Протокол утренней конференции SMM по алюминию 5 ноября
Фьючерсы: В ночную сессию 4 ноября наиболее ликвидный контракт на алюминий на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) открылся с повышением, но подвергся давлению и откатился, после чего перешел в консолидацию, в целом удерживаясь на высоких уровнях. Контракт 2512 открылся на уровне 21 395 юаней/т, достиг максимума 21 440 юаней/т и минимума 21 335 юаней/т, а закрылся на уровне 21 405 юаней/т, снизившись на 0,28% по сравнению с предыдущим закрытием. С технической точки зрения система скользящих средних MA показала бычий тренд (MA5: 21 403 > MA10: 21 320 > MA20: 21 140,25 > MA60: 20 845,83), а 4-часовой свечной график MACD сохранял золотой перекрест (DIFF: 125,94, DEA: 115,85). С точки зрения тренда, хотя цены в ночную сессию откатились от внутридневного максимума, в конечном итоге закрылись на уровне 21 405 юаней/т, выше большинства краткосрочных скользящих средних, что указывает на то, что текущий восходящий тренд технически не нарушен, однако риски краткосрочного отката все же требуют внимания.
Макроэкономический фронт: Центральный банк объявил, что для поддержания достаточной ликвидности в банковской системе 5 ноября провел операции по прямому репо объемом 700 млрд юаней со сроком погашения 3 месяца (91 день). (Бычий ★) 4 ноября Сенат США вновь не смог принять временный законопроект о финансировании федерального правительства, установив рекорд по продолжительности прекращения работы федерального правительства. (Нейтрально) Губернатор Федеральной резервной системы Милан вновь публично призвал к более агрессивному снижению процентных ставок. Губернатор ФРС Кук заявил, что инфляция остается высокой и сталкивается с рисками роста, и снижение ставки в декабре возможно, но будет зависеть от последующей поступающей информации. (Нейтрально)
Фундаментальные факторы: Со стороны запасов, по данным SMM, совокупный запас алюминиевых слитков в трех внутренних регионах составил 475 500 т на 4 ноября, увеличившись на 2500 т по сравнению с предыдущим периодом; совокупный запас алюминиевых заготовок в двух регионах составил 100 000 т, с незначительным увеличением запасов на 500 т по сравнению с предыдущим периодом. С учетом роста запасов в пути и ограничений производства, обусловленных экологическими требованиями, которые сдерживают спрос, ожидается новое увеличение запасов.
Рынок первичного алюминия: Вчера в ранней сессии торгов на SHFE центр торгов алюминием сместился вниз. До 9:45 цены на алюминий на SHFE колебались в зависимости от изменений, в целом торгуясь выше 21 500 юаней/т; около 9:45 фьючерсные цены откатились до уровня около 21 410–21 450 юаней/т. В Восточном Китае, несмотря на сохранение высоких абсолютных цен, закупочная активность ниже по течению оставалась слабой, однако высокие цены на открытии стимулировали держателей активно продавать, увеличивая объём циркулирующего предложения на рынке. Скидка на фактические сделки расширилась, в основном составляя около 20–10 юаней/т к средней цене SMM; после падения цен на фьючерсы энтузиазм продаж не ослабевал, а фактические сделки не перешли в премию, в то время как закупочная активность ниже по течению не показала значительного восстановления. Во вторник индекс настроений продаж на рынке Восточного Китая составил 2,9, снизившись на 0,12 по сравнению с предыдущей неделей; индекс настроений покупок составил 2,88, снизившись на 0,13 по сравнению с предыдущей неделей. Во вторник алюминий SMM A00 закрылся на уровне 21,440 юаней/т, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём, со скидкой около 10 юаней/т к контракту 2511, что на 10 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. В Центральном Китае до открытия рынка во вторник цены в основном были на уровне базового показателя Центрального Китая, однако высокие цены на алюминий привели к вялым торгам, при этом продавцы в основном занимали выжидательную позицию. После открытия рынка настроения покупок немного восстановились, поскольку трейдеры занимались хеджированием и накоплением запасов, но сделки на нижестоящем рынке оставались слабыми: предприятия сокращали запасы сырья и закупали в основном для жёсткого спроса. Покупатели предпочитали приобретать со значительными скидками, но сделки были ограничены, а фактические цены сделок в основном составляли скидку в 10 юаней/т к базовому показателю Центрального Китая. Во вторник индекс настроений продаж на рынке Центрального Китая составил 2,9, увеличившись на 0,01 по сравнению с предыдущим месяцем, тогда как индекс настроений покупок составил 2,8, снизившись на 0,01 по сравнению с предыдущим месяцем. Алюминий SMM в Центральном Китае закрылся на уровне 21,290 юаней/т, снизившись на 10 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём, со скидкой в 160 юаней/т к ноябрьскому контракту, что на 20 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. Разрыв цен между Хэнань и Шанхаем составил -150 юаней/т, снизившись на 10 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём.
Сырьё из вторичного алюминия:Во вторник спотовые цены на первичный алюминий выросли по сравнению с предыдущим торговым днём, алюминий SMM A00 закрылся на уровне 21,440 юаней/т. Цены на алюминиевый лом последовали восходящему тренду цен на алюминий. По мере завершения традиционного высокого сезона спрос ниже по течению показал значительное расхождение: спрос на алюминиевый лом, используемый в литейных алюминиевых сплавах, оставался стабильным, обеспечивая большую поддержку потребления, в то время как спрос на алюминиевый лом, используемый в деформируемых алюминиевых сплавах, начал проявлять признаки ослабления. Однако основной темой оставался дефицит предложения на рынке, что поддерживало высокие закупочные цены, хотя устойчивость этих высоких уровней еще предстоит оценить. Во вторник прессованный УБК (упакованный банковский контейнер) торговался в диапазоне 16 100–16 750 юаней/т (без налога), а дробленый алюминиевый напряженный лом (оцениваемый по содержанию алюминия) — в диапазоне 17 900–18 250 юаней/т (без налога). Цены на прессованный УБК, дробленый алюминиевый напряженный лом (оцениваемый по содержанию алюминия), лом колесных дисков и механический литейный алюминиевый лом месяц к месяцу оставались стабильными. Во вторник спотовые цены на алюминий оставались стабильными, а цены на алюминиевый лом в основных производственных регионах в целом не изменились. Что касается разницы в ценах между алюминием марки А00 и алюминиевым ломом, то разница в ценах между алюминием марки А00 и механическим литейным алюминиевым ломом в Шанхае составила 2 702 юаня/т, в то время как разница в ценах между алюминием марки А00 и смешанным алюминиевым экструзионным ломом без краски в Фошане увеличилась до 2 326 юаней/т, что на 10 юаней/т больше, чем в предыдущий торговый день. Ожидается, что на этой неделе рынок алюминиевого лома будет оставаться стабильным, а основной ценовой диапазон для дробленого алюминиевого напряженного лома (оцениваемого по содержанию алюминия) может сдвинуться вверх до 18 000–18 500 юаней/т. Если цены на первичный алюминий продолжат расти, это еще больше усилит положительное влияние, в сочетании с потребностью в пополнении запасов у предприятий вторичного алюминия на фоне низких запасов, что затруднит изменение краткосрочной модели дефицита предложения. С точки зрения спроса, окончание традиционного пикового сезона и ограничения производства, вызванные требованиями охраны окружающей среды, которые снижают спрос на кузнечный алюминиевый сплавной лом, могут усугубить дивергенцию на рынке. Необходимо внимательно следить за темпом закупки сырья предприятиями вторичного алюминия на фоне наступления низкого сезона и устойчивостью заказов конечных потребителей. Если цены на первичный алюминий снизятся после быстрого роста, рынок алюминиевого лома столкнется с давлением снижения, особенно для разновидностей кузнечного алюминиевого сплавного лома, которые подвержены большему риску из-за ограничений производства, вызванных требованиями охраны окружающей среды. В целом ожидается, что рынок продолжит противостояние между продавцами и покупателями, и рекомендуется внимательно следить за движением цен на первичный алюминий и политическими изменениями.
Вторичный алюминиевый сплав：Во вторник цены на алюминий прекратили рост，цена спота SMM A00 алюминия сохранилась на уровне 21，440 юаней／тонну．На рынке вторичного алюминия цены на ADC12 оставались стабильными на уровне 21，400 юаней／тонну．Из‑за опасений высоких цен，покупатели проявляли ограниченную готовность к покупкам на фоне непрерывного роста цен，что привело к ослаблению рыночных сделок и небольшому накоплению запасов готовой продукции на некоторых предприятиях．Поставки сырья оставались напряжёнными，поддерживая высокие затраты на закупки для заводов по производству вторичного алюминия．В сочетании с поддержкой со стороны предложения，цены на ADC12 могут сохраняться на высоком уровне в краткосрочной перспективе．
Обзор рынка алюминия：На макроуровне，центральный банк проводил операции обратного РЕПО для поддержки экономики，в то время как остановка федерального правительства США готова побить рекорды，что заставляет ФРС США занять более осторожную позицию с повышением порогов для последующих снижений процентных ставок на фоне отсутствия данных．Со стороны предложения，внутренние мощности по производству алюминия изменились незначительно．За рубежом алюминиевые заводы сократили производство на 210，000 тонн，с ожидаемым дальнейшим сокращением в марте 2026 года，что вновь вызвало опасения по поводу напряжённости поставок．В среднесрочной перспективе внимание будет сосредоточено на запуске алюминиевых проектов в Индонезии．Со стороны спроса，поскольку цены на алюминий колеблются на высоких уровнях，а сильное загрязнение воздуха в центральном Китае привело к введению политик ограничения производства по экологическим причинам，спрос оказался несколько подавлен．Кроме того，высокие цены на алюминий на LME закрыли окно для переработки，ослабив спрос на экспорт алюминиевых полуфабрикатов．Ключевым моментом является мониторинг цикла снижения запасов готовой продукции у переработчиков на фоне высоких цен на алюминий．В целом，при высоких ценах на алюминий предприятия по переработке в первую очередь уделяют внимание снижению запасов готовой продукции，что приводит к ослаблению спроса на сырьё．Однако запасы алюминиевых слитков остаются относительно низкими，ограничивая фундаментальные драйверы цен на алюминий в краткосрочной перспективе，в то время как макроэкономические настроения как внутри страны，так и за рубежом остаются относительно оптимистичными．
[Предоставленная информация предназначена только для справки．Эта статья не является прямым инвестиционным исследованием или рекомендацией по принятию решений．Клиенты должны принимать решения с осторожностью и не использовать эту информацию в качестве замены независимого суждения．Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]
