Международные цены на золото неоднократно достигали рекордных отметок, а «Финансовый салон Лудзяцзуй» внимательно следит за актуальными темами на рынке. 19 апреля в Лудзяцзуй, Пудун, Шанхай, успешно завершилась восьмая сессия мероприятия, посвященного золоту.
На этой сессии салона основное внимание уделялось теме «Инвестиционная стратегия на золотом рынке и укрепление влияния юаня в ценообразовании на золото: возможности и вызовы в глобальном контексте». Многие гости, обладающие богатым теоретическим и практическим опытом, провели глубокие дискуссии и обмены мнениями, предложив рекомендации по инвестициям на золотом рынке и повышению ценообразующих возможностей.
Продолжаются усилия по диверсификации участников золотого рынка, привлекая все большее количество институтов как внутри страны, так и за рубежом.
Золото, возможно, является одним из наиболее эффективных активов за последние годы. В 2024 году международные цены на золото выросли более чем на 26%, установив новые исторические максимумы 40 раз в течение года. В первом квартале 2025 года цены на золото выросли примерно на 18%, при этом международная спотовая цена на золото в настоящее время превышает 3300 долларов США за унцию.
В феврале 2025 года Национальное финансовое регулирующее управление выпустило «Уведомление о пилотных проектах по инвестированию страховых фондов в золото», официально разрешив первой группе из десяти пилотных компаний участвовать в инвестициях в золото. Регулирующие органы поддерживают развитие рынка и активно продвигают диверсификацию участников золотого рынка.
Су Ган, вице-президент, главный инвестиционный директор и финансовый директор Taiping Group, заявил в своей основной речи, что инвестирование страховых фондов в золото имеет большое значение. С одной стороны, это оптимизирует структуру распределения активов, повышает ликвидность портфеля, диверсифицирует риски портфеля и повышает общую доходность портфеля с учетом риска. С другой стороны, участие страховых фондов в инвестициях в золото помогает привлечь больше среднесрочных и долгосрочных средств на золотой рынок, укрепляя влияние юаня в ценообразовании на золото.
Опираясь на практический опыт, Су Ган предложил своевременно предоставить доступ к инвестициям в золотые форвардные контракты и золотые фьючерсы, чтобы лучше хеджировать риски, снизить риски колебаний цен и лучше удовлетворять требования страховых компаний к абсолютной доходности. Кроме того, поскольку страховые организации инвестируют в золото в целях среднесрочного и долгосрочного распределения активов и в основном держат длинные позиции с длительным сроком хранения, они сталкиваются с высокими затратами на хранение. Су Ган рекомендовал умеренно снизить плату за хранение в хранилищах Шанхайской золотой биржи. Страховые организации также должны организовывать больше обменов между коллегами и инвестиционных учебных мероприятий для повышения возможностей исследований в области золотых инвестиций.
Сюй Хуэйчжу, генеральный директор департамента образования инвесторов и продвижения рынка Шанхайской золотой биржи, отметил, что пилотный проект по инвестированию страховых фондов в золото не только помогает оптимизировать структуру распределения активов страховых фондов, но и лучше использует взаимосвязь между открытием золотого рынка и развитием страховой отрасли. Он имеет положительное значение для укрепления агломерации золотого рынка юаня, улучшения ценообразующей функции золотого рынка юаня и повышения уровня Шанхая как международного финансового центра.
Опираясь на опыт строительства золотого рынка, Сюй Хуэйчжу заявил, что отечественные золотые биржи должны активно способствовать повышению статуса Шанхая как международного финансового центра, углублять функции финансовых факторных рынков и привлекать больше отечественных и зарубежных финансовых институтов и среднесрочных и долгосрочных средств для участия в китайском золотом рынке. В то же время следует прилагать усилия по содействию экологическому строительству золотого рынка, укреплять комплексные системы управления рисками, повышать динамический мониторинг и анализ рынка и разумно направлять спрос и предложение на рынке.
Чжао Вэньцзянь, старший эксперт департамента драгоценных металлов ICBC, считает, что на основе разрешения страховым фондам распределять золотые активы Китай должен изучить инвестиционные модели для долгосрочных фондов, таких как пенсионные фонды и фонды социального страхования, в золото, и продолжать содействовать диверсификации участников отечественного золотого рынка. В то же время следует расширить масштабы и уровень физического финансирования золота между финансовыми институтами для повышения ликвидности рынка.
Ценообразование на золото вступает в новый цикл
В плане укрепления влияния юаня в ценообразовании на золото Чжао Вэньцзянь предложил продолжать расширять международную секцию золотых бирж и привлекать больше международных членов. В то же время следует расширить сферы применения «Шанхайского золота», чтобы сделать его основой для ценообразования на различные золотые торговые продукты в Китае. Кроме того, финансовые институты должны быть направлены на предоставление комплексных финансовых услуг для приобретения китайскими предприятиями золотых ресурсов за рубежом, повышая возможности Китая по обеспечению золота.
Сюй Чжиянь, главный директор по индексным инвестициям, заместитель генерального директора и управляющий фондами Huaan Fund, считает, что помимо сопротивления рискам, хеджирования инфляции и хеджирования чрезмерной эмиссии валюты, также стоит обратить внимание на редкость, доходность и низкую или даже отрицательную корреляцию с другими активами, такими как акции. Добавление золотых активов в портфель распределения активов может расширить эффективную границу, в определенной степени диверсифицировать риски и повысить доходность.
После 2022 года традиционная обратная корреляция между золотом и реальной процентной ставкой доллара США стала менее очевидной. Сюй Чжиянь отметил, что в последние годы из-за закупок золота центральными банками золото росло синхронно с долларом США и процентными ставками по американским облигациям в период цикла повышения процентных ставок, и золото показало избыточную доходность по сравнению с американскими облигациями, вступив в новый цикл. В будущем такие факторы, как риск рецессии в США, чрезмерная эмиссия валюты и политика деглобализации, будут благоприятствовать золоту.
Что касается аналитической модели для золота, Чжу Шаньин, старший научный сотрудник группы макроэкономических исследований Института исследований фьючерсов CITIC, заявил, что снижение кредитоспособности доллара США исторически поддерживало долгосрочный бычий рынок для золота, включая период высокой инфляции в США с 1970-х по 1980-е годы, влияние событий 11 сентября в начале 2000-х годов и лопнувший интернет-пузырь, что соответствует снижению индекса доллара США и бычьему рынку для золота.
«Конечно, сокращение кредитоспособности доллара США — это грандиозный рассказ, и этому грандиозному рассказу также нужна поддержка логики малых циклов», — отметил Чжу Шаньин. Он указал, что с момента роста цен на золото с 2022 года появились различные торговые темы, такие как банковский кризис в США в марте 2023 года, темы вторичной инфляции в США, рецессии и ожиданий снижения процентных ставок ФРС США в 2024 году. В будущем ожидания стагфляции в США укрепятся в краткосрочной перспективе. С долгосрочной точки зрения непрерывное сокращение кредитоспособности доллара США, основанное либо на чрезмерной эмиссии облигаций США, либо на тенденции деглобализации, составляет основу бычьего рынка для золота.
Постоянное совершенствование золотого рынка и институциональной системы, обогащение предложения золотых продуктов
В рамках отраслевого диалога на тему «От совершенствования распределения активов до повышения влияния в ценообразовании: перспективы развития рынка торговли золотом» гости обсудили, как построить первоклассный китайский золотой рынок и как повысить влияние юаня в международном ценообразовании на золото.
Сюй Хуэйчжу заявил, что для построения мирового класса золотой биржи и содействия высокоуровневому открытию золотого рынка, с одной стороны, следует постоянно обогащать и совершенствовать рыночную систему и институциональную систему международной секции биржи. С другой стороны, следует совершенствовать строительство оффшорных продуктов и укреплять взаимосвязь, чтобы предоставить больше золотых продуктов и инвестиционных услуг для возврата оффшорных средств в юанях. В то же время следует совершенствовать строительство инфраструктурной системы международной секции и повышать участие в обмене и взаимодействии международных стандартов и правил.
Чжао Вэньцзянь считает, что после присоединения страховых фондов к китайскому золотому рынку структура участников золотого рынка была обогащена. Характеристики среднесрочных и долгосрочных страховых фондов способствуют стабилизации золотого рынка, и они также окажут хорошее влияние на расширение глубины рынка, повышая привлекательность китайского золотого рынка для международных фондов. Чтобы удовлетворить предпочтения различных инвесторов, Чжао Вэньцзянь предложил дальнейшее совершенствование возможностей предложения торговых продуктов на золотом рынке и общих сервисных возможностей золотого рынка.
С точки зрения распределения активов Сюй Чжиянь отметил, что золотые ETF несут миссию «хранения золота среди людей». Чтобы помочь клиентам достичь сохранения и прироста стоимости, управляющие компаниями активами должны хорошо справляться с оценкой ценовых тенденций золотых активов и укреплять образовательную деятельность в области инвестиций. Кроме того, страховые и другие фонды, выбирающие ETF для распределения золота, обладают внутренними институциональными преимуществами. Для укрепления влияния юаня в ценообразовании на золото золотые ETF также могут играть более активную и важную роль.
После того, как цены на золото неоднократно достигали новых максимумов, Чжу Шаньин считает, что комбинация политики после выборов Трампа приведет к потенциальному экономическому спаду и инфляции в США, поставив ФРС США в затруднительное положение. До тех пор, пока ФРС США не повысит процентные ставки, эта ситуация стагфляции будет благоприятствовать ценам на золото в среднесрочной и краткосрочной перспективе.
«Финансовый салон Лудзяцзуй» проводится под руководством Шанхайского муниципального финансового управления и Народного правительства нового района Пудун, а также организуется секретариатом «Финансового салона Лудзяцзуй» при поддержке СМИ, таких как Yicai и Caixin. Эта серия мероприятий создаст регулярную платформу для обменов, которая будет отвечать «Форуму Лудзяцзуй», посредством институционализированных, сценарных и интернационализированных операций, постоянно выводя «мудрость Пудуна» в области финансовых реформ, глубоко наделяя экономику Пудуна возможностями для высококачественного развития и полностью продвигая строительство основной зоны Шанхая как международного финансового центра на новый уровень.
