Kể từ đầu tháng này, một hiện tượng khá bất thường đã xuất hiện trên thị trường lãi suất Mỹ:gần như mọi "ngày quan trọng" công bố dữ liệu kinh tế (bao gồm cả những ngày Fed Mỹ đưa ra quyết định) đều đã gây ra một cú sốc cho kỳ vọng về việc Fed Mỹ giảm lãi suất...
Vào thứ Ba, chiến lược gia Jim Bianco của Biancore Search đã tuyên bố trên mạng xã hội rằng cuộc họp FOMC tiếp theo với xác suất giảm lãi suất hơn 50% hiện không được kỳ vọng diễn ra cho đến cuộc họp chính sách tháng 9 - với xác suất giảm lãi suất mới nhất tại cuộc họp tháng 9 vượt quá 60%.
Tuy nhiên, cách đây chưa đầy hai tuần, xác suất này thực tế đã hơn 100%, ngụ ý rằng thị trường đang đặt cược vào việc giảm lãi suất sớm hơn.
Do đó, Bianco than thở rằng nếu xu hướng này tiếp tục, cửa sổ giảm lãi suất tiếp theo có thể sẽ sớm bị dời lại đến tháng 12.
Đáng chú ý là biểu đồ đính kèm trong bài đăng của Bianco thực sự cho thấy rằng kể từ đầu tháng này, từ chỉ số PMI sản xuất ISM, số liệu việc làm phi nông nghiệp, chỉ số PMI dịch vụ ISM và các quyết định của Fed Mỹ, cho đến dữ liệu CPI tháng 4 của Mỹ được công bố đêm qua, kỳ vọng về việc Fed Mỹ giảm lãi suất đã suy yếu vào gần như mọi "ngày quan trọng"...
Điều này không có nghĩa là mọi bộ dữ liệu đều không thuận lợi cho triển vọng giảm lãi suất. Ví dụ, dữ liệu CPI tháng 4 của Mỹ được công bố ngày hôm qua, thấp hơn so với kỳ vọng, về lý thuyết sẽ ủng hộ việc Fed Mỹ giảm lãi suất sớm hơn. Tuy nhiên, một cách khác thường, ngay cả khi Trump sử dụng dữ liệu này để "gây sức ép" lên Chủ tịch Fed Powell, kỳ vọng về việc giảm lãi suất vẫn tiếp tục suy yếu:
Dữ liệu do Cục Thống kê Lao động Mỹ công bố vào thứ Ba cho thấy CPI của Mỹ tăng 0,2% so với tháng trước và 2,3% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 4, cả hai đều thấp hơn so với kỳ vọng của thị trường lần lượt là 0,3% và 2,4%. CPI cơ bản, không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng biến động, tăng 0,2% so với tháng trước và 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái, phù hợp với kỳ vọng. Mức tăng 2,3% so với cùng kỳ năm ngoái của CPI và mức tăng 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái của CPI cơ bản đều là mức thấp nhất kể từ đầu năm 2021.
Sau khi công bố dữ liệu CPI, Trump một lần nữa gây sức ép lên Chủ tịch Fed Powell để thực hiện hành động giảm lãi suất.
Trump đã viết trên nền tảng mạng xã hội Truth Social: "Không còn lạm phát nữa! Giá xăng, năng lượng, thực phẩm tươi sống và hầu như mọi thứ khác đều đang giảm!!!" Fed phải giảm lãi suất, giống như châu Âu và Trung Quốc đã làm. Chuyện gì đang xảy ra với "ông Trì hoãn" Powell? Điều này không phải là bất công với một nước Mỹ sắp cất cánh sao? Hãy để việc cắt giảm lãi suất xảy ra đi - sẽ thật tuyệt vời!"
Tuy nhiên, dữ liệu từ thị trường tương lai lãi suất vào thứ Ba vẫn cho thấy kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất tiếp tục suy yếu - chuyển dần sang chỉ có hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay.
Liệu sự sụt giảm của chỉ số CPI vẫn không đảm bảo được việc cắt giảm lãi suất?
Vâng, nếu như việc một số bộ dữ liệu nóng hổi của Mỹ được công bố vào đầu tháng này không hỗ trợ cho việc Fed cắt giảm lãi suất là điều dễ hiểu, thì tại sao dữ liệu CPI của ngày hôm qua vẫn không thể khơi dậy kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất?
Đáp lại, một bài bình luận dữ liệu của Nick Timiraos, được biết đến với cái tên "Dây truyền liên lạc mới của Fed", có thể phản ánh tâm lý thị trường hiện tại: đó là, từ góc độ xu hướng phát triển trong tương lai của chỉ số CPI, Fed vẫn không có nhiều lý do để thay đổi lập trường chờ đợi và xem xét của mình.
Timiraos tin rằng những dữ liệu này về cơ bản phù hợp với kỳ vọng của các nhà dự báo theo dõi chặt chẽ cách Bộ Lao động đo lường lạm phát. Nếu có tin tốt nào đó, thì đó là dữ liệu CPI không đạt đến giới hạn trên của kỳ vọng - hoặc tệ hơn.
Tuy nhiên, đối với Fed, dữ liệu lạm phát tháng Tư giống như một (tin) tốt lành cuối cùng trước một cơn bão được mong đợi từ lâu - cường độ của nó vẫn chưa chắc chắn. Báo cáo CPI này chỉ có thể khiến các quan chức cảm thấy thoải mái hơn với quyết định cắt giảm lãi suất 100 điểm cơ bản vào năm ngoái của họ.
Ông tin rằng nếu không phải vì việc tăng thuế quan rộng rãi vào tháng Tư, dữ liệu lạm phát này có thể đã cho Fed hy vọng tiếp tục cắt giảm lãi suất sớm. Tuy nhiên, chi phí tăng tiềm ẩn trong những tháng tới có thể sẽ khiến Fed đứng ngoài cuộc cho đến khi họ có thể xác định rõ hơn liệu việc tăng giá chỉ là một hiện tượng một lần.
Kỳ vọng Lãi suất "Thay đổi hàng ngày"
Hiện tại, ngày càng có nhiều nhà giao dịch thị trường từ bỏ cược của họ vào việc Fed cắt giảm lãi suất.
Dữ liệu lãi suất mở của Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) vào thứ Ba đã xác nhận rằng một số cược lớn trước đây vào việc cắt giảm lãi suất đã được đóng lại - một trong số đó có mức giá mục tiêu lên đến bốn lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay, và việc đóng cược này có thể đã dẫn đến khoản lỗ lên đến 10 triệu USD. Các hợp đồng hoán đổi liên quan đến các cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hiện cho thấy mức giảm lãi suất chỉ hơn 50 điểm cơ bản trong năm nay, so với kỳ vọng giảm hơn 100 điểm cơ bản vào tháng trước.
"Các thông tin mới nhất về thuế quan, thỏa thuận thương mại, căng thẳng địa chính trị và chính sách tài khóa trong nước đang thay đổi nhanh chóng đến mức đủ để khiến mọi người điều chỉnh kỳ vọng về thời điểm mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giảm (hoặc tăng) lãi suất mỗi ngày", chiến lược gia Jefferies, Thomas Simons, viết trong một báo cáo nghiên cứu.
Khi các nhà giao dịch rút khỏi các cược về lập trường nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), các ngân hàng lớn trên Phố Wall cũng đang nhanh chóng định hình lại kỳ vọng của họ về chính sách của Fed.
Goldman Sachs và Barclays hiện đều kỳ vọng mức giảm lãi suất đầu tiên trong năm sẽ diễn ra vào tháng 12 thay vì tháng 7 như dự kiến trước đó, trong khi Citi đã điều chỉnh thời điểm dự kiến giảm lãi suất từ tháng 6 sang tháng 7, và JPMorgan Chase cũng đã hoãn kỳ vọng giảm lãi suất từ tháng 9 sang tháng 12.
"Tác động tiềm năng của thuế quan, cùng với áp lực lạm phát dai dẳng trong các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như nhà ở và ô tô, cho thấy không gian giảm lãi suất có hạn. Do đó, kiên nhẫn vẫn là cách hành xử tốt nhất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed)", Simons nói.
Xét từ hoạt động quyền chọn ở cuối đường cong trái phiếu Kho bạc, nhu cầu bảo vệ chống lại lãi suất tăng đã tăng lên.Trong giao dịch thứ Ba, nhiều cược đã được đặt vào việc lãi suất 10 năm tăng lên gần 5% trong vài tuần tới, cao hơn khoảng 50 điểm cơ bản so với mức hiện tại.
Trên thị trường giao ngay, tâm lý bi quan đối với trái phiếu cũng đang nóng lên. Cuộc khảo sát khách hàng trái phiếu Kho bạc Mỹ của JPMorgan công bố vào thứ Ba cho thấy vị thế bán khống trực tiếp tăng lên mức cao nhất trong bảy tuần, trong khi vị thế mua ròng thu hẹp xuống mức thấp nhất kể từ ngày 10 tháng 2.
