1 августа 2025 года США официально ввели 50%-ную пошлину на импортируемые медные полуфабрикаты. В предшествующие месяцы американские трейдеры активно накапливали медные катоды в больших количествах, чтобы снизить риски, что привело к рекордному росту импорта меди в США. Статистика отрасли показывает, что с марта по июнь еженедельный импорт медных катодов в США достигал 44,000 тонн, почти в три раза больше, чем годом ранее, и дополнительно 400,000 тонн меди поступило в США, что эквивалентно семи месяцам обычного импорта. К середине-концу июля, когда ожидания введения пошлин усилились, импорт резко сократился. Начиная с августа, импорт был практически ограничен небольшими объемами медных катодов (освобожденных от пошлин), в то время как импорт полуфабрикатов почти прекратился.
С точки зрения запасов, США столкнулись с беспрецедентным накоплением. К концу августа запасы меди на складах COMEX выросли до примерно 247,000 тонн, достигнув рекордного уровня и даже превысив общемировые запасы на складах LME (около 156,000 тонн). США вошли в краткосрочное состояние "избытка меди", при закрытом окне импорта рынок перешел к распродаже запасов. Аналитики ожидают, что США потребуется четыре-пять месяцев, чтобы усвоить накопленные запасы, в течение которых спрос на импорт останется низким.
Разница цен испытала резкие колебания. В начале июля рынок ошибочно предполагал, что медные катоды также будут облагаться пошлиной, что вызвало резкий рост цен на медь на COMEX. 29 июля премия над ценой меди на LME кратковременно превысила 2,700 долларов/тонна, открыв глобальное арбитражное окно, которое стимулировало массовый приток меди в США. Однако 30 июля Белый дом объявил об освобождении медных катодов от пошлин, что мгновенно разрушило логику арбитража. Разница цен упала с 2,700 долларов/тонна до 30 долларов/тонна в течение 48 часов, быстро закрыв окно для импорта. Разница цен между LME и США вернулась к обычным транспортным расходам, устранив спрос на арбитраж.
В целом, рынок медных катодов в США в августе-сентябре продемонстрировал резкое снижение импорта, увеличение запасов и сокращение разницы цен, переходя от панических закупок к пассивной распродаже запасов.
