เมื่อวันที่ 23 เมษายน ที่งาน CCIE 2025 SMM (ครั้งที่ 20) Copper Industry Conference & Copper Industry Expo - Main Forum ซึ่งจัดโดย SMM Information & Technology Co., Ltd., SMM Metal Trading Center และ Shandong Aisi Information Technology Co., Ltd. โดยมี Jiangxi Copper Corporation และ Yingtan Land Port Holdings Co., Ltd. เป็นผู้สนับสนุนหลัก Shandong Humon Smelting Co., Ltd. เป็นผู้ร่วมจัดงานพิเศษ และ Xinhuang Group และ Zhongtiaoshan Nonferrous Metals Group Co., Ltd. เป็นผู้ร่วมจัดงาน คุณ Hou Zhenhai หัวหน้านักกลยุทธ์ของ Straits Financial Group ได้กล่าวสุนทรพจน์ในหัวข้อ "ความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลกและแนวโน้มการจัดสรรสินค้าโภคภัณฑ์"
ส่วนที่ 1: ผลกระทบของทรัมป์ 2.0 ต่อโลก
แม้ว่าทรัมป์จะกลับเข้าสู่ทำเนียบขาวแล้ว แต่เขาก็ยังต้องเผชิญกับการต่อสู้ทางการเมืองที่รุนแรงกับพรรคเดโมแครตและพรรครีพับลิกันฝ่ายอนุรักษ์นิยม
การเติบโตของลัทธิประชานิยมของทรัมป์ในสหรัฐฯ ส่วนใหญ่มาจากความจริงที่ว่า แม้ว่าเศรษฐกิจจะเติบโตอย่างมากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา (GDP ปรับตัวตามราคาเพิ่มขึ้นเกือบ 40% ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา) แต่กำไรและความมั่งคั่งส่วนใหญ่ก็ตกเป็นของชนชั้นผู้มั่งคั่งที่เป็นตัวแทนของบริษัทใหญ่และผู้ถือหุ้นของพวกเขา ตั้งแต่ปี 2020 เป็นต้นมา กำไรของบริษัทที่ไม่ใช่สถาบันการเงินในสหรัฐฯ เกือบจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า
อย่างไรก็ตาม ความมั่งคั่งของชาวอเมริกันทั่วไปส่วนใหญ่ไม่ได้เพิ่มขึ้น และพวกเขายังรู้สึกว่ามาตรฐานการครองชีพของพวกเขาลดลงเนื่องจากการสูญเสียงานในภาคการผลิต ความกดดันจากการอพยพ และราคาที่เพิ่มขึ้น ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าสัดส่วนของชาวอเมริกันที่เสียชีวิตจากความสิ้นหวัง การติดยาเสพติด และโรคติดแอลกอฮอล์เพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา ปรากฏการณ์นี้โดดเด่นเป็นพิเศษในหมู่ชาวอเมริกันผิวขาว และไม่ได้สังเกตเห็นในประเทศพัฒนาแล้วอื่น ๆ เช่น สหราชอาณาจักรและออสเตรเลียในยุโรป ดังนั้น ผู้สนับสนุนหลักของทรัมป์จึงเป็น "ต่อต้านระบบ"
สามรากฐานทางอุดมการณ์ของนโยบายต่างประเทศและภายในประเทศของทรัมป์
1. นโยบายการนำเข้าที่มีภาษีศุลกากรสูงตามแนวคิดการค้าแบบเมอร์กันติลิสต์
2. แนวคิดเศรษฐกิจ "ผู้ผลิต" ด้านการผลิตตามแนวคิดด้านอุปทาน
3. แนวคิดการแบ่งแยกแบบอนุรักษ์นิยมแบบดั้งเดิมของสหรัฐฯ
ทรัมป์ได้ระบุว่าไอดอลทางการเมืองของเขาคือประธานาธิบดีสหรัฐฯ คนที่ 25 วิลเลียม แม็คคินลีย์ (1843-1901) ในช่วงเวลาที่แม็คคินลีย์ดำรงตำแหน่ง รายได้ของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ ส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับรายได้จากภาษีศุลกากร โดยแทบจะไม่มีภาษีเงินได้บุคคลเลย ซึ่งแตกต่างจากปัจจุบันอย่างสิ้นเชิง ซึ่งรายได้ประมาณครึ่งหนึ่งของรัฐบาลสหรัฐฯ มาจากภาษีเงินได้บุคคล ในขณะที่ภาษีศุลกากรมีสัดส่วนเพียงเล็กน้อย
สาเหตุของความแตกต่างนี้คือโครงสร้างเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ในปัจจุบันและรูปแบบเศรษฐกิจโลกแตกต่างจาก 130 ปีที่แล้วอย่างมาก ปัจจุบัน ภาคการผลิตมีสัดส่วนเพียง 10.2% ของ GDP สหรัฐฯ เทียบกับ 23.2% ในปี 1900 สหรัฐฯ ปัจจุบันเป็นเศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนด้วยบริการและนวัตกรรมทางเทคโนโลยี และไม่สามารถบรรลุความเพียงพอตนเองได้ในระยะสั้นโดยการเพิ่มภาษีศุลกากรอย่างมากหรือผ่านการแทนที่การนำเข้า
การบริโภคสินค้าที่ไม่ใช่พลังงานของสหรัฐฯ ยังคงพึ่งพาการนำเข้าในอัตรา 50-55% การเพิ่มภาษีศุลกากรที่กว้างขวางและครอบคลุมโดยไม่มีห่วงโซ่อุปทานอุตสาหกรรมภายในประเทศที่เพียงพอจะนำไปสู่ราคาที่เพิ่มขึ้น ซึ่งแตกต่างจากสถานการณ์ในปี 1900 เมื่อสหรัฐฯ ซึ่งเป็นมหาอำนาจอุตสาหกรรมที่ใหญ่ที่สุดในโลกในเวลานั้น ได้สร้างห่วงโซ่อุปทานอุตสาหกรรมที่สมบูรณ์และเพียงพอตนเองแล้ว
ยิ่งไปกว่านั้น ในช่วงสี่ปีที่ผ่านมา ค่าจ้างในภาคการผลิตของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเร็วกว่าภาคบริการ แต่จำนวนงานในภาคการผลิตก็ลดลงอย่างต่อเนื่อง สาเหตุอาจเป็นเพราะตั้งแต่ปี 1992 ถึง 2015 ค่าจ้างในภาคการผลิตของสหรัฐฯ ไม่ได้เพิ่มขึ้นเลยในทางปฏิบัติเป็นเวลากว่าสองทศวรรษ แม้ว่าค่าจ้างจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แต่ก็ยังตามหลังการเติบโตของค่าจ้างโดยรวมในภาคบริการ ดังนั้นเยาวชนอเมริกันจึงยังลังเลที่จะเข้าสู่ภาคการผลิต อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ก็หมายความว่าการเติบโตของค่าจ้างโดยรวมในภาคการผลิตของสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะเติบโตเร็วกว่าประเทศอื่น ๆ ในอนาคต ทำให้ยากที่จะสนับสนุนการย้ายงานในภาคการผลิตกลับประเทศ
ภาคอุตสาหกรรมของสหรัฐฯ ยังคงอยู่ห่างจากสถานการณ์ที่บริษัทจะเพิ่มการใช้จ่ายทุนอย่างมาก ในความเป็นจริง ตั้งแต่ปี 2023 อัตราการใช้กำลังการผลิตสำหรับผลิตภัณฑ์กึ่งสำเร็จรูปและสินค้าสำเร็จรูปในสหรัฐฯ ลดลง สาเหตุหลักมาจากการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างต่อเนื่อง การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของต้นทุนแรงงานในสหรัฐฯ และการลดลงอย่างต่อเนื่องของราคาสินค้าสำเร็จรูปในอุตสาหกรรมภายในประเทศ
ในไตรมาสที่ 4 ปี 2024 มูลค่าการลงทุนในอุปกรณ์ของภาคเอกชนในสหรัฐฯ (ปรับตัวตามอัตราเงินเฟ้อในราคาคงที่) อยู่ที่ 1.33 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นสะสมประมาณ 10% จาก 1.21 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในไตรมาสที่ 4 ปี 2019 แม้ว่าทรัมป์จะแนะนำนโยบายเพื่อส่งเสริมการลงทุนในภาคการผลิตภายในประเทศ เช่น การลดหย่อนภาษี หลังจากเข้ารับตำแหน่งแล้ว ก็จะเป็นเรื่องยากมากที่จะลดการพึ่งพาการนำเข้าของสหรัฐฯ สำหรับการบริโภคภายในประเทศอย่างมากในอีก 2-3 ปีข้างหน้า
ตั้งแต่ปี 2020 เป็นต้นมา การเพิ่มขึ้นของการลงทุนภาคเอกชนภายในประเทศของสหรัฐฯ ส่วนใหญ่เน้นไปที่การวิจัยและพัฒนาเทคโนโลยี เช่น โมเดลขนาดใหญ่ของ AI (แม้ว่า Deepseek อาจเป็นความท้าทายต่อสิ่งนี้)
ในปี 2024 มูลค่าการนำเข้าสินค้าของสหรัฐฯ สูงเป็นประวัติการณ์ที่ 3.29 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ
ในแง่ของสัดส่วนของแหล่งที่มาของการนำเข้า สัดส่วนของการนำเข้าโดยตรงจากจีนไปยังสหรัฐฯ ลดลงอย่างต่อเนื่อง ถึง 13.3% ในปี 2024 ซึ่งลดลงอย่างมาก 7.8 เปอร์เซ็นต์จาก 21.1% ในปี 2018 เมื่อสหรัฐฯ เริ่มสงครามการค้ากับจีน อย่างไรก็ตาม การลดลงที่โดดเด่นที่สุดเกิดขึ้นหลังจากปี 2022 ในช่วงรัฐบาลของไบเดน ส่วนแบ่งที่สูญเสียไปของจีนส่วนใหญ่ถูกครอบครองโดยอาเซียน เม็กซิโก และไต้หวันของจีน
แม้ว่าสัดส่วนของการส่งออกโดยตรงของจีนไปยังสหรัฐฯ ในการส่งออกทั้งหมดของจีนจะลดลงอย่างมากตั้งแต่ปี 2018 แต่ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การส่งออกของจีนไปยังประเทศต่าง ๆ เช่น อาเซียนและเม็กซิโกก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว รวมถึงการส่งออกซ้ำจำนวนมากและการเติบโตของการส่งออกจากประเทศเกิดใหม่เหล่านี้ไปยังสหรัฐฯ
อย่างไรก็ตาม หากสหรัฐฯ เพิ่มภาษีศุลกากรการนำเข้าอย่างมากต่อประเทศเหล่านี้หรือเรียกร้องให้พวกเขาเพิ่มภาษีศุลกากรการนำเข้าจากจีนอย่างมากด้วย ผลกระทบต่อการส่งออกของจีนจะมากกว่าการส่งออกโดยตรงของจีนไปยังสหรัฐฯ
นโยบายภาษีศุลกากรปัจจุบันของทรัมป์ประกอบด้วยสามส่วน: ภาษีศุลกากร IEEPA หรือที่เรียกว่าภาษีศุลกากรฟีนทานิล ภาษีศุลกากร S232 ซึ่งเป็นภาษีเฉพาะอุตสาหกรรม และภาษีศุลกากรตอบโต้
ตามภาษีศุลกากรที่ทรัมป์ประกาศใน "วันปลดปล่อย" (2 เมษายน) คำนวณจากน้ำหนักการนำเข้าของสหรัฐฯ ตามประเทศในปี 2024 มูลค่าภาษีศุลกากรทั้งหมดจะเพิ่มขึ้นเป็น 700,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ คิดเป็นประมาณ 22% ของมูลค่าการนำเข้าสินค้าทั้งหมดประจำปี 3.3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (อย่างไรก็ตาม เนื่องจากห่วงโซ่อุปทานจริงจะเปลี่ยนแปลงเพื่อตอบสนองต่อการปรับภาษีศุลกากร รายได้ภาษีศุลกากรจริงจะถึงเพียง 500,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เท่านั้น) หลังจากนั้น ทรัมป์ประกาศระงับการดำเนินการเป็นเวลา 90 วันและอัตราภาษีศุลกากร 10% ยกเว้นจีน หากอัตราภาษีศุลกากร 10% ยังคงดำรงอยู่ในอนาคต การเพิ่มขึ้นของภาษีศุลกากรจะอยู่ที่ประมาณ 270,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ
เมื่อไม่คำนึงถึงผลกระทบเชิงลบอื่น ๆ ของสงครามการค้า ใครจะเป็นผู้รับภาระภาษีศุลกากรเพิ่มเติม 270,000-500,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อปีในสหรัฐฯ (ขึ้นอยู่กับผลลัพธ์ของการเจรจาในอนาคต)?
*หากประเทศอื่น ๆ แก้แค้นสหรัฐฯ ค่าใช้จ่ายภาษีศุลกากรทั้งหมดอาจเพิ่มขึ้นมากขึ้น
**หากตลาดหุ้นสหรัฐฯ ยังคงลดลงและการบริโภคโดยรวมแย่ลง ความสูญเสียทางเศรษฐกิจจะเกินรายได้ภาษีศุลกากรอย่างมาก
สภาผู้แทนราษฎรที่ควบคุมโดยพรรครีพับลิกันเพิ่งผ่านแผนการทางการเงินที่คาดว่าจะดำเนินการลดภาษีต่อเนื่องเป็นเวลา 4.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วง 10 ปีข้างหน้า ในขณะที่เพิ่มการใช้จ่ายด้านชายแดนเป็น 300,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในแง่ของการใช้จ่าย มีแผนที่จะลดการใช้จ่ายลง 1.5-2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และเพิ่มวงเงินหนี้เป็น 4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงสองปีข้างหน้า หากดำเนินการตามแผน ขาดดุลการเงินของสหรัฐฯ จะไม่ลดลงอย่างมาก
ทรัมป์เชื่อว่าภาษีศุลกากรจะเสริมรายได้ทางการเงินของสหรัฐฯ ทำให้มีเงื่อนไขในการลดภาษีโดยไม่เพิ่มขาดดุลการเงิน สิ่งนี้หมายความว่าในช่วง 10 ปีข้างหน้า รัฐบาลทรัมป์จะต้องเพิ่มรายได้ภาษีศุลกากรประจำปีปัจจุบันจาก 80,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นมากกว่า 300,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม ในกรณีที่ไม่มีกำลังการผลิตในประเทศของสหรัฐฯ สิ่งนี้จะเทียบเท่ากับการเก็บภาษีบริโภคจากผู้บริโภคชาวอเมริกันทั่วไปเพื่อสนับสนุนการลดภาษีเงินได้บริษัทและบุคคล วิธีการเช่นนี้จะเพียงแต่ทำให้ปัญหาทางสังคมที่เกิดจากช่องว่างความมั่งคั่งในสหรัฐฯ ทวีความรุนแรงขึ้นเท่านั้น
ปัจจุบัน DOGE ของมัสก์กําลังมองหาเพียงเพื่อลดการใช้จ่ายที่มีผลกระทบน้อยที่สุดต่อประชาชนชาวอเมริกันจากการใช้จ่ายทางการเงินตามดุลยพินิจน้อยกว่า 20% ส่งผลให้ประหยัดงบประมาณทั้งหมด 7.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ได้เพียงเล็กน้อย หากการลดการใช้จ่ายทางการเงินในอนาคตเกี่ยวข้องกับรายการมากขึ้น เช่น การศึกษา การดูแลสุขภาพ และประกันสังคม อาจส่งผลเสียต่อผลประโยชน์และกลุ่มภายในสหรัฐฯ ส่งผลกระทบต่อชัยชนะของพรรครีพับลิกันในการเลือกตั้งกลางเทอมปี 2026 อย่างไรก็ตาม จากมุมมองของมัสก์ เพื่อให้เหตุผลในการดํารงอยู่ของ DOGE และอํานาจของเขาเอง เขาจะต้องหาการลดการใช้จ่ายทางการเงินเพิ่มเติม
ความเสื่อมถอยของความสัมพันธ์ระหว่างสหรัฐฯ และยุโรปได้ทำให้สหภาพยุโรปสร้างอาวุธของตนเองใหม่และเพิ่มการลงทุนในภาคการผลิต ส่งเสริมความต้องการโลหะที่ไม่ใช่เหล็กบางชนิด
ส่วนที่ 2: เศรษฐกิจมหภาคภายในประเทศ
เนื่องจากการเร่งนําเข้าของผู้นําเข้าสหรัฐฯ ก่อนที่ทรัมป์จะเพิ่มภาษีศุลกากร ขาดดุลการค้าของสหรัฐฯ สูงเป็นประวัติการณ์ที่ 131,300 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และ 122,600 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์ ตามลําดับ ในขณะเดียวกัน ขาดดุลการค้าของจีนในไตรมาสที่ 1 ก็สูงเป็นประวัติการณ์ที่ 238,500 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เทียบกับ 155,100 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในไตรมาสที่ 1 ปี 2024 เนื่องจากการนําเข้าในระยะสั้นที่มากเกินไปของสหรัฐฯ ด้วยการดําเนินการของภาษีศุลกากร คาดว่าการนําเข้าของสหรัฐฯ จะลดลงอย่างมากตั้งแต่ไตรมาสที่ 2 ซึ่งจะเริ่มกดดันการส่งออกของจีน
การเปลี่ยนแปลงของมูลค่าการส่งออกของจีนไปยังเวียดนามเกือบจะซิงโครไนซ์กับการเปลี่ยนแปลงของมูลค่าการส่งออกของเวียดนามไปยังสหรัฐฯ ดังนั้น การเปลี่ยนแปลงการส่งออกของจีนในอนาคตจะไม่ได้รับผลกระทบเพียงจากภาษีศุลกากรที่กําหนดต่อการส่งออกโดยตรงไปยังสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังรวมถึงผลลัพธ์ของการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และประเทศที่ส่งออกซ้ำ เช่น เวียดนามด้วย
เงินตราต่างประเทศจากการค้าสินค้าของจีนที่เกินดุลกับสหรัฐฯ อยู่ที่ 360,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในปี 2567 ในไตรมาสแรกของปีนี้ เงินตราต่างประเทศจากการค้าสินค้าของจีนที่เกินดุลกับสหรัฐฯ อยู่ที่ 76,600 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หากการส่งออกของจีนไปยังสหรัฐฯ ลดลง 70% ตั้งแต่เดือนเมษายนจนถึงสิ้นปี (โดยอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์คิดเป็น 22% ของการส่งออกของจีนไปยังสหรัฐฯ โดยสมมติว่าในอนาคต ทรัมป์จะไม่เพิ่มภาษีเพิ่มเติมสำหรับผลิตภัณฑ์เหล่านี้) และการนำเข้าของจีนจากสหรัฐฯ ลดลง 90% เงินตราต่างประเทศจากการค้าของจีนที่เกินดุลกับสหรัฐฯ จะลดลงเหลือ 188,400 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีนี้ ลดลง 171,600 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากปีที่แล้ว หากรวมความสูญเสียจากการค้าส่งออกซ้ำ ความสูญเสียทั้งหมดจะอยู่ที่ประมาณ 200,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
เงินตราต่างประเทศจากบัญชีเดินสะพัดของจีนอยู่ที่ 423,900 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2567 รวมถึงเงินตราต่างประเทศจากการค้าสินค้าที่เกินดุล 768,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และขาดดุลการค้าบริการ 229,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามการประเมินก่อนหน้านี้ ซึ่งได้รับผลกระทบจากสงครามการค้าระหว่างจีนและสหรัฐฯ เงินตราต่างประเทศจากการค้าสินค้าโดยตรงและโดยอ้อมของจีนที่เกินดุลกับสหรัฐฯ จะลดลง 200,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2568 ส่งผลให้มีส่วนร่วมในเชิงลบต่อ GDP 1.1% เมื่อเทียบกับส่วนร่วมในเชิงบวกจากการส่งออก 1.5% ในปีที่แล้ว ความแตกต่างคือ 2.6% เทียบเท่ากับ 3 ล้านล้านหยวน ดังนั้น รัฐบาลจึงจำเป็นต้องใช้มาตรการเพิ่มการสนับสนุนการส่งออกไปยังภูมิภาคที่ไม่ใช่สหรัฐฯ และกระตุ้นความต้องการภายในประเทศ
รัฐบาลจีนอาจเลือกที่จะเพิ่มมาตรการกระตุ้นทางการคลังมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการกระตุ้นการบริโภคภายในประเทศ เราเชื่อว่าความน่าจะเป็นของการลดอัตราส่วนเงินกองทุนสำรองระหว่างธนาคาร (RRR) และการลดอัตราดอกเบี้ยในไตรมาสที่ 2 ได้เพิ่มขึ้น และนโยบายกระตุ้นทางการคลังเพิ่มเติมอาจถูกนำมาใช้ในไตรมาสที่ 3
เมื่อพิจารณาจากปริมาณการออกพันธบัตรรัฐบาลในไตรมาสที่ 1 มาตรการกระตุ้นทางการคลังโดยรวมในปีนี้จะมากกว่าปีที่แล้ว และจะเริ่มมีผลตั้งแต่ไตรมาสที่ 1 แทนที่จะอยู่ในสถานะการกระชับทางการคลังในครึ่งปีแรกเหมือนปีที่แล้ว อย่างไรก็ตาม สาเหตุหลักคือในปีนี้ วงเงิน 2 ล้านล้านหยวนสำหรับการแทนที่หนี้ของรัฐบาลท้องถิ่นได้ถูกออกไปล่วงหน้าในไตรมาสที่ 1 ในขณะที่นโยบายได้รับการประกาศในเดือนกันยายนปีที่แล้วและออกในไตรมาสที่ 4 ดังนั้น หากไม่มีมาตรการกระตุ้นทางการคลังเพิ่มเติมในครึ่งปีหลังของปีนี้ อาจมีความเสี่ยงในการลดลงในครึ่งปีหลัง ปีที่แล้ว การออกพันธบัตรของรัฐบาลท้องถิ่นเป็นไปตามรูปแบบ "ต่ำในครึ่งปีแรกและสูงในครึ่งปีหลัง" หากไม่มีมาตรการกระตุ้นทางการคลังใหม่ในครึ่งปีหลังของปีนี้ การระดมทุนจากพันธบัตรรัฐบาลจะเป็นไปตามรูปแบบ "สูงในครึ่งปีแรกและต่ำในครึ่งปีหลัง" เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว
นอกจากนี้ การรีเซ็ตอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อที่อยู่อาศัยจะลดภาระการชำระหนี้ของครัวเรือนประมาณ 400,000 ล้านหยวน
การซื้อขายอสังหาริมทรัพย์มีความคึกคักมากขึ้นในปีนี้ โดยส่วนใหญ่เน้นไปที่เมืองระดับ 1 และ 2 ความมั่นคงของราคาที่อยู่อาศัยก็สังเกตได้เป็นหลักในเมืองระดับ 1
แม้ว่าการขายอสังหาริมทรัพย์จะฟื้นตัว แต่การก่อสร้างใหม่และโครงการที่กำลังดำเนินการจะฟื้นตัวได้ยาก ช่วงเวลาตั้งแต่ปี 2568-2569 จะยังคงเป็นช่วงเวลาของการลดสต๊อกที่อยู่อาศัยที่มีอยู่ คาดว่าการลงทุนและพื้นที่ก่อสร้างที่อยู่อาศัยทั่วประเทศจะถึงจุดต่ำสุดในปี 2569
อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับพื้นที่ก่อสร้างแล้ว ระดับการลดลงเพิ่มเติมของพื้นที่ก่อสร้างใหม่จะมีขอบเขตที่ จำกัด ในอนาคต
จากมุมมองของทิศทางการลงทุน การลงทุนในภาคการผลิตยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของการลงทุนโดยรวมและการเติบโตทางเศรษฐกิจ แต่ทิศทางทางอุตสาหกรรมเฉพาะของการลงทุนได้เปลี่ยนไป ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนจาก "อุตสาหกรรมกำลังการผลิตคุณภาพใหม่เก่า" ไปสู่ "อุตสาหกรรมกำลังการผลิตคุณภาพใหม่" เช่น AI, หุ่นยนต์, ชิป รวมถึงอุปกรณ์ใหม่และผลิตภัณฑ์เทคโนโลยีสูง
ก่อนหน้านี้ มีสองหัวข้อหลักของการเก็งกำไรในโลหะที่ไม่ใช่เหล็ก: 1. สหรัฐฯ เรียกเก็บภาษี ซึ่งนำไปสู่การไหลเวียนของโลจิสติกส์ไปยังสต๊อกของสหรัฐฯ 2. การเสริมสร้างกองทัพของยุโรป พร้อมกับการเตรียมความพร้อมในการยกเลิกภาษีคาร์บอน ส่งผลให้ตลาดคาดการณ์การฟื้นตัวของความต้องการโลหะในยุโรป อย่างไรก็ตาม ในกรณีที่สหรัฐฯ เพิ่มภาษีอย่างมาก ราคาโดยรวมของสินค้าโภคภัณฑ์ทรัพยากรต้นน้ำจะเผชิญกับแรงกดดันในการลดลง เนื่องจากภาษีที่เพิ่มขึ้นในที่สุดจะไม่สามารถจ่ายได้สำหรับผู้บริโภคชาวอเมริกัน (เว้นแต่สหรัฐฯ จะเพิ่มมาตรการกระตุ้นทางการคลังอีกครั้ง) และผู้ผลิตกลางและปลายน้ำ เนื่องจากอัตรากำไรที่บาง ก็จะไม่สามารถรับภาระค่าใช้จ่ายได้เช่นกัน ซึ่งจะถูกถ่ายทอดไปยังต้นน้ำผ่านห่วงโซ่อุปทาน
ในไตรมาสที่ 2 ปัจจัยขับเคลื่อนราคาสินค้าโภคภัณฑ์จะเปลี่ยนจากการขาดแคลนอุปทานไปสู่ความต้องการที่ลดลง
อย่างไรก็ตาม สงครามการค้าโลกที่รุนแรงของทรัมป์และการลดการใช้จ่ายทางการคลังของสหรัฐฯ จะนำไปสู่การลดลงของระดับความมั่งคั่งของภาคเอกชนของสหรัฐฯ และอาจผลักดันเศรษฐกิจสหรัฐฯ ให้เข้าสู่ภาวะถดถอย ในที่สุดก็จะทำให้ความต้องการของผู้บริโภคทั่วโลกแย่ลง
สรุปได้ว่า รัฐบาลจีนอาจเพิ่มการลงทุนภายในประเทศในโครงสร้างพื้นฐานและด้านอื่น ๆ รวมถึงการเสริมสร้างการสนับสนุนนโยบายอสังหาริมทรัพย์มากขึ้น ในขณะเดียวกันก็หาทิศทางการส่งออกใหม่สำหรับผู้ประกอบการส่งออก ในขณะเดียวกัน เชื่อว่าการเจรจาทางการค้าสุดท้ายระหว่างสหรัฐฯ และจีนอาจนำไปสู่การยกเลิกภาษีลงโทษที่ไม่สมเหตุสมผล เนื่องจากประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ก็ได้แสดงความปรารถนาเช่นนี้ และอาจมีการเปลี่ยนแปลงในเชิงบวกในภาษีระหว่างสหรัฐฯ และจีนในอนาคต
