22 мая на Главном форуме 3-й конференции по развитию проволочно-кабельной промышленности и выставке проволочно-кабельной промышленности SMM 2025 года, организованной компанией SMM Information & Technology Co., Ltd. (SMM), совместно организованной Luoyang Sanwu Cable Group Co., Ltd. и при специальной поддержке Ассоциации кабельной промышленности провинции Цзянсу, Ассоциации электротехников провинции Хэнань, Ассоциации кабельной промышленности провинции Чжэцзян, Ассоциации кабельной промышленности провинции Хунань, Ассоциации кабельной промышленности провинции Гуандун, Ассоциации кабельной промышленности города Шанхай, Ассоциации специальных кабелей для роботов города Шэньчжэнь, Ассоциации кабельной промышленности провинции Гуйчжоу и Ассоциации кабельной промышленности провинции Хубэй, а также при активной поддержке Anhui Xinhai High Conductivity New Materials Co., Ltd., Minfeng Cable Group Co., Ltd., Soochow Futures Co., Ltd., Zhejiang Dongyi Holding Group Co., Ltd. и Jiangsu Zhongli Group Corporation, Ltd., генеральный директор отдела отраслевых исследований SMM Е Цзяньхуа проанализировал рынок меди и алюминия в условиях нестабильной макроэкономической среды.
Макроэкономика — нестабильная и непредсказуемая
В середине мая неожиданное заключение китайско-американского торгового соглашения ослабило напряженность в мировой экономике.
►Анализ SMM
12 мая на китайско-американских экономических и торговых переговорах в Женеве был достигнут существенный прогресс, и было опубликовано совместное заявление. Содержание торгового соглашения превзошло ожидания рынка, снизив прежнюю напряженность на рынке. Кроме того, продолжающиеся переговоры между США и такими странами, как Индия и Япония, продемонстрировали умеренную динамику, что способствует восстановлению мировой экономики и поддерживает цены на медь.
Индекс PMI производственного сектора основных мировых экономик оставался ниже 50. Под влиянием геополитических конфликтов и тарифной политики США соотношение цен на медь и золото снизилось, что свидетельствует о сильных настроениях избегания рыночного риска.
Он проанализировал тенденции индекса PMI производственного сектора основных мировых экономик, индекса потребительских цен США, соотношения цен на медь и золото, цен на медь на LME и индекса доллара США.
«Стагфляция» и «рецессия» в экономике США влияют на мировые цены на активы
Он обсудил доходность долгосрочных и краткосрочных государственных облигаций США, индекс потребительских настроений Мичиганского университета, индекс текущего состояния потребителей Мичиганского университета, индекс потребительских ожиданий Мичиганского университета, а также индекс PMI производственного сектора США (окончательный) и индекс деловой активности в сфере услуг США (окончательный).
Основные европейские экономические показатели начали демонстрировать признаки восстановления, и были созданы крупные фонды инфраструктурных инвестиций для стимулирования экономики.
Внутренний потребительский рынок требует дальнейшего стимулирования, в то время как экспортный рынок столкнется с более серьезными вызовами, при этом выпуск облигаций местных правительств ускорится.
Он подробно изложил ситуацию с точки зрения экспортной ситуации Китая, потребительской уверенности, устойчивого роста семейных сбережений, ежемесячного общего объема выпуска облигаций местных правительств, продолжающегося роста площади запасов в секторе недвижимости и отрицательного роста площади строительства и площади завершенных объектов.
Поставки меди и алюминия
Увеличение объема производства на основных мировых медных рудниках в основном происходит за счет проектов расширения.
В нем подробно изложен ожидаемый рост новых проектов расширения и вновь введенных в эксплуатацию проектов на основных мировых медных рудниках в период с 2020 по 2023 год.
Быстрое глобальное расширение мощностей медеплавильных заводов затрудняет смягчение напряженной ситуации с сырьем.
Внутри страны ожидается, что темпы роста мощностей по рафинированию в будущем останутся выше, чем темпы роста мощностей по плавке, что теоретически создаст разрыв, который потребуется закрыть за счет медных анодов и медного лома.
За рубежом, хотя ожидается расширение мощностей по производству анодной меди, это, по сути, является перераспределением сырья в виде медного концентрата. Из-за нехватки сырья в виде медного концентрата будет трудно достичь цели увеличения мощностей по плавке, что может привести к снижению мирового объема производства на медеплавильных заводах и расширению фактического разрыва с мощностями по рафинированию.
Усиливающийся дефицит медных концентратов усугубляет ухудшение структуры спроса и предложения в краткосрочной перспективе, что трудно обратить вспять.
При ограниченных поставках медных концентратов плата за переработку продолжает снижаться, а убытки медеплавильных заводов растут.
В нем анализируются такие показатели, как индекс TC импортированного медного концентрата SMM, региональные цены на серную кислоту, оценочные объемы потребляемого медного концентрата для китайских медеплавильных заводов и глобальный индекс дисперсии меди SAVANT.
В конце апреля спред между ценами LC снова увеличился, и часть импортированных коносаментов была реэкспортирована в США.
В конце апреля спред между ценами LC снова увеличился, и США продолжают привлекать поставки. Дефицит предложения в Чили и логистические проблемы в ДРК продолжат подталкивать вверх спотовые премии в Китае. Премии на медь в Яньшане полностью превысили $100/т. Постоянное улучшение ситуации с импортом в страну привело к большому количеству отмен варантов LME Asia, поддерживая структуру контанго LME.
Ожидаемое ужесточение предложения реализуется, и риск сжатия фьючерсов на медь растет.
В мае 2025 года глобальные видимые запасы еще больше сократились, а количество дней доступности глобальных катодных медных запасов продолжало снижаться. Внутренние социальные запасы даже упали до порога в 100 000 тонн. Структура контанго для меди на SHFE и LME еще больше расширилась, при этом на рынке наблюдается высокий спрос на заимствования. В условиях риска сжатия существует риск поэтапного роста цен на медь как на внутреннем, так и на международном рынках.
Снижение давления на стороне затрат на алюминий ослабило бычье влияние на цены на алюминий.
Согласно данным SMM, средняя полная себестоимость с учетом налогов в алюминиевой промышленности Китая в апреле 2025 года составила 16 386 юаней/т, что на 3,7% ниже по сравнению с предыдущим месяцем и на 0,9% ниже по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что в основном объясняется значительным снижением цен на глинозем в течение этого периода.
►Анализ SMM
В мае 2025 года среднемесячная цена на глинозем продолжает снижаться; стоимость вспомогательных материалов падает; а затраты на электроэнергию остаются стабильными. В целом ожидается, что себестоимость алюминия будет снижаться.
Итого, SMM ожидает, что средняя полная себестоимость с учетом налогов в алюминиевой промышленности Китая в мае 2025 года составит около 16 000-16 400 юаней/т.
Производство: В мае проекты по замене мощностей внутри страны достигли производственных показателей, и доля жидкого алюминия незначительно снизилась.
Согласно статистике SMM, внутреннее производство алюминия в апреле 2025 года (30 дней) выросло на 2,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и снизилось на 2,9% по сравнению с предыдущим месяцем. Доля жидкого алюминия на внутренних алюминиевых заводах незначительно колебалась в апреле, при этом доля жидкого алюминия в отрасли снизилась на 0,52 процентного пункта по сравнению с предыдущим месяцем до 74,0%. Исходя из данных SMM о доле жидкого алюминия, оценивается, что внутреннее производство алюминиевых слитков в апреле снизилось на 0,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до примерно 944 400 тонн.
►Анализ SMM
В начале мая 2025 года производственные мощности отечественных алюминиевых заводов оставались на высоком уровне. Второй этап проектов по замене мощностей, осуществляемых одним из алюминиевых заводов из провинции Шаньдун в провинцию Юньнань, как ожидается, начнется в третьем квартале, а первый этап проектов, как ожидается, начнет выпускать продукцию в мае. Кроме того, некоторые предприятия недавно провели техническое обслуживание мощностей. По данным SMM, многие из них применяют метод небольших партий и поочередного технического обслуживания, что приводит к относительно небольшим сбоям на стороне предложения.
В дальнейшем все еще необходимо следить за изменениями в операционных показателях нижнего звена и долей жидкого алюминия на отечественных алюминиевых заводах на фоне ослабления спроса.
Запасы: После Праздника чистоты низкие цены стимулировали потребление, а сокращение общественных запасов оказало поддержку ценам на алюминий.
Согласно статистике SMM, общественные запасы алюминия в стране составляли 601 тыс. тонн на 12 мая, что на 19 тыс. тонн меньше, чем в предыдущий четверг. Общественные запасы алюминиевого слитка в стране составляли 152,7 тыс. тонн, что на 4,8 тыс. тонн меньше, чем в предыдущий четверг.
►Анализ SMM
Во время праздника Труда динамика запасов отечественных алюминиевых слитков оказалась немного лучше, чем ожидалось, при этом общий рост запасов был контролируемым, что не оказало значительного давления на цены на алюминий в краткосрочной перспективе после праздника. Однако внимание рынка сосредоточено на потреблении и динамике отгрузок со складов после праздника. В настоящее время низкие цены стимулируют настроения покупателей на нижнем звене, и устойчивость спроса сохраняется. В сочетании с ускорением сроков в период таможенного окна между США и Китаем для стимулирования потребления ожидается, что запасы отечественных алюминиевых слитков продолжат демонстрировать тенденцию к стабильному и незначительному снижению в первой половине мая, колеблясь в диапазоне 550-630 тыс. тонн, что обеспечит хорошую поддержку ценам на алюминий.
Спрос: Структура конечного спроса несколько дифференцировалась.
Хотя степень торговой зависимости от США снижается, США остаются крупнейшим торговым партнером Китая.
В 2024 году общий объем экспортной торговли с США составил 14,7% от общего объема экспорта Китая. В статье также приводится информация об экспорте основных товаров, таких как автозапчасти, бытовая техника, мобильные телефоны и литиевые батареи, в США в 2024 году.
Азия является основным экспортным рынком Китая для медных полуфабрикатов, который уязвим перед давлением США. Импорт медного лома из США значительно сократится в 2025 году.
В 2024 году экспорт медных полуфабрикатов на североамериканский рынок составил 60 тыс. тонн, что составляет 7,4% от общего объема экспорта. В 2024 году почти 20% импорта медного лома в Китай поступало из США.
Экспорт алюминиевых полуфабрикатов: Временный всплеск экспорта может произойти из-за смягчения американо-китайских тарифов.
В апреле 2025 года экспорт Китая необработанного алюминия и алюминиевых полуфабрикатов составил 518 тыс. тонн, увеличившись на 2,4% по сравнению с предыдущим месяцем и снизившись на 0,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. С января по апрель 2025 года совокупный объем экспорта составил 1,883 млн тонн, что на 5,7% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
►Анализ SMM
Согласно опросу SMM, поскольку экспортные предприятия в Шаньдуне и на юге Китая завершили новый раунд подписания заказов в апреле, они сосредоточились на расширении на развивающиеся рынки со значительным потенциалом спроса на строительные материалы, такие как Южная Америка, Африка, Россия и Сербия, что обеспечило эффективную поддержку экспорту в этом месяце. Что касается колесных дисков, то, как показал опрос SMM, доля прямого экспорта алюминиевых колесных дисков в США ограничена, и текущая система заказов остается относительно стабильной. Экспорт листов, полос и фольги показал незначительное восстановление. Некоторые предприятия сообщили, что у клиентов в традиционный несезонный период с июня по август возникли потребности в заблаговременных закупках. В то же время обесценение доллара США в апреле в сочетании с падением цен на алюминий на LME создало окно временных преимуществ в ценах на экспорт. В сочетании с усилением конкуренции на внутреннем рынке это заставило предприятия активизировать усилия по развитию зарубежных рынков.
Кроме того, смягчение китайско-американских тарифов с 90-дневным периодом действия может стимулировать отечественные экспортные предприятия спешить выполнить заказы в срок, и ожидается, что краткосрочный экспорт алюминиевых полуфабрикатов продолжит расти.
В 2025 году Государственная сетевая корпорация Китая планирует инвестировать более 650 млрд юаней, что на более чем 7% больше по сравнению с фактическими инвестициями в 2024 году.
В анализе рассматривались такие показатели, как инвестиции в инфраструктуру электросетей, инвестиции в инфраструктуру электроснабжения, объемы поставок алюминия и объемы поставок меди.
Строительная отрасль все еще находится в состоянии отрицательного роста и еще не сформировала положительной обратной связи для потребления меди и алюминия.
На основании данных за последние годы, включая продажи коммерческой недвижимости, источники финансирования разработки недвижимости, показатели строительства и завершения строительства объектов недвижимости, а также изменения в розничных продажах строительных и отделочных материалов, можно сделать вывод, что отрицательный рост данных, связанных со строительством и недвижимостью, сократился.
Влияние тарифов на отрасль бытовой техники постепенно становится заметным.
Неопределенность тарифов не оказала существенного влияния на заказы, уже подтвержденные в апреле. Однако в традиционный пиковый сезон были зафиксированы случаи задержки сроков поставки. В апреле операционная ставка производства медных труб и фитингов снизилась на 1,51 процентного пункта в месячном исчислении и на 2,81 процентного пункта в годовом исчислении.
В мае 2025 года производственный план бытовых кондиционеров увеличился на 15,4% по сравнению с фактическими показателями внутренних продаж за аналогичный период прошлого года, в то время как план экспорта снизился на 1,6% по сравнению с фактическими показателями экспорта за аналогичный период прошлого года.
Спрос: НЭА продолжают оставаться основным движущим фактором роста потребления алюминия, однако темпы роста замедляются.
В конечном потреблении алюминия на долю строительной, транспортной и электроэнергетической отраслей приходится почти 70% от общего объема. В последние годы, на фоне спада в секторе недвижимости и стремительного развития отрасли новой энергетики, доля потребления алюминия в отрасли новой энергетики продолжает расти, обеспечивая новый двигатель потребления для внутреннего потребления алюминия.
►Анализ SMM
2024 год стал годом, когда внутреннее потребление алюминия продолжало смещаться в сторону отрасли новой энергетики. Ожидаемый рост глобальных мощностей фотоэлектрических установок и повышение уровня проникновения НЭА способствовали росту потребления алюминия в электроэнергетическом и транспортном секторах, компенсируя спад потребления алюминия в других традиционных отраслях, таких как строительство. В 2024 году общий объем потребления алюминия в отечественной электроэнергетической и транспортной отраслях увеличился на 7,5% в годовом исчислении, составив 46,3% от общего объема внутреннего потребления алюминия. В 2025 году общий объем потребления алюминия в этих двух секторах, как ожидается, продолжит расти на 4%, обеспечивая новый двигатель потребления для внутреннего потребления алюминия.
С учетом оценок потребления алюминия в других секторах, SMM прогнозирует, что внутреннее потребление первичного алюминия в 2025 году вырастет на 1,5% в годовом исчислении, при этом наибольший рост продемонстрируют секторы электроники и транспорта.
В среднесрочной и долгосрочной перспективе новый энергетический сектор остается одним из основных движущих сил роста мирового потребления меди.
С учетом таких данных, как изменения в мировом производстве электромобилей в период с 2022 по 2030 год (прогноз), был проведен анализ тенденций развития мирового потребления меди в новой энергетике.
Баланс и прогноз цен на катодную медь в мире
•В первом квартале 2025 года перед введением тарифов Трампа на рынке возросли рисковые настроения, при этом ожидания введения тарифов, направленных конкретно на медь, привели к росту цен на медь на COMEX, что привело к значительному расширению спреда между ценами на LME и CME, который сохранялся на высоком уровне, при этом США поглощали большое количество меди. Кроме того, с декабря благоприятные экономические данные США и растущие ожидания инфляции в целом стабилизировали и поддержали цены на сырьевые товары. Внутри страны в начале года были введены благоприятные политические меры, способствующие позитивным макроэкономическим настроениям и поддерживающие цены на медь. С точки зрения фундаментальных факторов, ожидаемое расширение дефицита поставок руды и сокращение поставок катодной меди в 2025 году также способствовали росту цен на медь.
•Во втором квартале 2025 года с введением взаимных тарифов США и усилением контрмер Китая разразился тарифный шторм, наряду с ослаблением экономических данных США. Рынок торговался на ожиданиях экономического ущерба от тарифов, что привело к резкому падению цен на медь, являющуюся барометром мировой экономики. Впоследствии Китай может ввести различные благоприятные политики для стимулирования внутреннего спроса. Поскольку торговая война между США и Китаем началась с решительных действий, цены на медь могут постепенно восстановиться при поддержке фундаментальных факторов (ускоренное сокращение запасов меди за пределами США, низкий уровень запасов и ожидания сжатия позиций при сильной контанго-структуре) и благоприятных внутренних политических мер.
•В третьем и четвертом кварталах 2025 года, по мере рассеивания негативных настроений, связанных с торговой войной, цены на медь могут немного отыграть потери. Однако под давлением экономического спада, вызванного высокими тарифами, профицит рафинированной меди может увеличиться (ранее ожидалось, что профицит внутри страны составит 80 000 тонн). В третьем квартале может наблюдаться противостояние между слабым предложением и спросом из-за ожиданий сокращения производства на плавильных предприятиях и снижения потребления, что окажет определенное давление на цены на медь. В четвертом квартале влияние торговой войны на потребление ослабеет, а ожидания восстановления мировой экономики постепенно укрепятся. Эффекты более ранних относительно мягких фискальных мер в Китае и США станут заметными, в то время как фундаментальные факторы, такие как ожидаемый дефицит руды и рафинированной меди, будут высокими, и ожидается, что центр цен на медь снова поднимется.
Таблица баланса спроса и предложения: Глобальное предложение и спрос переходят к небольшому профициту в 2025 году, при этом спрос вступает в период устойчивого роста.
►Анализ SMM
•В течение 2025 года внутреннее предложение постепенно приближается к своему потолку, при этом рост производства сократится примерно до 2,1%. В то же время развитие новых источников энергии и других секторов в Китае продолжит стимулировать потребление первичного алюминия, а смягчение американо-китайских тарифов стимулирует спрос на заказы на экспорт за рубеж. Однако по-прежнему ожидается снижение потребления алюминия в традиционном секторе внутреннего строительства. SMM прогнозирует, что рост потребления алюминия в 2025 году сократится примерно до 2,0%. Кроме того, несмотря на тенденцию превосходства цен на алюминий на зарубежном рынке над внутренним, чистый импорт в этом году увеличился больше, чем ожидалось. Предложение является избыточным, а профицит внутреннего предложения и спроса увеличился в течение года.
•За пределами Индии темпы роста потребления в других зарубежных регионах не выглядят оптимистично. Однако с вводом в эксплуатацию новых проектов в Юго-Восточной Азии ситуация с предложением и спросом за рубежом сместилась в сторону накопления запасов.
Ключевые моменты по алюминию в этом отчете
►Анализ SMM
С макроэкономической точки зрения смягчение китайско-американских тарифов и существование 90-дневного переходного периода оказали значительное положительное влияние, что может способствовать росту общих цен на алюминий в последующий период. С фундаментальной точки зрения высокие коэффициенты загрузки алюминиевых плавильных предприятий и дополнение импортных поставок поддерживают стабильное внутреннее предложение. Недавнее снижение цен на алюминий стимулировало покупательский настрой в нижнем звене цепочки поставок, а сокращение запасов оказало поддержку ценам на алюминий. В сочетании с влиянием повышенного спроса на конечную продукцию из-за ускоренного экспорта в последующий период тарифного окна между Китаем и США цены на алюминий могут колебаться в сторону повышения. Необходимо постоянно следить за влиянием тарифных событий на стимулирование потребления и изменения внутреннего спроса в будущем.
》Нажмите, чтобы посмотреть освещение Конференции по развитию отрасли проводов и кабелей и выставки отрасли проводов и кабелей SMM (3-я) 2025 года
