Немецкий банк Deutsche Bank недавно предупредил, что курс доллара США в ближайшие годы войдет в структурный нисходящий тренд, что приведет к падению доллара по отношению к евро до минимума за более чем десятилетие.
В последнее время США произвольно применяют «тарифную дубинку», вызывая беспокойство среди инвесторов по поводу потери глобального доверия к американским активам, и доллар также столкнулся с необычной волной продаж. Deutsche Bank отметил, что торговые конфликты уже нанесли ущерб доллару, а его свойства «безопасного убежища» подвергаются эрозии, сталкиваясь с кризисом доверия.
Стратеги Deutsche Bank Джордж Саравелос и Тим Бейкер заявили, что негативное влияние тарифной политики США в сочетании с фискальными стимулами Германии и переоценкой роли США на мировой арене приведет к тому, что инвесторы начнут продавать американские активы и потянут доллар вниз.
Ранее на этой неделе индекс доллара США упал до трехлетнего минимума, временно опустившись ниже отметки 98. Причиной стала повышенная неопределенность в политике США, что вызвало сомнения в статусе доллара как мировой резервной валюты.
Стратеги Deutsche Bank написали в отчете: «Предпосылки для значительного нисходящего тренда доллара имеются, и учитывая исторические события за последние несколько месяцев, мы теперь ожидаем, что доллар войдет в продолжительный цикл снижения».
Deutsche Bank теперь ожидает, что к концу 2027 года евро вырастет до 1,30 доллара, уровень, не наблюдавшийся с 2014 года, и значительно выше медианного прогноза опроса в 1,15 доллара.
Банк также ожидает, что доллар упадет до 115 иен, самого низкого уровня с 2022 года. Всего месяц назад прогнозные цели Deutsche Bank для евро и иены составляли 1,15 и 125 соответственно.
Евро выиграет от «притока средств в безопасные активы» и от желания управляющих валютными резервами увеличить инвестиции в Европу. Евро вырос почти на 5% в этом месяце и на этой неделе временно достиг 1,15 доллара. Deutsche Bank ожидает, что к концу 2027 года доллар снизится по отношению к другим валютам, при этом фунт вырастет до 1,45 доллара по отношению к доллару, самого высокого уровня с 2016 года. Ожидается, что доллар упадет до 1,25 канадского доллара, самого низкого уровня с середины 2022 года.
Саравелос и Бейкер заявили, что торговая политика Трампа снижает готовность иностранных инвесторов финансировать «двойной дефицит» США (бюджетный дефицит + дефицит текущего счета). Это привело к постепенному выходу крупных пакетов американских активов за последние несколько лет и побудило другие страны увеличить фискальные расходы для поддержки внутреннего экономического роста и потребления.
Они считают, что это означает, что десятилетия американской исключительности «уже начали разрушаться». По мере того, как рынок продолжает отходить от доллара, крайняя неопределенность и быстро меняющиеся политические нормы будут поддерживать высокий риск «рыночного хаоса и нарушения правил».
Доверие к доллару ослабевает.
Взгляд Deutsche Bank совпадает с мнением Камакши Триведи, глобального руководителя по валютной, процентной и стратегии развивающихся рынков Goldman Sachs, который недавно заявил, что доллар вступил в фазу устойчивого долгосрочного снижения, и иностранные инвесторы в настоящее время пересматривают соотношение риска и доходности долларовых активов, поскольку американские казначейские облигации и акции США падают одновременно.
В то же время главный экономист Goldman Sachs Ян Хатциус также заявил в четверг, что доллар все еще имеет пространство для дальнейшего падения, и давление на глобальных инвесторов по корректировке долларовых активов в своих портфелях увеличит нисходящее давление на доллар.
Бэрри Айхенгрин, экономист из Калифорнийского университета в Беркли, заявил: «Глобальное доверие к доллару формировалось более полувека, но оно может исчезнуть в мгновение ока».
