25 декабря 2025 года наиболее ликвидный фьючерсный контракт на олово на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) с кодом 2602 открылся снижением в утренней сессии и сохранял давление, в итоге закрывшись на уровне 335 880 юаней за тонну, что на 4 000 юаней ниже предыдущего дня, снижение на 1,18%. В течение дня фьючерсы испытали резкие колебания, достигнув максимума в 341 200 юаней за тонну и минимума в 328 270 юаней за тонну. Объем торгов составил 298 226 лотов, а открытый интерес снизился на 2 797 лотов до 53 243 лотов, что указывает на выход некоторых быков с рынка. За рубежом, несмотря на закрытие LME в связи с рождественскими праздниками, олово на LME упало на 0,81% за ночь до 42 490 долларов за тонну, а восстановление запасов further ослабило опасения по поводу предложения.
С точки зрения драйверов, сегодняшнее падение цен на олово было в основном обусловлено совокупным воздействием трех факторов давления. Во-первых, на макроуровне ликвидность сократилась из-за рождественских праздников, что привело к вялой зарубежной торговле; приостановка торгов на фондовом рынке Гонконга остановила потоки северных капиталов, оставив внутренний рынок без внешних ориентиров. Корректировка позиций институциональных инвесторов в конце года и намерения фиксировать прибыль усилились, при этом средства перетекали из ранее высокодоходных инструментов в защитные секторы. Во-вторых, спрос оставался устойчиво слабым: заказы в традиционном секторе потребительской электроники были вялыми; предприятия по производству припоя закупали только по мере необходимости, а высокие цены значительно снижали готовность к пополнению запасов. Инкрементный спрос со стороны новых секторов, таких как фотовольтаика и серверы ИИ, был недостаточен для компенсации спада в традиционных областях. В-третьих, руководство промышленной политикой способствовало рациональному возвращению; Китайская ассоциация цветной металлургии (CNIA) вместе с отделением припоев недавно призвала противостоять спекулятивному поведению, поскольку высокие цены спровоцировали негативную обратную связь от downstream предприятий, которые «боялись принимать заказы».
Краткосрочные перспективы: дневная свеча наиболее ликвидного фьючерса на олово SHFE сформировала большую медвежью свечу, пробив ключевой уровень поддержки в 335 000 юаней за тонну. Следующий уровень поддержки ожидается около 325 000 юаней за тонну, и краткосрочный тренд может продолжиться сопротивлением к снижению. Ожидается, что наиболее ликвидный фьючерс на олово SHFE будет колебаться в суженном диапазоне 330 000–340 000 юаней за тонну. В дальнейшем следует внимательно следить за прогрессом возобновления производства в Мьянме и тем, сможет ли спрос на накопление запасов перед Китайским Новым годом спровоцировать этапное восстановление.
