Os dados da SMM mostram que, nesta semana (15 a 19 de dezembro de 2025), o contrato de aço inoxidável mais negociado (SS2602) apresentou uma tendência significativa de "fundo". Às 10h30 de 19 de dezembro, o contrato era cotado a 12.680 iuanes/tonelada, um aumento de 115 iuanes/tonelada (+0,92%) em relação aos 12.565 iuanes/tonelada às 10h30 da sexta-feira passada. No início da semana, os futuros sofreram pressão e caíram suavemente para a mínima semanal de 12.290 iuanes/tonelada, pressionados pelo sentimento de aversão ao risco macroeconômico e pela "redução de estoques a preços baixos" no mercado à vista. No meio da semana, a lógica do mercado passou por uma mudança crítica. Discussões sobre um possível aperto das cotas de minério indonésio (RKAB) para 2026 ou metas de produção mais baixas levaram a expectativas de contração da oferta a subir rapidamente. Somado a isso, os dados de estoque da SMM mostraram uma redução de estoques inesperada, o que desencadeou uma saída concentrada de fundos baixistas de curto prazo, com grandes "coberturas de posições vendidas" pressionando os futuros a reduzir rapidamente o diferencial de preço entre o à vista e o futuro. A sessão noturna atingiu uma máxima de 12.820 iuanes/tonelada, com o candlestick semanal registrando um candlestick altista de sombra inferior longa, indicando uma mudança significativa para cima no centro.
Do ponto de vista macroeconômico, o alívio dos dados de inflação dos EUA proporcionou um ambiente externo marginalmente melhorado para o setor de metais não ferrosos. Os dados do IPC de novembro nos EUA mostraram uma tendência de alívio das pressões inflacionárias: o IPC subjacente subiu 2,6% em relação ao ano anterior, caindo para o nível mais baixo desde março de 2021; o IPC geral registrou 2,7% na comparação anual, igualando o valor de julho deste ano. Embora o componente de energia tenha se recuperado levemente devido a interrupções geopolíticas de curto prazo, a desaceleração no crescimento de componentes principais, como alimentos, indicou que a tendência de baixa no centro da inflação não havia mudado. A liberação desses dados, de certa forma, corrigiu as preocupações excessivas anteriores do mercado sobre o aperto das políticas, ajudando a aliviar a pressão do atributo financeiro sobre as commodities. No entanto, é importante notar que a coleta de dados foi afetada por paralisações, apresentando certo risco de distorção, e o mercado permanece cauteloso na interpretação de dados de um único mês.
Do ponto de vista fundamental, os principais motores do mercado nesta semana decorreram da ressonância entre "lacunas de expectativa do lado da oferta" e "redução substancial de estoques". As negociações estavam fracas no início da semana, com a maioria dos comerciantes adotando estratégias de desconto por volume para recuperar fundos. No entanto, notícias sobre a redução das cotas de minério de níquel pela Indonésia tornaram-se a variável chave para mudar as expectativas de oferta e demanda, chamando a atenção para o potencial de contração futura da oferta de matéria-prima. Enquanto isso, os dados mais recentes da SMM mostraram que o estoque social caiu significativamente para 927 mil toneladas (ante 948 mil toneladas na semana passada), com uma redução de estoques de mais de 20 mil toneladas em uma única semana. Essa redução superou as expectativas do mercado, confirmando que a demanda rígida downstream ainda existe em níveis de preço baixos, e o estabelecimento do ponto de virada dos estoques forneceu uma base sólida no mercado à vista para a recuperação dos preços.
No lado dos custos, os preços imediatos das matérias-primas demonstraram forte resiliência. Dados da SMM mostram que, em 19 de dezembro, as cotações de NPI de alto grau foram ligeiramente ajustadas para 884 yuans/mtu (contra 888,5 yuans/mtu na semana anterior), enquanto as cotações de ferro-cromo de alto carbono foram elevadas para 8.150 yuans/tonelada (teor metálico de 50%). O padrão de "pequenos ajustes no níquel-ferro e firmeza no ferro-cromo" no lado das matérias-primas solidificou geralmente a linha de defesa de custos para a fundição. Somado às incertezas em torno da política de cotas de minério de níquel da Indonésia, o mercado começou a reavaliar as expectativas de custos futuros. Se a lógica do aperto no fornecimento de minério se materializar, o suporte do lado dos custos se fortalecerá ainda mais, limitando o espaço de queda para os preços.
Avaliação geral: o desempenho do mercado desta semana representou uma correção de avaliação das expectativas pessimistas anteriores, refletida no fluxo de capital como uma significativa cobertura de posições vendidas e realização de lucros. Perturbações políticas no setor de minério da Indonésia constituíram o motor central da recuperação, enquanto uma redução inesperada nos estoques confirmou a resiliência do consumo no fundo. Olhando para a próxima semana, o mercado entrará numa fase de verificação do fluxo de notícias, exigindo atenção próxima à implementação da política de cotas da Indonésia e à sustentabilidade das transações spot a preços elevados. No contexto de uma pressão de estoques significativamente aliviada, o mercado futuro encontrou suporte no fundo. No entanto, dado que o ímpeto de alta deriva principalmente da cobertura de posições vendidas, e não do aumento de posições compradas, espera-se que mantenha um padrão relativamente forte de consolidação no curto prazo, digerindo a resistência técnica acima.
