Jan Hatzius, nhà kinh tế trưởng của Goldman Sachs, đã có những dự báo suy thoái không nhất quán trong thời gian gần đây. Ông đã cố gắng khôi phục uy tín của mình bằng một báo cáo gần đây, sử dụng chiến thuật "phòng thủ" thường thấy của các nhà kinh tế - một mặt, ông cho rằng các kế hoạch thuế quan cấp tiến của Trump có thể bất ngờ thành công, mặt khác, ông lại khoe khoang về khả năng phục hồi của nền kinh tế Mỹ, đồng thời cũng chịu sức ép của giới học giả và tiếp tục ủng hộ hệ thống "thương mại tự do" hiện tại.
Tuần này, Hatzius đã phải thừa nhận rằng các chiến lược cứng rắn của Trump thực sự có thể có hiệu quả, nhưng ông cũng nói thêm, chỉ để đề phòng: nếu sự chênh lệch giữa dữ liệu kinh tế thực tế và dữ liệu khảo sát tiếp tục gia tăng, điều đó có thể dẫn đến sự sụp đổ kinh tế vĩ mô.
Tuy nhiên,khuyến nghị duy nhất mà ông tự tin đưa ra là: bán khống đồng đô la Mỹ và mua vàng.
Dưới đây là phân tích về các phát biểu ban đầu của ông:
1. Chính quyền Trump đang nới lỏng một số chính sách thuế quan cấp tiến nhất
Sau khi tạm ngưng áp dụng thuế quan đối ứng trong 90 ngày và miễn thuế đối với các sản phẩm công nghệ thông tin và truyền thông, Nhà Trắng gần đây đã điều chỉnh thuế quan đối với phụ tùng ô tô để tránh trùng lặp với thuế quan đối với thép và nhôm và bù đắp cho các nhà sản xuất ô tô một phần chi phí. Dự kiến các thỏa thuận thương mại sơ bộ sẽ sớm được ký kết với một số quốc gia. Bầu không khí đàm phán đã được cải thiện.
2. Dữ liệu kinh tế thực tế cho thấy sự phục hồi
Mặc dù dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 4 được thu thập sớm hơn (từ ngày 6 đến ngày 12 tháng 4), dữ liệu điều chỉnh theo mùa mới nhất về đơn xin trợ cấp thất nghiệp cho thấy thị trường lao động vẫn mạnh mẽ (ít nhất là về mặt sa thải). Những dữ liệu này đã thúc đẩy sự nới lỏng đáng kể các điều kiện tài chính. Chúng tôi ước tính tác động tiêu cực tối đa của các điều kiện tài chính đối với tăng trưởng GDP đã giảm từ 1 điểm phần trăm trong tháng 4 xuống còn 0,2 điểm phần trăm trong quý III.
3. Tuy nhiên, nguy cơ suy thoái trong 12 tháng tới vẫn ở mức 45%
Dự kiến thuế vẫn có thể tăng trong các lĩnh vực như dược phẩm và bán dẫn, và vẫn có nguy cơ thuế quan đối ứng bị tạm ngưng sẽ có hiệu lực. Dữ liệu kinh tế thực tế thường có độ trễ, và hành vi mua hàng trước khi có nhu cầu làm trầm trọng thêm độ trễ này. Đáng chú ý, sự suy giảm trong dữ liệu khảo sát (mặc dù không hoàn hảo, nhưng không bị ảnh hưởng bởi việc dự trữ) đã vượt quá mức suy thoái thông thường, đặc biệt là trong các chỉ số kỳ vọng của người tiêu dùng và doanh nghiệp.
4. Triển vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn chưa chắc chắn
Chúng tôi đã hoãn dự đoán về lần giảm lãi suất đầu tiên từ tháng 6 sang tháng 7 (vẫn dự đoán có ba lần giảm lãi suất trong năm nay). Những chỉ trích của ông Trump sẽ không ảnh hưởng đến quyết định của Fed - miễn là kỳ vọng lạm phát vẫn ổn định, Fed sẽ không vội vàng giảm lãi suất cũng như không từ chối giảm lãi suất khi tình hình việc làm xấu đi. Tuy nhiên, chúng tôi lo ngại rằng Nhà Trắng có thể có quyền sa thải các quan chức Fed mà không cần lý do chính đáng, điều này sẽ làm suy yếu nghiêm trọng tính độc lập của Fed. Lịch sử cho thấy sự suy giảm tính độc lập của ngân hàng trung ương dẫn đến tình trạng lạm phát tồi tệ hơn.
Ông Hatzius kết luận: "Các nhà đầu tư đang phải đối mặt với thời điểm nhạy cảm. Mặc dù dữ liệu kinh tế tạm thời vượt kỳ vọng, sự tăng giá của các tài sản rủi ro đã vượt quá mức tích cực của tin tức này. Nếu một thỏa thuận thương mại được đạt được trong vài tuần tới, thị trường có thể tiếp tục tăng. Tuy nhiên, các chiến lược gia của chúng tôi cảnh báo rằng trong bối cảnh giá cả có thể tăng vọt, chuỗi cung ứng bị gián đoạn và làn sóng thất nghiệp, rủi ro của việc vội vàng mua vào trong bối cảnh giá cả tiếp tục tăng là rất cao. Khuyến nghị kiên quyết nhất của chúng tôi vẫn là bán khống đồng đô la Mỹ và mua vàng. Ngoài ra, chúng tôi lạc quan về trái phiếu chính phủ Anh, đồng đô và khí tự nhiên, nhưng bi quan về dầu thô."
