Xu hướng giá vàng quốc tế đã khiến các nhà đầu tư trải qua một "cuộc phiêu lưu" đầy kịch tính vào thời điểm giao mùa xuân và hè năm 2025.
Vào ngày 22 tháng 4, giá vàng giao ngay tạm thời tăng vọt lên mức cao kỷ lục 3.500 USD/ounce, đẩy tâm lý thị trường lên đến đỉnh điểm. Tuy nhiên, chỉ trong vòng hai tuần, giá vàng đã giảm mạnh, chạm mức thấp 3.209,4 USD/ounce.
Ngay khi các nhà đầu tư bắt đầu hoảng sợ, vàng đã có một sự hồi phục mạnh mẽ vào ngày giao dịch đầu tiên sau kỳ nghỉ Lễ Lao động (ngày 6 tháng 5), với giá vàng giao ngay tạm thời tăng lên 3.395 USD/ounce. Tính đến thời điểm báo chí, giá vàng giao ngay đang giao dịch ở mức 3.390 USD/ounce.
Các chuyên gia trong ngành cho rằng sự biến động cực đoan này là do những bất ổn kinh tế vĩ mô toàn cầu, phản ánh sự bất hợp lý trong hành vi đầu tư và kỳ vọng phức tạp của thị trường đối với một sự thay đổi chính sách tiềm năng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
Quỹ ETF vàng đã chứng kiến dòng vốn rút ra ròng trước kỳ nghỉ, với một số nhà đầu tư bán tháo vàng
Mặc dù có nhiều lo ngại về giá vàng tăng cao vào đêm trước kỳ nghỉ Lễ Lao động, dòng vốn trong các quỹ ETF vàng đã gửi đi những tín hiệu trái chiều. Nhiều nhà đầu tư coi đây là cơ hội "mua vào khi giá giảm", coi đây là thời điểm vàng để vào thị trường. Những người khác lại tin rằng giá vàng đã đạt đỉnh và chọn cách giữ tiền mặt trong kỳ nghỉ.
Dòng vốn trong các quỹ ETF vàng trước kỳ nghỉ đã nhấn mạnh xu hướng này. Dữ liệu cho thấy trong năm ngày giao dịch trong tuần trước kỳ nghỉ (từ ngày 24 đến ngày 30 tháng 4), khi giá vàng quốc tế có xu hướng giảm, 13 quỹ ETF vàng trên toàn thị trường đã cùng nhau chứng kiến dòng vốn rút ra ròng với tổng giá trị 2,153 tỷ nhân dân tệ.
Cụ thể, Quỹ ETF vàng Hua'an đã chứng kiến dòng vốn rút ra ròng 4 tỷ nhân dân tệ trong tuần trước kỳ nghỉ, trong khi Quỹ ETF vàng ChinaAMC ghi nhận dòng vốn rút ra ròng 117 triệu nhân dân tệ. Ngoài ra, sáu quỹ ETF theo dõi Chỉ số Cổ phiếu Ngành Vàng Thượng Hải - Hồng Kông - Thâm Quyến CSI đều chứng kiến dòng vốn rút ra ròng trong tuần trước kỳ nghỉ Lễ Lao động.
Tuy nhiên, một số nhà đầu tư vẫn chọn mua vàng thông qua ETF khi giá thấp. Quỹ ETF vàng Bosera đã chứng kiến dòng vốn rót vào ròng 808 triệu nhân dân tệ trong tuần trước kỳ nghỉ Lễ Lao động, trong khi Quỹ ETF vàng Guotai, Quỹ ETF vàng E Fund và Quỹ ETF vàng ICBC lần lượt ghi nhận dòng vốn rót vào ròng hơn 100 triệu nhân dân tệ, với giá trị lần lượt là 569 triệu nhân dân tệ, 565 triệu nhân dân tệ và 241 triệu nhân dân tệ. Quỹ ETF vàng Qianhai Open Source cũng chứng kiến dòng vốn rót vào ròng 70 triệu nhân dân tệ.Điều này phản ánh chiến lược của một số nhà đầu tư là "mua vào khi giá giảm" trong các đợt điều chỉnh giá.
Vay tiền để mua vàng? Những người tham gia ở đỉnh đang "mắc kẹt trên đỉnh"
Biến động cực đoan trên thị trường vàng như một tấm gương, phản chiếu hành vi phi lý của nhà đầu tư. Dòng vốn vào các quỹ ETF vàng nêu trên cũng làm nổi bật quyết định đầu tư của một số nhà đầu tư.
Trong đợt tăng giá vàng lên 3.500 USD mỗi ounce vào tháng 4, "mua vàng" trở thành giao dịch đông đúc nhất toàn cầu. Nhà đầu tư Trung Quốc đặc biệt năng động trong đợt tăng này. Chỉ riêng ngày 22/4, tổng khối lượng giao dịch hàng ngày trên Sàn Giao dịch Vàng Thượng Hải và Sàn Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải đạt mức kỷ lục 989,1 tỷ nhân dân tệ. Tuy nhiên, cơn sốt này che giấu rủi ro lớn—một số nhà đầu tư tham gia thị trường bằng đòn bẩy cao hoặc thậm chí vay nợ, cố gắng tích lũy tài sản nhanh chóng dưới ảo tưởng "lợi nhuận đảm bảo và giàu có qua đêm."
Một đánh giá trên các nền tảng mạng xã hội của phóng viên Caixin cho thấy nhiều nhà đầu tư đã "mua vàng bằng tiền vay." Một cư dân mạng thẳng thắn nói, "Những người tham gia ở đỉnh 830 nhân dân tệ giờ đang mắc kẹt trên đỉnh."
Các trường hợp "mất vài năm lương trong một ngày" không phải là hiếm. Một nhà đầu tư thừa nhận trên mạng xã hội rằng anh ta đã huy động 1 triệu nhân dân tệ vốn chủ sở hữu thông qua thẻ tín dụng, vay tiêu dùng và vay trực tuyến, đầu tư tất cả vào vàng ở đỉnh. "Nó bắt đầu giảm ngay sau khi tôi mua," anh nói.
Những câu chuyện tương tự xuất hiện nhiều trên mạng xã hội: một số nhà đầu tư thế chấp tài sản để đuổi đỉnh, trong khi những người khác vay tiền đầu cơ vàng, chỉ để thấy mình rơi vào tình thế "không muốn bán nhưng không thể giữ" do điều chỉnh giá. Nhiều nhà đầu tư cá nhân nhầm tưởng vàng là tài sản "tăng một chiều," bỏ qua biến động cao và nhiều yếu tố rủi ro, cuối cùng dẫn đến thua lỗ phi lý.
Cảnh báo rủi ro và biện pháp quản lý của các tổ chức tài chính đã được thực hiện liên tiếp.Bắt đầu từ ngày 23 tháng 4, Sở Giao dịch Vàng Thượng Hải đã tăng tỷ lệ ký quỹ cho một số hợp đồng tương lai, và một số ngân hàng đã cấm rõ ràng việc sử dụng tiền từ thẻ tín dụng để đầu tư vào vàng. Mặc dù các biện pháp này đã hạn chế hành vi đầu cơ ở một mức độ nào đó, chúng cũng đã phơi bày một vấn đề sâu sắc hơn là giáo dục thị trường chưa đầy đủ - các nhà đầu tư bình thường thiếu sự hiểu biết rõ ràng về sự khác biệt giữa tính chất phòng ngừa rủi ro của vàng và đầu cơ ngắn hạn.
Các tổ chức vẫn lạc quan về triển vọng dài hạn của vàng
Mặc dù có biến động ngắn hạn nghiêm trọng, hầu hết các tổ chức vẫn lạc quan về giá trị phân bổ trung và dài hạn của vàng.
Trong một báo cáo được công bố vào thứ Hai (ngày 5 tháng 5), Goldman Sachs tuyên bố rằng nhu cầu vàng mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương đã đẩy tỷ giá vàng/bạc lên theo cấu trúc, và vàng sẽ tiếp tục vượt trội so với bạc. Ngân hàng này đã tái khẳng định quan điểm "lạc quan theo cấu trúc" của mình về vàng, dự báo rằng trong trường hợp cơ bản, giá vàng sẽ đạt 3.700 USD/ounce vào cuối năm nay và tăng lên 4.000 USD vào giữa năm 2026.
Goldman Sachs cũng chỉ ra rằng trong trường hợp suy thoái kinh tế, dòng tiền ETF gia tăng có thể đẩy giá vàng lên 3.880 USD vào cuối năm nay. Trong các kịch bản rủi ro cực đoan - chẳng hạn như mối quan tâm gia tăng của thị trường về sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ hoặc những thay đổi trong chính sách dự trữ của Mỹ - giá vàng có thể có khả năng tăng lên 4.500 USD vào cuối năm 2025.
Guotai Junan Futures tuyên bố rằng sự mất cân bằng cốt lõi trên thị trường hiện nay nằm ở cuộc đấu tranh giữa logic tránh rủi ro trung và dài hạn không thay đổi (rủi ro địa chính trị, phi đô la hóa) và sự thiếu hụt các yếu tố thúc đẩy mới trong ngắn hạn. Nếu không có các sự kiện như lạm phát vượt quá mong đợi hoặc leo thang xung đột địa chính trị xuất hiện trên mặt trận vĩ mô, giá vàng có thể bước vào giai đoạn điều chỉnh, với những đột phá lên cao cần có sự hỗ trợ của vốn tăng thêm. Các mô hình định lượng chỉ ra sự tồn tại song song của động lượng xu hướng và áp lực đảo chiều, và các chỉ số tâm lý AI cho thấy khi sự khác biệt thị trường tăng cường, có thể xem xét giao dịch ngược xu hướng. Nhìn chung, vàng vẫn đang trong giai đoạn chuyển tiếp từ "thị trường tăng nhanh sang thị trường tăng chậm". Đề nghị áp dụng các chiến lược phòng thủ để đối phó với biến động cao và chờ đợi các tín hiệu đột phá về mặt cơ bản.
Theo một báo cáo nghiên cứu của Galaxy Securities, sự bứt phá của giá vàng có thể cần phải chờ đợi việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giảm lãi suất hoặc sự tăng vọt của nhu cầu vàng vật chất. Trong tương lai, cần phải tiếp tục quan sát tình hình kinh tế Mỹ, xem đó là tình trạng tăng trưởng chậm và lạm phát cao (stagflation) hay suy thoái. Nếu tình trạng tăng trưởng chậm và lạm phát cao xảy ra và Fed không giảm lãi suất, giá vàng có thể sẽ có xu hướng tăng giá biến động. Nếu suy thoái xảy ra, giá vàng sẽ theo đà điều chỉnh của các mặt hàng khác cho đến khi Fed bắt đầu giảm lãi suất. Phạm vi biến động của vàng đã được nâng lên một cách có hệ thống từ 3.150 USD đến 3.550 USD, và vàng dự kiến sẽ tăng lên trên 3.700 USD sau khi Fed giảm lãi suất. Ngoài ra, nhu cầu mạnh mẽ đối với vàng vật chất có thể sẽ thúc đẩy giá vàng tăng cao hơn một lần nữa vào nửa cuối năm nay.
Lưu Đình Dụ, quản lý quỹ của Quỹ ETF Cổ phiếu Vàng Vĩnh Anh, tin rằng các đặc điểm của tình trạng tăng trưởng chậm và lạm phát cao trong nền kinh tế Mỹ là rõ ràng. Cấu trúc của dữ liệu việc làm phi nông nghiệp hiện tại và việc điều chỉnh giảm các con số trước đó phản ánh áp lực đang diễn ra trong thị trường việc làm Mỹ. Sau đó, đồng USD và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ có thể sẽ tiếp tục xu hướng giảm, tạo ra hỗ trợ trung hạn cho vàng.
Nhìn về phía trước, chu kỳ giảm lãi suất của Fed và môi trường tăng trưởng chậm và lạm phát cao ở Mỹ vẫn có lợi cho sự tăng giá liên tục của vàng. Khi sự suy giảm uy tín của đồng USD và trái phiếu kho bạc Mỹ gia tăng do sự gia tăng hơn nữa của sự không chắc chắn về thuế quan và tỷ lệ thâm hụt của Mỹ, xu hướng toàn cầu "thoát đô la" tăng tốc. Cả các ngân hàng trung ương, nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư cá nhân đều có động lực hơn để tiếp tục tăng cường phân bổ tài sản vàng của mình.
