Kể từ khi bước vào quý 2 năm 2025, thị trường DRAM đã chứng kiến sự tăng giá liên tục, với một số phân khúc đang gặp tình trạng cung khan. "Một số model đã tăng gần 50% chỉ trong một tháng!", một giám đốc điều hành cấp cao của một nhà sản xuất bộ nhớ trong nước tiết lộ. Gần đây, các báo cáo truyền thông cũng cho biết Samsung đã tăng giá DDR4 lên 20% và DDR5 lên khoảng 5% vào đầu tháng này.
Một số người được phỏng vấn trong chuỗi công nghiệp đã nói với các phóng viên Caixin trong những ngày gần đây rằng đợt biến động thị trường này chủ yếu bắt nguồn từ việc điều chỉnh công suất chiến lược của các nhà sản xuất chính thống như Samsung và SK Hynix, sau nhu cầu tăng dần đối với HBM và DRAM máy chủ do AI mang lại.
"Gần đây, các nhà sản xuất chính thống đã liên tiếp ban hành thông báo về việc ngừng sản xuất DDR4 (End of Life). Xét đến nhu cầu dài hạn đối với các sản phẩm D4 từ các đầu cuối như máy chủ và PC, các công ty hạ nguồn đã khẩn trương tích trữ hàng tồn kho DDR4, dẫn đến tình trạng cung khan đối với các sản phẩm DDR4 trong ngắn hạn", Yang Yiting, một nhà phân tích của CFM Flash Market, nói với các phóng viên.
Trong hoàn cảnh này, cả các nhà sản xuất bộ nhớ chính thống và các nhà sản xuất mô-đun có hàng tồn kho đầy đủ đều được dự đoán sẽ được hưởng lợi. Đáng chú ý hơn, với việc điều chỉnh công suất chiến lược của các nhà sản xuất quốc tế và những thay đổi trong môi trường chuỗi cung ứng, các nhà sản xuất bộ nhớ trong nước cũng đang nắm bắt những cơ hội cấu trúc.
Tăng giá DRAM: "Cơn sốt" AI và "kiểm soát" của các nhà sản xuất chính thống
Vào đầu năm 2025, xu hướng thắt chặt nguồn cung thị trường DRAM đã dần nổi lên.
Lưu Minh, một giám đốc điều hành cấp cao của một nhà máy sản xuất mô-đun bộ nhớ ở Thâm Quyến, đã cung cấp một quan sát thị trường sinh động cho các phóng viên Caixin trong một cuộc trao đổi thị trường gần đây: "Giá DRAM đã tăng vọt gần đây, đặc biệt là đối với một số model DDR4, với mức tăng gần 50% chỉ trong một tháng. Nếu bạn hỏi tôi về giá hôm nay là 4 nhân dân tệ và nghĩ rằng nó đắt, nên bạn chờ xem, thì có thể sẽ là 4,5 nhân dân tệ trong vài ngày tới."
Bà tiếp tục giải thích rằng do sự dịch chuyển công suất của ba nhà sản xuất chính thống lớn - Samsung, Hynix và Micron - sang bộ nhớ hiệu suất cao, mức hàng tồn kho của các sản phẩm niche đã giảm. Giá các sản phẩm DRAM niche, đại diện là DDR4 và LPDDR4, đã phục hồi kể từ cuối tháng 3.
"Dự kiến giá hợp đồng của DRAM PC và DRAM di động trong quý 2 năm 2025 sẽ tăng lần lượt là 3%-8% và 0%-5%. Điều này chủ yếu là do các nhà sản xuất thương hiệu đang tích cực điều chỉnh sản xuất để tránh áp lực chi phí từ các điều chỉnh chính sách tiềm ẩn, thúc đẩy nhu cầu mua sắm DRAM. Trong khi đó, Samsung và SK Hynix đang trong giai đoạn chuyển đổi quy trình, với công suất được ưu tiên cho sản xuất DRAM Server và HBM, hạn chế sản lượng bit của DRAM PC và DRAM di động", Xu Jiayuan, một nhà phân tích của TrendForce, nói với các phóng viên Caixin.
Thị trường giao ngay đã phản ứng nhanh hơn. Theo dữ liệu từ công ty nghiên cứu thị trường DRAMeXchange, giá giao dịch cố định cho sản phẩm DRAM DDR4 8Gb (gigabyte) dùng chung trong máy tính cá nhân là 1,65 USD, tăng 22,22% trong tháng 4. Giá giao dịch cố định cho bộ nhớ flash NAND MLC 128Gb dùng trong thẻ nhớ và USB là 2,79 USD, tăng 11,06% trong tháng 4.
Có thể thấy động lực thúc đẩy chính đằng sau đợt tăng giá này nằm ở tác động cách mạng của AI đối với nhu cầu bộ nhớ. Yole Group dự đoán trong báo cáo gần đây của mình rằng doanh thu của thị trường HBM, chủ yếu được sử dụng cho AI, sẽ tăng từ 17 tỷ USD vào năm 2024 lên 98 tỷ USD vào năm 2030, với tốc độ tăng trưởng hàng năm kép (CAGR) lên tới 33%.
SK Hynix dự kiến rằng vào năm 2025, doanh thu bán HBM của công ty sẽ chiếm hơn 50% tổng doanh thu bộ nhớ của công ty. Công suất HBM của công ty, cùng với công suất của Micron Technology, đã được phân bổ đầy đủ cho năm 2025. Micron Technology thậm chí đã đạt được doanh thu HBM vượt 1 tỷ USD trong quý thứ hai của năm tài chính kết thúc vào ngày 27 tháng 2 năm 2025, với doanh thu DRAM trung tâm dữ liệu của công ty cũng tăng gấp ba lần so với cùng kỳ năm ngoái. Tận dụng đặc tính băng thông cao và độ trễ thấp của mình, HBM đã trở thành một thành phần tiêu chuẩn cho các máy chủ AI và điện toán hiệu năng cao. Ví dụ, cả GPU dòng B200 và H200 của NVIDIA đều yêu cầu HBM.
Nhu cầu mạnh mẽ đối với HBM đang thu hẹp đáng kể tổng công suất của DRAM và thúc đẩy giá trị thị trường của nó. Trong bối cảnh này, mức độ hưởng lợi của các phân khúc khác nhau trong chuỗi công nghiệp cho thấy sự khác biệt đáng kể. Cả Xu Jiayuan và Yang Yiting đều nhấn mạnh với các phóng viên Caixin rằng các nhà sản xuất thiết bị gốc (OEM) DRAM chắc chắn là những người hưởng lợi lớn nhất từ đợt tăng giá này.
Dữ liệu tài chính cũng chứng minh điều này. SK Hynix đạt lợi nhuận hoạt động 7,44 nghìn tỷ won trong quý I năm 2025, với tỷ suất lợi nhuận hoạt động lên tới 42%. Theo Counterpoint Research, thị phần HBM của hãng trong quý này đạt tới 70%, lần đầu tiên vượt qua Samsung để trở thành nhà lãnh đạo thị trường DRAM.
Micron Technology cũng đạt tỷ suất lợi nhuận gộp không theo chuẩn kế toán GAAP là 37,9% trong quý II năm tài chính 2025, với doanh thu HBM mạnh mẽ. Bộ phận DS (Device Solutions) của Samsung Electronics cũng đạt lợi nhuận hoạt động 1,1 nghìn tỷ won trong quý I năm 2025.
Ngược lại, các nhà sản xuất mô-đun nói chung đang phải đối mặt với áp lực hoạt động đáng kể. Xu Jiayuan chỉ ra rằng do nhu cầu tiêu thụ cuối cùng không được truyền tải tốt, sự tăng giá bán lẻ mô-đun thường không thể bù đắp đầy đủ sự tăng giá chi phí mua wafer. Yang Yiting tin rằng liệu các nhà sản xuất có thể có lãi sau khi tăng giá hay không phần lớn phụ thuộc vào khả năng tiêu thụ hàng tồn kho giá rẻ đã mua trước đó và kiểm soát chi phí.
Phóng viên Caixin lưu ý rằng Biwin Storage (688525.SH), một nhà sản xuất mô-đun bộ nhớ hàng đầu tại thị trường chứng khoán A, đã công bố khoản lỗ ròng 197 triệu nhân dân tệ trong báo cáo kết quả kinh doanh quý I năm 2025. Công ty giải thích rằng các lý do chính bao gồm sự sụt giảm giá chip bộ nhớ (đề cập đến một số mẫu không phổ biến hoặc sản phẩm có chi phí mua sớm cao hơn), sự tăng lên của dự phòng giảm giá hàng tồn kho và khối lượng giao hàng thực tế của mô-đun sản phẩm tiêu thụ cuối AI thấp hơn dự kiến. Jiangbo Long (301308.SZ) cũng báo cáo khoản lỗ ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết là 152 triệu nhân dân tệ trong cùng kỳ, đề cập trong báo cáo tài chính của mình rằng việc tiêu thụ hàng tồn kho của khách hàng hạ nguồn đã dẫn đến sự sụt giảm tỷ suất lợi nhuận gộp của công ty.
"Động cơ" của HBM tiếp tục gầm rú: Nhu cầu truyền thống và bản địa hóa thêm biến số
Nhìn về nửa cuối năm 2025 và xa hơn nữa, thị trường bộ nhớ vừa có cơ hội vừa có sự không chắc chắn.
Xu Jiayuan dự đoán rằng, trong bối cảnh hạn chế liên tục đối với sản lượng bit của các nhà sản xuất ban đầu, giá hợp đồng DRAM trong quý III năm 2025 dự kiến sẽ tiếp tục xu hướng tăng lên. Tuy nhiên, ông cũng cảnh báo rằng nếu áp lực chi phí do điều chỉnh chính sách thượng nguồn ảnh hưởng đáng kể đến ý định tiêu thụ của người dùng cuối, có khả năng giá DRAM tăng sẽ không đạt như mong đợi.
Mặt khác, Yang Yiting đánh giá tình hình cung ứng tổng thể của bộ nhớ trong năm nay là tương đối lành mạnh. Với mùa cao điểm vận chuyển đến vào nửa cuối năm, các giao dịch thị trường tổng thể dự kiến sẽ trở nên sôi động hơn. Tuy nhiên, "tình hình bên ngoài biến động" và "thay đổi thực tế về nhu cầu" vẫn là những biến số chính ảnh hưởng đến triển vọng thị trường.
Ngoài ra, với tư cách là một thành phần quan trọng trong kỷ nguyên AI, nhu cầu về HBM dự kiến sẽ vẫn ở mức cao. TechInsights, trong dự báo thị trường mới nhất của mình, chỉ ra rằng được thúc đẩy bởi nhu cầu mạnh mẽ về HBM và QLC NAND trong các ứng dụng AI, doanh số bán chip bộ nhớ toàn cầu dự kiến sẽ tăng 20% vào năm 2025, đạt 203,1 tỷ USD.
Thị trường NAND Flash cũng dần cho thấy dấu hiệu phục hồi. TrendForce dự đoán rằng, dưới tác động kết hợp của việc các nhà sản xuất tiếp tục cắt giảm sản lượng, lượng hàng tồn kho trong chuỗi công nghiệp điện thoại thông minh dần cạn kiệt và nhu cầu ngày càng tăng về ổ SSD doanh nghiệp (eSSD) từ các máy chủ AI, giá NAND flash và SSD dự kiến sẽ tăng 10%–15% trong quý 3 năm 2025 và có thể tăng thêm 8%–13% trong quý 4.
Ở hạ nguồn, trong lĩnh vực điện tử tiêu dùng truyền thống, AI PC và điện thoại thông minh AI được ngành công nghiệp mong đợi rất nhiều và được coi là những điểm tăng trưởng mới có thể phá vỡ thị trường hiện tại và kích thích nhu cầu thay thế.
Lưu Minh tin rằng việc áp dụng rộng rãi AI PC trong năm nay và sự thâm nhập của nhiều mô hình AI lớn vào các thiết bị đầu cuối sẽ mang lại tăng trưởng nhu cầu mới cho bộ nhớ.
Ví dụ, trong lĩnh vực kính AI, vốn đã nhận được sự quan tâm đáng kể trong năm nay, nhiều nhà sản xuất bộ nhớ trong nước đã đạt được tiến bộ đầy hứa hẹn. Một phóng viên của Cailian Press được biết từ ngành công nghiệp rằng chip bộ nhớ nhúng ePOP của Kwinon Semiconductor đã được tích hợp thành công vào các thiết bị, trở thành một giải pháp quan trọng cho thiết kế kính AI nhẹ. Biwin Storage gần đây đã tuyên bố tại một cuộc họp báo về thu nhập rằng họ dự kiến doanh thu từ các sản phẩm kính AI sẽ tăng hơn 500% so với cùng kỳ năm ngoái vào năm 2025.
Tuy nhiên, dữ liệu mới nhất từ TrendForce cho thấy kỳ vọng tăng trưởng vận chuyển tổng thể của các thương hiệu máy tính xách tay trong năm 2025 đã được điều chỉnh giảm. Liệu khái niệm AI có thể nhanh chóng chuyển hóa thành nhu cầu tiêu dùng quy mô lớn của người dùng cuối hay không vẫn còn phải được thị trường kiểm chứng.
Trong giai đoạn chuyển đổi công nghiệp này, "nội địa hóa" đã mang lại cơ hội phát triển cấu trúc cho các nhà sản xuất bộ nhớ trong nước của Trung Quốc. Trong cuộc trò chuyện với một phóng viên của Cailian Press, ông Lưu Minh bày tỏ sự lạc quan về điều này: "Năm 2023, thị phần của chip bộ nhớ sản xuất trong nước trên thị trường toàn cầu là dưới 7%, nhưng đã tăng lên khoảng 12% vào năm 2024, thể hiện tốc độ tăng trưởng đáng kể. Chúng tôi dự đoán rằng tỷ lệ chip sản xuất trong nước sẽ tiếp tục tăng trong năm nay."
Bà tiếp tục phân tích rằng các nhà sản xuất lớn quốc tế như Micron và Samsung đang dần rút lui khỏi cuộc cạnh tranh thị trường đối với một số sản phẩm trung cấp đến thấp cấp hoặc các loại sản phẩm cụ thể, khách quan mà nói đã tạo ra không gian thị trường có giá trị và cơ hội giới thiệu khách hàng cho các nhà sản xuất trong nước. "Các nhà sản xuất bộ nhớ trong nước do YMTC và CXMT đại diện đã tiếp tục có những bước đột phá trong công nghệ sản phẩm và mở rộng thị trường. YMTC đã sản xuất hàng loạt bộ nhớ flash NAND 128 lớp và đã giao mẫu bộ nhớ flash NAND 3D 192 lớp cho một vài khách hàng. CXMT cũng đã có những tiến bộ trong lĩnh vực DRAM, đặt nền tảng cho sự phát triển của ngành DRAM trong nước. Chip bộ nhớ sản xuất trong nước đang liên tục thu hẹp khoảng cách công nghệ với trình độ hàng đầu quốc tế, với không gian đáng kể để bắt kịp công nghệ và thay thế thị trường."
"Đồng thời, sau vài năm nuôi dưỡng thị trường và thay đổi môi trường thương mại, sự chấp nhận và mong muốn sử dụng chip bộ nhớ sản xuất trong nước của khách hàng đã tăng lên đáng kể", ông Lưu Minh tiếp tục nói.
Một giám đốc điều hành từ một nhà sản xuất chip bộ nhớ trong nước khác cũng cho biết trong một cuộc phỏng vấn gần đây với một phóng viên của Cailian Press rằng thời gian thẩm định để tham gia vào các dòng sản phẩm cao cấp như ô tô trước đây thường mất 2-3 năm, nhưng giờ thời gian này đã được rút ngắn đáng kể. "Chúng tôi đã có các nhà sản xuất tiếp cận chúng tôi để hợp tác ngay cả trước khi sản phẩm mới của chúng tôi được tung ra thị trường."
GigaDevice (603986.SH) cũng đề cập trong báo cáo thường niên năm 2024 của mình rằng với các nhà sản xuất lớn quốc tế dần rút khỏi thị trường DRAM niche, dự kiến sẽ mang lại cơ hội cho các nhà sản xuất trong nước tham gia sâu vào lĩnh vực này để tăng thị phần của họ.
Đáng chú ý là sự trỗi dậy của chip bộ nhớ sản xuất trong nước không phải là không có thách thức. Các doanh nghiệp trong nước vẫn phải đối mặt với khoảng cách thế hệ công nghệ và rào cản bằng sáng chế tương đối lớn so với các gã khổng lồ quốc tế trong các lĩnh vực công nghệ tiên tiến như HBM và các quy trình DRAM tiên tiến nhất.
Ngoài ra, trọng tâm kinh doanh hiện tại của hầu hết các nhà sản xuất mô-đun bộ nhớ cổ phiếu A vẫn là thị trường điện tử tiêu dùng, với hiệu suất bị ảnh hưởng đáng kể bởi những biến động theo chu kỳ của thị trường này và phải đối mặt với sự cạnh tranh về giá cả khốc liệt. Khả năng tự kiểm soát của chuỗi cung ứng, đặc biệt là việc mua sắm ổn định các thiết bị, vật liệu và wafer cao cấp quan trọng ở thượng nguồn, vẫn là một nút thắt quan trọng hạn chế sự phát triển của một số doanh nghiệp trong nước.
(Lưu Minh, người được phỏng vấn trong bài viết, là một bút danh.)
