12.15 Утренние заметки SMM
Фьючерсы: В ночной сессии 12 декабря наиболее активный контракт SHFE на алюминий за февраль 2026 года открылся на уровне 22 085 юаней/т, достиг максимума 22 175 юаней/т, минимума 21 610 юаней/т и закрылся на уровне 21 775 юаней/т, что на 395 юаней/т или 1,78% ниже предыдущего закрытия. С технической точки зрения, скользящие средние показали откат после формирования бычьего выравнивания (МА5: 22 010,00 < МА10: 22 028,00 < МА20: 22 050,00 > МА40: 21 796,13), а индикатор MACD на 4-часовом графике продолжал показывать зеленую гистограмму (DIFF: 68,35, DEA: 102,78). В отношении открытого интереса, в ночной сессии он составил около 305 000 лотов, что на 9 769 лотов меньше, чем в дневной сессии. LME алюминий открылся на уровне 2 893 доллара/т, достиг максимума 2 908,5 доллара/т, минимума 2 856,5 доллара/т и закрылся на уровне 2 875 долларов/т, что на 0,69% ниже. Объем торгов составил 22 900 лотов, увеличившись на 2 435 лотов, а открытый интерес составил 707 000 лотов, увеличившись на 11 008 лотов.
Макроэкономика: 12 декабря в Пекине состоялась Национальная конференция финансовой системы. Член Политбюро ЦК КПК и директор канцелярии Центральной финансовой комиссии Хэ Лифэн подчеркнул необходимость продолжения умеренно смягченной денежно-кредитной политики, усиления финансовой поддержки ключевых областей, таких как расширение внутреннего спроса, технологические инновации и малые и микропредприятия, последовательного и упорядоченного продвижения финансовых реформ и открытости, а также управления ожиданиями. (Бычий фактор ★) Перед встречей со специальным посланником США в Берлине президент Украины Владимир Зеленский заявил, что Украина отказалась от цели вступления в НАТО в обмен на западные гарантии безопасности, как компромисс для завершения российско-украинского конфликта. Этот шаг означает значительное изменение позиции Украины. (Медвежий фактор ★) Дональд Трамп раскрыл имя основного кандидата на пост следующего председателя ФРС. Трамп отметил, что Кевин Варш во многом разделяет его взгляды на денежно-кредитную политику и надеется, что ставка федеральных фондов будет снижена до "1% или даже ниже" в течение года, чтобы помочь казначейству снизить высокие затраты на финансирование государственного долга США. (Бычий фактор ★)
Основные показатели: По состоянию на понедельник, запасы первичных алюминиевых слитков в основных потребительских регионах составили 596 000 т, что на 12 000 т больше, чем в четверг, и на 1 000 т больше, чем в прошлый понедельник. На прошлой неделе доля жидкой алюминиевой продукции в общем объеме первичного алюминия, по данным SMM, составила 76,58%, снизившись на 0,02 процентных пункта по сравнению с неделей ранее, что указывает на устойчивость потребления при ограниченном снижении доли жидкой алюминиевой продукции. Недельная загрузка мощностей ведущих предприятий по переработке алюминия в Китае снизилась на 0,1 процентного пункта по сравнению с неделей ранее, до 61,8%, продолжая общую слабую тенденцию в межсезонье. В настоящее время спрос на переработку алюминия не имеет сильных драйверов роста, и в краткосрочной перспективе общая загрузка мощностей, вероятно, будет колебаться на низком уровне.
Рынок первичного алюминия: В пятницу утром контракт SHFE на алюминий за январь 2026 года колебался, абсолютная цена снова повысилась по сравнению с утренним комментарием предыдущего торгового дня. Из-за транспортных проблем в Синьцзяне запасы алюминиевых слитков в общественных хранилищах продолжали сокращаться. Хотя запасы алюминиевых слитков в восточном Китае немного увеличились, предложение доступного для обращения товара на рынке оставалось ограниченным. Некоторые поставщики были оптимистично настроены относительно будущих цен на алюминий, что привело к увеличению нежелания продавать. Покупатели на нижнем уровне рынка сохраняли своевременные закупки, фактические цены сделок в основном находились в диапазоне от паритета до премии 10 юаней/т по отношению к средней цене SMM. Скидки на спот-рынке еще больше сузились. В пятницу индекс настроений продавцов на рынке восточного Китая составил 2,84, увеличившись на 0,02 по сравнению с неделей ранее; индекс настроений покупателей составил 2,76, увеличившись на 0,03 по сравнению с неделей ранее. SMM A00 алюминий закрылся на уровне 22 050 юаней/т, что на 160 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день, с дисконтом 110 юаней/т по отношению к контракту 2601, что на 10 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день, и с дисконтом 50 юаней/т по отношению к контракту 2512. В прошлую пятницу на фоне роста премий и дисконтов, сопровождавшихся откатом цен на алюминий, настроения на продажу на рынке центрального Китая заметно восстановились. Однако готовность к закупкам со стороны нижестоящих звеньев оставалась слабой, при этом основным трендом оставались закупки по мере необходимости. На рынке обращался большой объем спотовых грузов, а трейдеры продолжали снижать свои котировки. В итоге фактические цены сделок колебались в диапазоне от дисконта в 10 юаней до премии в 40 юаней к цене центрального Китая. В прошлую пятницу индекс настроений на продажу на рынке центрального Китая составил 2,65, увеличившись на 0,04 по сравнению с предыдущей неделей; индекс настроений на закупку составил 2,78, оставаясь без изменений по сравнению с предыдущей неделей. Цена закрытия SMM в центральном Китае составила 21 980 юаней/т, что на 160 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день, с дисконтом в 180 юаней/т к контракту 2601, что на 10 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день, и с дисконтом в 120 юаней/т к контракту 2512. Спред цен между Хэнань и Шанхаем составил -70 юаней/т, оставаясь без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем.
Вторичное алюминиевое сырье:В прошлую пятницу спотовые цены на первичный алюминий выросли по сравнению с предыдущим торговым днем, при этом цена закрытия SMM A00 на споте составила 22 050 юаней/т. Рынок алюминиевого лома последовал за ростом коллективно. Некоторые предприятия по переработке лома сообщили о высоких запасах лома из кованого алюминиевого сплава, собранного в пиковый сезон, при отсутствии достаточного количества заказов для хеджирования запасов сырья, что временно замедлило темпы закупок соответствующего лома. Кроме того, ограничения производства из-за экологических требований в Чунцине повлияли на уровень загрузки предприятий по производству сплавов, что привело к незначительному ослаблению спроса на алюминиевый лом со стороны нижестоящих звеньев. Рынок импортного алюминиевого лома столкнулся с ограниченным предложением сырья, при этом трейдеры в основном поддерживали низкий уровень запасов. Однако небольшой откат цен на алюминий в середине недели привел к снижению цен на алюминиевый лом. Некоторые поставщики алюминиевого лома удерживали цены и не были готовы продавать, в то время как предприятия по производству сплавов из вторичного алюминия также столкнулись с ограниченным предложением сырья. В прошлую пятницу цена на прессованный UBC котировалась в диапазоне 16 450–16 950 юаней/т (без учета НДС), а цена на измельченный алюминиевый лом (оцениваемый по содержанию алюминия) котировалась в диапазоне 18 300–18 850 юаней/т (без учета НДС). Цены на прессованный UBC, чистую алюминиевую проволоку, смешанный лом алюминиевых профилей без покрытия, лом механического литья из алюминия, лом мотоциклетных колес и смешанный измельченный алюминиевый лом выросли на 100 юаней/т по сравнению с предыдущей неделей. Что касается разницы в ценах между алюминием A00 и алюминиевым ломом, разница между алюминием A00 и измельченным алюминиевым ломом на закрытии 11 декабря составила 1 999 юаней/т, а разница между алюминием A00 и голой яркой алюминиевой проволокой в Цзянсу составила 899,4 юаней/т. На следующей неделе рынок алюминиевого лома, как ожидается, будет держаться на высоких уровнях, при этом цена измельченного алюминиевого лома (оцениваемого по содержанию алюминия) прогнозируется в основном в диапазоне 18 500–19 200 юаней/т (без учета налога). Ситуация с ограниченным предложением остается сложной для изменения: сохраняются ограничения на импорт и переработку, что обеспечивает поддержку цен. Со стороны спроса стремление выполнить годовые планы в секторе вторичного алюминия и сдерживающий эффект высоких цен переплетаются, что приводит к осторожным закупкам предприятиями по переработке лома в экструзионном и прокатном секторах из-за неприятия высоких цен. Динамика цен на первичный алюминий служит ключевым ориентиром, а также оказывают влияние ограничения производства из-за экологических требований и транспортные ограничения в центральном Китае, что формирует осторожные настроения на рынке. В целом, противостояние между продавцами и покупателями продолжается, что требует пристального отслеживания колебаний цен на первичный алюминий, экологической политики и темпов закупок downstream, а также сохранения бдительности в отношении риска коррекции на высоких уровнях.
Вторичный алюминиевый сплав:На фьючерсной стороне наиболее торгуемый фьючерсный контракт на литейный алюминиевый сплав 2602 открылся в прошлую пятницу на уровне 21 105 юаней/т, сохраняя в течение дня колеблющийся тренд на высоких уровнях. К закрытию в середине дня контракт достиг максимума в 21 210 юаней/т и минимума в 21 080 юаней/т, закрывшись на отметке 21 125 юаней/т, что на 5 юаней/т или 0,02% ниже предыдущего закрытия. Быки в основном сокращали позиции. На спотовом рынке спотовые цены на алюминий SMM A00 выросли на 160 юаней/т до 22 020 юаней/т в прошлую пятницу, в то время как цены на ADC12 вновь поднялись на 150 юаней/т до 21 750 юаней/т. Цены на алюминий в прошлую пятницу вновь превысили уровень 22 000 юаней/т. Стремительный рост котировок сырья побудил заводы по производству вторичного алюминия продолжать корректировать цены, при этом рыночные предложения в целом выросли на 100–200 юаней/т по сравнению с предыдущим днем. Резкие колебания цен в течение недели усилили выжидательные настроения downstream, что привело к осторожным закупкам предприятиями литья под давлением и умеренной активности на рынке. Хотя спрос со стороны конечных потребителей в конце года оказал некоторую поддержку, появились признаки маргинального ослабления спроса. Со стороны предложения, ограниченное экологической политикой и давлением затрат, коэффициент эксплуатации в отрасли вторичного алюминия продемонстрировал периодическое снижение. В целом, текущий рынок вторичного алюминиевого сплава характеризуется переплетением бычьих и медвежьих факторов: с одной стороны, сохраняется напряжённость с поставками алюминиевого лома, и хотя поддержка со стороны затрат ослабла, она по-прежнему обеспечивает фундаментальную основу для рынка; с другой стороны, маргинальное ослабление спроса в сочетании с высокими и колеблющимися ценами на алюминий совместно подавляют энтузиазм закупок со стороны нижестоящих предприятий, в то время как снижение операционной загрузки в отрасли приводит к напряжённому балансу спроса и предложения. Ожидается, что цены на ADC12 продолжат боковое движение на высоких уровнях в краткосрочной перспективе, при этом необходимо пристальное внимание к тенденциям цен на алюминий, поставкам алюминиевого лома и фактическим изменениям в заказах нижестоящих предприятий. Со стороны импорта текущие предложения ADC12 из-за рубежа остаются стабильными на уровне 2620–2640 долларов США за тонну. Из-за быстрого восстановления внутренних цен немедленные потери от импорта сократились до около 200 юаней за тонну.
Резюме по рынку алюминия:Несмотря на относительно благоприятную макроэкономическую атмосферу, краткосрочные позитивные факторы не смогли компенсировать давление со стороны фундаментальных показателей и потоков капитала. На внутреннем фронте Центральная конференция по экономической работе подтвердила продолжение стимулирующей фискальной политики в следующем году и подчеркнула устойчивое развитие искусственного интеллекта и строительства новых энергетических систем. Это даёт импульс среднесрочному и долгосрочному спросу на алюминий в секторах высокотехнологичного производства и зелёной энергетики. План стимулирования потребления, выпущенный шестью ведомствами, включая Министерство промышленности и информатизации, также указывает на позитивную политическую среду. За рубежом, поскольку тенденции инфляции и состояние рынка труда остаются неясными, рынок сталкивается с неопределённостью относительно направления денежно-кредитной политики США в следующем году. Трейдеры ожидают два снижения процентных ставок в 2026 году, в то время как политики прогнозируют лишь одно снижение в следующем году и одно в 2027 году. Что касается предложения, текущая операционная мощность по производству алюминия внутри страны составляет 44,39 млн тонн, при этом операционные мощности незначительно увеличиваются на фоне высокой прибыльности, хотя общие изменения остаются относительно небольшими. Со стороны спроса, хотя декабрь является традиционным сезонным спадом потребления, потребление в таких отраслях, как автомобилестроение, электроэнергетика и электроника, демонстрирует высокую устойчивость без превышения сезонной слабости, а доля жидкого алюминия остаётся высокой; задержки поставок алюминиевых слитков из Синьцзяна в сочетании с устойчивым потреблением алюминиевых полуфабрикатов временно предотвратили переход складских запасов в обществе в фазу непрерывного накопления. На стороне затрат цены на глинозем продолжают снижаться, в то время как цены на вспомогательные материалы остаются в целом стабильными, что ослабляет поддержку издержек. В целом предложение на рынке алюминия незначительно увеличивается, спрос остается слабым, поддержка затрат ослабевает, и на фоне реализации ожиданий снижения процентных ставок, вызывающих фиксацию прибыли инвесторами, SMM ожидает, что цены на алюминий сохранятся на высоком уровне с незначительной коррекцией в краткосрочной перспективе.
[Предоставленная информация носит справочный характер. Данная статья не является прямым руководством для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не использовать эту информацию в качестве замены независимого анализа. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]
