ทุกปี ในปฏิทินกิจกรรมของธนาคารกลางทั่วโลก การประชุมเศรษฐกิจแจ็คสัน โฮล (Jackson Hole Economic Symposium) ซึ่งจัดโดยธนาคารกลางสหรัฐ (US Fed) และการประชุมซินตรา (Sintra Forum หรือ ECB Forum on Central Banking) ซึ่งจัดโดยธนาคารกลางยุโรป (ECB) เป็นสองกิจกรรมที่ได้รับความสนใจมากที่สุดอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม มีเพียงไม่กี่คนที่อาจรู้ว่าในญี่ปุ่น มีการจัดงานประชุมธนาคารกลางระดับสูงที่คล้ายกันนี้ขึ้นทุกปีเช่นกัน...
เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา การประชุมธนาคารกลางประจำปีสองวันซึ่งจัดโดยธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) และศูนย์วิจัยที่เกี่ยวข้อง ได้เริ่มขึ้นที่สำนักงานใหญ่ของธนาคารกลางญี่ปุ่นในโตเกียว แม้ว่าจะไม่มีเส้นทางเดินป่าและวิวทิวทัศน์ชนบทที่สวยงาม แต่การประชุมธนาคารกลางครั้งนี้ก็ยังได้รับการยกย่องจากผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมว่าเป็น "การประชุมเศรษฐกิจแจ็คสัน โฮล" ของญี่ปุ่น
ผู้เข้าร่วมประชุมประกอบด้วยนักวิชาการชื่อดังจากสหรัฐ ยุโรป และเอเชีย รวมถึงเจ้าหน้าที่จากธนาคารกลางสหรัฐ (US Fed) ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ธนาคารแห่งแคนาดา และธนาคารกลางออสเตรเลีย (Reserve Bank of Australia) รวมถึง John C. Williams ประธานธนาคารกลางสหรัฐแห่งนิวยอร์ก ซึ่งเป็นผู้บริหารระดับสูงอันดับสามของธนาคารกลางสหรัฐ
ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมระบุว่า การประชุมธนาคารกลางระดับโลกที่โตเกียวในปีนี้อาจเน้นไปที่สองสถานการณ์ที่น่ากังวล คือ การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงสูง
แม้ว่าการกล่าวสุนทรพจน์ส่วนใหญ่จะเป็นลักษณะทางวิชาการและปิดให้สื่อมวลชนเข้าร่วม แต่หัวข้อของการประชุมในปีนี้คือ "ความท้าทายใหม่สำหรับนโยบายการเงิน" และ "ความท้าทายใหม่" เหล่านี้ก็เป็นที่รู้จักกันดีในหมู่ผู้เชี่ยวชาญ:ธนาคารกลางควรตอบสนองต่ออัตราเงินเฟ้อที่สูงอย่างต่อเนื่อง ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจที่ลดลง ความผันผวนของตลาด และภาษีศุลกากรของสหรัฐอย่างไร...
ปัจจัยที่ขัดแย้งกันเหล่านี้ส่วนใหญ่เกิดจากนโยบายของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ของสหรัฐ และความไม่แน่นอนของแนวโน้มนี้ทำให้ธนาคารกลางหลายแห่งตกอยู่ในสถานการณ์ที่ยากลำบาก ไม่ว่าจะเป็นการวางแผนเพิ่มหรือลดอัตราดอกเบี้ย
ตัวอย่างเช่น ธนาคารกลางญี่ปุ่น ในฐานะ "เจ้าภาพ" ยังคงยืนยันที่จะดำเนินการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยและค่อย ๆ ลดขนาดโครงการซื้อพันธบัตรลง ซึ่งตรงกันข้ามกับธนาคารกลางอื่น ๆ ทั่วโลกที่กําลังลดอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม การพัฒนาล่าสุดในระดับโลกได้ก่อให้เกิดคําถามเกี่ยวกับมาตรการการกระชับนโยบายเหล่านี้
จะมีการหารือเรื่องอะไรในการประชุมครั้งนี้?
ในการประชุมปีที่แล้ว ผู้เข้าร่วมได้สรุปผลประโยชน์และข้อเสียในการตอบสนองต่อภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจ โดยหารือถึงบทเรียนจากการใช้เครื่องมือผ่อนคลายทางการเงินที่ผิดปกติหลากหลายประเภท
การประชุมยังได้สำรวจว่าประเทศญี่ปุ่น ซึ่งเป็น "ประเทศที่แตกต่าง" ที่ยังคงรักษาอัตราดอกเบี้ยต่ำสุดในขณะที่ธนาคารกลางหลัก ๆ อื่น ๆ เพิ่มอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรง จะสามารถหลุดพ้นจากภาวะเงินฝืดและเงินเฟ้อต่ำที่ยืดเยื้อมาหลายทศวรรษได้หรือไม่ ด้วยความช่วยเหลือจากการเติบโตของค่าจ้างที่เพิ่งเริ่มต้นและยั่งยืน
ในปีนี้ แม้ว่าความกังวลของผู้บริหารธนาคารกลางอาจเน้นไปที่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เกิดจากภาษีศุลกากรเป็นหลัก แต่วาระการประชุมก็ระบุว่าผู้กำหนดนโยบายยังคงมีความอ่อนไหวอย่างมากต่อความเสี่ยงที่จะตกอยู่ในภาวะเงินเฟ้อสูงเกินไปเป็นเวลานาน
จากวาระการประชุมที่ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมได้เห็น หนึ่งในเซสชันคู่ขนานจะเน้นไปที่ "ข้อกำหนดเงินกองทุนสำรอง การควบคุมอัตราดอกเบี้ย และการกระชับเชิงปริมาณ"
อีกเซสชันหนึ่งจะหารือเกี่ยวกับเอกสารที่เผยแพร่โดยกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) เมื่อเดือนธันวาคมปีที่แล้ว มีชื่อว่า"นโยบายการเงินและความกลัวเงินเฟ้อ"
เอกสารฉบับนี้อธิบายว่า การกระทบกระเทือนด้านอุปทานที่สำคัญ เช่น การกระทบกระเทือนที่เกิดจากการระบาดของโรคโควิด-19 สามารถนำไปสู่เงินเฟ้อที่ยืดเยื้อได้อย่างไร และเตือนว่า ธนาคารกลางอาจเผชิญกับความเสี่ยงหากเชื่อว่าแรงกดดันด้านราคาจากต้นทุนสามารถเพิกเฉยได้
"ดีกว่าที่จะ 'ช้า' มากกว่าที่จะ 'ทำผิดพลาด'"
คำเตือนนี้มีผลกระทบต่อธนาคารกลางหลัก ๆ ที่กำลังเผชิญกับปัญหาคล้ายกันในปัจจุบัน - สถานการณ์ที่ทวีความรุนแรงขึ้นจากสงครามการค้าทั่วโลกและนโยบายการค้าที่ไม่แน่นอนของทรัมป์
ธนาคารกลางสหรัฐฯในตอนแรกคาดว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งในปีนี้ แต่เมื่อความเสี่ยงของเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากภาษีศุลกากรของทรัมป์ทวีความรุนแรงขึ้น ธนาคารกลางสหรัฐฯ จึงถูกบังคับให้อยู่ในโหมดรอดูสถานการณ์
ในขณะเดียวกัน ตามการสื่อสารของผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมกับผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางยุโรป (ECB) แม้ว่าธนาคารกลางยุโรปคาดว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนมิถุนายน แต่เหตุผลในการหยุดการดำเนินการก็มีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นเมื่อมีความท้าทายด้านเงินเฟ้อเกิดขึ้น
"ภาษีศุลกากรอาจยับยั้งเงินเฟ้อในระยะสั้น แต่ก่อให้เกิดความเสี่ยงในการปรับตัวขึ้นในระยะกลาง" อิซาเบล ชนาเบล สมาชิกคณะกรรมการบริหารของธนาคารกลางยุโรปและเป็นนักการเมืองฝ่ายหัวรุนแรงที่โดดเด่น ได้เรียกร้องอย่างชัดเจนให้หยุดการลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมที่มหาวิทยาลัยสแตนฟอร์ดเมื่อวันที่ 9 พฤษภาคม
ในขณะเดียวกัน ญี่ปุ่นซึ่งอยู่ในช่วงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบัน ก็กำลังเผชิญกับความท้าทายในการสร้างความสมดุลระหว่างแรงกดดันด้านเงินเฟ้อภายในประเทศ กับความเสี่ยงด้านลบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจที่เกิดจากมาตรการภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ
มาตรการภาษีศุลกากรของทรัมป์ได้บังคับให้ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BOJ) ปรับลดการคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจลงอย่างมากเมื่อวันที่ 1 พฤษภาคม และให้สัญญาณว่าจะหยุดชะงักในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยชั่วคราว — ในปัจจุบัน อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นยังคงอยู่ที่ระดับต่ำ 0.5% แม้จะเป็นเช่นนั้น คาซูโอะ อุเอดะ ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ก็ได้ส่งสัญญาณว่าพร้อมที่จะกลับมาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง หากเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงคงที่ในทิศทางที่จะเข้าใกล้เป้าหมาย 2% ตัวเลขเงินเฟ้อพื้นฐานของผู้บริโภคญี่ปุ่นพุ่งขึ้นสูงสุดในรอบสองปีที่ 3.5% ในเดือนเมษายน โดยราคาอาหารพุ่งขึ้น 7% ซึ่งบ่งชี้ถึงแรงกดดันจากค่าครองชีพที่เพิ่มขึ้นซึ่งกระทบต่อครัวเรือนชาวญี่ปุ่น
โนบุยาสุ อะตะโกะ อดีตเจ้าหน้าที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น และปัจจุบันเป็นหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของสถาบันวิจัยเศรษฐกิจและหลักทรัพย์ราคูเท็น กล่าวว่า เป็นที่ชัดเจนว่าธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นล้มเหลวในการปฏิบัติภารกิจในการรักษาเสถียรภาพราคา เงินเฟ้อจะยังคงเป็นหนึ่งในความกังวลของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น และธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นอาจล่าช้าในการรับมือกับแรงกดดันด้านราคาภายในประเทศแล้ว
ณ เวลาที่รายงานข่าว คาซูโอะ อุเอดะ ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ได้กล่าวสุนทรพจน์สำคัญในงานเปิดประชุมประจำปี โดยระบุว่า ระดับการผ่อนคลายทางการเงินจะถูกปรับเปลี่ยนตามความจำเป็น ดอลลาร์สหรัฐฯ ลดลงอย่างรวดเร็วเมื่อเทียบกับเยนญี่ปุ่นกว่า 30 จุด ในระยะสั้น
ต่อมา อากุสติน คาร์สเทนส์ ผู้จัดการทั่วไปของธนาคารเพื่อการชำระระหว่างประเทศ ก็มีกำหนดจะกล่าวสุนทรพจน์ด้วย ซึ่งนักลงทุนควรติดตามอย่างต่อเนื่อง
