เมื่อวันพฤหัสบดี หุ้นสหรัฐฯ ร่วงหนักอีกครั้งหลังจากพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงในช่วงการซื้อขายก่อนหน้า ทำให้เทรดเดอร์วอลล์สตรีทจำนวนมากขึ้นเรื่อย ๆ เริ่มกังวลว่าการฟื้นตัวของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในวันพุธหลังจากที่ทรัมป์ตัดสินใจระงับการขึ้นภาษีชั่วคราวนั้นเป็นเพียง "การฟื้นตัวชั่วคราว" หรือไม่
ในขณะเดียวกัน ในช่วงเวลาที่มีความผันผวนสูงเช่นนี้ ความสนใจหลักในตลาดสหรัฐฯ อาจยังไม่ได้อยู่ที่ตลาดหุ้น เนื่องจากหลังจากพันธบัตรสหรัฐฯ ร่วงหนักเมื่อต้นสัปดาห์นี้ ดูเหมือนว่าแรงกดดันใหม่ ๆ จะกำลังปรากฏขึ้น:
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 30 ปีไม่เพียงแต่เริ่มกลับไปสู่ระดับ 5% เท่านั้น แต่ดอลลาร์สหรัฐฯ ก็ร่วงหนักอย่างหายาก ลดลงอย่างรวดเร็วต่ำกว่าระดับ 100 ในช่วงต้นการซื้อขายวันศุกร์...
ข้อมูลตลาดแสดงให้เห็นว่า ภายในเวลาไม่ถึง 24 ชั่วโมง หลังจากที่ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ยกเลิกการตัดสินใจในสงครามการค้าครั้งประวัติศาสตร์เพื่อป้องกันการล่มสลายของตลาดการเงิน หุ้น พันธบัตร และดอลลาร์สหรัฐฯ ก็ถูกเทขายอย่างหนักอีกครั้งในวันพฤหัสบดี เนื่องจากความกลัวเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลกได้แพร่กระจายไปทั่ววอลล์สตรีท
เนื่องจากนักลงทุนใช้ประโยชน์จากการฟื้นตัวครั้งประวัติศาสตร์ในวันพุธเพื่อขายในราคาสูง ดัชนี S&P 500 ปิดตลาดลดลง 3.5% ในวันนั้น ดัชนีดาวโจนส์ก็ปิดตลาดลดลงประมาณ 2.5% ด้วยการร่วงลงตลอดวัน 1,014.8 จุด โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หุ้นเทคโนโลยี 7 ตัวที่เพิ่มขึ้นมากที่สุดในวันพุธล้วนร่วงหนักในวันพฤหัสบดี: หุ้นของเทสลาลดลง 7.3% หุ้นของเอ็นวิดิอาลดลง 5.9% และหุ้นของเมตา แพลตฟอร์มส์ลดลง 6.7% หุ้นที่เกี่ยวข้องกับบริษัทที่มีความไวต่อเศรษฐกิจก็ได้รับผลกระทบหนักเช่นกัน ดัชนีรัสเซล 2000 ซึ่งติดตามหุ้นขนาดเล็กลดลง 4.3%
การล่มสลายของพันธบัตรระยะยาวทำให้อัตราผลตอบแทนพุ่งขึ้นอีกครั้งหลังจากช่วงเวลาสั้น ๆ และในช่วงต้นวันศุกร์ในเอเชีย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 30 ปีได้เพิ่มขึ้นกลับไปที่ 4.93% อีกครั้ง ซึ่งกำลังเคลื่อนตัวไปสู่ระดับ 5% อีกครั้ง
ดอลลาร์สหรัฐฯ ก็ร่วงลงเป็นวันที่สามติดต่อกัน โดยดัชนี ICE ดอลลาร์สหรัฐฯ ลดลงต่ำกว่าระดับ 100 ในช่วงต้นวันศุกร์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 ที่ 99.66 เนื่องจากเทรดเดอร์เทขายสินทรัพย์สหรัฐฯ และหันไปหาสกุลเงินปลอดภัยอื่น ๆ เช่น ฟรังก์สวิส ซึ่งเพิ่มขึ้นมากที่สุดในรอบทศวรรษในวันพฤหัสบดี
ในขณะเดียวกัน เทรดเดอร์ก็พากันเข้าซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม ในช่วงต้นการซื้อขายวันศุกร์ ราคาทองคำล่วงหน้าพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 3,221 ดอลลาร์ต่อออนซ์
(ทองคำเพิ่มขึ้นมากที่สุดนับตั้งแต่เกิดโรคระบาด)
ทุนระหว่างประเทศเริ่มหนีออกจากสหรัฐฯ แล้วหรือไม่?
ไม่ต้องสงสัยเลยว่า แม้ว่าทรัมป์จะประกาศ "ประนีประนอม" ในวันพุธ โดยระงับการขึ้นภาษีตอบโต้กับหลายสิบประเทศเป็นเวลา 90 วัน แต่วิกฤตที่ตลาดการเงินสหรัฐฯ กำลังเผชิญหน้าดูเหมือนจะทวีความรุนแรงขึ้นหลังจากผ่อนคลายไปเพียงวันเดียว
ดังที่เว็บไซต์บล็อกการเงินที่มีชื่อเสียง Zero Hedge กล่าวไว้ คุณเพียงแค่ต้องมองไปที่กราฟสามกราฟต่อไปนี้เพื่อเข้าใจว่าทำไมตลาดสหรัฐฯ ถึงเริ่มตื่นตระหนก
① การรับรู้ของโลกต่อความเสี่ยงของหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น
CDS หนี้สาธารณะระยะ 1 ปีของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อเร็ว ๆ นี้ และต้นทุน CDS ที่เพิ่มขึ้นมักสะท้อนให้เห็นถึงความตื่นตระหนกของตลาดต่อความเสี่ยงทางเครดิต โดยนักลงทุนเริ่มมองหากลไกการป้องกันความเสี่ยง ปัจจุบัน ช่วงการซื้อขาย CDS ของสหรัฐฯ เกือบจะแย่พอ ๆ กับอิตาลีและกรีซแล้ว
② การยุติการซื้อขายพันธบัตรสหรัฐฯ เพื่อรับประกันอัตราดอกเบี้ยยังไม่สิ้นสุด
สเปรดสวอปแสดงให้เห็นว่า ตลาดเงินทุนดอลลาร์สหรัฐฯ หลังจากผ่อนคลายอย่างรวดเร็วเมื่อวานนี้ ก็กำลังประสบปัญหาอีกครั้ง...
③ ดอลลาร์สหรัฐฯ กำลังร่วงลงอย่างรวดเร็ว
ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ของบลูมเบิร์ก หลังจากร่วงลงต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันแล้ว ก็ยังคงร่วงลงอย่างไม่สามารถควบคุมได้
ปีเตอร์ ชิฟฟ์ นักเศรษฐศาสตร์ชื่อดังกล่าวว่า "ผมไม่เคยเห็นการเทขายสินทรัพย์สหรัฐฯ ในวงกว้างขนาดนี้มาก่อน ดอลลาร์ พันธบัตร และหุ้นล้วนได้รับผลกระทบหนัก ผมจำไม่ได้ว่าเมื่อไหร่ที่ดอลลาร์สหรัฐฯ ร่วงลง 3.5% เทียบกับฟรังก์สวิสในวันเดียว การเดินทางของสหรัฐฯ ในทิศทางที่ได้รับแรงหนุนจากโลกกำลังจะหยุดลงอย่างกะทันหัน จับตาดูให้ดี"
ในความเป็นจริง ตั้งแต่ทรัมป์ประกาศแผนการขึ้นภาษีลงโทษกับหุ้นส่วนทางการค้าหลายสิบประเทศของสหรัฐฯ ความผันผวนของหุ้นและพันธบัตรสหรัฐฯ เมื่อเร็ว ๆ นี้ก็เทียบเท่ากับช่วงโรคระบาดและวิกฤตการเงินปี 2008 ซึ่งเพียงพอที่จะแสดงให้เห็นถึงความปั่นป่วนของตลาด
การเคลื่อนไหวเหล่านี้ในที่สุดก็ชี้ไปสู่ข้อสรุปที่น่าวิตกเช่นเดียวกัน: มาตรการภาษีที่วุ่นวายของทรัมป์ ไม่ว่าผลลัพธ์สุดท้ายจะเป็นอย่างไร ก็กำลังทำลายความเชื่อมั่นในเศรษฐกิจสหรัฐฯ อย่างรวดเร็ว และอาจทำให้ตลาดอยู่ในภาวะวิตกกังวลในอีกสามเดือนข้างหน้า เนื่องจากเทรดเดอร์รอดูอย่างกังวลว่าสถานการณ์จะเป็นอย่างไร
บิล สเมด ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Smead Capital Management กล่าวว่า "ทั้งหมดนี้จะจบลงเร็ว ๆ นี้—ความเป็นไปได้ที่เราจะกลับไปสู่ช่วงเวลาที่มีความสุขในเร็ว ๆ นี้มีน้อยมาก ๆ นี่อาจเป็นจุดเริ่มต้นของตลาดหมีครั้งใหญ่"
ความกลัวนี้สะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรงในอารมณ์ของตลาดในช่วงเวลาไม่ถึงสามเดือนหลังจากทรัมป์เข้ารับตำแหน่งสมัยที่สอง—วอลล์สตรีทเดิมพันว่านโยบายลดภาษี การยกเลิกข้อบังคับ และการส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจของเขาจะทำให้ตลาดหุ้นยังคงเป็นขาขึ้น แต่เมื่อทรัมป์ปลดพนักงานหลายหมื่นคน ระงับความช่วยเหลือจากรัฐบาลกลาง และเขียนกฎระเบียบการค้าระหว่างประเทศขึ้นมาใหม่โดยฝ่ายเดียว ความคาดหวังเหล่านี้ก็กลับตัวอย่างรวดเร็ว
สิ่งที่น่ากังวลมากกว่าภาษีเองคือรูปแบบการตัดสินใจของทรัมป์: นโยบายที่ไม่ต่อเนื่อง ใช้สูตรการกำหนดราคาที่ผิดปกติ และกำหนดเป้าหมายที่ผิดปกติ สิ่งนี้ทำให้นักวิเคราะห์วอลล์สตรีทยากที่จะคาดการณ์ทิศทางของเหตุการณ์ ยิ่งไปกว่านั้นการประเมินผลกระทบสุดท้ายต่อราคาหุ้น พันธบัตร และสินค้าโภคภัณฑ์
โลกกำลังเคลื่อนตัวออกจากดอลลาร์สหรัฐฯ แล้วหรือไม่?
คิม ฟอร์เรสต์ ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนและผู้ก่อตั้ง Bokeh Capital Partners กล่าวว่า "แม้แต่ในตลาดเกิดใหม่ เราก็รู้ว่านโยบายของพวกเขาเป็นอย่างไร แต่ในสหรัฐฯ เราไม่สามารถทำการวิเคราะห์พื้นฐานกับบริษัทที่ยอดเยี่ยมบางแห่งได้อีกต่อไป"
ตั้งแต่ทรัมป์ประกาศภาษีล่าสุดในสวนกุหลาบของทำเนียบขาว ตลาดอาจจะผ่านช่วงเวลาที่น่าตื่นเต้นในหกช่วงการซื้อขายที่ผ่านมา ความตกใจครั้งแรกกระตุ้นให้เกิดการเทขายหุ้นสหรัฐฯ อย่างหนัก ทำลายมูลค่าตลาดไปกว่า 10 ล้านล้านดอลลาร์ จากนั้น จากนิวยอร์กไปยังโตเกียว จากซิดนีย์ไปยังลอนดอน การเทขายพันธบัตรสหรัฐฯ ทำให้ตลาดพันธบัตรทั่วโลกตกอยู่ในความวุ่นวาย และตอนนี้ เป้าหมายใหม่ของการร่วงลงคือดอลลาร์สหรัฐฯ
ในวิดีโอใหม่ที่เผยแพร่เมื่อวันพฤหัสบดี ปีเตอร์ ชิฟฟ์กล่าวว่า ภาษีของทรัมป์ไม่เพียงแต่ไม่ได้ผลเท่านั้น แต่ยังส่งผลเสียกลับมาด้วย ทำให้ขาดดุลการค้าทวีความรุนแรงขึ้นและทำให้ความสามารถในการแข่งขันของสหรัฐฯ อ่อนแอลง เขาเตือนว่า "โลกกำลังเคลื่อนตัวออกจากดอลลาร์สหรัฐฯ"
ชิฟฟ์ยังเน้นย้ำถึงสาเหตุหลักของขาดดุลการค้าที่ยืดเยื้อของสหรัฐฯ โดยเน้นย้ำถึงการขาดการออมและการลงทุนในสหรัฐฯ เขาเชื่อว่าการใช้จ่ายภายในประเทศที่มากเกินไปและการลงทุนที่ไม่เพียงพอทำให้สหรัฐฯ พึ่งพาผู้ผลิตต่างประเทศมากเกินไป สหรัฐฯ ต้องพึ่งพาโรงงานในต่างประเทศในการผลิตสินค้าที่ตนเองไม่สามารถผลิตได้
แม้ว่าชิฟฟ์จะชื่นชมเป้าหมายของทรัมป์ในการลดขาดดุลงบประมาณ แต่เขาก็คาดการณ์ว่าภาษีจะมีผลตรงกันข้าม "ภาษีไม่เพียงแต่ไม่สามารถแก้ไขจุดอ่อนของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ได้เท่านั้น แต่ยังก่อให้เกิดภาระเพิ่มเติมต่อผู้บริโภคและธุรกิจของสหรัฐฯ ด้วย ภาษีเหล่านี้ถูกจ่ายโดยชาวอเมริกัน ไม่ใช่โดยหุ้นส่วนทางการค้าของสหรัฐฯ—ไม่มีรายได้จากภายนอก ทุกอย่างมาจากภายใน และ 'การขึ้นภาษี' ต่อชาวอเมริกันทั่วไปจะเป็นภาระเพิ่มเติมต่อเศรษฐกิจที่อ่อนแออยู่แล้ว ดังนั้น สหรัฐฯ จะเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อทั้งค้างค้างและถดถอยที่รุนแรงขึ้น"
ชิฟฟ์เตือนถึงความเปราะบางของระบบการเงินของสหรัฐฯ โดยเน้นย้ำถึงการพึ่งพาเงินทุนจากต่างประเทศของสหรัฐฯ เพื่อรักษาระดับการครองชีพที่ไม่ยั่งยืน
เขาคาดการณ์ว่าการพึ่งพานี้จะจบลงด้วยความเจ็บปวด เนื่องจากดอลลาร์สหรัฐฯ ที่อ่อนค่าลงจะบังคับให้ชาวอเมริกันลดการบริโภคและยอมรับระดับการครองชีพที่ต่ำลง
"ในความเป็นจริง สหรัฐฯ กำลังใช้ประโยชน์จากโลก เพราะเราพึ่งพาทรัพยากรทั่วโลกในการรักษารูปแบบการใช้ชีวิตที่เกินตัว แต่ส่วนที่เหลือของโลกสามารถสนับสนุนความฟุ่มเฟือยของเราได้เพียงแค่บีบอัดการบริโภคของตนเอง และรูปแบบนี้กำลังจะเปลี่ยนแปลง"
ชิฟฟ์ชี้ให้เห็นว่า "การเปลี่ยนแปลงต้องเกิดขึ้น เพราะดอลลาร์สหรัฐฯ จะอ่อนค่าลงอย่างมาก ในเวลานั้น การบริโภคของสหรัฐฯ จะหดตัวลง ในขณะที่การบริโภคในประเทศอื่น ๆ จะเติบโตขึ้น ในทางนี้ ขาดดุลการค้าจะหายไปเมื่อระดับการครองชีพของสหรัฐฯ ลดลง และ โลกกำลังเร่งเทขายดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งกำลังวางรากฐานสำหรับการลดค่าเงินหลักที่กำลังจะมาถึง "
