A perspectiva macro é dominada pelas expectativas de cortes de taxas de juros. De acordo com dados da CME, as atuais expectativas para a política de taxas do Fed dos EUA mostram um claro viés de afrouxamento:
- Reunião de outubro: a probabilidade de manutenção da taxa atual é de apenas 5,4%, enquanto a probabilidade de um corte de 25 pontos-base é de até 94,6%;
- Reunião de dezembro: a probabilidade de manutenção da taxa cai para 0,6%. Em relação aos cortes acumulados até a reunião de dezembro, a probabilidade de um corte acumulado de 25 pontos-base é de 16,0% (incluindo dois cenários: "nenhum corte em outubro + corte de 25 pontos-base em dezembro" e "corte de 25 pontos-base em outubro + nenhum corte em dezembro"), e a probabilidade de um corte acumulado de 50 pontos-base chega a 83,4% (ou seja, corte de 25 pontos-base em outubro e dezembro).
Vale notar que ainda há alguma divergência dentro do Fed dos EUA sobre a extensão dos cortes. O governo federal dos EUA enfrentou um shutdown devido à não aprovação do projeto de orçamento fiscal pelo Congresso. Este evento sugere que a economia dos EUA entrou em uma fase de desaceleração marginal — o shutdown do governo pode afetar a divulgação de dados econômicos como consumo e emprego, ao mesmo tempo que reflete restrições ao suporte da política fiscal, fortalecendo ainda mais as expectativas do mercado de que o Fed cortará as taxas para estimular a economia. Um ambiente monetário mais flexível é favorável para preços mais fortes dos metais básicos.
Fundamentos: O Equilíbrio Apertado entre Oferta e Demanda Persiste, Custo e Estoque Oferecem Suporte Sólido
Lado da oferta: A proporção de oferta direta de alumínio líquido aumenta, o volume de lingotes de fundição permanece baixo. Após entrar em outubro, algumas empresas de alumínio nas regiões do norte relataram que, impulsionadas pela demanda sazonal de produtos processados a jusante, a proporção de oferta direta de alumínio líquido deve aumentar , o que manterá diretamente a produção de lingotes de alumínio em níveis baixos, reduzirá a oferta de lingotes de alumínio no mercado à vista e fornecerá suporte do lado da oferta para os preços do alumínio.
Lado dos custos: Geralmente estável, fornecendo um piso para os preços. Até o momento, os custos de produção de alumínio subiram ligeiramente 22 yuans/tonelada em comparação com o período pré-feriado (antes do feriado do Dia Nacional), atingindo 16,270 yuans/tonelada, com flutuações de custo limitadas.
Lado do estoque： O acúmulo de estoque é controlável， não excedendo os padrões sazonais。 De acordo com os dados da SMM， o estoque social doméstico de lingotes de alumínio em 9 de outubro foi de aproximadamente 649 mil toneladas：
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- em base mensal， aumentou 57 mil toneladas em relação a 29 de setembro e 32 mil toneladas em relação a 25 de setembro；
- de uma perspectiva sazonal， este ano não registrou um acúmulo de estoque acima do sazonal ， com o estoque em níveis baixos para o mesmo período。
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Lado da demanda： A resiliência da alta temporada é evidente， os descontos à vista são limitados。 No contexto da demanda sazonal de pico， mesmo com os preços do alumínio subindo para um alto de 21 mil yuans／tonelada， a extensão dos descontos no mercado à vista não é profunda （o spread de preço à vista－futuro não se ampliou significativamente）， confirmando ainda mais o efeito de suporte da demanda nos preços。
Perspectiva Geral： No curto prazo， a perspectiva macro favorável dos cortes de taxas de juros e o equilíbrio apertado oferta－demanda nos fundamentos estão ressoando， e espera－se que o mercado de alumínio permaneça em altos。 No entanto， deve－se notar que os preços atuais do alumínio já estão em um nível relativamente alto （cerca de 21 mil yuans／tonelada）， e o efeito inibidor dos preços altos no ritmo de compras a jusante emergirá gradualmente—algumas pequenas e médias empresas de processamento podem reduzir compras ou atrasar pedidos devido à pressão de custos， levando a um enfraquecimento marginal no lado da demanda e， assim， limitando further upside para os preços do alumínio。 Espera－se que o contrato de alumínio mais negociado da SHFE negocie entre 20．700－21．200 yuans／tonelada na próxima semana， enquanto o alumínio da LME deve negociar entre US＄ 2．720－2．800／tonelada。
O modelo prevê que a faixa de preço para o preço de fechamento do contrato de alumínio mais negociado desta sexta－feira até a próxima quinta－feira （2025－10－16） será de ［20．480， 21．290］， com um centro de preço de 20．900 yuans／tonelada。 A faixa de preço extrema é ［20．090， 21．690］， a faixa de preço normal é ［20．350， 21．420］， e a faixa de preço conservadora é ［20．610， 21．160］。 A tendência de preço da próxima semana espera－se que se mantenha bem。 A faixa de suporte é ［20．350， 20．610］， e a faixa de resistência é ［21．160， 21．420］。
