Để duy trì thanh khoản dồi dào trong hệ thống ngân hàng hiện nay, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã thực hiện giao dịch Cơ chế Cho vay Trung hạn (MLF) trị giá 500 tỷ nhân dân tệ với thời hạn một năm. Do có 125 tỷ nhân dân tệ MLF đến hạn thanh toán vào ngày 15 tháng 5, giao dịch MLF trong tháng 5 sẽ dẫn đến tăng trữ lượng ròng 375 tỷ nhân dân tệ.
Một chuyên gia trong ngành nói với phóng viên Caixin rằng PBOC đã tăng khối lượng giao dịch MLF trong 3 tháng liên tiếp, và trong 2 tháng liên tiếp với mức tăng đáng kể. “Việc tiếp tục tăng khối lượng giao dịch MLF với quy mô lớn sau khi giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR) vào tháng 5 cho thấy các công cụ chính sách định lượng đang được triển khai liên tục. Điều này không chỉ duy trì thanh khoản dồi dào trong hệ thống ngân hàng mà còn tăng cường hơn nữa khả năng cho vay tín dụng của các ngân hàng.”
PBOC tăng giao dịch MLF để giảm biến động thanh khoản cuối tháng
Hôm nay, PBOC đã thực hiện giao dịch MLF trị giá 500 tỷ nhân dân tệ với thời hạn một năm thông qua đấu thầu lãi suất cố định, trúng thầu nhiều lần. Xét rằng việc giảm RRR trong tháng này đã giải phóng thanh khoản lên tới hàng nghìn tỷ nhân dân tệ, tại sao PBOC vẫn thực hiện tăng khối lượng giao dịch MLF với quy mô tương đối lớn?
Trả lời câu hỏi này, ông Vương Thanh, Trưởng bộ phận phân tích vĩ mô tại Dongfang Jincheng, nói với phóng viên Caixin rằng kể từ tháng 4, biến động môi trường bên ngoài đã tăng cường và Trung Quốc đã thực hiện các điều chỉnh chống chu kỳ phi thường. “Việc tiếp tục tăng khối lượng giao dịch MLF với quy mô lớn sau khi giảm RRR vào tháng 5 cho thấy các công cụ chính sách định lượng đang được triển khai liên tục. Điều này không chỉ duy trì thanh khoản dồi dào trong hệ thống ngân hàng mà còn tăng cường hơn nữa khả năng cho vay tín dụng của các ngân hàng, đáp ứng tốt hơn nhu cầu tài chính của doanh nghiệp và cư dân, và tăng khả năng tiếp cận tài chính tín dụng cho nền kinh tế thực.”
Hôm nay cũng là ngày đầu tiên của kỳ nộp thuế này. Tháng 5 là tháng nộp thuế lớn và trái phiếu chính phủ có thanh toán ròng 5,82 tỷ nhân dân tệ. Thị trường dự đoán rằng khoảng cách thanh khoản có thể tạm thời mở rộng và biến động thanh khoản có thể tăng cường, trở thành biến số cốt lõi ảnh hưởng đến xu hướng ngắn hạn của thị trường trái phiếu.
Tuy nhiên, thanh khoản thị trường dường như đang được nới lỏng, điều này được chứng minh bởi hiệu suất lãi suất thanh khoản. Tính đến thời điểm đóng cửa phiên giao dịch ngày 22 tháng 5, lãi suất trung bình có trọng số của giao dịch repo có thế chấp kỳ hạn 7 ngày trên thị trường liên ngân hàng (DR007) được báo cáo ở mức 1,566%, giảm 0,49 điểm cơ bản so với phiên giao dịch trước đó; lãi suất tài trợ qua đêm (DR001) giảm xuống mức khoảng 1,46% trong phiên giao dịch.
Phòng Tư vấn Đầu tư của Công ty Chứng khoán Huachuang cho biết, từ cuối tháng 5 đến nay, lãi suất tài trợ tiếp tục giảm và hiện đã giảm xuống dưới mức 1,5% một lần nữa, tạo điều kiện hỗ trợ cho trái phiếu lãi suất trung và ngắn hạn. Tuy nhiên, thị trường nhận thấy các ngân hàng lớn đã thận trọng hơn trong việc cho vay với lãi suất dưới 1,5%, cho thấy mức lãi suất hiện tại có thể đã chạm đáy chấp nhận được của chính sách và chính sách có thể không mong muốn nới lỏng thanh khoản quá mức. 1,5% vẫn có thể là mốc chính sách cho lãi suất tài trợ trong thời gian tới.
Giao dịch repo ngược mua đứt có thể giảm hơn nữa trong tháng này; Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc duy trì các hoạt động tương đối nới lỏng
Ming Ming, nhà kinh tế trưởng của Công ty Chứng khoán CITIC, cho biết hoạt động MLF này, kết hợp với việc cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR), đã đạt được nguồn cung cấp thanh khoản đáng kể và liệu các hoạt động repo ngược mua đứt tiếp theo có thể thu hồi thanh khoản hay không là điều đáng được theo dõi.
Wang Qing nói với một phóng viên của Caixin rằng sự gia tăng đáng kể của Cơ chế Tín dụng Trung hạn (MLF) trong tháng 5 cũng có thể ngụ ý rằng các hoạt động repo ngược mua đứt sẽ được thu hẹp lại trong tháng này để đáp ứng điều chỉnh cơ cấu nhu cầu các công cụ tài trợ của ngân hàng trung ương đối với các ngân hàng thương mại.
"Có thể thấy rằng trong tháng 4, MLF đã tăng 500 tỷ nhân dân tệ, trong khi các hoạt động repo ngược mua đứt đã giảm đi một lượng tương đương. Do đó, cần xem xét quy mô các hoạt động repo ngược mua đứt do ngân hàng trung ương công bố vào cuối tháng để đánh giá tổng thể lượng tiền bơm thanh khoản trung hạn trong tháng 5." Wang Qing dự đoán rằng, với việc thực hiện cắt giảm RRR trong tháng 5, tổng lượng tiền bơm thanh khoản trung hạn trong tháng này có thể sẽ giảm nhẹ.
Thị trường tin rằng để duy trì môi trường nới lỏng, việc bơm ròng của ngân hàng trung ương thông qua MLF có thể trở thành một hoạt động thường xuyên. "Với việc thực hiện cắt giảm lãi suất trong các hoạt động repo ngược trong giai đoạn đầu, chi phí nợ của các ngân hàng thương mại đã giảm đáng kể. Theo hình thức đấu thầu đa mức giá, MLF có thể phối hợp với việc giảm lãi suất. Nhìn về phía trước, để duy trì thanh khoản dồi dào, ngân hàng trung ương có thể tiếp tục áp dụng lập trường nới lỏng, và việc bơm ròng thông qua MLF có thể trở thành một hoạt động thường xuyên", Ming Ming nhận định.
