Kể từ tháng 10 năm ngoái, than cốc đã trải qua xu hướng giảm giá một chiều rất trơn tru. Giá than cốc kỳ hạn đã giảm 52,4% so với mức đỉnh vào tháng 10 năm ngoái, giảm 36% kể từ đầu năm nay.
"Nguyên nhân chính khiến giá than cốc kỳ hạn giảm mạnh là do sự mất cân bằng cung - cầu. Sản lượng than nguyên khai từ tháng 1 đến tháng 4 năm nay tăng 6,6% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi sản lượng điện nhiệt giảm 4,1% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy tình trạng cung vượt cầu đáng kể đối với than hơi. Sản lượng than cốc từ tháng 1 đến tháng 4 tăng 6,1% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi nhu cầu thép trong nước vẫn yếu. Số căn hộ mới khởi công trong lĩnh vực bất động sản giảm 24,1% so với cùng kỳ năm ngoái, và đầu tư đường sắt chỉ tăng 1,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Tồn kho thượng nguồn tiếp tục tăng lên, với áp lực tồn kho đáng kể", ông Trần Vĩ Thường, Trưởng bộ phận thị trường kim loại màu tại Zhonghui Futures cho biết.
Phóng viên của Futures Daily được biết từ các cuộc phỏng vấn rằng sau ba đợt giảm giá của các nhà máy thép, lợi nhuận của các nhà máy luyện cốc tiếp tục giảm, dẫn đến giảm sản lượng cốc. Về tồn kho, mặc dù tồn kho cốc tại các cảng và nhà máy thép đã giảm, nhưng các doanh nghiệp luyện cốc độc lập vẫn có tồn kho tương đối cao. Sau khi giá than cốc kỳ hạn giảm xuống dưới chi phí sản xuất của một số mỏ than, sản lượng đã giảm. Sản lượng than rửa hàng tuần của 523 mỏ than mẫu giảm từ mức đỉnh 817.000 tấn xuống còn 741.000 tấn, nhưng tồn kho mỏ vẫn đạt mức cao mới, hiện là 4,86 triệu tấn.
Tình hình cung - cầu than đã thay đổi sau khi giá giảm liên tục? Đáp lại, ông Lưu Hội Phong, nhà nghiên cứu trưởng về kim loại màu tại Donghai Futures, cho rằng mô hình cung - cầu hiện tại trên thị trường than cốc không có sự thay đổi đáng kể. Sản lượng than nguyên khai trong bốn tháng đầu năm 2025 tăng 6,6% so với cùng kỳ năm ngoái, và sản lượng than rửa cốc tăng 6,12% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi sản lượng gang thô chỉ tăng 0,8% so với cùng kỳ năm ngoái. Dưới kỳ vọng nhu cầu tương đối bi quan trên thị trường, áp lực tồn kho than cốc tiếp tục được truyền lên thượng nguồn. Tính đến cuối tuần trước, tồn kho than cốc của 523 mỏ than trên toàn quốc đã tăng trở lại lên 4.860.400 tấn, đạt mức cao nhất trong cùng kỳ năm năm qua và tăng trở lại trong chín tuần liên tiếp.
"Hiện nay, sản lượng gang thép hàng ngày vẫn duy trì trên 2,41 triệu tấn và nhu cầu nguyên liệu thô của các nhà máy thép ở mức vừa phải. Tuy nhiên, họ đang kiểm soát tốc độ mua hàng và duy trì chiến lược tồn kho thấp. Hiện nay, cung và cầu tổng thể của than và than cốc vẫn còn dư thừa, với áp lực lớn lên doanh số bán hàng ở thượng nguồn", ông Trần Vĩ Thường nói.
Cần lưu ý rằng gần đây, giá than luyện cốc đã giảm xuống dưới mức chi phí sản xuất của một số mỏ than có chi phí cao, khiến một số mỏ bắt đầu cắt giảm sản lượng. Tính đến cuối tuần trước, sản lượng than luyện cốc sạch hàng ngày của 523 mỏ than trên toàn quốc là 740.600 tấn, giảm 76.300 tấn so với cùng kỳ năm ngoái. Trong khi đó, chịu ảnh hưởng của giá than nhập khẩu đảo ngược, lượng than luyện cốc nhập khẩu trong bốn tháng đầu năm đã giảm 1,24 triệu tấn so với cùng kỳ năm ngoái.
"Việc các mỏ than cắt giảm sản lượng là không đủ để đảo ngược tình trạng mất cân bằng cung - cầu hiện tại trên thị trường than luyện cốc", ông Lưu Hội Phong nói.
Theo ông Trần Vĩ Thường, chịu ảnh hưởng của các chính sách giám sát an toàn và bảo vệ môi trường nghiêm ngặt hơn, sản lượng than luyện cốc tại các khu vực sản xuất chính đã giảm liên tục trong thời gian gần đây và hiện đang thấp hơn so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, cho đến nay vẫn chưa có chính sách hạn chế sản xuất hoặc cắt giảm sản lượng rộng rãi nào được thực hiện và tính bền vững của sự sụt giảm sản lượng vẫn cần được quan sát. Có kỳ vọng về đợt giảm giá thứ tư đối với than cốc và việc mua hàng trên thị trường giao ngay tương đối thận trọng.
Nhìn về phía trước, ông Trần Vĩ Thường tin rằng giá than luyện cốc đã có sự phục hồi gần đây. Từ góc độ các yếu tố giao hàng, chi phí chứng khoán phái sinh hiện tại là khoảng 830 nhân dân tệ/tấn. Do khó có thể giảm nhanh lượng tồn kho của các doanh nghiệp luyện cốc độc lập và các mỏ than luyện cốc, tình trạng cung và cầu của than và than cốc tương đối dư thừa có thể sẽ không thay đổi. Dự kiến sự phục hồi của giá kỳ hạn sẽ bị hạn chế và trong trung hạn, vẫn cần phải cảnh giác với nguy cơ giảm giá hơn nữa.
"Sau khi giá hợp đồng kỳ hạn than luyện cốc giao dịch nhiều nhất giảm xuống khoảng 700 nhân dân tệ/tấn, đã có sự phục hồi theo từng giai đoạn. Điều này chủ yếu là do thị trường kỳ hạn đang giao dịch với mức chiết khấu đáng kể vào thời điểm đó. "Trong ngắn hạn, khi xung đột Trung Đông ngày càng leo thang, giá dầu thô đã tăng mạnh. Trong lịch sử, đã từng có mối tương quan dương tương đối tốt giữa giá dầu thô và than. Do đó, đà phục hồi giai đoạn gần đây của giá than luyện cốc có thể sẽ tiếp tục, nhưng mô hình cung - cầu mất cân bằng vẫn chưa thay đổi, vì vậy đà phục hồi có thể kết thúc bất cứ lúc nào", ông Lưu Hồi Phong nói.
