Министерство энергетики и минеральных ресурсов Индонезии объявляет новые эталонные цены для промышленности, с появлением новых политик одна за другой
24 февраля 2025 года Министерство энергетики и минеральных ресурсов Индонезии (ESDM) выпустило «Руководство по определению эталонных цен на продажу металлических минералов и угля» в соответствии с Решением № 72.K/MB.01/MM.B/2025. В руководстве указано, что «операторы на стадии производства, обладающие лицензиями на ведение горнодобывающей деятельности и специальными лицензиями на ведение горнодобывающей деятельности, должны ориентироваться на эталонные цены при продаже добытых минералов или угля», а также что «установленные в настоящее время эталонные цены на металлические минералы и уголь еще не полностью эффективны и не могут служить ориентиром для операторов на стадии производства, обладающих лицензиями на ведение горнодобывающей деятельности и специальными лицензиями на ведение горнодобывающей деятельности, при продаже минералов или угля». В определенной степени это выражает намерение контролировать цены на никелевую руду и продукцию из никеля через формулирование и регулирование цен HPM.
1 марта 2025 года ESDM выпустило Решение № 80.K/MB.01/MEM.B/2025 под названием «Эталонные цены на металлические минералы и уголь за первый период марта 2025 года», объявив эталонные цены на металлические минералы (далее HMA) и уголь (далее HBA) за первый период марта 2025 года. Было уточнено, что HMA и HBA будут служить основой для расчета эталонных цен на металлические минералы (далее HPM) и уголь (далее HPB) за первый период марта 2025 года соответственно.
Начиная с февраля, Индонезия ввела серию новых политик, направленных как на ресурсный сектор, так и на сектор плавки, охватывающих такие области, как финансы, валютный контроль и ценообразование в промышленности. Несколько дней назад политика валютного контроля индонезийского правительства привлекла значительное внимание. 17 февраля президент Индонезии Прабово издал Президентский указ № 8 от 2025 года, объявив Политику валютного контроля экспорта природных ресурсов (DHE SDA), которая теперь обнародована. Так какие же взаимосвязи между этими политиками, и в каких аспектах эти политики могут продолжать развиваться?
Касательно составления вышеуказанных деталей политики:
1. В «Эталонных ценах на металлические минералы и уголь за первый выпуск марта 2025 года» были объявлены цены HMA за первый выпуск марта 2025 года, включая методы расчета для 19 типов металлов или руд, таких как никель, кобальт, свинец, цинк, золото и хромовая руда. Взяв никель в качестве примера, цена на никель, объявленная в этом выпуске, составила $15,276.33/т, а первоначальный метод расчета «взятие среднего значения спотовых расчетных цен LME с 20-го числа второго месяца до периода HPM до 19-го числа предыдущего месяца» был заменен на «взятие среднего значения с 5-го по 25-е число предыдущего месяца до периода HPM». Согласно SMM, последующие цены HMA будут пересматриваться один раз в начале каждого месяца, изменяясь на пересмотры как в начале, так и в середине месяца. По словам генерального секретаря APNI Мейди, цена HMA за второй выпуск марта может быть «взятие среднего значения спотовых расчетных цен LME с 26-го числа предыдущего месяца до 4-го числа текущего месяца в период HPM». Эта формула расчета все еще находится на стадии подтверждения и корректировки и будет официально объявлена ESDM около 15-го числа.
2. В «Руководстве по установлению эталонных цен на продажу металлических минералов и угля» указаны формулы эталонных цен на продажу восьми продуктов из металлических минералов, связанных с никелем, как показано на рисунке:
Логика расчета HPM для индонезийской никелевой руды не изменилась и остается как HPM никелевой руды = Ni% * CF * HMA никеля. Однако цена HMA изменилась из-за модификации метода расчета. HMA никеля за март, рассчитанная по предыдущему методу, составляла $15,306.52/т, в то время как HMA никеля, объявленная в первом этапе ESDM за март, составила $15,276.33/т, что на $30.19/т ниже, чем по первоначальному методу расчета. Общие изменения относительно небольшие. В дальнейшем HPM будет корректироваться каждые полмесяца.
Глубокий анализ SMM конкретных деталей политики
Никелевая руда: В «Эталонных ценах на металлические минералы и уголь за первый выпуск марта 2025 года» метод расчета HMA металлов или руд был пересмотрен, возможно, из-за определенного запаздывания в выборе временных периодов в прошлых расчетах HMA. Это запаздывание приводило к тому, что рассчитанные цены HPM не отражали текущие тенденции цен на рынке и иногда даже показывали обратную тенденцию по сравнению с абсолютными ценами на рынке никелевой руды. Взяв в качестве примера цену на индонезийскую никелевую руду с содержанием 1.6% Ni по данным SMM, как показано на рисунке:
Кроме того, предыдущий цикл пересмотра HMA составлял один раз в месяц, что не позволяло учитывать изменения цен на рынке никелевой руды в середине месяца. В перспективе HMA будет пересматриваться на полумесячной основе, а период оценки будет более тесно связан с текущими ценами на рынке никеля. Своевременность рыночной обратной связи для последующей эталонной цены HPM никелевой руды может улучшиться.
2. Относительно других никелевых продуктов: «Руководство по формулированию эталонных цен на продажу металлических минералов и угля» добавило или уточнило методы расчета цен HPM для семи других продуктов, связанных с никелем, кроме никелевой руды. Однако, согласно SMM, существует значительное расхождение между ценами HPM на другие никелевые продукты и фактическими рыночными ценами. Взяв в качестве примера NPI, HPM NPI = Ni% * HMA никеля * CF. На основе этой формулы, например, 12% NPI в марте приведет к цене HPM NPI в $1,558/т, что при конвертации в цены на внутреннем рынке составит примерно 1,072 юаня/мту. 4 марта SMM сообщил о минимальной цене на индонезийский высококачественный NPI с содержанием 10-14% Ni в диапазоне 984-991 юаня/мту, при этом цена HPM выше, чем цена на внутреннем рынке. Эталонная цена HPM на индонезийскую никелевую руду связана с «налогом на ресурсы никелевой руды», который участники внутреннего рынка обязаны платить, в то время как большинство индонезийских продуктов плавки никеля предназначены для экспорта и, как правило, не облагаются местным НДС. В дальнейшем следует обратить внимание на то, будут ли правительственные политики применять цену HPM для уплаты экспортных пошлин.
3. Первые три статьи «Руководства по установлению эталонных цен на продажу металлических минералов и угля» следующие:
Статья 1: Установить эталонные цены на продажу металлических минералов и угля, включая:
a. Формулу эталонной цены для металлических минералов (далее HPM), как указано в Приложении I, которое является неотъемлемой частью данного решения;
b. Формулу эталонной цены для угля (далее HBA), как указано в Приложении II, которое является неотъемлемой частью данного решения;
c. Формула базовой цены на уголь (далее именуемая HPB), изложенная в Приложении III, которое является неотъемлемой частью данного решения.
Статья 2: Операторы на стадии производства, имеющие лицензии на ведение горнодобывающей деятельности, операторы на стадии производства, имеющие специальные лицензии на ведение горнодобывающей деятельности, а также держатели специальных лицензий на ведение горнодобывающей деятельности как продолжение контрактов/соглашений, включая держателей соглашений о трудовом контракте и соглашений о сотрудничестве в области добычи угля, должны ссылаться на HPM или HPB, упомянутые в Статье 1, при продаже добытых ими металлических минералов или угля.
Статья 3: HPM и HPB, упомянутые в Статье 1, представляют собой минимальные цены на продажу металлических минералов или угля операторами на стадии производства, имеющими лицензии на ведение горнодобывающей деятельности, операторами на стадии производства, имеющими специальные лицензии на ведение горнодобывающей деятельности, а также держателями специальных лицензий на ведение горнодобывающей деятельности как продолжение контрактов/соглашений (включая держателей соглашений о трудовом контракте и соглашений о сотрудничестве в области добычи угля).
Регламент четко указывает, что его исполнение направлено на держателей "IUPK/IUP". Помимо местных индонезийских горнодобывающих компаний, большинство плавильных заводов в Индонезии также являются держателями "IUPK/IUP". Однако остается неясным, применяются ли цены HPM в рамках этой политики к экспортным продуктам. В настоящее время HPM для других продуктов демонстрирует значительное расхождение цен по сравнению с рыночными ценами, а поддержка роста цен на такие продукты, как NPI, ограничена. Эта политика может столкнуться с определенными трудностями в процессе реализации.
Как рассматривать соответствующую политику Индонезии в будущем: Значение внедрения цен HPM
Для сектора никелевой руды текущая ситуация на рынке спроса и предложения, скорее всего, будет отражена в премии на индонезийскую внутреннюю торговую руду, в то время как изменения в HPM, вызванные модификациями метода расчета HMA, могут не оказывать прямого влияния на рыночные цены в краткосрочной перспективе. Однако, если цены HPM будут внедрены и распространены на экспортные цены, могут возникнуть два варианта (используя высококачественный NPI в качестве примера):
Вариант 1: Если внедрение цен HPM будет жестким, требуя от рынка использования цен HPM в качестве "минимальной цены" для расчетов, это значительно восстановит прибыль от продаж индонезийских предприятий NPI. Согласно статистике SMM, январская стоимость проектов NPI в Индонезии на острове Сулавеси составляла примерно $11,626/т (содержит Ni), в то время как средняя стоимость на других островах составляла $11,472/т (содержит Ni). Если HPM будет жестко внедрен, восстановление прибыли может ускорить последующий ввод в эксплуатацию производства NPI, что еще больше увеличит избыток предложения никеля в будущем.
Вариант 2: Если цена HPM будет продвигаться как ориентир для экспортного ценообразования, но будет служить только основой для последующего сбора налогов правительством, то есть, если рыночная цена сделки будет ниже или равна цене HPM, тарифы будут уплачиваться в соответствии со стандартами, установленными HPM. Если рыночная цена сделки будет выше цены HPM, тарифы будут уплачиваться на основе рыночной цены сделки. На практике это еще больше увеличит экспортные издержки для производителей никель-железа.
(Обе гипотезы основаны на применении цен HPM при расчетах цен продажи экспортной продукции.) Эти две политики были введены примерно в то же время, когда президент Индонезии Прабово издал Президентский указ № 8 от 2025 года, который объявил политику валютного контроля для экспорта природных ресурсов (DHE SDA). Хотя в процессе реализации могут возникнуть некоторые проблемы, это ясно отражает намерение правительства Индонезии направлять цены на никель, повышать стоимость индонезийской никелевой продукции и увеличивать налоговые поступления. С начала 2025 года ESDM неоднократно заявляло в публичных интервью, что будет стабилизировать цены на никель и обеспечивать стоимость никелевой продукции, контролируя ежегодную квоту RKAB. Статья 7 Президентского указа № 8 от 2025 года была изменена, чтобы предусмотреть, что валютная выручка от экспорта природных ресурсов (DHE SDA) должна быть депонирована на 100% на указанные счета минимум на 12 месяцев (исключения: для DHE SDA, связанного с нефтью и природным газом, минимум 30% должно быть депонировано минимум на 3 месяца). Будет ли это расширено на другие продукты, пока неизвестно.
Начиная с 2025 года, от запуска системы SIMBARA в начале года до широко обсуждаемого объявления о политике валютного контроля для экспорта природных ресурсов (DHE SDA) и корректировок цен HPM и HBA, правительство Индонезии последовательно передавало свое намерение лучше контролировать ценообразование местных ресурсов и продукции, увеличивать национальные налоговые поступления и повышать экономическое положение Индонезии на международной арене. Для никелевой отрасли, от никелевой руды до плавильных заводов, интенсивность регулирования политики на всех этапах становится все более строгой. В периоды изменений в политике валютного контроля Индонезии необходимо будет уделять больше внимания экспортным политикам, чтобы лучше ориентироваться в возможностях и вызовах инвестирования в Индонезию.
