มาตรฐานการแกว่งตัวของราคาทองแดง: การดึงรั้งระหว่างฝ่ายขายและฝ่ายซื้อ และการรวมตัวในช่วงราคาที่จำกัด
ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่า ในการแกว่งตัวของราคาทองแดงแบบแท่งเทียนรายสัปดาห์ ประมาณ 80% ของสัปดาห์การซื้อขายแสดงลักษณะของการแกว่งตัวในช่วงราคาที่จำกัด ยกตัวอย่างเช่น ระหว่างเดือนมกราคม 2566 ถึงเดือนมกราคม 2567 เมื่อราคาทองแดง SHFE แกว่งตัวอยู่ในช่วงราคา 65,000 ถึง 70,000 หยวน/ตัน ความผันผวนรายสัปดาห์โดยทั่วไปจะต่ำกว่า 3% และความผันผวนในสองสัปดาห์ติดต่อกันโดยทั่วไปจะต่ำกว่า 5% ปริมาณการซื้อขายและตำแหน่งที่เปิดอยู่ก็ไม่ได้แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ ปรากฏการณ์นี้เกิดจากความสมดุลแบบไดนามิกระหว่างแรงกดดันในการขึ้นและแรงกดดันในการลง
ประการแรก การเล่นเกมสมดุลของปัจจัยพื้นฐาน ในฐานะที่เป็น "มาตรวัดเศรษฐกิจ" สำหรับโลหะอุตสาหกรรม ด้านอุปสงค์ของทองแดงถูกขับเคลื่อนโดยตัวแปรระยะยาว เช่น ดัชนี PMI การผลิตโลกและการลงทุนด้านพลังงานใหม่ ในขณะที่ด้านอุปทานได้รับอิทธิพลจากปัจจัยที่ล้าหลัง เช่น วงจรการผลิตเหมืองและภูมิรัฐศาสตร์ โดยทั่วไปจะก่อตัวเป็นสถานะสมดุลโดยรวม
ประการที่สอง การรวมตัวของพฤติกรรมของเงินทุน ในช่วงเวลาที่ขาดสัญญาณทิศทางที่ชัดเจน นักลงทุนสถาบันมักจะใช้กลยุทธ์การกลับไปสู่ค่าเฉลี่ย ซึ่งบีบอัดช่วงการแกว่งตัวผ่านการซื้อในราคาสูงและขายในราคาต่ำ นักลงทุนรายย่อย เนื่องจากความไม่สมดุลของข้อมูล มักจะเข้าและออกจากตลาดบ่อยครั้ง ซึ่งยิ่งทำให้การแกว่งตัวไปมารุนแรงขึ้น
ภายใต้พื้นหลังนี้ นักเทรดฟิวเจอร์สแบบดั้งเดิมที่มีส่วนร่วมในการซื้อขายบ่อยครั้งอาจเห็นว่ากำไรของพวกเขาถูกกัดเซาะโดยต้นทุนการทำธุรกรรม (ค่าคอมมิชชัน การลื่นไหล) และอาจตกอยู่ในสถานการณ์ที่ยากลำบากของ "อัตราการชนะสูง แต่มีอัตราส่วนกำไรต่อขาดทุนต่ำ"
ลักษณะและเหตุผลขับเคลื่อนของการเคลื่อนไหวของตลาดใน "สัปดาห์สำคัญ"
ซึ่งแตกต่างจากมาตรฐาน ประมาณ 20% ของ "สัปดาห์สำคัญ" มักจะแสดงให้เห็นถึงการแกว่งตัวของราคาที่ทะลุช่วงราคา ตัวอย่างเช่น ระหว่างเดือนพฤษภาคม 2564 ถึงเดือนมิถุนายน 2565 หลังจากการรวมตัวในช่วงราคาที่สูงเป็นเวลาหนึ่งปี ราคาทองแดงร่วงลงจาก 72,500 หยวน/ตัน เป็น 53,300 หยวน/ตัน ภายในห้าสัปดาห์ต่อมา ซึ่งเป็นการลดลง 26% และเป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในช่วงราคา ระหว่างเดือนมกราคม 2566 ถึงเดือนกุมภาพันธ์ 2567 ราคาทองแดง SHFE รวมตัวซ้ำแล้วซ้ำเล่าภายในกรอบ 65,000 ถึง 70,000 หยวน/ตัน และจากนั้นก็พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว 27% ในช่วงเวลาเกือบ 10 สัปดาห์ต่อมา โดยตลาดสร้างแรงผลักดันเพื่อไปถึงระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อเข้าสู่ปี 2025 ราคาทองแดงในตลาด CME ปรับตัวขึ้นอย่างรุนแรงในเดือนกุมภาพันธ์ โดยมีการแกว่งตัวถึง 10% ภายในระยะเวลาสองสัปดาห์ ในเดือนเมษายน เนื่องจากข้อพิพาททางภาษีศุลกากรระดับโลก ราคาทองแดงร่วงลงกว่า 20% ภายในระยะเวลาสองสัปดาห์
การเคลื่อนไหวของตลาดในช่วง "สัปดาห์สำคัญ" เหล่านี้มีจุดร่วมกัน ประการแรก คือ ผลกระทบจากกลไก "เดวิส ดับเบิล เพลย์" ในตลาดฟิวเจอร์ส ระหว่างช่วงราคาทะลุขึ้น การทะลุราคาจะกระตุ้นให้เกิดการสะท้อนกลับระหว่างการปิดตำแหน่งขายสั้นและการซื้อของนักเก็งกำไรที่ต้องการซื้อท่ามกลางการปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องของราคา ส่งผลให้เกิดวงจรปฏิกิริยาเชิงบวก ในทางตรงกันข้าม ระหว่างช่วงราคาทะลุลง การกระตุ้นให้มีการตัดขาดทุนของนักเก็งกำไรและการขายอย่างแข็งขันของนักเก็งกำไรขายทำให้เกิดการสะท้อนกลับ หลังจากที่ความสมดุลระหว่างแรงซื้อและแรงขาย ซึ่งเป็นแรงขับเคลื่อนหลักในส่วนใหญ่ของสัปดาห์การซื้อขาย ถูกทำลายลง สัปดาห์การซื้อขายเพียงไม่กี่สัปดาห์ก็สามารถทำให้ราคาแกว่งตัวได้อย่างรวดเร็ว ประการที่สอง คือ การเพิ่มขึ้นอย่างรุนแรงของความผันผวน ระหว่างช่วง "สัปดาห์สำคัญ" ของการแกว่งตัวของราคา ความผันผวนในอดีต (HV) มักจะกระโดดจากระดับปกติที่ 15% ถึง 20% เป็นมากกว่า 40% และความผันผวนที่ซ่อนอยู่ (IV) ของออปชันก็พุ่งขึ้นพร้อมกัน สร้างพื้นที่กำไรที่คุ้มค่าสำหรับกลยุทธ์ของผู้ซื้อ
ข้อได้เปรียบของผู้ซื้อออปชัน: ผลตอบแทนที่ไม่เป็นเส้นตรงจากความผันผวนและทิศทาง
เมื่อเทียบกับฟิวเจอร์ส ผู้ซื้อออปชันสามารถทำกำไรได้จากทั้ง "ทิศทางและความผันผวน" ระหว่างช่วง "สัปดาห์สำคัญ" ในตลาด
ประการแรก คือ ผลกระทบจากการใช้เลเวอเรจและการควบคุมความเสี่ยง ในช่วงต้นเดือนมีนาคม 2024 ค่าเบี้ยประกันภัยสำหรับการซื้อออปชันคอลล์ที่ราคาเท่ากับราคาตลาด (at-the-money) หรือออปชันคอลล์ที่ราคาเท่ากับราคาตลาดบวก 3 สตริก (three-strike out-of-the-money) บนทองแดง SHFE อยู่ที่ 10% ถึง 15% ของมูลค่าหลักทรัพย์อ้างอิง อย่างไรก็ตาม ในช่วง "สัปดาห์สำคัญ" ที่ตามมา ราคาทองแดง SHFE ปรับตัวขึ้น 10% และมูลค่าของออปชันคอลล์หลายตัวที่มีสภาพคล่องสูงเพิ่มขึ้นถึง 500% ถึง 1,000% ในขณะเดียวกัน เนื่องจากการขาดทุนสูงสุดของผู้ซื้อออปชันถูกจำกัดไว้ที่เบี้ยประกันภัยที่จ่ายไป ผู้ซื้อที่ถือตำแหน่งจึงสามารถหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากการเรียกเงินประกันที่เกี่ยวข้องกับตำแหน่งฟิวเจอร์สได้ในขณะที่คาดหวังกำไรจากความผันผวนที่สูง
ประการที่สอง คือ การจับกุมความผันผวนที่ซ่อนอยู่ ระหว่างช่วง "สัปดาห์สำคัญ" เนื่องจากการแกว่งตัวของราคาในตลาดอย่างรุนแรง ความผันผวนที่ซ่อนอยู่ (IV) ของออปชันก็ถูกประเมินเกินจริงท่ามกลางอารมณ์ตลาดที่ตื่นตระหนกหรือตื่นเต้น ถึงแม้ว่าจะมีการคลาดเคลื่อนเพียงเล็กน้อยในการตัดสินทิศทาง การเพิ่มขึ้นของ IV ก็สามารถให้ความปลอดภัยแก่ผู้ซื้อผ่านความไวของราคาออปชันต่อความผันผวน (VEGA)พื้นฐานทางเหตุผลคือ "สัปดาห์สำคัญ" มักจะดำเนินไปตามรูปแบบสามประการ ได้แก่ ประการแรก การเปลี่ยนแปลงช่วงราคาที่แตกตัวหลังจากการรวมตัวกันเป็นเวลานาน ประการที่สอง การฟื้นตัวของแนวโน้มราคาหลังจากการรวมตัวกันเป็นเวลาสั้น ๆ ในแนวโน้มที่ค่อนข้างคงที่ และประการที่สาม สัญญาณของการกลับตัวในตอนท้ายของแนวโน้มระยะยาว เช่น การดีดตัวขึ้นครั้งแรกหลังจากราคาตกหรือการย่อตัวหลังจากราคาพุ่งขึ้น ไม่ว่าจะเป็นรูปแบบการแกว่งตัวของราคาประเภทใดก็ตาม เมื่อนักลงทุนตรวจพบความผันผวนของตลาดที่อาจเพิ่มขึ้นผ่านการวิเคราะห์และการอนุมานแล้ว พวกเขาก็สามารถดำเนินการป้องกันความเสี่ยงหรือการแทรกแซงเพื่อเก็งกำไรในฐานะผู้ซื้อออปชันได้ตามความเหมาะสม โดยมีอัตราส่วนผลตอบแทนต่อความเสี่ยงที่มีศักยภาพสูง
การสร้างกลยุทธ์และการจัดการความเสี่ยงสำหรับ "สัปดาห์สำคัญ"
จากลักษณะการใช้เลเวอเรจของผู้ซื้อออปชันที่ "ขาดทุนมีจำกัด แต่กำไรไม่มีที่สิ้นสุด" สามารถขยายตรรกะการซื้อขายได้อีกสองประเภท
ประการแรก คือ การเสริมกลยุทธ์ภายใต้การคาดการณ์ที่คลุมเครือ เมื่อเทรดเดอร์ไม่มั่นใจในทิศทาง แต่คาดการณ์ว่าความผันผวนจะเพิ่มขึ้น พวกเขาสามารถสร้างสแตรดเดิ้ลยาวได้ ตัวอย่างเช่น การซื้อออปชันคอลและพุทที่มีราคาใช้สิทธิเดียวกันพร้อมกัน หากราคาแตกตัวในทิศทางใดทิศทางหนึ่งในช่วง "สัปดาห์สำคัญ" ก็สามารถทำกำไรได้จากการขยายตัวของความผันผวน ตัวอย่างเช่น ในวันที่ 3 เมษายน 2568 ก่อนวันหยุดเทศกาลเชงเมง ราคาทองแดง SHFE อยู่ในแนวโน้มขาขึ้นรายสัปดาห์ แต่แสดงรูปแบบการกระโดดขึ้นก่อนแล้วดึงกลับรายวัน เนื่องจากภาษีศุลกากรระหว่างประเทศอยู่ในช่วงเปิดเผยข้อมูล มีโอกาสสูงที่จะเกิดการกลับตัวของตลาดที่ละเอียดอ่อนและไม่แน่นอน สมมติว่านักลงทุนสังเกตสัญญาทองแดง 2506 และซื้อออปชันคอลที่ราคาใกล้เคียงกับราคาปัจจุบัน (cu2506-C-78000) และออปชันพุท (cu2506-P-78000) พร้อมกัน ในวันซื้อขายแรกหลังจากวันหยุด ซึ่งราคาอยู่ที่จุดสูงสุดของความผันผวน cu2506-C-78000 ลดลงจาก 1,926 หยวน ณ ราคาปิดก่อนวันหยุด เป็น 410 หยวน ส่งผลให้นักลงทุนขาดทุน 78.7% ในขณะเดียวกัน cu2506-P-78000 เพิ่มขึ้นจาก 1,112 หยวน ณ ราคาปิดก่อนวันหยุด เป็น 6,914 หยวน ส่งผลให้นักลงทุนได้รับกำไร 580% การซื้อขายทั้งสองครั้งรวมกันแสดงให้เห็นถึงผลประโยชน์เชิงกลยุทธ์ที่สำคัญท่ามกลางความไม่แน่นอนที่สำคัญในตลาด
ประการที่สอง คำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงสำหรับผู้ขาย ผู้ขายออปชันอาจเผชิญกับ "ความเสี่ยงหาง" ในช่วง "สัปดาห์วิกฤต" เนื่องจากโครงสร้างที่ไม่สมดุลของ "ผลตอบแทนที่จำกัดและความเสี่ยงที่ไม่มีขีดจำกัด" สำหรับผู้ขายออปชัน พวกเขาจึงต้องระมัดระวังอย่างมากต่อการสูญเสียอย่างรวดเร็วในช่วง "สัปดาห์วิกฤต" ของความผันผวนของตลาดในการซื้อขายปกติ ผู้ขายควรใช้วิธีการต่างๆ เช่น การวิเคราะห์พื้นผิวความผันผวนและการทดสอบความเครียด เพื่อคาดการณ์ความเป็นไปได้ของการเกิด "สัปดาห์วิกฤต" และควบคุมตำแหน่งของตนอย่างเข้มงวด
สรุปและผลกระทบ
ในการซื้อขายราคาทองแดง "สัปดาห์วิกฤต" ใช้เวลาเพียงช่วงเวลาที่จำกัด แต่เป็นช่วงเวลาหลักที่กำหนดผลกำไรของบัญชี: "สัปดาห์วิกฤต" กำหนดผลกำไรที่สำคัญ ผู้ซื้อออปชัน ด้วยลักษณะผลตอบแทนที่ไม่เชิงเส้น จะกลายเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพในการจับการเคลื่อนไหวของตลาดดังกล่าว สำหรับนักเทรด จำเป็นต้องสร้างความสามารถในสองระดับ: ประการแรก ระบบระบุ "สัปดาห์วิกฤต" ที่รวมสัญญาณต่างๆ เช่น เหตุการณ์เศรษฐกิจมหภาค การเปลี่ยนแปลงของโครงสร้างปริมาณการเปิดสัญญา และการทะลุรูปแบบทางเทคนิค เพื่อปรับปรุงความสามารถในการคาดการณ์ "สัปดาห์วิกฤต" ประการที่สอง ความยืดหยุ่นในกลยุทธ์ออปชัน โดยปรับสัดส่วนตำแหน่งระหว่างผู้ซื้อและผู้ขายตามสภาพตลาด ควบคุมการสูญเสียในสภาพตลาดปกติ และมุ่งเน้นความพยายามในการจับผลตอบแทนส่วนเกินในช่วง "สัปดาห์วิกฤต"
ในอนาคต เมื่อคุณสมบัติทางการเงินและความผันผวนของทองแดงเพิ่มขึ้นมากขึ้น การใช้เครื่องมือออปชันในตลาด "สัปดาห์วิกฤต" จะมีความละเอียดอ่อนมากขึ้น และความสามารถในการแข่งขันหลักของนักเทรดก็จะเปลี่ยนไปสู่มิติประกอบของ "ความสามารถในการจับจังหวะเวลา × ความสามารถในการปรับตัวของเครื่องมือ"
(ที่มา: ฟิวเจอร์ส เดลี่)
