การสำรวจ "ดัชนีทิศทาง C50" ล่าสุดของสำนักข่าวไชเหลียน (Cailian Press) แสดงให้เห็นว่า การคาดการณ์ตลาดร่วมกันสำหรับเงินกู้ใหม่ในสกุลเงินหยวนในเดือนพฤษภาคมอยู่ที่ 6 แสนล้านหยวน ลดลง 3.5 หมื่นล้านหยวน เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วที่อยู่ที่ 9.5 หมื่นล้านหยวน การคาดการณ์ค่ากลางสำหรับเงินทุนหมุนเวียนรวมใหม่ในเดือนพฤษภาคมอยู่ที่ 2.32 ล้านล้านหยวน เพิ่มขึ้น 2.6 หมื่นล้านหยวน เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ผู้เข้าร่วมตลาดคาดว่าการเติบโตของ M2 อาจปรับตัวดีขึ้นในเดือนพฤษภาคม ท่ามกลางสภาพคล่องที่ดีขึ้นและผลกระทบจากฐานที่ต่ำ
ในแง่ของราคา ตลาดคาดว่า CPI จะคงที่ค่อนข้างมั่นคงในเดือนพฤษภาคม ในขณะที่ภาวะเงินฝืด PPI อาจขยายตัวเพิ่มขึ้น การคาดการณ์ค่ากลางสำหรับอัตราการเติบโตของ CPI และ PPI เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วอยู่ที่ -0.2% และ -3.3% ตามลำดับ
"การสำรวจดัชนีทิศทาง C50" ซึ่งริเริ่มโดยสำนักข่าวไชเหลียน และดำเนินการเสร็จสิ้นด้วยการมีส่วนร่วมจากสถาบันวิจัยต่าง ๆ สะท้อนให้เห็นถึงความคาดหวังของตลาดอย่างครอบคลุมเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาค ทัศนคติต่อนโยบายการเงิน และข้อมูลทางการเงิน มีสถาบันเกือบ 20 แห่งเข้าร่วมในรอบนี้
การคาดการณ์ตลาดร่วมกันคาดว่าเงินกู้ใหม่ในสกุลเงินหยวนในเดือนพฤษภาคมจะอยู่ที่ค่ากลาง 6 แสนล้านหยวน
ในเดือนเมษายน เงินกู้ใหม่ในสกุลเงินหยวนมีมูลค่ารวม 2.8 แสนล้านหยวน ลดลงประมาณ 4.5 แสนล้านหยวน เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว เงินกู้ครัวเรือนลดลง 5.216 แสนล้านหยวน ในขณะที่เงินกู้ขององค์กรธุรกิจเพิ่มขึ้น 6.1 แสนล้านหยวน ส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยการระดมทุนด้วยตั๋วเงิน
สำหรับเดือนพฤษภาคม การคาดการณ์ค่ากลางสำหรับเงินกู้ใหม่ในสกุลเงินหยวนอยู่ที่ 6 แสนล้านหยวน ลดลง 3.5 หมื่นล้านหยวน เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว โดยมีการคาดการณ์ตั้งแต่ 4.3 แสนล้านถึง 1.25 ล้านล้านหยวน
นักวิเคราะห์ตลาดให้เหตุผลว่า การขยายตัวของเครดิตที่อ่อนแอในเดือนพฤษภาคม ส่วนใหญ่มาจากความต้องการเงินกู้ขององค์กรธุรกิจที่ถูกจำกัด โดยแนวโน้มในอนาคตขึ้นอยู่กับความเข้มข้นของนโยบายการคลังเป็นอย่างมาก
การเติบโตของเงินกู้องค์กรธุรกิจเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ส่วนใหญ่ได้รับการสนับสนุนจากการระดมทุนด้วยตั๋วเงินที่เพิ่มขึ้น ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าความต้องการเงินกู้ที่มีประสิทธิภาพยังคงอ่อนแอ และความต้องการในการระดมทุนขององค์กรธุรกิจในภาคเศรษฐกิจจริงยังคงซบเซา ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า อัตราดอกเบี้ยตั๋วเงินในเดือนพฤษภาคมลดลงก่อนแล้วดีดตัวขึ้นในภายหลัง คงไว้ซึ่งแนวโน้มข้างเดียวในเดือนเมษายน
บินบิน ซุน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Caitong Securities ระบุว่า "การดำเนินการเป็นระยะ ๆ ของนโยบายสนับสนุนทางการเงินที่ครอบคลุมซึ่งประกาศโดยธนาคารประชาชนจีน (PBOC) เมื่อวันที่ 7 พฤษภาคม ร่วมกับอัตราดอกเบี้ยตั๋วเงินที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยในช่วงปลายเดือนพฤษภาคม ทั้งสองอย่างนี้บ่งชี้ถึงความต้องการของธนาคารที่อ่อนแอลงสำหรับการขยายตัวของเครดิตที่ใช้ตั๋วเงินเป็นหลัก คาดว่าเครดิตจะแข็งแกร่งขึ้นในแต่ละเดือน แต่จะยังคงอ่อนแอลงเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว"
นอกจากนี้ เงินกู้องค์กรธุรกิจระยะกลางและระยะยาวที่อ่อนแอในเดือนพฤษภาคม ได้รับผลกระทบอย่างมากจากการปรับโครงสร้างหนี้ของรัฐบาลท้องถิ่น
นายเวนหลาง จาง หัวหน้านักวิเคราะห์ด้านมาโครของ CICC กล่าวว่า “สินเชื่อใหม่ในเดือนพฤษภาคมอาจยังคงอ่อนแออยู่บ้าง โดยการคาดการณ์ของเราแสดงให้เห็นว่ามีการลดลงเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ปัจจัยสำคัญหนึ่งคือการลดลงของสินเชื่อคงค้างที่อาจเกิดขึ้นจากการแลกเปลี่ยนพันธบัตรรัฐบาล”
“ได้รับผลกระทบจากความพยายามของรัฐบาลท้องถิ่นในการแก้ไขปัญหาหนี้สิน บางส่วนของเงินกู้คงค้างในหนี้ซ่อนเร้นของแพลตฟอร์มการลงทุนเมืองได้ถูกแทนที่หรือชำระคืนก่อนกำหนด เงินกู้ใหม่จะคำนวณจากความแตกต่างระหว่างเงินกู้ที่ออกใหม่และเงินกู้ที่ชำระคืนในช่วงเวลานั้น ดังนั้น ขนาดของเงินกู้ใหม่ในเดือนนี้จะได้รับผลกระทบในระดับหนึ่ง” นายเหลียว โบ หัวหน้านักวิเคราะห์ด้านมาโครร่วมของ Zheshang Securities กล่าว ในช่วงห้าเดือนแรกของปีนี้ พันธบัตรรีไฟแนนซ์พิเศษที่ออกโดยแต่ละจังหวัดเพื่อการแทนที่หนี้สินมีมูลค่ารวม 160 ล้านหยวน ส่งผลให้เกิดการรบกวนทางเทคนิคต่อสินเชื่อ
การระดมทุนรวมใหม่ในเดือนพฤษภาคมอาจเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว และอัตราการเติบโตของ M2 เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วอาจยังคงฟื้นตัวต่อไป
ในเดือนเมษายน การระดมทุนรวมใหม่บรรลุ 1.16 ล้านล้านหยวน โดยมีการเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วขยายตัวเป็น 1.2 ล้านล้านหยวน ส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยพันธบัตรรัฐบาล
จากการสำรวจนี้ การคาดการณ์เฉลี่ยของสถาบันตลาดเกี่ยวกับขนาดของการระดมทุนรวมใหม่ในเดือนพฤษภาคมอยู่ที่ 2.32 ล้านล้านหยวน เพิ่มขึ้น 260,000 ล้านหยวน เมื่อเทียบกับ 2.06 ล้านล้านหยวน ในช่วงเดียวกันของปี 2024 ช่วงการคาดการณ์ของสถาบันที่เข้าร่วมอยู่ระหว่าง 2 ล้านล้านหยวน ถึง 2.74 ล้านล้านหยวน
โดยรวมแล้ว คาดว่าพันธบัตรรัฐบาลจะยังคงเป็นผู้มีส่วนร่วมหลักในการระดมทุนรวมในเดือนพฤษภาคม ข้อมูลความถี่สูงแสดงให้เห็นว่า ขนาดการระดมทุนสุทธิของพันธบัตรรัฐบาลในเดือนพฤษภาคมอยู่ที่ประมาณ 1.46 ล้านล้านหยวน ซึ่งยังคงบรรลุการเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วเกือบ 268,800 ล้านหยวน เมื่อเทียบกับฐานที่สูงในช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว
นอกจากนี้ อุตสาหกรรมคาดว่า ด้วยการจัดสรรและการใช้เงินงบประมาณอย่างค่อยเป็นค่อยไป อาจขับเคลื่อน M1 ได้ในเชิงบวก
นายลู่ เจิ้งเว่ย หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Industrial Bank กล่าวว่า ภายใต้อิทธิพลของ “การไหลออกของเงินฝาก” ในเดือนพฤษภาคม 2024 อัตราการเติบโตของ M1 ลดลงอย่างมาก เนื่องจากฐานที่ต่ำและความก้าวหน้าอย่างต่อเนื่องของนโยบายการแก้ไขปัญหาหนี้สิน คาดว่าอัตราการเติบโตของ M1 ในเดือนพฤษภาคม 2025 จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก
สำหรับ M2 เมื่อวันที่ 7 พฤษภาคม ธนาคารประชาชนจีนได้ประกาศปรับลดอัตราส่วนเงินกองทุนสำรองระหว่างธนาคาร (RRR) และอัตราดอกเบี้ยแบบครอบคลุม คาดว่าการปรับลดอัตรา RRR จะช่วยเติมเงินสภาพคล่องประมาณ 1 ล้านล้านหยวน ช่วยผ่อนคลายสถานการณ์เงินสภาพคล่องในเดือนพฤษภาคมได้อย่างมาก อัตราดอกเบี้ยอ้างอิง DR007 ในเดือนพฤษภาคมลดลง 14 จุดฐานเมื่อเทียบกับเดือนเมษายน หลู่ เจิ้งเหวย คาดว่าด้วยการปรับปรุงสภาพคล่องในตลาดและผลกระทบจากฐานที่ต่ำ M2 ในเดือนพฤษภาคมอาจเพิ่มขึ้น
ในมุมมองของ เหลียว โป การฟื้นตัวของอัตราการเติบโตของ M2 ในเดือนพฤษภาคมส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับการแก้ไขการปรับอัตราดอกเบี้ยด้วยตนเองสำหรับเงินฝากในเดือนเมษายน 2567 ดังนั้นจึงได้รับผลกระทบจากฐานที่ต่ำ นอกจากนี้ การย้ายเงินฝากไปเป็นผลิตภัณฑ์บริหารความมั่งคั่งอาจยังคงดำเนินต่อไป ในไตรมาสที่ 1 2568 ธนาคารประชาชนจีนได้ส่งเสริมให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลฟื้นตัวขึ้นในระดับปานกลาง ผ่านมาตรการต่าง ๆ เช่น ระงับการซื้อพันธบัตรรัฐบาลและถอนเงินสภาพคล่อง ซึ่งนำไปสู่การลดลงของมูลค่าสุทธิของผลิตภัณฑ์บริหารความมั่งคั่งบางส่วน ส่งผลให้เงินทุนบางส่วนไหลกลับจากผลิตภัณฑ์บริหารความมั่งคั่งไปยังบัญชีเงินฝาก ซึ่งก็สนับสนุนการเพิ่มขึ้นของ M2 เช่นกัน
คาดว่าอัตราการเติบโตของ CPI เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วในเดือนพฤษภาคมจะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน ในขณะที่การลดลงของ PPI เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วอาจยังคงขยายตัว
ในเดือนเมษายน CPI ลดลง 0.1% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว โดยอัตราการเติบโตยังคงเป็นลบต่อเนื่องเป็นเดือนที่สาม ดัชนี CPI หลัก ซึ่งไม่รวมราคาอาหารและพลังงาน ยังคงรักษาอัตราการเติบโตเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วที่ 0.5%
จากมุมมองของการเปรียบเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว สถาบันตลาดคาดการณ์ว่า CPI มัธยฐานในเดือนพฤษภาคมจะอยู่ที่ -0.2% โดยมีช่วงคาดการณ์ตั้งแต่ -0.4% ถึง -0.1% โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สถาบันตลาดเกือบ 60% คาดว่าอัตราการเติบโตของ CPI เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วในเดือนพฤษภาคมจะคงที่เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า
ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมเชื่อว่าเนื่องจากมีอุปทานตามฤดูกาลที่อุดมสมบูรณ์ ราคาอาหารโดยรวมลดลงเล็กน้อย ทำให้อัตราการเติบโตของ CPI เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วอยู่ในระดับต่ำในเดือนพฤษภาคม
ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าดัชนีราคาผักเซี่ยวกวงของจีนลดลง 16.3% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วในเดือนพฤษภาคม ซึ่งขยายตัวจากการลดลง 14.2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วในเดือนเมษายน
"สำหรับเนื้อหมู จากมุมมองของอุปทาน หมูที่เลี้ยงเพิ่มเติมในระยะที่สองซึ่งได้รับการเติมเต็มก่อนหน้านี้กำลังวางตลาดต่อเนื่อง และการเติมเต็มหมูที่เลี้ยงเพิ่มเติมในระยะที่สองจะดำเนินต่อไปอย่างต่อเนื่อง ทำให้อุปทานแข็งแกร่ง ในขณะเดียวกัน ความต้องการในช่วงวันหยุดก็อ่อนแอกว่าในปีที่ผ่านมา ทำให้ราคาเนื้อหมูเฉลี่ยใน 22 จังหวัดลดลง 0.6% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในเดือนพฤษภาคม"ในด้านอื่น ๆ เราคาดว่าสินค้าอุปโภคบริโภคที่ไม่ใช่อาหารซึ่งได้รับแรงหนุนจากนโยบายการซื้อคืนสินค้าเก่าเพื่อเปลี่ยนเป็นสินค้าใหม่ จะยังคงมีแนวโน้มลดราคาตามปริมาณการซื้อ ในขณะที่ราคาบริการอาจฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อย" จาง เวินหลาง กล่าว
เมื่อมองไปข้างหน้า สุน ปินปิน คาดว่า ราคาผักจะได้รับการสนับสนุนระยะสั้นเนื่องจากฝนตกต่อเนื่องในหลายพื้นที่ทางภาคใต้ของจีน ในขณะที่ราคาหมูคาดว่าจะยังคงซบเซาเนื่องจากแรงกดดันจากการเพิ่มขึ้นของปริมาณการขายเข้าตลาด เขาคาดการณ์ว่า ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) จะอยู่ที่ -0.2% และ -0.4% ในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคม ตามลำดับ
ในส่วนของดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) การลดลงของ PPI เมื่อเทียบรายปีขยายตัวขึ้น 0.2 เปอร์เซ็นต์ เป็น 2.7% ในเดือนเมษายน การคาดการณ์เฉลี่ยของ PPI เมื่อเทียบรายปีในเดือนพฤษภาคมของสถาบันที่เข้าร่วมอยู่ที่ -3.3% โดยมีช่วงคาดการณ์ตั้งแต่ -3.5% ถึง -3.0%
เกี่ยวกับการขยายตัวเพิ่มเติมที่เป็นไปได้ของการลดลงของ PPI เมื่อเทียบรายปีในเดือนพฤษภาคม เวิน ปิน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารไชน่า มินเชิง แบงก์ วิเคราะห์ว่า จากมุมมองระหว่างประเทศ ความคืบหน้าเชิงบวกในการเจรจาระหว่างจีนและสหรัฐฯ ได้กระตุ้นความเต็มใจในการรับความเสี่ยง ส่งผลให้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ปรับตัวขึ้นเล็กน้อย ยกเว้นทองคำ อย่างไรก็ตาม ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ได้ถอนตัวกลับเนื่องจากภัยคุกคามด้านภาษีศุลกากรที่เกิดขึ้นใหม่
ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า ดัชนี CRB เฉลี่ยรายเดือนในเดือนพฤษภาคม เพิ่มขึ้น 0.1% เมื่อเทียบรายเดือน ในขณะที่ราคาโลหะเฉลี่ยรายเดือนลดลง 1.6% เมื่อเทียบรายเดือน ราคาวัตถุดิบอุตสาหกรรมเฉลี่ยรายเดือนเพิ่มขึ้น 0.1% เมื่อเทียบรายเดือน และราคาน้ำมันดิบเบรนท์เฉลี่ยรายเดือนลดลง 3.7% เมื่อเทียบรายเดือน
ในประเทศ ดัชนีสินค้าอุตสาหกรรมหนานฮัวเฉลี่ยรายเดือนลดลง 2.1% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นการลดลงต่อเนื่องเป็นเดือนที่สาม ในจำนวนนี้ การลดลงของราคาเหล็กที่กำหนดราคาในประเทศได้ลากดัชนีโลหะลง 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน การลดลงของราคาน้ำมันและถ่านหินได้ลากดัชนีพลังงานและเคมีลง 3.3% เมื่อเทียบรายเดือน ดัชนีราคาสินค้าผู้ผลิตรายสัปดาห์ที่เผยแพร่โดยกระทรวงพาณิชย์เฉลี่ยรายเดือนลดลง 1.7% เมื่อเทียบรายเดือน ซึ่งเป็นการลดลงรายเดือนที่ใหญ่ที่สุดตั้งแต่เดือนกันยายนปีที่แล้ว
ในเดือนพฤษภาคม ในบรรดาดัชนีย่อยของดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ภาคการผลิต ดัชนีราคาซื้อวัตถุดิบหลักลดลง 0.1 เปอร์เซ็นต์ เป็น 46.9% และดัชนีราคาขายออกจากโรงงานลดลง 0.1 เปอร์เซ็นต์ เป็น 44.7%
ในมุมมองของเหลียว โบ การเปลี่ยนแปลงของ PPI ส่วนใหญ่ได้รับอิทธิพลจากผลกระทบจากการนำเข้าของการผันผวนลดลงของราคาน้ำมันดิบระหว่างประเทศต่อจีน รวมถึงความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีที่เร่งขึ้นในบางอุตสาหกรรมภายในประเทศและแรงกดดันจากการแข่งขันในตลาดที่รุนแรง
"เราเชื่อว่ายังคงมีความไม่แน่นอนในแนวโน้มของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ระหว่างประเทศ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากนโยบายภายในประเทศ เช่น การอัพเกรดอุปกรณ์ในวงกว้าง และนโยบายการซื้อสินค้าใหม่เพื่อทดแทนสินค้าเก่าสำหรับสินค้าอุปโภคบริโภค จะค่อย ๆ มีผลบังคับใช้ ซึ่งจะให้การสนับสนุนราคาในบางอุตสาหกรรม ข้อมูลความถี่สูงแสดงให้เห็นว่า อัตราการเติบโตรายเดือนจะยากที่จะกลับเข้าสู่ช่วงบวก" เหลียวโป๋ กล่าว
