Ожидания политики и низкий запас поддерживают
В краткосрочной перспективе влияние тарифов немного ослабло, ожидания внутренней политики остаются поддержкой, а компании имеют потребность в пополнении запасов перед майскими праздниками. С постоянным снижением запасов цены на алюминий могут сохранять сильную тенденцию.
Недавно тарифная политика значительно повлияла на цены на алюминий. В 3:00 по пекинскому времени 3 апреля США официально объявили о «взаимных тарифах». Трамп объявил минимальный базовый тариф 10% для торговых партнеров и ввел более высокие «взаимные тарифы» для некоторых партнеров, включая дополнительный тариф 34% на Китай сверх предыдущих 20%, что превзошло ожидания. Базовый тариф вступил в силу 5 апреля, а взаимный тариф — 9 апреля. В ответ Китай немедленно ввел контрмеры, установив дополнительный тариф 34% на все импортируемые товары из США с 00:01 10 апреля. Тарифная политика усилила глобальные торговые риски, вызвав опасения по поводу мировой экономической рецессии и увеличив риск-оф настроения, что давило на цены на алюминий. 7 апреля цены на алюминий резко упали, открытие торгов прошло близко к нижнему пределу, а наиболее торгуемый контракт достиг минимума 19,000 юаней/тонна.
С 9 апреля США ввели дополнительный импортный налог 50% на китайские товары, доведя совокупную новую ставку до 104%. Китай немедленно ответил, повысив предыдущий тариф 34% до 84%. В полночь 10 апреля Трамп объявил о повышении тарифов на Китай до 145%, а Китай ответил, повысив тарифы на США до 125%. Тем временем США объявили о 90-дневной приостановке тарифов для стран, не предпринимающих ответных действий, а ЕС отложил свои контрмеры против американских тарифов, первоначально запланированные на 15 апреля, на 90 дней. Позже США освободили некоторые товары от взаимных тарифов. Глобально влияние взаимных тарифов временно ослабло, снизив колебания цен на алюминий.
Так как продукты, уже подверженные тарифам на сталь и алюминий, а также на автомобили, освобождены от взаимных тарифов, резкие колебания цен на алюминий в основном связаны с неопределенностью в глобальной торговой картине, вызванной тарифной политикой. В плане фактического влияния на спрос, с одной стороны, прямые экспортные поставки полуфабрикатов алюминия из Китая в США невелики, составляя около 4% от общего экспорта в 2024 году, тогда как экспорт алюминиевых изделий немного выше, около 16%, с ограниченным общим влиянием на прямые экспортные поставки. С другой стороны, экспорт Китая в США значительно снизился в последние годы, но экспорт в Юго-Восточную Азию, Мексику и другие регионы вырос, и некоторые товары в конечном итоге переэкспортируются на американский рынок. Политика взаимных тарифов США устанавливает различные тарифные ставки для различных стран, и остается неопределенным, будет ли проводиться прослеживание происхождения продукции. Поэтому во время приостановки тарифов необходимо внимательно следить за ходом переговоров между основными переэкспортирующими странами и США, чтобы оценить влияние на экспорт алюминия из Китая.
Кроме того, косвенные экспортные поставки алюминиевых изделий из Китая через конечные товары, такие как автомобили, также будут затронуты. Институциональные данные показывают, что косвенные экспортные поставки алюминия (содержание алюминия в основных конечных товарах) превышают три миллиона тонн, из которых около 15% экспортируется в США. 15 апреля Трамп заявил, что рассматривает возможность временного освобождения от импортных тарифов на автомобили и комплектующие, что, если будет реализовано, благоприятствует косвенным экспортным поставкам алюминия. Однако политика тарифов США остается нестабильной, и неопределенность сохраняется. В условиях внешних шоков от тарифной политики США ожидается раннее введение и усиление внутренних поддерживающих мер.
С точки зрения фундаментальных факторов, внутренняя производственная мощность алюминия остается высокой, уровень использования мощностей держится выше 95%. Под ограничениями потолка мощностей предложение остается относительно стабильным, оказывая ограниченное давление на цены на алюминий. С точки зрения спроса, коэффициент использования мощностей в кабельной отрасли продолжает расти, поддерживаемый заказами на проекты электросетей. Профили для солнечных панелей поддерживают высокий коэффициент использования мощностей благодаря спешке с распределенной установкой солнечных панелей, тогда как строительные профили не показывают значительных новых заказов. Коэффициент использования мощностей компаний, производящих алюминиевые листы, полосы и фольгу, продолжает снижаться из-за слабого сезонного спроса, волатильности цен на алюминий и усиления торговых трений. С 90-дневной приостановкой взаимных тарифов США для других стран внутренний переэкспорт смягчил часть экспортного давления, но экспортные заказы все еще сталкиваются с тарифным воздействием, демонстрируя определенное снижение. В краткосрочной перспективе спрос со стороны потребителей остается поддержкой, снижение центра цен на алюминий стимулирует интерес к покупке, а запасы алюминиевых чушек продолжают снижаться. Институциональные данные показывают, что по состоянию на неделю 17 апреля, внутренние социальные запасы алюминиевых чушек составляли 689,000 тонн, сократившись на 55,000 тонн по сравнению с предыдущей неделей, уже ниже уровня аналогичного периода прошлого года, что обеспечивает сильную поддержку ценам на алюминий.
С точки зрения затрат, цены на глинозем продолжают колебаться на низком уровне, а сокращение производства из-за ремонта некоторых компаний не может изменить общее предложение. Хотя прибыль алюминиевых заводов немного снизилась, она остается высокой. Поэтому следует быть осторожными, так как высокая прибыль заводов может стать источником медвежьих настроений.
В заключение, предложение остается стабильным, спрос поддерживается спешкой с установкой солнечных панелей и инвестициями в электросети, а запасы алюминиевых чушек продолжают снижаться, обеспечивая краткосрочную фундаментальную поддержку ценам на алюминий. Однако, по мере завершения спешки с установкой солнечных панелей, спрос на алюминий в этом секторе может значительно сократиться, и влияние тарифной политики на экспортные заказы будет постепенно проявляться, что может привести к постепенному ослаблению фундаментальной поддержки цен на алюминий. С макроэкономической точки зрения, торговые переговоры между США и различными странами начались, но прогресс ограничен. Трамп заявил, что сделка с Китаем будет заключена в течение месяца, но, учитывая волатильность политики США, глобальная торговая неопределенность остается высокой. Внутри страны данные за первый квартал показали положительные тенденции, и ожидания смягчения политики ослабли, но заседание Политбюро Центрального комитета в конце месяца сохранит ожидания политики как поддержку рынка. В краткосрочной перспективе влияние тарифов немного ослабло, ожидания внутренней политики остаются поддержкой, а компании имеют потребность в пополнении запасов перед майскими праздниками, с снижением запасов, поддерживающим цены на алюминий. В краткосрочной перспективе цены на алюминий могут сохранять сильную тенденцию, с поддержкой на уровне 19,500 юаней/тонна.
