С октября прошлого года коксующийся уголь демонстрирует очень плавный односторонний нисходящий тренд. Фьючерсные цены на коксующийся уголь упали на 52,4% с пика в октябре прошлого года, а с начала этого года — на 36%.
«Основной причиной резкого падения фьючерсных цен на коксующийся уголь является дисбаланс спроса и предложения. Производство сырого угля с января по апрель этого года выросло на 6,6% в годовом исчислении, в то время как выработка тепловой энергии снизилась на 4,1% в годовом исчислении, что свидетельствует о значительном избытке предложения парового угля. Производство коксующегося угля с января по апрель выросло на 6,1% в годовом исчислении, в то время как внутренний спрос на сталь оставался слабым. Количество новых начатых строек в секторе недвижимости снизилось на 24,1% в годовом исчислении, а инвестиции в железные дороги выросли всего на 1,6% в годовом исчислении. Запасы на верхнем уровне продолжают накапливаться, что создает значительное давление на запасы», — сказал Чэнь Вэйчан, руководитель отдела рынка черных металлов в Zhonghui Futures.
Корреспонденты газеты «Фьючерсы» узнали из интервью, что после трех раундов снижения цен сталелитейными заводами прибыль коксохимических предприятий продолжила снижаться, что привело к сокращению производства кокса. Что касается запасов, то, хотя запасы кокса в портах и на сталелитейных заводах сократились, у независимых коксохимических предприятий запасы по-прежнему остаются относительно высокими. После того как фьючерсные цены на коксующийся уголь упали ниже себестоимости производства на некоторых угольных шахтах, производство сократилось. Еженедельный объем производства очищенного угля на 523 образцовых шахтах снизился с пиковых 817 000 тонн до 741 000 тонн, но запасы на шахтах все же достигли нового максимума и в настоящее время составляют 4,86 млн тонн.
Изменилась ли ситуация с предложением и спросом на уголь после непрерывного снижения цен? В ответ на это Лю Хуйфэн, главный исследователь по черным металлам в Donghai Futures, считает, что текущая модель спроса и предложения на рынке коксующегося угля существенно не изменилась. Производство сырого угля за первые четыре месяца 2025 года выросло на 6,6% в годовом исчислении, а производство очищенного коксующегося угля выросло на 6,12% в годовом исчислении, в то время как производство чугуна выросло всего на 0,8% в годовом исчислении. В условиях относительно пессимистичных ожиданий спроса на рынке давление на запасы коксующегося угля продолжает передаваться на верхний уровень. По состоянию на прошлые выходные запасы коксующегося угля на 523 угольных шахтах по всей стране выросли до 4 860 400 тонн, достигнув высокого уровня за аналогичный период последних пяти лет и выросши девять недель подряд.
«В настоящее время суточный объем производства чугуна остается на уровне выше 2,41 млн тонн, а спрос сталелитейных заводов на сырье умеренный. Однако они контролируют темпы закупок и придерживаются стратегии низких запасов. В настоящее время общее предложение и спрос на уголь и кокс остаются свободными, при этом на продажи на вверхнем звене цепочки оказывается значительное давление», — сказал Чэнь Вэйчан.
Следует отметить, что в последнее время цены на коксующийся уголь упали ниже уровня себестоимости производства для некоторых дорогостоящих угольных шахт, что привело к тому, что некоторые шахты начали сокращать производство. По состоянию на прошлые выходные суточный объем производства очищенного коксующегося угля на 523 угольных шахтах по всей стране составлял 740 600 тонн, что на 76 300 тонн меньше, чем годом ранее. Между тем, под влиянием инверсии цен на импортный уголь импорт коксующегося угля за первые четыре месяца сократился на 1,24 млн тонн в годовом исчислении.
«Сокращение производства угольных шахт недостаточно, чтобы изменить текущий дисбаланс спроса и предложения на рынке коксующегося угля», — сказал Лю Хуйфэн.
По словам Чэнь Вэйчана, под влиянием ужесточения надзора за безопасностью и политики в области охраны окружающей среды производство коксующегося угля в основных районах производства в последнее время непрерывно снижается и в настоящее время ниже, чем за аналогичный период прошлого года. Однако до сих пор не было введено широкомасштабных ограничений на производство или политики сокращения производства, и устойчивость снижения производства все еще требует наблюдения. Ожидается четвертый раунд снижения цен на кокс, и закупки на спотовом рынке относительно осторожные.
Глядя в будущее, Чэнь Вэйчан считает, что цены на коксующийся уголь недавно показали отскок. С точки зрения факторов поставки текущая стоимость варанта составляет около 830 юаней/тонна. Учитывая, что независимым коксохимическим предприятиям и угольным шахтам, добывающим коксующийся уголь, трудно быстро сократить запасы, относительно свободное состояние спроса и предложения на уголь и кокс вряд ли изменится. Ожидается, что отскок фьючерсных цен будет ограниченным, и в среднесрочной перспективе все еще необходимо проявлять бдительность в отношении риска дальнейшего снижения цен.
«После того как цена на самый ликвидный фьючерсный контракт на коксующийся уголь упала до уровня около 700 юаней/тонна, произошел поэтапный отскок. Это было в основном связано с тем, что фьючерсный рынок торговался со значительной скидкой в то время. «В краткосрочной перспективе, на фоне обострения конфликта на Ближнем Востоке, цены на сырую нефть резко выросли. Исторически сложилось относительно хорошая положительная корреляция между ценами на сырую нефть и уголь. Поэтому недавнее поэтапное повышение цен на коксующийся уголь может продолжиться, однако картина дисбаланса спроса и предложения не изменилась, поэтому рост может закончиться в любой момент», — сказал Лю Хуйфэн.
