.341 USD. Nếu tiếp tục giảm, sẽ kiểm tra đường SMA 50 ngày ở mức 3.308 USD.
Để duy trì đà tăng, giá vàng phải vượt qua hiệu quả mức kháng cự tĩnh ở mức 3.440 USD. Mục tiêu tăng tiếp theo là mức cao nhất trong hai tháng là 3.453 USD, và nếu vượt qua mức này, có thể thách thức mức cao nhất mọi thời đại là 3.500 USD.
