После того, как правительство США начало полномасштабную торговую войну, мировые финансовые рынки пришли в состояние хаоса. Однако неожиданно российский рубль стал лучшей валютой в мире в этом году, его доходность значительно превысила доходность золота, традиционного актива-убежища.
Данные показывают, что с начала года рубль вырос на 38% по отношению к доллару США на внебиржевом рынке. Доллар США подвергается значительному давлению из-за эскалации торговых войн, инициированных президентом США Трампом, в то время как рубль поддерживается несколькими факторами, специфичными для России, включая рекордно высокие процентные ставки.
Другие валюты развивающихся рынков часто сталкиваются с общей проблемой: когда глобальная экономика нестабильна или инвесторы воспринимают чрезмерный риск, многие иностранные инвесторы выводят средства из этих стран. Однако рубль не испытывает такого давления оттока капитала.
Экономист T-Investments Софья Донец заявила: "Контроль за капиталом в значительной степени защитил Россию от этой ситуации, а высокие затраты на заимствования также поддерживают курс рубля."
Хотя серия санкций западных стран остается в силе, определенные внутренние политики и экономические условия в России также способствуют укреплению рубля. Эта ситуация, безусловно, хорошая новость для контроля над инфляцией, но она может снизить энергетические доходы в то время, когда страна осуществляет крупные расходы на военные нужды и социальные программы.
Постоянная инфляция вынудила Центральный банк России сохранять крайне жесткую монетарную политику — ключевая процентная ставка сейчас составляет 21% и остается неизменной уже несколько месяцев. Это подавило спрос на импортные товары, тем самым снижая потребность в иностранной валюте. В то же время экспортерам необходимо продавать часть своих валютных доходов на местном рынке, что еще больше усиливает укрепление рубля.
Конечно, признаки потепления политики США в отношении России снова повысили привлекательность рубля в операциях carry trade. Исхандер Лутско, руководитель исследований и управления портфелем в Istar Capital, отметил, что, несмотря на продолжающиеся риски санкций, иностранные инвесторы все равно обращаются к странам, поддерживающим хорошие отношения с Россией, чтобы получить доступ к высокодоходным рублевым активам.
Лутско добавил, что, помимо этого, российские компании стремятся использовать гораздо более дешевые юаневые займы для рефинансирования дорогого внутреннего долга, что стимулирует дальнейшее конвертирование иностранной валюты в рубли.
В то же время индекс доллара США упал до шестимесячного минимума, так как последняя непредсказуемость Трампа в политике тарифов усилила беспокойство инвесторов по поводу американских активов и ослабила доверие к доллару США и казначейским облигациям как к окончательному безопасному убежищу.
Ожидая дальнейших потрясений и неопределенности, трейдеры продают активы в долларах и покупают золото. Этот драгоценный металл вырос на 23% с начала года, достигнув исторического максимума.
Экономисты указывают, что сила рубля многогранна. Во-первых, потепление отношений между Путиным и Трампом повысило уверенность в российском рынке. Во-вторых, жесткая денежная политика охлаждает спрос на импорт среди бизнеса и потребителей. В-третьих, российское правительство защищает экономику от падения цен на нефть, продавая твердую валюту из своего суверенного фонда благосостояния.
Еще одним драматическим моментом является то, что Россия будет невосприимчива к тарифной политике Трампа, так как стороны давно разорвали почти все торговые связи.
Заметим, что с 13 июня 2024 года торги долларами на Московской бирже были приостановлены из-за санкций, что перенесло связанные торговые операции на внебиржевой рынок. Это увеличило сложность определения цен и привело к разрыву между внутренними и международными ценами.
Центральный банк России заявил, что укрепление рубля может быть связано с улучшением геополитической ситуации и возобновлением интереса инвесторов к российским активам. В отчете также отмечалось, что относительно высокая ключевая процентная ставка в России может быть еще одним фактором.
