เมื่อเร็ว ๆ นี้ นายคิงเกอร์ เลา หัวหน้านักกลยุทธ์ด้านหุ้นจีนของโกลด์แมน แซคส์ ได้เผยแพร่รายงานวิจัยชื่อ "การกลับมาของบริษัทเอกชนจีน: กระแสได้เปลี่ยนไปแล้ว" เลา ชี้ว่า จากการขับเคลื่อนของปัจจัยต่าง ๆ ทั้งระดับมหภาค นโยบาย และระดับจุลภาค โอกาสการลงทุนระยะกลางของบริษัทเอกชนจีนกำลังดีขึ้น
โกลด์แมน แซคส์ ยังได้ยึดตามตัวอย่างของ "กลุ่มบริษัทเจ็ดแห่งที่ยิ่งใหญ่" ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ และจัดอันดับ "สิบอันดับแรก" ของจีน คือ บริษัทเอกชนจีนที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ 10 แห่งที่โกลด์แมน แซคส์ มองในแง่ดีเป็นพิเศษ โกลด์แมน แซคส์ คาดว่า การรวมศูนย์ของภาคเอกชนจีนในตลาดหุ้นจะเพิ่มขึ้น และ "สิบอันดับแรก" คาดว่าจะได้รับแรงผลักดันการเติบโตเพิ่มเติมจากสิ่งนี้
คาดว่าการรวมศูนย์ของตลาดจะเพิ่มขึ้น
โกลด์แมน แซคส์ มองในแง่ดีมากขึ้นเล็กน้อยต่อบริษัทเอกชนขนาดใหญ่ที่ครองตำแหน่งสูงสุดในอุตสาหกรรมของตน และเชื่อว่าการรวมศูนย์อุตสาหกรรมในภาคเอกชนจีนจะเพิ่มขึ้นมากขึ้น
ในรายงาน เลา เขียนว่า "การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาดและแนวโน้มเชิงโครงสร้างที่เราคาดการณ์ไว้นำไปสู่ความเชื่อของเราว่า การรวมศูนย์ของตลาด (มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด) ในภาคเอกชนจะเพิ่มขึ้น"
เลา ระบุเหตุผลแปดประการดังนี้
1. ในบรรดาตลาดหุ้นหลัก ๆ ทั่วโลก จีนมีการรวมศูนย์ของตลาดต่ำที่สุด โดย 10 บริษัทชั้นนำ (รวมถึงรัฐวิสาหกิจ) คิดเป็น 17% ของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดทั้งหมด เมื่อเทียบกับ 33% ในสหรัฐฯ และ 30% ในตลาดเกิดใหม่ (ไม่รวมจีน)
2. ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา กรอบการต่อต้านการผูกขาดและการควบรวมกิจการของจีนมีความโปร่งใสมากขึ้น ซึ่งเป็นลางดีต่อการเติบโตของบริษัทเอกชนทั้งในเชิงอินทรีย์และการขับเคลื่อนจากการควบรวมกิจการ
3. ผู้นำในอุตสาหกรรมที่มีอยู่อาจเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดและกำไรของตนมากขึ้น
4. จากการวิเคราะห์ของโกลด์แมน แซคส์ บริษัทชั้นนำบางแห่งได้ครองตำแหน่งที่โดดเด่นในอุตสาหกรรมของตนแล้วในแง่ของสระกำไร การใช้จ่ายด้านทุน และการวิจัยและพัฒนา ซึ่งทั้งหมดนี้มีความสัมพันธ์เชิงบวกกับผลตอบแทนในอนาคตและการครองอุตสาหกรรม
5. บริษัทเอกชนขนาดใหญ่หลายแห่งเป็นผู้ประดิษฐ์ ผู้ขับเคลื่อน ผู้ลงทุน หรือผู้บริโภคของเทคโนโลยี AI ซึ่งจะมีผลกระทบอย่างมากในการเปลี่ยนแปลงเกมในอนาคต
6. ผ่านการขยายตัวในระดับโลก บริษัทเอกชนคาดว่าจะเพิ่มการเติบโตของรายได้และกำไร
7. อัตราส่วนราคาต่อกำไรเฉลี่ยของบริษัทเอกชนจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ 10 อันดับแรกของจีนอยู่ที่ 13.9 เท่า โดยมีเบี้ยประกันเพิ่มขึ้นเพียง 22% เมื่อเทียบกับตลาดโดยรวม ในทางตรงกันข้าม ในปี 2564 ระดับเบี้ยประกันมูลค่าตลาดของบริษัทเอกชน 10 อันดับแรกของจีนอยู่ที่ 74% ในขณะที่ "บริษัทเจ็ดยักษ์ใหญ่" ในสหรัฐอเมริกามีเบี้ยประกันมูลค่าเพิ่มขึ้น 43% เมื่อเทียบกับตลาดโดยรวม
8. การกลับมาของเงินทุนระดับโลกในจีน รวมถึงการเติบโตอย่างต่อเนื่องของเงินทุนระยะยาวภายในประเทศและเงินทุนแบบพาสซีฟ คาดว่าจะส่งประโยชน์ให้กับหุ้นที่มีน้ำหนักในดัชนีอย่างไม่สมส่วน
"10 บริษัทเด่น" ในจีน
โกลด์แมน แซคส์ เชื่อว่ายังคงต้องมีการเลือกสรรเพื่อให้ได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนที่ประสบความสำเร็จในภูมิทัศน์ที่กว้างใหญ่ของบริษัทเอกชนที่จดทะเบียน
โดยได้รับแรงบันดาลใจจาก "บริษัทเจ็ดยักษ์ใหญ่" ในตลาดหุ้นสหรัฐอเมริกา โกลด์แมน แซคส์ ได้เสนอ "10 บริษัทเด่น" สำหรับตลาดหุ้นจีน
ซึ่งมีดังนี้เทนเซ็นต์ อาลีบาบา ซิอาวมี บีวายดี เมิตวน เน็ตอีส มีเดีย เหองรุ่ย เมดิซีน ซีทริป และแอนต้า
มูลค่าตลาดรวมของบริษัททั้ง 10 แห่งนี้อยู่ที่ 1.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 42% ของน้ำหนักในดัชนีเอ็มเอสซีไอ จีน โดยมีปริมาณการซื้อขายรายวันอยู่ที่ 11,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
นักวิเคราะห์ของโกลด์แมน แซคส์ คาดการณ์ว่ากำไรของ "10 บริษัทเด่น" จะเติบโตขึ้น 13% (อัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี compound annual growth rate) ในช่วงสองปีข้างหน้า โดยมีอัตราส่วนราคาต่อกำไรอยู่ที่ 16 เท่า
"10 บริษัทเด่น" จะรวมตัวกันเป็นตัวแทนของธีมเศรษฐกิจล่าสุดในจีน รวมถึงการพัฒนา AI/เทคโนโลยี "การออกไปสู่ตลาดโลก" แนวโน้มการบริโภคใหม่ และการเพิ่มผลตอบแทนให้กับผู้ถือหุ้น
นอกจากนี้ คิงเกอร์ เลา ได้ชี้ให้เห็นโดยเฉพาะว่า การลงทุนในบริษัทเอกชนไม่ได้หมายความว่าจะไม่ลงทุนในบริษัทรัฐวิสาหกิจ โกลด์แมน แซคส์ ยืนยันว่า ยังคงชอบการผสมผสานระหว่างบริษัทรัฐวิสาหกิจจีน "ที่มีคุณภาพสูง" และผลตอบแทนให้กับผู้ถือหุ้น
