Vào tối ngày 25 tháng 2, các nhà sản xuất thiết bị PV Autowell và Jiejia Weichuang đã công bố việc tăng vốn tại Công ty TNHH Runyang thông qua phương thức "chuyển đổi nợ thành vốn cổ phần". Jiejia Weichuang đã đăng ký 8,0899% cổ phần của Runyang với khoản nợ 720 triệu nhân dân tệ, trong khi Autowell đăng ký 2,0225% cổ phần với khoản nợ 180 triệu nhân dân tệ, định giá công ty mục tiêu ở mức 8 tỷ nhân dân tệ.

Về vấn đề này, Công ty TNHH Runyang đã trả lời phóng viên của "Sci-Tech Innovation Board Daily" vào ngày 26 tháng 2, cho biết: "Việc tăng vốn của hai công ty thiết bị hàng đầu này chủ yếu là do chuỗi tài chính của Runyang được củng cố sau khi nhận vốn từ Tập đoàn nhà nước Yue Da. Tất cả các cơ sở đã khôi phục sản xuất, và hoạt động kinh doanh tại Mỹ đang phát triển mạnh mẽ. Triển vọng thị trường tổng thể của Runyang vẫn lạc quan. Hoạt động của công ty bình thường, và Runyang chưa bao giờ từ bỏ việc tìm kiếm niêm yết trên thị trường vốn."

Không lâu trước đó, vào ngày 14 tháng 2, Công ty TNHH Tongwei đã công bố chấm dứt kế hoạch mua lại Công ty TNHH Runyang với giá 5 tỷ nhân dân tệ. Về việc chấm dứt này, Tongwei cho biết rằng mặc dù đã trải qua nhiều vòng đàm phán chi tiết và toàn diện, một số điều khoản thương mại vẫn chưa được thống nhất cho đến nay.

So sánh các điều khoản tăng vốn, kế hoạch mua lại bằng tiền mặt 5 tỷ nhân dân tệ của Tongwei bao gồm các cam kết hiệu suất nghiêm ngặt và yêu cầu tích hợp, trong khi "chuyển đổi nợ thành vốn cổ phần" của Autowell và Jiejia Weichuang bao gồm các điều khoản "đánh cược IPO". Các chuyên gia trong ngành phân tích rằng điều này phản ánh sự tập trung của hai nhà sản xuất thiết bị vào việc giải quyết rủi ro ngắn hạn thay vì cạnh tranh kiểm soát lâu dài đối với Runyang.

Từ việc Tongwei thất bại trong thương vụ mua lại đến việc tăng vốn thông qua "chuyển đổi nợ thành vốn cổ phần" của hai nhà sản xuất thiết bị

Công ty TNHH Runyang tập trung vào nghiên cứu và phát triển, sản xuất và kinh doanh các sản phẩm năng lượng mặt trời hiệu suất cao. Ngoài các tế bào năng lượng mặt trời, công ty đã mở rộng hoạt động lên chuỗi ngành PV cả thượng nguồn và hạ nguồn. Ở thượng nguồn, công ty có công suất silicon kim loại 55,000 tấn, công suất polysilicon 130,000 tấn, công suất kéo tinh thể 7 GW và công suất cắt tấm wafer 10 GW. Ở hạ nguồn, công ty có công suất module 13 GW và cũng tham gia vào một số dự án nhà máy điện PV.

Trước đó, vào tháng 8 năm 2024, công ty dẫn đầu ngành PV Tongwei Co., Ltd. đã công bố kế hoạch tăng cổ phần tại Công ty TNHH Runyang với số tiền không quá 5 tỷ nhân dân tệ, nhằm mua lại cổ phần kiểm soát không dưới 51%. Số tiền giao dịch này là thương vụ M&A lớn nhất trong ngành PV trong những năm gần đây. Tuy nhiên, sau sáu tháng đàm phán, Tongwei đã công bố chấm dứt giao dịch vào ngày 14 tháng 2, với lý do "không đạt được thỏa thuận về một số điều khoản thương mại" là nguyên nhân chính.

Vào thời điểm đó, về mục đích mua lại, các chuyên gia trong ngành cho rằng Tongwei có thể đã đánh giá cao việc bố trí năng lực sản xuất ở nước ngoài của Runyang (ví dụ: các cơ sở tại Thái Lan và Việt Nam) và lợi thế kênh của thương hiệu module thị trường Mỹ "RUNERGY". Tuy nhiên, thị trường đồn đoán rằng áp lực hiệu suất năm 2024 của Runyang, cùng với tin đồn về việc đóng cửa nhà máy ở nước ngoài và rủi ro kiện tụng bằng sáng chế, đã khiến Tongwei nghi ngờ về chất lượng tài sản và hiệu quả cộng hưởng.

So với Tongwei Co., Ltd., có hoạt động kinh doanh chính trùng lặp đáng kể với Runyang, các bên tham gia tăng vốn là Jiejia Weichuang và Autowell là các nhà sản xuất thiết bị PV hạ nguồn, hình thành mối quan hệ thượng nguồn và hạ nguồn trong chuỗi ngành.

Một phóng viên của "Sci-Tech Innovation Board Daily" nhận thấy rằng, không giống như việc mua lại của Tongwei Co., Ltd. nhằm mục đích kiểm soát, hai nhà sản xuất thiết bị Autowell và Jiejia Weichuang đều tuyên bố rằng mục đích của việc chuyển đổi nợ thành vốn cổ phần này là nhanh chóng giải quyết các khoản nợ của khách hàng, đẩy nhanh việc thu hồi khoản vay và tăng cường hợp tác với khách hàng.

Theo thông báo, các khoản nợ của Autowell và Jiejia Weichuang đối với Công ty TNHH Runyang xuất phát từ việc bán thiết bị. Tính đến cuối năm 2024, công ty con của Autowell có 180 triệu nhân dân tệ yêu cầu đối với Runyang và các công ty con của nó, trong khi công ty con của Jiejia Weichuang có 720 triệu nhân dân tệ yêu cầu. Sau khi tăng vốn, cổ đông thực tế của Runyang, ông Longzhong Tao, đã giảm tỷ lệ sở hữu xuống còn 28,96%, Tập đoàn Yue Da nắm giữ 17,98%, và dựa trên danh sách cổ đông hiện tại của Công ty TNHH Runyang, Jiejia Weichuang và Autowell được ước tính trở thành cổ đông lớn thứ tư và thứ bảy, tương ứng.

Các chuyên gia trong ngành phân tích rằng chiến lược "chuyển đổi nợ thành vốn cổ phần" này có thể là một biện pháp "phòng thủ" của hai nhà sản xuất thiết bị trong giai đoạn suy thoái của ngành và là một "cược" vào khả năng sống sót của một khách hàng cốt lõi.

Giữa áp lực hiệu suất lan rộng trong ngành PV, các "người bán xẻng" PV đã cho thấy sự kiên cường. Jiejia Weichuang dự báo lợi nhuận ròng năm 2024 thuộc về cổ đông sẽ nằm trong khoảng từ 2,3 tỷ đến 3,1 tỷ nhân dân tệ, tăng 40,8%-89,77% so với cùng kỳ năm trước. Trong ba quý đầu năm, Autowell đạt lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông là 1,166 tỷ nhân dân tệ, tăng 36,91% so với cùng kỳ năm trước.

Tuy nhiên, khi thị trường tổng thể bước vào giai đoạn tái cơ cấu, các nhà sản xuất PV trung và hạ nguồn vẫn đối mặt với một số rủi ro thu hồi thanh toán. Từ tháng 1 đến tháng 10 năm 2024, Công ty TNHH Runyang đạt doanh thu 12,289 tỷ nhân dân tệ nhưng chịu lỗ ròng 596 triệu nhân dân tệ. Năm 2023, doanh thu và lợi nhuận ròng của Công ty TNHH Runyang lần lượt là 26,313 tỷ nhân dân tệ và 2,662 tỷ nhân dân tệ.

Tuy nhiên, dòng tiền hoạt động ròng của Công ty TNHH Runyang từ tháng 1 đến tháng 10 năm 2024 không được tiết lộ. Xét đến khoản lỗ lợi nhuận ròng và tổng nợ phải trả là 29,862 tỷ nhân dân tệ (tính đến cuối tháng 10 năm 2024), việc các nhà sản xuất thiết bị thu hồi thanh toán thông qua các phương pháp truyền thống gặp nhiều khó khăn. Kế hoạch "chuyển đổi nợ thành vốn cổ phần" chuyển đổi các khoản phải thu thành vốn cổ phần, mặc dù không thể thanh khoản ngay lập tức, nhưng có thể giảm dự phòng nợ xấu và tối ưu hóa báo cáo tài chính.

Đồng thời, hai nhà sản xuất thiết bị nhằm duy trì mối quan hệ khách hàng thông qua liên kết cổ phần. Công ty TNHH Runyang vẫn có năng lực sản xuất tế bào năng lượng mặt trời đáng kể và đứng trong top 5 toàn cầu về lượng hàng xuất xưởng năm 2023, khiến công ty trở thành một khách hàng mua thiết bị PV lớn. Các chuyên gia trong ngành cho biết nếu Runyang ngừng sản xuất do đứt gãy chuỗi tài chính, Autowell và Jiejia Weichuang sẽ đối mặt với rủi ro mất đơn hàng. Việc "chuyển đổi nợ thành vốn cổ phần" cung cấp "truyền máu" để ngăn chặn sự sụp đổ của khách hàng và mở đường cho việc bán thiết bị trong tương lai.

Đằng sau Đánh cược IPO: Áp lực hiệu suất, tranh chấp kiện tụng và thay đổi lãnh đạo

Theo thỏa thuận bổ sung được đề cập trong thông báo, Công ty TNHH Runyang phải hoàn thành niêm yết cổ phiếu A hoặc được mua lại trong vòng năm năm. Nếu không, cổ đông thực tế của công ty, ông Longzhong Tao, và Công ty TNHH Tập đoàn Yue Da Giang Tô phải mua lại cổ phần.

Xem xét hành trình niêm yết của Công ty TNHH Runyang, vào tháng 3 năm 2022, đơn đăng ký IPO ChiNext của công ty đã được Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến chấp nhận và được phê duyệt thành công vào tháng 11 cùng năm. Vào thời điểm đó, Công ty TNHH Runyang đã trải qua sự tăng trưởng bùng nổ về hiệu suất trong chu kỳ tăng trưởng của ngành PV, với doanh thu tăng từ 3,026 tỷ nhân dân tệ năm 2019 lên 10,617 tỷ nhân dân tệ năm 2021, và tăng gấp đôi lên 22,038 tỷ nhân dân tệ năm 2022. Trong cùng kỳ, lợi nhuận ròng đạt 2,057 tỷ nhân dân tệ.

Với sự tăng trưởng vượt bậc về hiệu suất, Công ty TNHH Runyang đã đặt mục tiêu huy động vốn IPO là 4 tỷ nhân dân tệ. Hơn sáu tháng sau khi được phê duyệt, vào tháng 6 năm 2023, Công ty TNHH Runyang đã nộp đơn đăng ký, và đơn đăng ký có hiệu lực trong cùng tháng. Tuy nhiên, một năm sau, phê duyệt đăng ký tự động hết hạn, và Công ty TNHH Runyang vẫn không thể niêm yết như kế hoạch.

Sau đó, hiệu suất và lượng hàng xuất xưởng của công ty đều "thay đổi đáng kể". Từ tháng 1 đến tháng 10 năm 2024, Công ty TNHH Runyang đạt doanh thu 12,289 tỷ nhân dân tệ nhưng chịu lỗ ròng 596 triệu nhân dân tệ. Sau khi đứng thứ ba toàn cầu về lượng hàng xuất xưởng tế bào năng lượng mặt trời trong ba năm liên tiếp, Công ty TNHH Runyang đã rơi xuống vị trí thứ năm vào năm 2023 và ra khỏi top 5 vào năm 2024.

Trong chu kỳ suy thoái của ngành PV, Công ty TNHH Runyang đối mặt với nhiều vấn đề thách thức hơn. Vào tháng 5 và tháng 9 năm 2024, TrinaSolar đã đệ đơn kiện Công ty TNHH Runyang tại các tòa án Mỹ về vi phạm bằng sáng chế, và các vụ kiện vẫn đang được xét xử. Nếu TrinaSolar thắng kiện, Công ty TNHH Runyang có thể đối mặt với rủi ro không thể sản xuất và bán hàng tại Mỹ, làm xói mòn thêm lợi thế ở nước ngoài.

Trong khi đó, Công ty TNHH Runyang đang trải qua thay đổi nhân sự nội bộ. Sau khi Tongwei chấm dứt tăng vốn, tổng giám đốc của công ty, ông Jun Tang, được báo cáo đã từ chức. Sau khi Tập đoàn Yue Da tăng vốn 1 tỷ nhân dân tệ vào tháng 9 năm 2024, ban lãnh đạo cấp cao của Công ty TNHH Runyang đã có sự thay đổi. Theo Tianyancha, vào ngày 28 tháng 9 năm đó, chủ tịch công ty đã được thay đổi từ người sáng lập Longzhong Tao sang Bí thư Đảng và Chủ tịch Tập đoàn Yue Da, ông Naiwen Zhang. Longzhong Tao chuyển sang vai trò giám đốc và tổng giám đốc, hình thành cấu trúc "hai tổng giám đốc" với cựu tổng giám đốc Jun Tang. Các chuyên gia trong ngành nhìn chung cho rằng sự điều chỉnh nhân sự này là một động thái tất yếu.

"Sci-Tech Innovation Board Daily" sẽ tiếp tục theo dõi sự phát triển trong tương lai của Công ty TNHH Runyang.