Vào ngày 16 tháng 5, Hội nghị Đổi mới Chuỗi Công nghiệp Bạc SMM (lần thứ 6) năm 2025, do Công ty TNHH Công nghệ và Thông tin SMM (SMM) tổ chức, Công ty TNHH Kim loại quý Ninh Ba Hạo Thuận và Công ty TNHH Vật liệu mới Quanda (Ninh Ba) đồng tổ chức, với sự hỗ trợ của các nhà tài trợ bao gồm Công ty TNHH Vật liệu kim loại quý Tử Kim Phúc Kiến, Công ty TNHH Kim loại quý Huệ Châu Yian, Công ty TNHH Dược phẩm Giang Tô Giang Sơn, Công ty TNHH Thiết bị khai thác và luyện kim Kim Quyền Trịnh Châu, Công ty TNHH Vật liệu mới Thịnh Âm Hồ Nam, Công ty TNHH Bột kim loại quý Vi Đạt Chiết Giang, Công ty TNHH Thương mại điện tử xuyên biên giới Trung Liên Kim Trung Mã Quảng Tây, Công ty TNHH Công nghệ vật liệu mới Tinh Hán Tô Châu, Công ty TNHH Công nghệ bảo vệ môi trường Trung Thịnh Vĩnh Hưng, IKOI S.p.A, Công ty TNHH Bảo vệ môi trường Chính Minh Hồ Nam, Công ty TNHH Công nghệ bảo vệ môi trường Hồng Phúc Thái Côn Sơn và Công ty TNHH Luyện kim Hổ Môn Sơn Đông,đã có bài thuyết trình của ông Lương Vĩnh Huy, Phó Tổng Giám đốc Công ty TNHH Luyện và Tinh chế Vàng Bạc Triệu Kim Sơn Đông, với chủ đề "Phân tích Xu hướng Giá Vàng và Bạc: Góc nhìn của Nhà giao dịch".
Logic phân tích giá vàng và bạc
Cấu trúc logic của các yếu tố tác động đến giá vàng khác với các mặt hàng khác do thuộc tính tài chính của vàng. Giá bạc ngày càng chịu ảnh hưởng của giá đồng.
Dài hạn: Xu hướng vĩ mô của giá vàng đi ngược lại với tín dụng tiền tệ giấy.
Trung hạn: Được định hướng bởi kỳ vọng về lãi suất thực, với dòng vốn bị chi phối bởi các yếu tố kỹ thuật, đầu cơ và tránh rủi ro.
Ngắn hạn: Tâm lý thị trường
Giá vàng = Lãi suất thực + Tránh rủi ro + Tâm lý thị trường, v.v.
Logic từ năm 1997 đến nay: Từ 1997-2015, lãi suất thực và lạm phát; từ 2016-2018, các yếu tố kỹ thuật; từ 2019 đến nay, lãi suất thực, tránh rủi ro và tâm lý thị trường.
Khung phân tích giá vàng và bạc (Sơ đồ tư duy)
Nền tảng vĩ mô: Từ góc độ chu kỳ quân sự, thời kỳ hiện tại là thời đại có tần suất cao của các cuộc cách mạng trong thế kỷ qua, cho thấy tình hình nghiêm trọng hơn so với những năm 1930 và 1970.
Từ góc độ chu kỳ Kondratieff (chu kỳ sóng dài), tình hình hiện tại ở Mỹ tương tự như những năm 1970, cả hai đều trải qua giai đoạn lạm phát cao trong giai đoạn suy thoái Kondratieff.
Những vết đen mặt trời: Một làn sóng bão mặt trời kéo dài một thế kỷ cung cấp hỗ trợ dài hạn cho giá vàng và bạc.
Sự gia tăng nhiệt độ trung bình toàn cầu sẽ làm tăng đáng kể số người đói, làm tăng rủi ro bất ổn. Các mô hình thời tiết bất thường, tình trạng hỗn loạn kinh tế và tăng trưởng dân số sẽ cung cấp các yếu tố tăng giá dài hạn cho vàng và bạc (trung hòa carbon).
Từ góc độ chỉ số đồng USD, nó đã giảm xuống dưới mức 100 nhưng dự kiến sẽ tiếp tục biến động, có tác động tăng giá đối với giá vàng và bạc.
Sức mua của các đồng tiền chính và hàng hóa đã giảm đáng kể so với vàng.
Trong lịch sử, các đồng tiền chính được neo vào vàng. Sau sự sụp đổ cuối cùng của hệ thống Bretton Woods của Mỹ vào năm 1971, vàng đã được tách khỏi đồng USD. Kể từ đó, ngoại trừ một vài trường hợp, vàng đã vượt trội hơn hẳn so với tất cả các đồng tiền và hàng hóa chính làm phương tiện trao đổi. Một yếu tố quan trọng đằng sau hiệu suất mạnh mẽ này là sự tăng trưởng chậm của nguồn cung vàng, với sản lượng mỏ vàng tăng dần theo thời gian - khoảng 1,7% hàng năm trong hai thập kỷ qua. Ngược lại, các loại tiền tệ giấy có thể được in với số lượng không giới hạn để hỗ trợ các chính sách tiền tệ, chẳng hạn như các chính sách nới lỏng định lượng (QE) được thực hiện sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 và trong đại dịch COVID-19 năm 2020. Những cuộc khủng hoảng này đã thúc đẩy các nhà đầu tư chuyển sang vàng như một công cụ phòng ngừa rủi ro mất giá tiền tệ và để bảo vệ sức mua tài sản của họ.
Hiện tại, chu kỳ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã bước vào giai đoạn tạm dừng.
Một loạt các yếu tố không chắc chắn đang ảnh hưởng đến triển vọng cắt giảm lãi suất của Fed.
Biên bản các cuộc họp chính sách tiền tệ của Fed cho thấy các chính sách như thuế quan của chính quyền Trump đã dẫn đến tăng bất ổn kinh tế và rủi ro tăng lạm phát. Do đó, Fed sẽ tiếp tục tạm dừng cắt giảm lãi suất và chờ đợi triển vọng lạm phát và kinh tế rõ ràng hơn trước khi có hành động tiếp theo.
Theo thống kê, thuật ngữ "thuế quan" đã được nhắc đến 107 lần trong báo cáo Sách màu Beige của Fed, trong khi các thuật ngữ liên quan đến "bất ổn" xuất hiện 89 lần, phản ánh mối quan tâm của Fed về những hậu quả không chắc chắn phát sinh từ các chính sách thuế quan.
Hiện tại, thị trường kỳ vọng Fed sẽ giảm lãi suất sớm nhất vào tháng 6, với khả năng giảm tới 4 lần trong cả năm.
Theo biểu đồ dự báo lãi suất của Fed Mỹ, một báo cáo dựa trên dự đoán của từng thành viên về mức lãi suất mục tiêu trong tương lai do Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) công bố: Nhìn vào đường đi giảm lãi suất của Fed Mỹ trong tương lai, điều kiện tiên quyết để Fed Mỹ giảm lãi suất trong tương lai là lạm phát giảm liên tục hoặc thị trường lao động suy yếu đáng kể. Ông Trump đã nhiều lần gây sức ép lên ông Powell để giảm lãi suất, nhưng Chủ tịch Fed Powell đã tuyên bố rõ ràng rằng quan điểm hiện tại là giữ nguyên quan điểm. Hiện tại, dưới ảnh hưởng của sự suy yếu liên tục của thị trường lao động, kỳ vọng của thị trường về việc Fed Mỹ giảm lãi suất trong năm nay đã tăng lên 100 điểm cơ bản, với tổng cộng 4 lần giảm lãi suất được dự đoán.
Quá trình phi đô la hóa toàn cầu đang diễn ra đang gây ra những vết nứt trong hệ thống đồng đô la Mỹ, định hình lại trật tự thế giới. Vì chưa có sự thay thế nào cho vàng xuất hiện, điều này hỗ trợ giá vàng.
Chu kỳ kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến biến động trung và dài hạn của giá vàng. Chu kỳ suy thoái kinh tế Mỹ thường tương ứng với sự tăng giá của vàng và giảm giá của bạc.
Rủi ro suy thoái kinh tế đã tăng lên đáng kể, điều này là tín hiệu tích cực cho vàng và tín hiệu tiêu cực cho bạc.
Từ góc độ lãi suất thực tế, giá vàng tĩnh hiện tại là 1.850 USD.
►Cung và cầu bạc
Báo cáo mới nhất do Viện Bạc công bố dự đoán rằng thâm hụt bạc toàn cầu sẽ thu hẹp xuống còn 117,6 triệu ounce vào năm 2025, giảm 21%. Sự thay đổi này bắt nguồn từ tác động kết hợp của nhu cầu giảm 1% và tổng cung tăng 2%. Bạc, là một vật liệu quan trọng cho trang sức, điện tử, xe điện và tấm pin mặt trời, và có giá trị đầu tư, đã trải qua tình trạng thiếu hụt thị trường có cấu trúc trong 5 năm liên tiếp. Dự kiến sẽ duy trì ổn định vào năm 2025, trong khi nhu cầu về trang sức và đồ dùng bằng bạc được dự đoán sẽ giảm. Báo cáo đặc biệt đề cập rằng việc điều chỉnh chính sách thuế quan của Mỹ là một yếu tố rủi ro chính đối với nhu cầu bạc trong năm nay, và những thay đổi trong chính sách này có thể tác động sâu sắc đến cân bằng cung - cầu trên thị trường bạc toàn cầu.
Cả tổng cung bạc toàn cầu và sản lượng mỏ bạc đều đã chậm lại.
Tổng nhu cầu đã suy yếu một chút, trong khi nhu cầu bạc công nghiệp tiếp tục tăng, và tăng trưởng nhu cầu bạc quang điện bị hạn chế.
Báo cáo cũng đi sâu vào việc thu hẹp khoảng cách cung - cầu bạc; mức tồn kho bạc trong và ngoài nước ở mức thấp; mức lãi suất mở, lực cầu tăng và vị thế mua ròng của hợp đồng tương lai bạc (CFTC) ở mức cao kỷ lục; sự gia tăng nhu cầu đầu tư bạc; và sự gia tăng lượng nắm giữ bạc trong các quỹ ETF.
►Tỷ lệ giá vàng - bạc: Tỷ lệ giữa bạc và vàng là một chỉ số quan trọng để đo lường giá trị tương đối của chúng.
Do tác động của nhu cầu trú ẩn an toàn và đầu tư, vàng đã tăng mạnh trong tháng Tư, trong khi bạc, thiếu các thuộc tính trú ẩn an toàn, chỉ có mức tăng hạn chế, dẫn đến tỷ lệ vàng - bạc tăng nhanh lên 107. Sau khi tâm lý thị trường vàng quá nóng được giải tỏa, các nhà đầu tư tăng giá vàng đã giảm vị thế của mình từng bước và rút khỏi thị trường. Trong khi đó, bạc vẫn duy trì được sự bền vững bất thường, và tỷ lệ vàng - bạc đã từng giảm xuống dưới 100.
Xu hướng tăng dài hạn của vàng vẫn không thay đổi, trong khi bạc hiện không có điều kiện để tăng giá dài hạn. Mặc dù tỷ lệ vàng - bạc đã ở mức cao, nhưng khi sự điều chỉnh của vàng kết thúc, vốn tăng giá được dự đoán sẽ quay trở lại thị trường và tỷ lệ vàng - bạc có thể tiếp tục tăng trong tương lai.
Từ góc độ giai đoạn suy thoái Kondratieff, xem xét phí bảo hiểm dư thừa hoặc thị trường tăng giá vĩ mô, vàng đã tăng giá và phí bảo hiểm dư thừa đã được thực hiện. Liệu sẽ có một thị trường tăng giá vĩ mô? Trung hạn là xu hướng giảm.
Từ góc độ tỷ lệ vàng - kim loại và vàng - nông sản trong thời kỳ suy thoái, vàng đang ở mức cao với phí bảo hiểm dư thừa, điều này là xu hướng giảm.
Từ góc độ mua bán vàng của các ngân hàng trung ương, lượng mua của các ngân hàng trung ương đã có xu hướng tăng trong những năm gần đây, điều này là xu hướng giảm trong thời bình và tăng trong chu kỳ chiến tranh.
Từ góc độ dòng vốn - lãi suất mở, có thể duy trì xu hướng đơn phương.
Tỷ giá hối đoái sẽ làm giảm biến động:
Từ góc độ chu kỳ tăng - giảm bạc, với tám giai đoạn hoạt động, xu hướng là giảm.
Tuy nhiên, ứng dụng bạc trong PV với 3.000 tấn mỗi năm là xu hướng tăng dài hạn (do những đột phá công nghệ công nghiệp lớn).
►Các yếu tố chính
Một số suy nghĩ:
1. Sự điều chỉnh của vàng tương tự như vào tháng 12 năm 2009.
Giá của hầu hết các kim loại màu đã giảm một nửa, trong khi giá vàng liên tục lập đỉnh mới, và hiệu suất của bạc tương tự như đồng vào những năm 1980.
3. Giá có xu hướng tăng trong chu kỳ tăng lãi suất và có xác suất cao tăng trong chu kỳ giảm lãi suất.
4. Chu kỳ vĩ mô toàn cầu cho thấy một thế giới hỗn loạn trong tương lai. Trong chu kỳ vĩ mô này, giá vàng có thể vượt quá kỳ vọng. Liệu bạc có thể đạt 49 USD không?
5. Cơ hội phát sinh từ sự khan hiếm của vàng, bạc, bạch kim, thiếc, gali, germani và những đột phá công nghệ công nghiệp lớn.
6. Tiền tệ kỹ thuật số đại diện cho sự không chắc chắn lớn nhất trong việc làm suy yếu các thuộc tính tài chính của vàng và bạc.
Vàng có nền tảng cho một thị trường tăng giá lớn, và mục tiêu dài hạn của bạc gần với mức cao trước đó.
►Dự báo:
Thuộc tính dài hạn của nó tương tự như đồng, với xu hướng chu kỳ mới xuất hiện sau tháng 3 năm 2024. Trong ngắn hạn, giá dự kiến dao động từ 27 USD đến 38 USD, với xu hướng tăng giá biến động tổng thể dựa trên điều chỉnh hàng tuần.
Vàng: Có nền tảng cho một thị trường tăng giá dài hạn ở mức 5.000 USD không?
Cảnh báo rủi ro: (Trong thời đại VUCA)
1. Sự không chắc chắn của chiến tranh và xung đột.
2. Sự không chắc chắn của các cuộc cách mạng công nghệ.
3. Sự không chắc chắn giữa phương Đông và phương Tây.
4. Sự không chắc chắn của tỷ giá hối đoái.
