Các nhà giao dịch lãi suất Mỹ đang đặt cược kỷ lục rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ nhanh chóng áp dụng lập trường thân thiện hơn sau khi nhiệm kỳ của Chủ tịch Fed Powell kết thúc vào tháng 5/2026.
Khối lượng giao dịch các cược này đã đạt mức kỷ lục vào thứ Hai và tiếp tục tăng vào thứ Ba. Các nhà giao dịch đang đặt cược rằng bất kỳ ai mà Tổng thống Trump bổ nhiệm kế nhiệm Powell sẽ dẫn dắt Fed cắt giảm lãi suất gần như ngay lập tức - cuộc họp chính sách đầu tiên của Fed dưới thời chủ tịch mới sẽ được tổ chức vào tháng 6/2026.
Trong vài tháng qua, ông Trump đã gây sức ép với Powell để hạ chi phí vay vốn, mặc dù các quan chức Fed đã báo hiệu rằng họ có kế hoạch giữ nguyên lãi suất trong thời điểm hiện tại và theo dõi chặt chẽ cách các chính sách thuế quan của ông Trump sẽ tác động đến nền kinh tế và ảnh hưởng đến lạm phát. Thị trường dự đoán rộng rãi rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất vào thứ Tư, và do rủi ro thuế quan có thể đẩy CPI tăng, các quan chức Fed trong biểu đồ điểm có thể hạ dự báo về mức độ cắt giảm lãi suất trong năm nay.
Những cược tương lai này đã tích lũy trên các thị trường liên quan đến Lãi suất tài trợ qua đêm có bảo đảm (SOFR), nơi các hợp đồng tương lai theo dõi chặt chẽ triển vọng chính sách lãi suất của Fed. Đà đằng sau những cược này đã được xây dựng kể từ khi ông Trump nói vào tháng này rằng ông sẽ đề cử người kế nhiệm Powell "sớm".
Dữ liệu cho thấy các cược vào các hợp đồng tương lai lãi suất này liên quan đến việc bán các hợp đồng SOFR đáo hạn vào tháng 3/2026 trong khi mua các hợp đồng đáo hạn vào tháng 6/2026 - điều này tương đương với một giao dịch chênh lệch ba tháng và đang gây ra sự hỗn loạn trong các hợp đồng tương lai bao gồm nửa đầu năm tới.
Việc bán mạnh các hợp đồng tháng 3 đã dẫn đến sự giảm giá bất thường lớn so với các hợp đồng có ngày đáo hạn khác, đặc biệt là những hợp đồng đáo hạn vào tháng 12/2025 và tháng 6/2026. Kết quả là, chênh lệch tương đối xung quanh hợp đồng tương lai tháng 3/2026 đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 1.
Khối lượng giao dịch các vị thế tương lai này đã đạt mức kỷ lục 108.649 hợp đồng vào thứ Hai, tương đương với khoảng 2,7 triệu USD rủi ro trên mỗi điểm cơ bản. Lượng hợp đồng mở của các hợp đồng tương lai tháng 3/2026 và tháng 6/2026 đã đạt mức cao nhất trong chu kỳ chính sách hiện tại, một phần là do nhu cầu đối với giao dịch này. Hầu hết các giao dịch trên các hợp đồng này được thực hiện ẩn danh, khiến việc xác định các tổ chức liên quan và chi tiết giao dịch trở nên khó khăn.
Liệu chủ tịch Fed tiếp theo có chuyển hướng mạnh mẽ sang lập trường thân thiện không?
"Ông Trump có thể chọn một người thay thế có xu hướng rõ ràng hướng tới chính sách tiền tệ nới lỏng hơn, mặc dù điều này có thể khiến ứng cử viên mà ông ấy ưa thích khó vượt qua được quá trình phê duyệt của Quốc hội hơn", Steven Barrow, Trưởng bộ phận Chiến lược G-10 tại Standard Chartered, viết trong một báo cáo.
Các nhà phân tích như Will Denyer, một nhà kinh tế học tại Gavekal Research, đã đề cập đến những rủi ro tiềm ẩn liên quan đến diễn biến này. Ông Denyer chỉ ra rằng việc ông Trump đề cử sớm có thể khiến các nhà đầu tư chú ý đến phát biểu của Chủ tịch Fed "bóng đèn" và các tín hiệu mà ông Powell gửi đi cùng một lúc trong gần một năm.
Ông Denyer nói: "Tiếng nói không đồng nhất này có thể một lần nữa làm suy yếu niềm tin của thị trường vào việc hoạch định chính sách của Mỹ".
Cần phải làm rõ rằng chính sách tiền tệ được xây dựng bởi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), bao gồm các quan chức Fed Mỹ. Chủ tịch không thể đơn phương quyết định lãi suất chính sách.
Fed Mỹ sẽ công bố quyết định lãi suất tháng 6 vào lúc 2 giờ sáng giờ Bắc Kinh vào thứ Năm. Hiện tại, trọng tâm chính của thị trường là các dự báo biểu đồ điểm của các quan chức Fed. Dự kiến các dự báo mới nhất từ các quan chức Fed tham gia sẽ chỉ cho thấy một lần giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào năm 2025. Trong đợt dự báo kinh tế trước đó được công bố vào tháng 3, dự báo trung vị là hai lần giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào cuối năm nay.
Trên thị trường lãi suất, các nhà giao dịch đang định giá kỳ vọng về việc FOMC giảm lãi suất khoảng 43 điểm cơ bản vào cuối năm nay, với lần giảm đầu tiên có thể diễn ra sớm nhất là vào tháng 9.
Đáng chú ý là hiện tại, thị trường kỳ vọng Fed Mỹ sẽ giảm lãi suất từ nay cho đến cuối năm 2026 vượt xa so với bất kỳ ngân hàng trung ương nào khác trong nhóm G10, điều này có thể làm tăng thêm áp lực giảm giá đối với đồng USD.
