ШАНХАЙ, 2 сентября (SMM) -
Медь
Накануне вечером медь на LME открылась и достигла максимума в $9 916,5/т, после чего колебалась вниз и закрылась на дневном минимуме $9 875/т, снизившись на 0,31%. Объем торгов составил 10 000 лотов, открытый интерес — 269 000 лотов. Наиболее торгуемый фьючерсный контракт SHFE на медь 2510 открылся на уровне 79 640 юаней/т, сначала достиг максимума 79 810 юаней/т, затем снизился до минимума 79 560 юаней/т, после чего консолидировался и закрылся на отметке 79 660 юаней/т, снизившись на 0,06%. Объем торгов составил 16 000 лотов, открытый интерес — 179 000 лотов.
На макрофронте министр финансов США Бэшент заявил, что Трамп может объявить чрезвычайное положение в жилищной сфере этой осенью, потенциальные меры включают отмену пошлин на строительные материалы, и выразил уверенность, что Верховный суд поддержит его тарифную политику. Тем временем ФРС США, как ожидается, примет нового управляющего Стивена Милана. Кроме того, правительство США стремится использовать ИИ для значительного сокращения финансового регулирования, что может усилить волатильность рынка. В настоящее время макроландшафт не имеет новых катализаторов, внимание переключилось на сегодняшний вечерний релиз окончательных данных индекса PMI для обрабатывающей промышленности США от S&P Global.
С фундаментальной точки зрения предложение оставалось стабильным, с нормальными поставками как импортной, так и отечественной катодной меди, что поддерживало относительно достаточное рыночное предложение. Со стороны спроса наблюдалась слабость, высокие цены на медь снижали готовность к закупкам у переработчиков, что способствовало осторожным рыночным настроениям. По состоянию на понедельник, 1 сентября, запасы меди в Китае по данным SMM выросли на 5 000 т по сравнению с предыдущей неделей до 132 100 т.
В целом, при отсутствии немедленных макродрайверов и фундаментальных факторов, отражающих достаточное предложение на фоне вялого спроса, сегодня цены на медь могут столкнуться с сопротивлением.
Алюминий
Фьючерсы: В ходе предыдущей вечерней сессии наиболее торгуемый фьючерсный контракт SHFE на алюминий 2510 открылся на уровне 20 650 юаней/т, максимальная цена составила 20 730 юаней/т, минимальная — 20 640 юаней/т, закрытие произошло на отметке 20 690 юаней/т, что на 0,22% выше предыдущей цены закрытия. Объем торгов составил 38 000 лотов, открытый интерес — 218 000 лотов. Предыдущая сессия LME открылась на уровне $2 614/т, достигла максимума $2 620/т, минимума $2 605/т и закрылась на $2 619,5/т.
Краткий обзор: На макроуровне ожидания снижения процентных ставок ФРС США и потенциальных мер стимулирования жилищного строительства в США, а также усиление политики Китая по стимулированию внутреннего спроса создают благоприятную атмосферу, что, как ожидается, улучшит перспективы потребления алюминия. Однако для перевода внутренних поддерживающих мер в реальное потребление потребуется время. С фундаментальной точки зрения, на стороне предложения с вводом небольшого объема замещающих мощностей, операционные мощности стабильны с незначительным ростом, а производство постепенно увеличивается. Доля жидкого алюминия, как ожидается, восстановится в сентябре. На стороне затрат еженедельные общие затраты алюминиевой отрасли изменились минимально, а высокая прибыльность отрасли сохраняется. Сторона спроса остается ключевым фокусом для рынка в будущем. По мере приближения пикового сезона в сентябре-октябре, на прошлой неделе наблюдались более сильные признаки восстановления еженедельных операционных показателей в downstream-секторах, таких как экструзия алюминия и производство алюминиевых листов, полос и фольги, где операционные показатели в той или иной степени выросли. В начале сентября потребление пока демонстрирует лишь маргинальное улучшение, и для достижения эффективного снижения запасов потребуется время. Однако текущие общие запасы невысоки, а некоторые предприятия по переработке вторичного алюминия в провинциях, таких как Аньхой и Цзянси, получили уведомления о прекращении действия налоговых льгот, что создает риск снижения коэффициента загрузки мощностей для предприятий, использующих лом, что обеспечивает некоторую поддержку потреблению первичного алюминия. В традиционный пиковый сезон в сентябре цены на алюминий в целом с большей вероятностью будут расти, чем падать, но сопротивление на повышение сохраняется. Для эффективного прорыва важного уровня сопротивления в 21 000 юаней/т потребуется реализация ожиданий пикового сезона потребления алюминия в сентябре-октябре и подтверждение последующим появлением переломного момента в снижении запасов алюминиевых слитков в Китае и устойчивой силой операционных показателей downstream-секторов.
Свинец
За ночь LME свинец открылся на уровне 1 994 долл./т, снизился в ходе азиатской сессии и достиг минимума в 1 986 долл./т в европейской сессии. Однако он восстановился из-за слабости доллара США и в итоге закрылся на максимуме в 2 007 долл./т, прибавив 0,5%.
За ночь наиболее торгуемый фьючерсный контракт SHFE свинец 2510 открылся на уровне 16 875 юаней/т, сначала снизился до 16 840 юаней/т, после чего колебался вверх. По мере расширения масштабов сокращения производства на отечественных вторичных свинцовых плавильных заводах позиции быков усилились, что подняло цену контракта до максимума в 16 950 юаней/т, прежде чем закрыться на уровне 16 930 юаней/т, что составляет рост на 0,53%.
В последнее время традиционный пиковый сезон на рынке свинцово-кислотных аккумуляторов не отличается активностью: большинство производителей аккумуляторов придерживаются модели производства на основе продаж и закупают сырцевой свинец по мере необходимости. Кроме того, цены на свинец консолидируются на высоких уровнях, что побуждает предприятия нижнего звена проявлять осторожность при закупке «дорогого свинца», что приводит к слабым сделкам на спотовом рынке. С конца августа до начала сентября проходят такие мероприятия, как Саммит ШОС в Тяньцзине и военный парад в Пекине, что ограничивает автомобильные перевозки в некоторых районах Северного и Центрального Китая. Это увеличило сроки доставки свинцовых слитков для плавильных заводов и сократило потоки грузов на социальные склады, что привело к относительно небольшим изменениям в социальных запасах. Однако стоит отметить, что запасы на некоторых свинцовых заводах уже накопились. Как только ограничения на перевозки будут сняты, если потребление по-прежнему не продемонстрирует значительного улучшения, существует риск накопления свинцовых слитков в социальных запасах, что может оказать давление на тренды цен на свинец.
Цинк
Фьючерсы на цинк: На протяжении ночи цена цинка на LME открылась на уровне 2 818,5 долл./т. Сначала цена цинка на LME колебалась вокруг дневной средней линии. В европейские торговые часы ее центр поднялся до 2 835 долл./т, достигнув максимума в 2 840 долл./т. В ночную сессию центр опустился ниже дневной средней линии, прежде чем быки подняли его выше этой линии, и в конечном итоге закрытие произошло на уровне 2 833 долл./т, что составляет прирост на 19 долл./т или 0,68%. Объем торгов снизился до 7 410 лотов, а открытый интерес увеличился на 1 018 лотов до 193 000 лотов. На протяжении ночи наиболее торгуемый контракт SHFE на цинк 2510 открывался на уровне 22 175 юаней/т. После кратковременного достижения уровня 22 250 юаней/т в начале сессии его центр опустился до уровня около 22 195 юаней/т и в конечном итоге закрылся на уровне 22 195 юаней/т, что составляет прирост на 20 юаней/т или 0,09%. Объем торгов снизился до 36 354 лотов, а открытый интерес уменьшился на 1 043 лота до 115 000 лотов.
Прогноз цен на цинк: На протяжении ночи цинк на LME зафиксировал трехдневную серию роста, при этом центр дневного свечного графика поднялся, а несколько скользящих средних обеспечили поддержку снизу. За ночь индекс доллара США снизился на фоне растущих ожиданий снижения процентных ставок ФРС и опасений по поводу независимости, а также продолжающегося сокращения запасов на LME. Структура бэквордации LME 0-3 расширилась до 14,9 при увеличении концентрации средств, что способствовало росту цен на цинк на LME. Цинк на SHFE прервал серию падений и завершил ночную сессию с ростом, при этом индикатор KDJ продолжил расширяться вверх. Внутренние социальные запасы снова выросли, что ограничивает потенциал роста. Поскольку LME опережает SHFE, соотношение цен SHFE/LME продолжило корректироваться вниз. Ожидается, что цены на цинк останутся в боковом диапазоне, внимание сосредоточено на геополитических событиях за рубежом и движении средств.
Олово
Фьючерсы: Наиболее торгуемый контракт на олово SHFE (SN2510) в ночной сессии поднялся до 275 000 юаней/т, после чего колебался вокруг 274 000 юаней/т, закрывшись на уровне 274 300 юаней/т, что на 0,2% выше предыдущего торгового дня.
Макро: (1) Согласно последнему опросу TrendForce, общий уровень загрузки мощностей и объемы поставок фабрик по производству пластин во втором квартале 2025 года укрепились благодаря эффекту накопления запасов, вызванному потребительскими субсидиями на китайском рынке, а также спросу на новые смартфоны, ноутбуки/ПК и серверные продукты во втором полугодии. Это привело к тому, что совокупная выручка 10 ведущих фабрик по производству пластин в мире превысила 41,7 млрд долларов, что стало рекордным квартальным ростом на 14,6%. В третьем квартале основной импульс роста для фабрик по производству пластин исходит от сезонных закупок новых продуктов. Передовые технологии получают заказы на основные чипы для новых продуктов, а дорогие пластины значительно увеличивают доходы отрасли. Зрелые процессы также поддерживаются заказами на периферийные ИС. Ожидается, что общий уровень загрузки мощностей в отрасли вырастет по сравнению с предыдущим кварталом, что приведет к продолжению последовательного роста доходов. (2) TSMC рассматривает возможность повышения цен на все свои передовые технологические процессы на 5-10% в 2026 году, чтобы компенсировать тарифы США, колебания обменных курсов и давление цен в цепочке поставок. TSMC сообщила о более высоких ценах на 2026 год своим партнерам по производству, включая такие процессы, как 5нм/4нм, 3нм и 2нм. Это означает, что крупные клиенты TSMC, использующие передовые процессы, такие как NVIDIA и Apple, теперь будут вынуждены платить больше за чипы. (3) Тарифы — ①Трамп: Индия предложила снизить тарифы до нуля, но уже слишком поздно. Индии следовало сделать это годы назад. ②Источники: Индия планирует снизить налог на товары и услуги примерно для 175 позиций. ③Безант: Трамп может объявить чрезвычайное положение в жилищной сфере этой осенью, с потенциальными мерами, включая освобождение от налогов на строительные материалы. Уверен, что Верховный суд поддержит тарифную политику Трампа.
Основные факторы: (1) Нарушения на стороне предложения: поставки оловянной руды сокращаются в основных производственных регионах, таких как Юньнань, некоторые плавильные предприятия остаются на техническом обслуживании в сентябре (бычий★). (2) Спрос: Фотовольтаическая промышленность: после всплеска установок заказы на оловянные слитки для фотовольтаики в восточном Китае снизились, уровень загрузки мощностей у некоторых производителей упал. Электронная промышленность: конечные потребители электроники в южном Китае вступили в низкий сезон, усугубленный высокими ценами на олово, что привело к сильным настроениям выжидания и заказам только для основных нужд. Другие сектора: спрос оставался стабильным в таких областях, как белая жесть и химикаты, без превышения ожиданий.
Спотовый рынок: в целом сделки на спотовом рынке немного восстановились по сравнению с прошлой пятницей, некоторые трейдеры сообщили о поставках 10-20 тонн. Однако, учитывая, что цены остаются высокими на уровне 270 000 юаней, некоторые участники рынка и конечные потребители сохраняют выжидательную позицию.
