В прошлом месяце непредсказуемая тарифная политика Трампа вызвала волну распродажи американских активов, и в Азии набирает силу новая волна «дедолларизации»...
Многие признаки указывают на то, что среди банков и брокеров региона растет спрос на валютные деривативы, которые обходят доллар США, поскольку торговая напряженность придает дополнительную срочность процессу «дедолларизации», который продолжается уже несколько лет.
Компании получают все больше торговых запросов, включая многочисленные хеджирующие сделки, которые избегают доллар США и включают такие валюты, как китайский юань, гонконгский доллар, дирхам ОАЭ и евро. В то же время появляется заметное явление: спрос на кредиты, деноминированные в юанях, начинает резко расти.
Этот поиск альтернатив еще раз демонстрирует, что компании и инвесторы отходят от доллара США, мировой резервной валюты.
Ранее на этой неделе Caixin сообщила, что известный стратег Стивен Джен, известный своей «Теорией улыбки доллара», предупредил, что потенциальная «лавина» распродаж активов на 2,5 трлн долларов из Азии может подорвать долгосрочную привлекательность доллара США.
Ускорение дедолларизации
В прошлом даже при переводе средств между двумя местными валютами подавляющее большинство валютных сделок использовало доллар США. Например, египетской компании, нуждающейся в филиппинских песо, обычно приходилось сначала конвертировать свою местную валюту в доллары США, а затем использовать полученные доллары США для покупки песо.
Однако, согласно недавним разговорам, которые представители отрасли вели с сотрудниками компаний и финансовых учреждений по всей Азии, попытки обойти доллар США набирают обороты , и компании все чаще склоняются к принятию стратегий, которые не используют доллар США в качестве посредника.
«Увеличение объема сделок между валютами, не связанными с долларом США, в значительной степени объясняется технологическим прогрессом и повышением ликвидности. Обе стороны сделок считают, что цены могут быть не хуже, чем при использовании доллара США, поэтому объем торговли естественно растет», — сказал Джин Ма, руководитель отдела исследований Китая в Институте международных финансов (IIF).
Источник из сингапурской торговой компании, специализирующейся на сырьевых товарах, сообщил, что финансовые институты Европы и других регионов все активнее продвигают на рынок юаневые деривативы, привязанные к доллару США. По словам нескольких источников, растущие торговые связи между материковым Китаем, Индонезией и странами Персидского залива также стимулируют спрос на хеджирование, не связанное с долларом США.
По словам руководителя иностранного банка в Индонезии, банк создаст специальную команду в Джакарте в этом году, чтобы удовлетворить растущий спрос местных клиентов на операции между индонезийской рупией и китайским юанем.
Очевидно, что этот постепенный отход от доллара США подрывает глобальную финансовую систему, которая исторически полагалась на доллар США в качестве основной расчетной валюты. На протяжении последних нескольких десятилетий доллар США был повсеместно распространен — от долгового финансирования на развивающихся рынках до расчетов в торговле. По оценкам, использование доллара США в качестве промежуточной валюты составляет примерно 13% от его суточного объема торгов.
Однако глобальный статус доллара США уже находился под угрозой задолго до того, как непредсказуемая торговая политика Трампа заставила рынок тщательно пересмотреть позицию доллара.
Китай уже много лет прилагает усилия по продвижению интернационализации женьминьби (юаня), подписывая соглашения о валютных расчетах с такими странами, как Бразилия и Индонезия, чтобы облегчить глобальное использование юаня. Группа стран БРИКС, состоящая из развивающихся рынков, также обсуждала вопрос дедолларизации. Начало российско-украинского конфликта в 2022 году еще больше разожгло интерес некоторых стран к «дедолларизации», поскольку беспрецедентные западные санкции против России быстро подняли вопрос о том, не превратился ли доллар США в оружие.
Юань набирает популярность
По данным SWIFT, доля юаня в мировых платежах составила примерно 4,1% в марте, что по-прежнему значительно ниже доли доллара США в 49%. Однако часть платежей Китая обрабатывается через его собственную систему, которая быстро развивается.
Межбанковская система переводов в китайских юанях (CIPS), являющаяся оптовой платежной системой, предназначенной для трансграничных платежей и клиринга в китайских юанях, демонстрирует устойчивый рост объема операций и значительное расширение охвата с момента своего запуска в октябре 2015 года.По состоянию на конец декабря 2024 года ее бизнес охватывал 185 стран и регионов по всему миру. В 2024 году объем обработанных трансграничных платежей в юанях достиг 175 трлн юаней, что на 43% больше, чем годом ранее.
В марте доля юаня, используемого китайскими инвесторами и торговыми компаниями в трансграничных сделках, достигла рекордного уровня. Согласно данным, опубликованным Государственным управлением иностранной валюты, доля юаня, используемого китайскими физическими и юридическими лицами в трансграничных сделках в марте, составила 54,3%, а общий объем достиг 724,9 млрд долларов США. Китайские экспортеры также ускоряют конвертацию долларов США в юани, изменив прежнюю тенденцию, когда некоторые экспортеры предпочитали держать доллары США из-за опасений по поводу ослабления курса юаня.
Согласно данным, собранным отраслью, экспорт Китая в страны Юго-Восточной Азии вырос более чем на 80% за пять лет, закончившихся в марте 2025 года, в то время как экспорт в ОАЭ и Саудовскую Аравию более чем удвоился. Это намного превысило темпы роста экспорта Китая в США и ЕС.
Хотя затраты на хеджирование юаня, как правило, выше, чем затраты на хеджирование доллара США, низкие процентные ставки по соответствующим кредитам в юанях означают, что общая стоимость остается привлекательной для заемщиков.
Алисия Гарсия Эрреро, главный экономист по Азиатско-Тихоокеанскому региону в Natixis, сказала: «Стоимость финансирования в юанях составляет всего треть от стоимости финансирования в долларах США». Однако она также упомянула, что в настоящее время юань имеет определенные ограничения из-за слабой ликвидности за рубежом.
В любом случае колебания доллара США, связанные с тарифами, ясно показывают, что не только Китай и другие крупные экономики подрывают глобальный статус доллара США. Торговая политика Трампа, пренебрежение традиционной практикой и постоянная критика ФРС США укрепили мнение рынка о том, что доминирование доллара США в мировой экономике сталкивается с самой большой угрозой за последние десятилетия.
«Учитывая необычайную устойчивость доллара США, для его смещения с позиции лидера потребуется действительно эпохальное изменение международной среды. Однако риски такого кардинального изменения растут», — написали аналитики, включая Оливера Харви из Deutsche Bank, в недавнем докладе.
