Após o governo dos EUA lançar uma guerra comercial em larga escala, os mercados financeiros globais entraram em turbulência. No entanto, foi inesperado que o rublo russo se tornasse a moeda de melhor desempenho globalmente neste ano, com seus ganhos superando em muito os do ouro, um ativo tradicional de refúgio seguro.
Os dados mostram que, desde o início do ano, o rublo russo subiu 38% contra o dólar americano no mercado de balcão. O dólar americano enfrenta pressão significativa devido às guerras tarifárias em escalada iniciadas pelo presidente americano Trump, enquanto o rublo é apoiado por vários fatores específicos da Rússia, incluindo taxas de juros recorde.
Outras moedas de mercados emergentes frequentemente enfrentam um problema comum: quando a economia global está instável ou os investidores percebem risco excessivo, muitos investidores estrangeiros retiram fundos desses países. No entanto, o rublo não enfrenta tais pressões de saída de capital.
Sofya Donets, economista da T-Investments, afirmou: "Controles de capital protegeram em grande parte a Rússia dessa situação, e custos elevados de empréstimos também estão apoiando a taxa de câmbio do rublo."
Embora uma série de sanções de países ocidentais permaneçam em vigor, certas políticas domésticas e condições econômicas na Rússia também contribuem para a valorização do rublo. Essa situação é sem dúvida uma boa notícia para controlar a inflação, mas pode reduzir as receitas de energia em um momento em que o país está fazendo grandes despesas para necessidades militares e programas sociais.
A inflação persistente forçou o banco central russo a manter uma postura monetária extremamente hawkish — a taxa de juros de referência atualmente está em 21% e permanece inalterada há vários meses. Isso suprimiu a demanda por bens importados, reduzindo a necessidade de moeda estrangeira. Ao mesmo tempo, os exportadores são obrigados a vender uma parte de suas receitas em moeda estrangeira no mercado local, impulsionando ainda mais a valorização do rublo.
Claro, sinais de descongelamento na política dos EUA em relação à Rússia reacenderam o apelo do rublo nas operações de carry trade. Iskander Lutsko, chefe de pesquisa e gestão de portfólio da Istar Capital, observou que, apesar dos riscos contínuos de sanções, investidores estrangeiros ainda estão se voltando para países que mantêm boas relações com a Rússia para acessar ativos em rublos de alta rendimento.
Lutsko acrescentou que, além disso, empresas russas estão ansiosas para usar empréstimos em yuan muito mais baratos para refinanciar dívidas domésticas caras, o que está impulsionando mais conversões de moeda estrangeira em rublos.
Ao mesmo tempo, o índice do dólar americano caiu para o menor nível em seis meses, pois a imprevisibilidade mais recente de Trump sobre as políticas tarifárias aumentou a inquietação dos investidores sobre ativos americanos e enfraqueceu a confiança no dólar e nos títulos do Tesouro como os últimos refúgios seguros.
Antecipando mais turbulência e incerteza à frente, os traders estão vendendo ativos em dólares e comprando ouro em vez disso. O metal precioso subiu 23% desde o início do ano, atingindo um recorde histórico.
Economistas apontam que a força do rublo é multifacetada. Primeiro, o descongelamento das relações entre Putin e Trump aumentou a confiança no mercado russo. Segundo, a política monetária rigorosa está resfriando a demanda por importações entre empresas e consumidores. Terceiro, o governo russo está protegendo a economia de quedas nos preços do petróleo, vendendo moeda forte de seu fundo soberano de riqueza.
Outro ponto dramático é que a Rússia será imune às políticas tarifárias de Trump, já que ambos os lados romperam quase todas as relações comerciais há muito tempo.
Notavelmente, desde 13 de junho de 2024, as negociações em dólares na Bolsa de Moscou foram suspensas devido a sanções, transferindo as atividades relacionadas para o mercado de balcão. Isso aumentou a complexidade da descoberta de preços e levou a uma lacuna entre os preços domésticos e internacionais.
O banco central russo declarou que a valorização do rublo pode ser devida a condições geopolíticas melhoradas e renovado interesse dos investidores em ativos russos. O relatório também notou que a taxa de juros de referência relativamente alta da Rússia pode ser outro fator.
