Пока тарифы Трампа продолжают беспокоить глобальные финансовые рынки, инвесторы ожидают, что Федеральная резервная система США внесет ликвидность на рынок. Однако недавно чиновники ФРС заявили, что тарифы повысят порог для снижения процентных ставок.
В среду Нил Кашкари из Федерального резервного банка Миннеаполиса сказал, что ФРС США должна поддерживать стабильность долгосрочных ожиданий инфляции, и учитывая влияние тарифов на инфляцию, ФРС будет более осторожна при принятии решений о снижении процентных ставок.
Его заявления охладили рыночные настроения, приведя к краткосрочному падению трех основных американских фондовых индексов. Инвесторы изначально ожидали, что ФРС решит эти проблемы путем снижения процентных ставок, когда финансовые рынки и экономика ухудшатся.
После повышения тарифов Трампом и ответных мер, введенных несколькими странами, многие экономисты повысили свои ожидания, что ФРС снизит процентные ставки позже в этом году, чтобы стимулировать экономику.
Фьючерсные рынки показывают, что инвесторы ожидают, что ФРС снизит процентные ставки четыре раза в этом году, по сравнению с примерно тремя месяц назад. Экономисты также значительно снизили свои ожидания относительно роста экономики США и увеличили вероятность рецессии в США в следующем году.
Кашкари сказал, что тарифы Трампа "значительно выше и шире, чем ожидалось", и он ожидает, что эти тарифы снизят инвестиции и экономический рост, а также, по крайней мере, повысят инфляцию в краткосрочной перспективе.
Он написал: "Из-за влияния тарифов Трампа барьеры для изменения процентных ставок каким-либо образом возросли. Учитывая важность поддержания стабильности долгосрочных ожиданий инфляции и возможность того, что тарифы могут повысить краткосрочную инфляцию, порог для снижения процентных ставок даже в условиях экономической слабости и потенциально растущей безработицы стал выше."
Кашкари отметил, что краткосрочные ожидания инфляции уже начали расти, и США столкнулись с высокими уровнями инфляции на протяжении многих лет, факторы, которые могут помешать ФРС "игнорировать" шоки цен, вызванные тарифами.
"Учитывая высокую инфляцию, которую мы испытали в последние годы, и риск потерять контроль над долгосрочными ожиданиями инфляции, я считаю, что наш главный приоритет должен быть направлен на поддержание стабильности долгосрочных ожиданий инфляции."
На протяжении этого года политики сохраняли базовую процентную ставку неизменной и указали, что не спешат с дальнейшим снижением процентных ставок после снижения на 100 базисных пунктов в конце 2024 года. Они сказали, что ФРС находится в хорошем положении, чтобы оценить влияние новых политик на экономику, включая всеобъемлющие тарифы, объявленные администрацией Трампа на прошлой неделе.
Кашкари сказал, что из-за увеличения стоимости импорта иностранных товаров для бизнеса, вызванного тарифами, и снижения готовности бизнеса инвестировать из-за увеличения экономической неопределенности, нейтральная процентная ставка может снизиться в краткосрочной перспективе.
Это означает, что даже если ФРС не снизит процентные ставки, денежно-кредитная политика фактически ужесточается. Кашкари добавил: "Это также снижает срочную необходимость стабилизации долгосрочных ожиданий инфляции через повышение процентных ставок."
Кашкари также предоставил некоторые факторы, которые могли бы изменить его точку зрения. "Быстрое разрешение неопределенности торговой политики или более серьезная рецессия, чем ожидалось, могли бы заставить меня пересмотреть подходящий прогноз денежно-кредитной политики."
Однако Джордж Саревелос, стратег Deutsche Bank, сказал в среду: "Если недавняя нестабильность на рынке казначейских облигаций США продолжится, мы считаем, что ФРС не останется выбора, кроме как срочно покупать казначейские облигации США, чтобы стабилизировать рынок."
