После падения до минимума чуть выше 3100 долларов на прошлой неделе международные цены на золото вновь продемонстрировали сильный отскок на этой неделе на фоне обострения геополитической напряженности на Ближнем Востоке и влияния понижения рейтинга суверенного кредитного рейтинга США до Aaa со стороны Moody's, при этом цены за ночь вновь преодолели отметку в 3300 долларов.
В ответ на это Адам Гиллард, аналитик FICC из Goldman Sachs, считает, что за этой тенденцией стоит четкая логическая поддержка: покупательская способность Китая снова возвращается.
В частности, покупки золота, инициированные на китайском внутреннем рынке в ночной сессии Шанхайской фьючерсной биржи (SHFE), спровоцировали последующий рост на рынке Нью-Йоркской товарной биржи (COMEX). Общий объем открытых интересов на COMEX вырос на 3% (на 4% для серебра), в то время как арбитражный спред между двумя основными рынками, SHFE/CMX, значительно расширился.
Гиллард особо подчеркнул, что, несмотря на то, что цены на золото снизились на 8% с максимумов, его впечатлило то, что объем золотых запасов в Китае остался стабильным на высоком уровне. Это свидетельствует о том, что, в отличие от типичного поведения отечественных трейдеров, склонных к спешным покупкам на фоне непрерывного роста цен и продажам на фоне непрерывного снижения цен, снижение цен на золото не вызвало массовой волны продаж.
Как показано на приведенной ниже диаграмме, объем открытых интересов по золотым фьючерсам на SHFE сейчас возвращается к высоким уровням, вновь достигнув максимума с четвертого квартала 2019 года.
В то же время общий объем золотых запасов на китайском рынке (ETF + Шанхайская золотая биржа + SHFE) также остается высоким.
Примечание: Светло-синий цвет обозначает цены на золото, а темно-синий — общий объем золотых запасов.
Ранее китайские таможенные данные, опубликованные во вторник, показали, что общий импорт золота в Китае в прошлом месяце достиг 127,5 тонны, достигнув 11-месячного максимума. Несмотря на то, что цены на золото достигли рекордных максимумов в апреле, в один момент достигнув 3500 долларов за унцию, этот показатель импорта все равно вырос на 73% по сравнению с мартом.
Некоторые институты предположили, что решение центрального банка выделить новые импортные квоты некоторым коммерческим банкам в апреле, возможно, стало ключевым фактором, спровоцировавшим резкий рост импорта.
В ответ на это Goldman Sachs отметил, что импорт золота в Китай (за исключением закупок центрального банка) в апреле вырос до годового максимума, что, вероятно, связано с арбитражной деятельностью, вызванной преимуществом ценообразования Шанхайской золотой биржи по сравнению с Лондонской ассоциацией драгоценных металлов (LBMA).
Стоит отметить, что, несмотря на сохранение высоких цен на золото в целом, спрос на физическое золото остается высоким.
Это также в некоторой степени объясняет, почему уровень премии цен на золото на Шанхайской бирже золота остается устойчивым, даже несмотря на то, что в настоящее время рынок драгоценных металлов находится в условиях высоких цен.
Примечание: Премия цен на золото на Шанхайской бирже золота.
Фактически, когда цены на золото резко выросли в прошлом месяце, многие участники рынка заметили ведущую роль китайского рынка в бычьем рынке золота. Goldman Sachs заявил в то время, что новые максимумы и резкие коррекции цен на золото за последний месяц «почти всегда происходили во время открытия китайского рынка», и отметил, что влияние денежных потоков через Шанхайскую биржу золота и Шанхайскую фьючерсную биржу на тенденции цен на золото было более значительным, чем влияние фьючерсов и опционов на Нью-Йоркской товарной бирже США.
