Протокол утреннего совещания по алюминию SMM, 10.11
Фьючерсы:На основе контракта SHFE aluminium 2601 технические показатели вечерней сессии в пятницу показали: цена закрытия составила 21,555 юаней/т, снижение на 0.46%, ниже всех ключевых скользящих средних (MA5=21,557, MA10=21,558.5, MA30=21,558.33, MA60=21,558.5), что указывает на краткосрочный медвежий уклон; В индикаторе MACD значение DIF составило -0.4165, DEA — 0.0742, а гистограмма MACD — -0.9815, что подтверждает усиление медвежьего импульса; Объем торгов составил 86,468 лотов, изменение открытого интереса за день — -6,648 лотов, что указывает на продажи на понижение и значительное давление продавцов. Ссылаясь на недавние максимумы и минимумы (макс. 21,710, мин. 21,535), ближайшее сопротивление ожидается в районе MA5 near диапазона 21,557-21,580, поддержка на уровне 21,535; пробой ниже может испытать уровень 21,300-21,400. В целом техническая картина слабая, что предполагает фокус на эффективности поддержки 21,535; любое восстановление должно преодолеть уровень 21,600, чтобы ослабить нисходящее давление.
Макрофронт:По данным Национального бюро статистики (NBS), в октябре такие меры, как стимулирование внутреннего спроса, продолжали действовать, в сочетании с импульсом от праздников Национального дня и Фестиваля середины осени, ИПЦ вырос на 0.2% к предыдущему месяцу и на 0.2% к аналогичному периоду прошлого года, в то время как базовый ИПЦ (исключая цены на продовольствие и энергоносители) вырос на 1.2% в годовом исчислении, что marks шестой месяц подряд расширения роста. (Бычий ★) Шатдаун федерального правительства США длится 40 дней. Министр финансов США Бесант заявил медиа, что если шатдаун продолжится, рост экономики США в IV квартале этого года «сократится вдвое». Лидер большинства в Сенате США Джон Тюн заявил, что потенциальное соглашение о прекращении шатдауна «постепенно достигается». (Нейтральный ★)
Фундаментальные факторы:Согласно статистике SMM, производство алюминия в Китае в октябре 2025 года (31 день) увеличилось на 1.13% в годовом исчислении и на 3.52% к предыдущему месяцу. Традиционный высокий сезон продолжился в октябре; хотя «октябрьский высокий сезон» был несколько слабее ожиданий, по мере того как поддерживающие алюминиевые заводы предприятия переработки начали работу и наращивали производство, доля жидкого алюминия на внутренних алюминиевых заводах восстановилась сильнее ожиданий, при этом отраслевая доля жидкого алюминия выросла на 1.4 процентных пункта к предыдущему месяцу до 77.7% в этом месяце. На основе данных SMM о пропорции жидкой алюминиевой продукции, объем отечественных алюминиевых литейных слитков в сентябре снизился на 13,5% в годовом исчислении и на 2,6% по сравнению с предыдущим месяцем до около 834,000 тонн. С точки зрения затрат, хотя текущие затраты на алюминий немного увеличились по сравнению с неделей ранее, высокая цена на алюминий не повлияла на высокую прибыльность алюминиевых заводов, которая выросла примерно на 72 юаня/тонна по сравнению с неделей ранее, достигнув 16,115 юаней/тонна к прошлому четвергу; немедленная теоретическая прибыль от производства алюминия увеличилась на 87 юаней/тонна по сравнению с предыдущим месяцем до 5,244 юаней/тонна. В отношении спроса, с наступлением ноября, отрасль находится в переходной фазе между пиком и межсезоньем, вместе с постоянно высокими ценами на алюминий, закупки со стороны потребителей в основном осуществляются для удовлетворения жесткого спроса; предприятия по экструзии алюминия сообщили об общем снижении заказов, и уровень загрузки мощностей показал тенденцию к уменьшению. На прошлой неделе, коэффициент использования мощностей по экструзии алюминия в Китае составил 52,6%, что на 0,9 процентных пункта ниже, чем неделей ранее. Другие сектора также продемонстрировали различную степень ослабления производственной деятельности. По данным SMM, запасы первичного алюминиевого слитка в основных регионах потребления в прошлый четверг составили 622,000 тонн, что на 5,000 тонн меньше, чем в понедельник, но на 3,000 тонн больше, чем неделей ранее. SMM прогнозирует, что запасы первичного алюминиевого слитка в первой половине ноября стабилизируются с небольшим увеличением, колеблясь в пределах 600,000-650,000 тонн.
Рынок первичного алюминия:В прошлую пятницу, цены на алюминий на Шанхайской фьючерсной бирже колебались в начале торгов, держась около 21,570 юаней/тонна. В восточном Китае, высокие абсолютные цены привели к слабому покупательскому настрою среди конечных пользователей, с редкими сделками по небольшой скидке к средней цене SMM. Однако, поскольку разница в ценах между фьючерсными контрактами немного расширилась, трейдеры проявили умеренный интерес к покупкам, с хорошими сделками по паритету со средней ценой SMM и редкими сделками по небольшой премии к средней цене SMM. В прошлую пятницу, индекс настроений продавцов на рынке восточного Китая составил 2,97, что на 0,10 выше, чем неделей ранее; индекс настроений покупателей составил 2,87, что на 0,09 выше, чем неделей ранее. В прошлую пятницу, A00 алюминий SMM закрылся на уровне 21,540 юаней/тонна, что на 180 юаней/тонна выше, чем в предыдущий торговый день, с дисконтом около 30 юаней/тонна по отношению к контракту 2511, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем. При высоких ценах на алюминий, торговля на рынке центрального Китая была относительно вялой в прошлую пятницу. Предторговые предложения в основном превышали цену Центрального Китая на 10 юаней, но опасения по поводу высоких цен со стороны потребителей были значительными, что привело к ограниченным закупкам. Фактические цены сделок в основном находились в диапазоне от паритета до премии в 10 юаней к цене Центрального Китая. В прошлую пятницу индекс настроений продавцов на рынке Центрального Китая составил 2,89, без изменений по сравнению с предыдущей неделей; индекс настроений покупателей составил 2,87, снизившись на 0,01 по сравнению с предыдущей неделей. Закрытие SMM Центрального Китая составило 21 420 юаней за тонну, увеличившись на 180 юаней по сравнению с предыдущим торговым днём, с дисконтом в 150 юаней к ноябрьскому контракту, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём. Разница в ценах между Хэнанью и Шанхаем составила -120 юаней за тонну, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём.
Сырьё для вторичного алюминия:В эту пятницу спотовые цены на первичный алюминий значительно выросли по сравнению с предыдущим торговым днём, закрывшись на уровне 21 540 юаней за тонну по данным SMM A00. Цены на лом алюминия также повысились вслед за ростом цен на алюминий. С окончанием традиционного пикового сезона спрос со стороны потребителей показал явное расхождение: спрос на лом, используемый в литейных алюминиевых сплавах, оставался стабильным, обеспечивая дополнительную поддержку потребления, в то время как спрос на лом, используемый в деформируемых алюминиевых сплавах, начал показывать признаки ослабления. Однако основной темой оставалась напряжённость на рынке, поддерживающая высокие закупочные цены, хотя устойчивость этих высоких уровней остаётся под вопросом. В эту пятницу цены на брикетированный УБЦ составили 16 100-16 600 юаней за тонну (без НДС), а цены на измельчённый напряжённый лом алюминия (по содержанию алюминия) составили 17 700-18 200 юаней за тонну (без НДС). Сегодня цены на брикетированный УБЦ, чистую проволоку для плавки, измельчённый напряжённый лом алюминия (по содержанию алюминия), лом колёсных дисков и механический лом литейного алюминия выросли на 100-150 юаней по сравнению с предыдущей неделей. Ожидается, что внутренний рынок лома алюминия будет устойчивым на этой неделе, с основным диапазоном цен на измельчённый напряжённый лом алюминия (по содержанию алюминия) вероятно сместится вверх до 17 900-18 400 юаней за тонну. Положительные сигналы продолжают поступать из макроэкономической среды как внутри страны, так и за рубежом, и ожидается, что тенденция к улучшению заказов на обработку литейных сплавов со стороны потребителей продолжится, обеспечивая постоянную поддержку ценам на лом алюминия. Однако два крупных риска требуют бдительности: во-первых, на фоне высоких цен на алюминий предприятия в основном придерживаются стратегии «закупки по мере необходимости», снижая запасы сырья, что может подавлять цены; во-вторых, реализация планов ограничения производства, вызванных экологическими требованиями, в Центральном Китае и потенциальный риск снижения цен на первичный алюминий после их быстрого роста. Если эти риски реализуются, рынок алюминиевого лома столкнется с давлением на снижение. В целом, на рынке алюминиевого лома продолжится сложная борьба между продавцами и покупателями; участникам рынка рекомендуется внимательно следить за трендами цен на первичный алюминий, изменениями спроса со стороны потребителей и развитием экологической политики.
Вторичные алюминиевые сплавы:В среду цена на алюминий SMM A00 снизилась на 140 юаней/тонна до 21 300 юаней/тонна. На рынке вторичного алюминия цена ADC12 упала на 50 юаней/тонна до 21 350 юаней/тонна. На фоне снижения цен на алюминий, рыночные котировки разошлись: некоторые предприятия быстро снизили цены на 100 юаней/тонна, в то время как другие сохранили свои котировки, ожидая дальнейших изменений. В связи с недавним усилением волатильности цен, закупки со стороны потребителей стали более осторожными, сосредоточившись в основном на пополнении запасов для удовлетворения жесткого спроса. Поставки сырья остаются ограниченными, затраты на закупку для заводов по производству вторичного алюминия остаются высокими, и при поддержке со стороны предложения, цены на ADC12, вероятно, останутся стабильными в краткосрочной перспективе.
Обзор рынка алюминия:В целом, на макроуровне, продолжающееся восстановление индекса потребительских цен Китая в октябре указывает на мягкое восстановление внутреннего потребления и промышленной активности, что способствует повышению ожиданий потребления полуфабрикатов из алюминия в таких отраслях, как строительство, бытовая техника и автомобили, обеспечивая внутреннюю поддержку цен на алюминий. Однако длительное закрытие правительства США может серьезно замедлить его экономический рост в четвертом квартале, увеличивая неопределенность в глобальных экономических перспективах. С точки зрения фундаментальных факторов, с наступлением ноября 2025 года, зимние ограничения по охране окружающей среды, вероятно, повлияют на уровень загрузки некоторых предприятий, но, учитывая, что производство алюминия не может немедленно снизиться до нуля после остановки электролизеров, изменения в объемах производства, вероятно, будут относительно небольшими. Что касается доли жидкого алюминия, некоторые предприятия сообщают, что спрос со стороны конечных потребителей, вероятно, ослабнет в следующем месяце, и доля жидкого алюминия, вероятно, снизится, особенно во второй половине ноября, где ожидания снижения усилились. В настоящее время цены на алюминий колеблются на высоких уровнях, и вместе с введением ограничений на производство, вызванных экологическими причинами, в центральном Китае из-за тяжелого смога, спрос несколько подавлен. По данным SMM, запасы алюминиевых чушков на внутреннем рынке в основных районах потребления в этот понедельник составили 627 тыс. тонн, увеличившись на 5 тыс. тонн по сравнению с предыдущей неделей. SMM ожидает, что тенденция запасов алюминиевых чушков на внутреннем рынке стабилизируется с незначительным ростом в первой половине ноября, находясь в диапазоне около 600–650 тыс. тонн. В целом, хотя фундаментальные драйверы ограничены, макроэкономическая ситуация сохраняет оптимизм как внутри страны, так и за рубежом, и цены на алюминий продолжают колебаться на высоких уровнях.
[Предоставленная информация предназначена только для ознакомления. Данная статья не является прямым руководством для принятия инвестиционно-исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не использовать её в качестве замены независимого анализа. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]
